Финансирование предпринимательских организаций — это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.
Как уже упоминалось, по форме права собственности источники финансирования делятся на собственные и заемные денежные cсредства.
Первое предполагает использование собственных средств. В первую очередь — чистой прибыли и амортизационных отчислений. По официальной российской статистике, на их долю приходится чуть более половины общего объема. Из них около 15–20% обеспечивает фонд накопления (нераспределенная чистая прибыль)[10]. В развитых странах она покрывает до трети финансовых потребностей компаний. К внутренним источникам относятся также амортизация и проведение допэмиссии акций. Однако в России амортизация фактически является механизмом списания капвложений, а не финансирования, т.к. не предоставляет возможностей для формирования фондов.
Собственные средства — относительно ограниченные по объему и слишком растянутые по времени источники финансирования. Недостатками их использования являются ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны управления факторов. В связи с этим возникает необходимость дополнительного привлечения средств из внешних источников. Исключение составляет дополнительная эмиссия акций, размеры которой могут быть существенными. Но она доступна только для акционерных обществ, а в качестве необходимого условия требует развитой структуры финансовых рынков и достижения порой весьма трудного компромисса между разными группами акционеров.
Использование заемных средств предусматривает использование средств финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. [11]
Отрицательные черты банковского кредитования — относительная сложность оформления и длительный срок, на который может растянуться процедура получения кредита. Кредитные отношения закрепляются кредитным договором, что требует от заемщика предоставления ряда документов, в том числе Устава, бухгалтерского баланса и бизнес-плана. Кроме того, для менее крупных заемщиков, не имеющих длительной кредитной истории, банки могут потребовать предоставление залога или поручительства сторонней компании. Еще на больший срок может затянуться процедура получения кредита от международной организации (ЕБРР или ВБ), обычно предоставляемого на льготных условиях. На такие кредиты могут рассчитывать только предприятия, имеющие высочайшую социальную или инфраструктурную значимость.
Поэтому в ряде случаев менее крупные и динамично развивающиеся компании могут предпочесть банковскому кредиту такой вид финансирования инвестиций в имущество длительного пользования, как лизинг. По сути, финансовый (прямой) лизинг является приобретением в рассрочку эксплуатируемого оборудования в форме долгосрочной аренды. Лизингополучатель вносит регулярные платежи в лизинговое учреждение, которые относятся, как и банковские проценты, на себестоимость, и по истечении срока действия договора получает эксплуатируемое имущество в свое пользование. Среди преимуществ финансового лизинга по сравнению с банковским кредитом можно указать следующие:
· объект лизинговой сделки не фиксируется в балансе как долговое обязательство, что позволяет поддерживать более высокую ликвидность баланса;
· меньший объем выплачиваемых средств в начальный период эксплуатации оборудования, когда нехватка оборотных средств особенно актуальна;
· более равномерный характер платежей;
· потенциально более длительный срок действия соглашения.
Этот сектор — один из самых динамичных в мире: за последние 20 лет объем заключенных лизинговых контрактов вырос в несколько раз и уже превышает 500 млрд. долл. По оценкам экспертов, в России доля лизинговых операций в общем объеме инвестиций неуклонно повышается и составляет в настоящий момент около 10%. Особенно значима роль лизинга в авиационной промышленности, машиностроении и сельском хозяйстве.
В заключение несколько слов о критериях выбора. Для российского предприятия, деятельность которого отягощена многочисленными бюрократическими и административными ограничениями, при выборе варианта финансирования в первую очередь следует учитывать организационные факторы. Среди них — наличие достаточной квалификации у персонала компании, доступ к дополнительному социально-административному ресурсу и готовность к повышению прозрачности собственной деятельности, без чего привлечь инвестиции будет весьма затруднительно. Необходимо учитывать текущее финансовое положение фирмы, финансовые планы и состояние финансовых рынков. Что касается формальных факторов, то используются следующие критерии: максимизация рентабельности собственного капитала или общей стоимости компании, минимизация стоимости увеличения капитала.
