Совершенствование системы финансового управления предприятием (стр. 24 из 25)
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC или ССК), определяется следующим образом: определяются все источники финансирования проекта, их доля (удельный вес) в общем объёме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В данном случае источниками выступают акционерный капитал и банковский кредит, стоимость привлечения которых равна соответственно дивидендам и процентам по кредиту.
Приведем пример расчета коэффициента дисконтирования по двум периодам:
для периода 0: 1/(1+0,1075)0 = 1; 0,099
для периода 1: 1/(1+0,1075)1= 0,90.
Для остальных периодов расчет производится аналогичным образом. Итак, все расчеты по определению чистой текущей стоимости представим в таблице 5.1.
Таблица 5.1 - Таблица денежных потоков предприятия ОАО «ВАСО» тыс. р.
| Категория инвестиций | Отчетный период | Планируемые периоды | Итого | |||
| Освоение | ||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |||
| 1 Приток наличностей, в том числе: | ||||||
| прирост дохода от продаж благодаря внедрению ИС | - | 230 | 320 | 395 | 945 | |
| ликвидационная стоимость | - | - | - | 98,60 | 98,60 | |
| 2 Отток наличностей, в том числе: | ||||||
| инвестиции в основной капитал | 300 | - | - | - | ||
| возврат банковских кредитов | - | 100 | 100 | 100 | 300 | |
| проценты за кредит (17%) | 51 | 51 | 34 | 17 | 102 | |
| функционально-административные издержки на обслуживание вычислительной техники | 9 | 14 | 15 | 13 | 51 | |
| налоги | -6,30 | 19.09 | 24,7 | 31,56 | 69,05 | |
| 3 Чистый денежный поток (NCF) | -354,80 | 42,90 | 149,30 | 331,16 | 168,56 | |
| 4 Кумулятивный NCF | -354,80 | - 311,90 | - 162,60 | 168,56 | - | |
| 5 Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,90 | 0,82 | 0,74 | - | |
| 6 Текущая стоимость (NPV) | - 354,80 | 38,61 | 122,43 | 245,06 | 51,30 | |
| NPV нарастающим итогом | - 354,80 | - 316,19 | - 193,76 | 51,30 | - | |
Далее определим внутреннюю норму доходности (ВНД); проверочный дисконт, обозначаемый как IRR (internal rate of return) - норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта. Экономический смысл этого показателя заключается в том, что можно принимать инвестиционное решение, уровень доходности которого не ниже цены источника средств для данного проекта. Сопоставляя данный показатель со ставкой банковского процента, так как проект финансируется за счет банковского кредита, размер которого составляет 300 тыс. р.
Процедура расчета определяется решением уравнения:
(5.12)Для расчета ВНД так же можно применить метод последовательных интеграций. Для этого обозначим NPV = f(r). Внутреннюю норму доходности определим по формуле (5.12):
, (5.13)где r1 - значение нормы дисконтирования, при котором f(r1) > 0;
r2 - значение нормы дисконтирования, при котором f(r2) < 0 [23].
Расчет внутренней нормы доходности (IRR) осуществим, используя метод подбора, и представим полученные результаты в таблице 5.2.
Таблица 5.2 – Расчет показателя IRR методом подбора
| Год | Поток (NCF) | Расчет 1 | Расчет 2 | Расчет 3 | Расчет 4 | ||||
| r=10 % | PV | r=20 % | PV | r=14 % | PV | r=15 % | PV | ||
| 0 | -356,73 | 1,00 | -356,73 | 1,00 | -356,73 | 1,00 | -356,73 | 1,00 | -356,73 |
| 1 | 57,90 | 0,91 | 52,69 | 0,833 | 48,23 | 0,877 | 50,79 | 0,87 | 50,37 |
| 2 | 129,40 | 0,83 | 107,40 | 0,694 | 89,80 | 0,769 | 99,51 | 0,76 | 98,344 |
| 3 | 311,20 | 0,75 | 233,4 | 0,579 | 180,19 | 0,675 | 210,06 | 0,66 | 205,39 |
| - | 36,76 | - | -38,51 | - | 3,62 | - | -2,63 | ||
При r = 0,10 %, NPV = 51,20 тыс. р.; при r = 20 %, NPV = - 28,31 тыс. р.,
тогда IRR = 10 % +51,20 (20 % - 10 %):(51,20 - (-28,31)) = 14,03 %.
Уточним, при r = 14 %, NPV = 5,72, при r = 15 %, NPV = -5,48 следовательно уточненное решение IRR = 14 % + 5,72(15 % - 14%)(5,72 - (-5,48)) = 14,56 %.
