Центральный банк России история развития и современное состояние 2 (стр. 9 из 14)

Стремительное развитие кризисных процессов, начавшееся в 2008 году и сопровождавшееся масштабным снижением цен на нефть и выводом капитала c российского рынка иностранными инвесторами, определило развитие ситуации на российских финансовых рынках в начале 2009 года. Существенным негативным фактором для России стало наличие высокого уровня задолженности по внешним заимствованиям финансового и нефинансового секторов, значительная часть погашения которой приходилась на IV квартал 2008 года, что в условиях резкого падения фондовых рынков и снижения стоимости обеспечения спровоцировало волну требований кредиторов по внесению дополнительных денежных и материальных взносов или досрочному погашению займов. В результате основная часть свободной ликвидности корпоративного сектора была направлена на покупку иностранной валюты.

В сложившихся обстоятельствах Банком России было принято решение о корректировке параметров курсовой политики с целью их приведения в соответствие с изменившимися внешними и внутренними экономическими условиями.

Во II квартале 2009 года динамика курса рубля на валютном рынке складывалась на фоне относительно стабильной внешнеэкономической конъюнктуры. Сальдо счета текущих операций по итогам первого полугодия 2009 г. оценивается в 17,2 млрд. $ США (в I квартале аналогичный показатель составил 9,1 млрд. $ США). Согласно предварительным данным, во II квартале 2009 года впервые за период со II квартала 2008 г. был зафиксирован чистый ввоз капитала частным сектором, составивший, по оценкам, 7,2 млрд. $ США (в I квартале наблюдался чистый вывоз капитала в размере 34,8 млрд. $ США).

Во II квартале 2009 года ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась повышенным спросом на отечественную валюту. Банк России выступал нетто-покупателем иностранной валюты, сглаживая колебания курса рубля в пределах границ технического коридора. В результате на 1.07.09 объем международных резервных активов Российской Федерации составил 412,6 млрд. $ США, увеличившись за апрель-июнь на 7,5%.

Номинальный курс рубля к доллару СШАво II квартале 2009 г. укрепился на 5,3% (в I квартале наблюдалось снижение на 19,6%, которое происходило при корректировке границ технического коридора в условиях существенного оттока капитала из страны). На фоне улучшения внешнеэкономических условий, связанного прежде всего с повышением цен на энергоносители, курс рубля к американской валюте рос в течение всего II квартала. Однако в июле рубль к доллару США обесценился на 1,6%, что во многом обусловлено существенными колебаниями мировых цен на нефть. На 1.08.09 курс доллара США к рублю составил 31,1533 руб. за доллар США.

Номинальный курс рубля к еврово II квартале 2009 года повысился на 1,4% (в I квартале он снизился на 19,1%). В июле наблюдалось ослабление курса рубля по отношению к европейской валюте на 1,9%. На 1.08.09 официальный курс евро к рублю достиг отметки 43,9978 руб. за евро.

Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютамв апреле-июне 2009 г. укрепился на 2,9% после снижения на 15,2% в I квартале. Данный показатель превышает темпы номинального укрепления рубля к евро во II квартале. Учитывая, что общая доля стран, использующих евро в качестве законного средства платежа, в совокупном внешнеторговом обороте России является значительной и составляет на данный момент более 40%, динамика номинального эффективного курса рубля во II квартале во многом продиктована более весомым укреплением к валютам стран – торговых партнеров, не входящих в Еврозону.

Изменения номинального курса рубля отражены в рисунке 4.

Рисунок 4 – Номинальный курс доллара США и евро к рублю в апреле – июле 2009 года (среднее значение за месяц).

Реальный курс рубля к доллару СШАво II квартале 2009 г. укрепился на 7,1% (в I квартале он снизился на 15,4%). Доминирующим фактором в его динамике оставался номинальный курс рубля к доллару США, темпы укрепления которого оказались выше внутренней и зарубежной инфляции. По предварительным данным, реальное ослабление рубля к доллару США в июле составило 1,8%.