По первому критерию наиболее благоприятными характеристиками обладают корпоративные облигации и банковский кредит, предоставляющие весьма широкие возможности для привлечения заемных средств. По второму критерию, который подходит компаниям, готовящимся к участию в поглощении или слиянии, приходится отказаться от финансирования посредством лизинга, так как при этом рост активов компании происходит медленно и постепенно. В этом случае лучшие возможности предоставляет проведение допэмиссии акций либо банковский кредит. По последнему критерию, использование которого можно рекомендовать компаниям, не обладающим значительными финансовыми возможностями, внимания заслуживают банковские кредиты и финансовый лизинг. Эмиссионные ценные бумаги (и акции, и облигации) требуют значительных накладных расходов, связанных с выплатой вознаграждений андеррайтерам выпусков и консультантам, а также проведения презентационных мероприятий.[12]
В ходе изучения данной темы были рассмотрены вопросы о том, что же такое финансовые ресурсы предприятия, как они классифицируются, какими могут быть дополнительные источники их привлечения и какие сложности связаны с некоторыми из них.
Итак, финансовые ресурсы предприятия — это денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных доходов и накоплений у субъектов хозяйствования и их использованием на выполнение обязательств перед финансово-банковской системой и финансирование затрат по расширенному воспроизводству, социальному обслуживанию и материальному стимулированию работающих. Они различаются по источникам формирования, могут быть собственными и привлеченными.
Некоторым фирмам необходимо дополнительное финансирование. Есть много вариантов его получить, но все так или иначе вызывают затруднения — одни в большей мере, другие — в меньшей.
Для российского предприятия, деятельность которого отягощена многочисленными бюрократическими и административными ограничениями, критерии выбора достаточно конкретны: в первую очередь следует учитывать организационные факторы, текущее финансовое положение фирмы, финансовые планы и состояние финансовых рынков. Что касается формальных факторов, то используются следующие критерии: максимизация рентабельности собственного капитала или общей стоимости компании, минимизация стоимости увеличения капитала.
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая, 2010
2. Николаева Т. П. Финансы предприятий / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, М., 2008. – 154 с.
3. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов. - 3-е изд., перераб. и доп.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007. – 196 с.
4. Ковалев В.В., Финансы предприятий: Учеб.-М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 215 с.
5. Крискевич Е.И., Финансы и кредит: Учебное методическое пособие. - Томск: Томский межвузовский центр дистанционного образования, 2009. - 46 с.
6. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. Краткий курс./ Под ред. д.э.н., проф. М.Ф. Самсонова.-М.: ИНФРА-М, 2006. – 140 с.
7. Черская Р.В., Финансы: Учебное пособие. - М., 2008. - 118 с.
8. www.5ballov.ru
9. www.mirslovarei.ru
10. finance0.info
11. www.directorinfo.ru
12. www.statistika.ru
[1] Николаева Т. П. Финансы предприятий / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, М., 2008— с. 35
[2] Крискевич Е.И., Финансы и кредит: Учебное методическое пособие. - Томск: Томский межвузовский центр дистанционного образования, 2009. - с. 14
[3] Черская Р.В., Финансы: Учебное пособие. - М., 2008. - с. 44
[4] Ковалев В.В., Финансы предприятий: Учеб.-М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – с.50
[5] Николаева Т. П. Финансы предприятий / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, М., 2008 – с.42
1. [6] URL: www.mirslovarei.ru
[7] Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая, 2010 - ст. 90,99
[8]Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов. - 3-е изд., перераб. и доп.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007. – с.154.
[9] Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. Краткий курс./ Под ред. д.э.н., проф. М.Ф. Самсонова.
[10] URL: www.statistika.ru
[11] И.В.Воронова, Источники финансирования предпринимательской деятельности — URL: finance0.info
[12] Дмитрий Аверичев. Выбор источника финансирования - URL: www.directorinfo.ru