Индекс доходности называют иногда отношением результата (выгод). Для реальных инвестиций, длящихся несколько лет он определяется на основании формулы (5.14):
,(5.14)где (Cf)t - финансовый итог в году t, подсчитанный без первоначальной инвестиции (если они приходят на этот год);
(Co)t - первоначальные инвестиции в году t, начиная от даты начала инвестиций [23].
Для эффективности проектов должно быть выполнено условие RJ >1
Срок окупаемости, период возврата инвестиций (payback period), PP - это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.
Срок окупаемости инвестиций по анализируемому проекту лежит между 2 и 3 годами расчетного периода, что видно из таблицы денежных потоков: нарастающим итогом сумма дисконтированных денежных потоков во втором году составляет - 149,30 тыс.р., а в третьем году она составляет 331,16 тыс. р. (331,16-149,30)/149,30 = 1,28
В таблице 5.2 представим полученные значения NPV, IRR, PI, PP.
Таблица 5.3 – Значения показателей эффективности
| Наименование показателя | Результирующее значение |
| 1 NPV, тыс. р. | 51,30 |
| 2 IRR, % | 14,56 |
| 3 PI | 1,12 |
| 4 PP, лет | 1,28 |
Итак, на основании проведенных расчетов получили, что NPV > 0, значение индекса доходности больше единицы, срок окупаемости проекта составляет 1,28 лет. Исходя из полученных в таблице 5.2 значений показателей эффективности можно сделать вывод о том, что предложенные мероприятия являются эффективными (окупаемыми) и могут быть внедрены на ОАО «ВАСО».
Заключение
В дипломной работе рассмотрены теоретические вопросы, касающиеся одной из важнейших категорий экономики - прибыли, анализа ее формирования, оценки показателей прибыли, а также указаны пути увеличения прибыли.
В условиях рыночной экономики значение прибыли огромно. Стремление к ее получению ориентирует товаропроизводителей на увеличение объема производства продукции, нужной потребителю, снижение затрат на производство. При развитой конкуренции этим достигается не только цель предпринимательства, но и удовлетворение общественных потребностей. Для предпринимателя прибыль является сигналом, указывающим, где можно добиться наибольшего прироста стоимости, создает стимул для инвестирования в эти сферы. Свою роль играют и убытки. Они высвечивают ошибки и просчеты в направлении средств, организации производства и сбыта продукции.
Главной целью управления прибылью является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта главная цель призвана обеспечивать одновременно гармонизацию интересов собственников с интересами государства и персонала предприятия.
Процесс управления прибылью предполагает проведение анализа, который характеризуется многообразием своих форм. На выбор формы анализа влияет множество факторов: отрасль в которой осуществляет свою деятельность организация, специализация и вид деятельности предприятия объем товарооборота и его скорость и другие. Поэтому менеджерам организации необходимо грамотно оценить сложившуюся ситуацию на предприятии и выбрать именно ту форму анализа, которая даст наиболее исчерпывающую информацию для разработки мер по управлению прибыли с целью ее увеличения. В современной научной литературе выделяют множество методов анализа прибыли, но наибольшую практическую значимость имеет факторный анализ. Его проведение дает наиболее объективную оценку факторов формирования прибыли на предприятии. После выявления всех факторов, влияющих на прибыль и оценив ее показатели необходимо приступить к планированию прибыли организации. Это очень важный процесс, который требует высокой степени подготовки специалистов, занимающихся этими вопросами. Именно тактическое является наиболее используемым планированием на практике, так как является связующим звеном между стратегическим и оперативным планированием. При этом следует подчеркнуть, что решения принимаемые при тактическом планировании менее субъективны, потому что базируются на полной и объективной информации, а его реализация связана с меньшим риском.
Проведя анализ предприятия ОАО «ВАСО» можно предложить следующие меры по увеличению прибыли на предприятии, которые возможно осуществить двумя способами:
1 увеличение выручки от реализации предприятия;
2 уменьшить расходы предприятия.
Анализируя строку расходов предприятия нельзя не заметить, что приблизительно 90% всех затрат приходится на 3 статьи:
1 аренда торговых площадей;
2 затраты на персонал;
3 транспортные издержки.
Возможно уменьшение расходов по этим статьям следующими методами. При оптимизации торговых площадей предприятию необходимо сдавать часть площадей в аренду.
Затраты на персонал возможно снизить двумя способами:
· сокращение рабочего времени;