Реальный курс рубля к евров апреле-июне 2009 г. увеличился на 3,6% (в I квартале произошло его ослабление на 15,0%). Такая динамика была приблизительно в равной степени обусловлена номинальным укреплением рубля к евро на протяжении отчетного квартала и инфляционным дифференциалом между Россией и Еврозоной. Если в I квартале основной вклад в динамику реального курса рубля к евро вносили колебания номинального курса, то во II квартале при менее значительном номинальном укреплении рубля к европейской валюте он был обеспечен внутренней инфляцией. Реальное ослабление рубля к евро в июле оценивается в 1,4%.

Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам, согласно предварительным данным, во II квартале укрепился на 4,8% после снижения на 11,8% в январе-марте. Общая тенденция к укреплению курса рубля к валютам стран – основных торговых партнеров в реальном выражении прослеживалась на протяжении всего отчетного квартала, однако в июле по предварительным оценкам было зафиксировано ослабление реального эффективного курса рубля на 1,5%.

Наблюдавшаяся с апреля по июль динамика курса национальной валюты характеризуется преимущественно укреплением рубля к иностранным валютам и не окажет давления на потребительскую инфляцию до конца 2009 года.

Динамику реального курса рубля можно отследить по рисунку 5.

Рисунок 5 – Динамика реального курса рубля (прирост, в %).

В январе Банк России продолжил начатую осенью 2008 года постепенную корректировку границ коридора допустимых значений стоимости бивалютной корзины – операционного ориентира Банка России, используемого при проведении курсовой политики.К третьей декаде января 2009 года курс рубля к корзине основных мировых валют, по оценкам Банка России, достиг уровня, обеспечивающего сбалансированность текущего счета платежного баланса России, что позволило Банку России завершить корректировку верхней и нижней границ коридора допустимых значений стоимости бивалютной корзины, установив их на уровне 41 и 26 рублей соответственно.

Расширение указанного коридора стало шагом к решению задачи постепенного повышения гибкости курсообразования. В то же время приоритет обеспечения необходимой устойчивости валютного курса и недопущения его чрезмерной волатильности обусловил совершение Банком России операций внутри указанного коридора. Таким образом, с февраля 2009 года при проведении курсовой политики Банк России начал использовать плавающий интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины, границы которого автоматически корректируются в зависимости от объема совершенных интервенций Банка России. На начало августа 2009 года было установлено, что при покупке (продаже) Банком России иностранной валюты в объеме 0,7 млрд. $ США (до июня 2009 года – 0,5 млрд. $ США) границы плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины сдвигаются вниз (вверх) на 5 копеек.

Рублевая стоимость бивалютной корзиныво II квартале 2009 года характеризовалась тенденцией к снижению и на 1.07.09 составила 36,8042 рубля. Вместе с тем после существенных колебаний валютных курсов в июле текущего года рублевая стоимость операционного ориентира возросла на 1.08.09 до 36,9333 рубля.

Рублевую стоимость бивалютной корзины можно отследить по следующему рисунку:

Рисунок 6 – Динамика рублевой стоимости бивалютной корзины, рассчитанная по официальным курсам, руб.

В целом, в течение 2009 года под воздействием масштабных антикризисных мер, реализованных в развитых и развивающихся странах, финансовые рынки начали постепенно стабилизироваться, что выразилось в росте мировых фондовых индексов и постепенном восстановлении цен на сырьевые товары. Рост цен на нефть, продолжавшийся в течение нескольких месяцев, а также высокий уровень процентных ставок в российской экономике в условиях действующего режима управляемого плавающего валютного курса способствовали активизации притока капитала на российский фондовый рынок и значительному росту российских фондовых индексов. Эти факторы в совокупности определили изменение ситуации на внутреннем валютном рынке: сформировалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом и, как следствие, происходило укрепление рубля.

2.4 ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ.

При принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России основывается на анализе складывающихся внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции и валютного курса рубля, а также принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики, по-прежнему, является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.

В первом полугодии 2009 г. Банк России стремился поддерживать уровень ликвидности банковского сектора, достаточный для обеспечения его устойчивого функционирования. Реализация комплекса мер, направленных на решение этой задачи, позволила снизить волатильность процентных ставок на межбанковском рынке и нормализовать ситуацию с ликвидностью банковского сектора. В значительной степени этому способствовала стабилизация внутреннего валютного рынка.