Финансовый менеджмент 15 (стр. 3 из 3)
Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Приобретение активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость. Предприятие должно располагать суммой для оплаты начального взноса, составляющего от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива. Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко демонтировано и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств (кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.).
Финансирование поставщиками оборудования (Vendor financing) также очень широко распространено. Многие производители в качестве механизма стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после оплаты первоначального авансового взноса. При этом они также отдают предпочтение надежным и динамично развивающимся предприятиям. Также необходимо принимать во внимание, что наличие авторитетного частного инвестора (например, известного инвестиционного банка или фонда), который пошел на риск и приобрел акции предприятия, является значимым положительным фактором для производителей при принятии решения о поставке оборудования в рассрочку.
Краткосрочное финансирование используется, как правило, для пополнения оборотного капитала. Объём и структура оборотного капитала варьируют в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, могут быть подвержены сезонным и циклическим колебаниям, они также зависят от эффективности управления портфелем продукции и стратегии управления оборотным капиталом.
Если фирма не может осуществить финансирование посредством эмиссии коммерческих векселей или взять ссуду в банке из-за низкой кредитоспособности, она должна обратиться к альтернативным источникам. Чем ниже кредитоспособность фирмы, конечно, тем меньше источников краткосрочного финансирования ей доступно. Гибкость в связи с краткосрочным финансированием зависит oт способности фирмы выплатить ссуду, а также от способности возобновить ее или увеличить. При факторинге и банковском кредите фирма может выплатить заем, если у нее есть избыток средств; таким образом, она сокращает общие процентные издержки. Что касается коммерческих ценных бумаг, фирма должна ждать срока погашения векселя, чтобы возвратить средства.
Гибкость зависит от того, насколько легко фирма может увеличить объем кредитования в короткий срок. При кредитной линии или револьверном кредите в коммерческом банке легко увеличить объем кредитования, если, конечно, не достигнут его предел. При других формах краткосрочного финансирования фирма менее свободна. И, наконец, на выбор вида финансирования влияет степень обремененности активов фирмы долгами. При обеспеченных ссудах кредиторы получают в залог активы фирмы. Необходимость предоставлять обеспечение сдерживает фирму при будущем финансировании. Хотя при факторинге продажа активов действительно имеет место, принцип здесь тот же. В этом случае фирма продает один из самых ликвидных активов, таким образом, сокращая свою кредитоспособность, с точки зрения кредиторов.
Все эти факторы влияют на фирму при определении оптимальной комбинации методов краткосрочного финансирования. Так как издержки, вероятно, — ключевой фактор, разница в других факторах должна быть сопоставлена с разницей в издержках. То, что является самым дешевым методом финансирования в отношении внешних затрат, может не оказаться таковым с учетом гибкости, возраста и степени обремененности долгами активов. Хотя предпочтительнее характеризовать источники краткосрочного финансирования при помощи данных о внешних и внутренних издержках, последние очень сложно рассчитать.
Более практичный метод заключается в изучении источников по данным о внешних затратах на них, а затем нужно рассмотреть другие факторы, чтобы понять, изменяют ли они положение фирмы в смысле общей предпочтительности. Так как финансовые потребности фирмы меняются со временем, многочисленные источники краткосрочного финансирования должны использоваться на долгосрочной основе.
Факторинг (продажа или дисконтирование дебиторской задолженности) также ограничен сейчас в России. Преимущество факторинга в том, что он позволяет продавцу поддерживать ликвидность. Недостатки в том, что факторинг недёшев, ограничен в России и обычно предоставляется только клиентам банка.
Еще один источник краткосрочного финансирования, приобретающий в наши дни все большую популярность, - это получение займов у других предприятий и инвесторов. Компания, заимствующая деньги, выпускает вексель, который представляет собой обязательство вернуть указанную в нем сумму в определенный срок. Компания или инвестор обычно покупает вексель по цене ниже указанного в нем номинала, а к концу срока получает полную номинальную стоимость векселя. Разница между ценой покупки и номиналом соответствует величине процентов, взимаемых по ссудам. Например, 90-дневный вексель компании стоимостью 1 млн руб. является обязательством со стороны этой компании выплатить держателю векселя 1 млн. руб. через 90 дней после его покупки. Компания получит от покупателя не 1 млн. руб., а меньше, скажем, 970 тыс. руб. Разница в 30 тыс. руб. и составит процентный доход, заработанный держателем векселя за 90 дней.
