В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия: при привлечении заемных средств РФД может иметь положительное значение, без привлечения заемных средств - отрицательное. Другими словами, чтобы увеличить РФД, нужно увеличить объем задолженности. Но как только заимствование средств прекращается, РФД вновь уменьшается под давлением расходов на оплату процентов и налогов. Резко отрицательное значение РФД может быть компенсировано лишь выражено положительным значением РХД.
3) Результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия (РФХД) - есть сумма результатов его хозяйственной и финансовой деятельности.
РФХД = РХД + РФД.
Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные потребности, т.е. иметь положительные денежные потоки - превышение расходов над доходами в обозримой перспективе.
Матрица финансовой стратегии, приведенная в приложении 11, имеет 9 квадратов: три из них находятся в "зоне равновесия", три - "в зоне успехов", три - в "зоне дефицитов". Три последних квадрата характеризуют состояние предприятия, находящегося в кризисе или имеющего тенденцию к нему. По диагонали квадрата находится равновесие, над ней - успех, создание ликвидных средств, под ней - дефицит, потребление ликвидных средств.
Матрица финансовой стратегии вполне приемлема не только для разработки финансовой политики (именно по этому назначению она используется за рубежом), но и для прогнозирования системного кризиса.
10. Кризис управления характеризует показатель Аргенти (А-счет).
Согласно данной методике исследование начинается с предположений, что идет процесс, ведущий к банкротству; процесс этот для своего завершения требует нескольких лет; процесс может быть разделен на три стадии. Недостаток: компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.
Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).
Совершенные компанией ошибки начинают проявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи "творческих" расчетов), признаки недостатка денежных средств. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.
При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0. Промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет.
Финансовым менеджерам целесообразно рассчитать и проанализировать показатели по всем известным методам и приемам прогнозирования вероятности банкротства. Сопоставление выявленных результатов позволит более точно оценить финансовое положение предприятия и перспективы его функционирования.
На основе приведенных выше подходов нами была проведена оценка вероятности банкротства СПК «Вершина». Результаты оценки приведены в приложении 12.
Необходимо отметить, что разные методики показали различные результаты, что связано со спецификой их расчета. В то время расчет ликвидационной стоимости и двухфакторная модель не показали особой опасности банкротства СПК «Вершина», остальные рассчитанные нами модели показали, что вероятность велика.
Особую тревогу вызывает у нас резкое уменьшение остатка денежных средств на счетах предприятия, увеличение дебиторской задолженности, а также низкий уровень собственного оборотного капитала из-за неудовлетворительной динамики прибыли.
2.2. Методы обеспечения финансовой устойчивости предприятия
Предприятие, рассматриваемое- как имущественный комплекс, используемый для предпринимательской деятельности, находится в постоянном развитии в сторону устойчивого роста или кризиса.
По мнению З.А. Круш [31], экономический кризис на предприятии с финансовых позиций представляет собой критическое нарушение финансово-платежного равновесия, угрожающего его функционированию.
При этом финансово-платежное равновесие трактуется З.А. Круш как состояние, характеризующееся одновременно двумя равенствами:
1. потребность в приросте активов, необходимых для обеспечения устойчивого развития, балансируется с возможностями формирования экономически обоснованных финансовых ресурсов;
2. потребность в денежных ресурсах для обеспечения нормальной эксплуатационной деятельности соответствует возможности их поступления (без образования просроченных долгов).
Если не обеспечивается достаточность собственных финансовых ресурсов, средств, полученных в порядке перераспределения и привлеченных с финансового рынка, то финансовое равновесие восстанавливается временным дополнительным привлечением денежных средств с кредитного рынка.
З.А. Круш полагает, что банкротство - это не определенное состояние предприятия, а комплексная система мер воздействия на механизм его функционирования. Прежде всего, банкротство является экономико-правовой категорией, отражающей интересы общества по защите требований кредиторов и стимулированию ответственности учредителей за деятельность хозяйствующего субъекта. Другое понятие - финансовая несостоятельность, отражает объективный результат действия экономических законов в сфере денежных отношений на уровне предприятий. По мнению авторов, она имеет двойственную природу: в статике - это особо неблагополучное финансовое состояние, угрожающее возникновением и ростом неплатежей, а в динамике - процесс, направленный к банкротству и, как крайней мере, - ликвидации существующей коммерческой структуры.
В основе несостоятельности находится разбалансированность экономических потоков субъекта, содержание которых несколько отлично от денежных и финансовых, но также имеет стоимостную оценку.
Постоянные изменения среды деятельности хозяйствующего субъекта приводят к тому, что состав, качество и структура входящих денежных потоков не отличаются устойчивостью, а преобладание исходящих потоков ведет к финансовым затруднениям и неплатежеспособности, которые являются исходной точкой банкротства.
Самостоятельным и полноценным инструментом воздействия на несостоятельное финансовое формирование, по мнению З.А. Круш, является финансовое оздоровление.
Исследования показали, что финансовое оздоровление можно рассматривать с нескольких позиций: как часть системы банкротства, регулируемой законодательством и судом; как самостоятельный элемент, в рамках правовых актов различной иерархии и как компонент менеджмента предприятия.
Его определение не является однозначным: с точки зрения законодательства, финансовое оздоровление должно обеспечить восстановление платежеспособности, но его рассмотрение в рамках менеджмента позволяет более обширный и эффективный комплекс мер.
Такое понимание финансового оздоровления позволяет действовать не только для разрешения неплатежеспособности, но и использовать его как средство восстановления «здоровья» предприятия, позволяющее на основе долгосрочных программ (планов) финансового оздоровления обеспечить платежеспособность и финансовое равновесие между доходами и расходами, выявить и быстро использовать уже имеющиеся резервы и по возможности самостоятельно выйти из кризисной ситуации.
Как отмечает З.А. Круш [31], отмена в рыночных условиях нормирования собственных оборотных средств привела к их полной утрате многими предприятиями и вовлечению краткосрочного кредита в формирование не только временных, но и постоянных минимальных остатков товарно-материальных ценностей.
По мнению И.В. Седлова и В.А. Лубкова [41], на современном этапе большинство аграрных предприятий нуждаются не только в оздоровлении финансов, но и в эффективных мерах по поддержанию производства. Поэтому, на их взгляд, более целесообразно, разрабатывать на несостоятельных предприятиях не план финансового оздоровления, а план финансово-технологического оздоровления, в состав которого должны войти как финансовые, так и технологические мероприятия, которые должны быть увязаны со стадиями финансовой устойчивости.
Так, в рамках этого подхода, для предприятий второй группы («финансовая несостоятельность первого уровня»), имеющих определенный уровень самостоятельности и возможности формирования доходов, в том числе для развития производства и решения социальных проблем, авторы предлагают реструктуризацию задолженности и повышение качества финансовой дисциплины для предотвращения банкротства.
Способами восстановления платежеспособности и повышения финансовой устойчивости являются:
· жесткий контроль над затратами на основе разработки систем бюджетирования;
· совершенствование маркетинговой деятельности;
· создание системы управления финансовыми потоками;
· реструктуризация кредиторской задолженности;
· передача отдельных подразделений в аренду;
· участие в проектах финансового оздоровления сельхозпредприятий региональных и муниципальных органов власти.
З.А. Круш и Н.Н. Щеглова [32] считают, что нехватка материальных и финансовых ресурсов в сельском хозяйстве приводит к необходимости выявления скрытых внутрихозяйственных резервов. Таких, как:
1. резервы, заключающиеся в ускорении расчетных операций с сельхозтоваропроизводителями;