Этот вид финансирования обладает тройной привлекательностью. Во-первых, он не требует компенсационного остатка, подобно необеспеченным ссудам. Во- вторых, он гарантирует заемщику неизменную Процентную ставку на период до 270 дней, что в условиях быстрого повышения ставок является большим преимуществом. И, в-третьих, компании значительно легче привлечь средства для краткосрочного финансирования, продав вексель, чем получив банковскую ссуду (поскольку для продажи векселей не требуется «обоснование»). Возможно, эта последняя особенность более остальных способствовала росту популярности векселей.
Задача 7
Условие задачи
Прогнозируемый годовой объем производства 10000 шт. изделий.
Переменные затраты на одно изделие составят 1400 руб. Постоянные затраты предприятия составят 2000000 руб. Планируемая прибыль 4000000 руб.
Определить
Предполагаемую цену реализации изделия.
Решение:
Цена реализации изделия (Ц) определяется по формуле (1):
Ц = ССед. + Пед., (1)
где ССед. – себестоимость 1 единицы изделия, руб.;
Пед. – прибыль в расчет на 1 единицу изделия, руб.
В свою очередь единичная себестоимость определяется по формуле (2):
ССед. = VC + FC / Q, (1)
где VC – переменные затраты на 1 единицу изделия, руб.;
FC – постоянные затраты предприятия, руб.;
Q – объем производства, шт.
А прибыль на единицу рассчитывается по формуле (3):
Пед. = П / Q, (3)
где П – планируемая прибыль предприятия, руб.
Используя формулы (1)-(3), рассчитаем предполагаемую цену реализации изделия.
Пед. = 4000000 / 10000 = 400 руб.
ССед.= 1400 + 2000000 / 10000 = 1600 руб.
Ц = 1600 + 400 = 2000 руб.
Ответ: 2000 руб.
Задача 17
Условие задачи
Компания рассматривает инвестиционный проект со следующими условиями. Денежный поток по годам (млн.руб.): -200; 40; 50; 80; 30. Прогнозируемая стоимость капитала по годам: 12%; 12%;13%;14%; 14%
Определить
Проанализировать экономическую целесообразность реализации данного проекта.
Решение:
Для определения экономической целесообразности реализации проекта необходимо провести дисконтирование денежных потоков и определить их сумму за все годы (с учетом дисконтирования). Если сумма будет больше 0, то проект является экономически целесообразным.
Дисконтированная сумма (ДС) определяется по формуле:
,где ДПt – денежный поток в t-ом году реализации проекта, руб.;
t – год реализации проекта (t = 1 ÷ 5)
rt - стоимость капитала (ставка дисконтирования) в t-ом году реализации проекта ( в долях единицы).
Проведем необходимый расчет:
Таким образом, дисконтированная сумма меньше нуля, значит, проект является экономически нецелесообразным.Ответ: данный проект экономически нецелесообразно реализовывать.
Список использованных источников
1. Бакаев А.С., Шнейдман Л.3. Финансовая политика предприятия и анализ хозяйственной деятельности. - М.: НИКА, 2006.
2. Бакланов В. И. Финансовая деятельность предприятия в современных условиях. - М.: Экономика, 2005.
3. Ван Хорн Джеймс Н. Основы управления финансами / науч. Ред. Елисеева И. И. - М.: Финансы и статистика, 2006.
4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учеб. пособие. – М.: ТК Велби, 2007.
5. Стоянова Е.М. Финансовый менеджмент. Российская практика. -М.: Перспектива, 2005.
6. Финансовый менеджмент / ред. Краева Т. А. - М.: ЮНИТИ, 2006.
7. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Инфра-М, 2007.