Основной недостаток критерия NPV в том, что это абсолютный показатель, а потому он не дает представления о так называемом "резерве безопасности проекта". Имеется в виду следующее: если допущены ошибки в прогнозах денежного потока (что совершенно не исключено особенно в отношении последних лет реализации проекта) или коэффициента дисконтирования, насколько велика опасность того, что проект, который ранее рассматривался как прибыльный, окажется убыточным? Информацию о резерве безопасности проекта дают критерии IRR и РI. Так, при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению с ценой авансированного капитала, тем больше резерв безопасности. Что касается критерия РI, то правило здесь таково: чем больше значение РI превосходит единицу, тем больше резерв безопасности. Иными словами, с позиции риска можно сравнивать два проекта по критериям IRR и РI, но нельзя - по критерию NPV. Высокое значение NPV не должно служить решающим аргументом при принятии решений инвестиционного характера, поскольку, во-первых, оно определяется масштабом проекта и, во-вторых, может быть сопряжено с достаточно высоким риском. Напротив, высокое значение IRR во многих случаях указывает на наличие определенного резерва безопасности в отношении данного проекта.
Поскольку зависимость NPV от ставки дисконтирования r нелинейна, значение NPV может существенно зависеть от r, причем степень этой зависимости различна и определяется динамикой элементов денежного потока.
Для проектов классического характера критерий IRR показывает лишь максимальный уровень затрат по проекту. В частности, если цена инвестиций в оба альтернативных проекта меньше, чем значения IRR для них, выбор может быть сделан лишь с помощью дополнительных критериев. Более того, критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется [14].
Одним из существенных недостатков критерия IRR является то, что в отличие от критерия NPV он не обладает свойством аддитивности, т.е. для двух инвестиционных проектов А и В, которые могут быть осуществлены одновременно.
Критерий IRR совершенно непригоден для анализа неординарных инвестиционных потоков. В этом случае возникает как множественность значений IRR, так и неочевидность экономической интерпретации возникающих соотношений между показателем IRR и ценой капитала. Возможны также ситуации, когда положительного значения IRR попросту не существует.
ГЛАВА 2. ОРГАНИЗАЦИЯ ПЛАНИРОВАНИЯ И АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИЙ В ООО «УНИВЕРСАЛСТАНДАРТ»
2.1. Организационно-экономическая характеристика организации
Общество с ограниченной ответственностью «Универсалстандарт» расположено по адресу: 390039, Рязань, ул. Школьная (Семчино), 1 «б».
Общество является самостоятельным хозяйствующим субъектом и действует в соответствии с законодательством Российской Федерации.
В настоящее время его основной профиль деятельности – производство строительных конструкций, монтажное строительство и внутренняя отделка помещений. Предприятие функционирует пятый год, удовлетворяя потребности внутреннего рынка.
Размер уставного капитала общества составляет 19000 рублей. Общество пользуется банковскими кредитами в установленном порядке и производит расчеты по своим обязательствам с другими предприятиями и гражданами, как в безналичном порядке через учреждения банков, так и наличными деньгами в сooтветствии c правилами совершения расчетных кассовых операций.
Оно ведет оперативный и бухгалтерский учет, статистическую отчетность в установленном порядке, самостоятельно определяет формы, системы и размер оплаты труда, а также виды доходов его работников на основании действующего законодательства.
Общество обладает самостоятельностью в осуществлении своей хозяйственной деятельности, которую планирует исходя из реального потребительского спроса. Оно самостоятельно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития, исходя из спроса на произведенную продукцию, строит свои отношения с другими предприятиями, учреждениями, организациями и гражданами на основе договоров или контрактов. Продукция предприятия реализуется по ценам или тарифам, устанавливаемым самостоятельно или на договорной основе.
Бухгалтерский учет ведётся бухгалтерской службой как структурным подразделением, возглавляемым главным бухгалтером.
Основные экономические показатели деятельности организации представлены в таблице 1.
Таблица 1 – Основные экономические показатели деятельности
| Показатели | Годы | 2009г. в % к 2007г. | ||
| 2007 | 2008 | 2009 | ||
| Среднегодовая численность работников, чел. | 5 | 18 | 13 | в 2,6 раза |
| Стоимость основных производственных фондов, тыс. руб. | 19 | 19 | 19 | 100,00 |
| Стоимость валовой продукции в ценах реализации, тыс. руб. | 3350 | 4257 | 5612 | 167,52 |
| Стоимость основных производственных фондов в расчете на: 1 среднегодового работника, тыс. руб. | 3,80 | 1,06 | 1,46 | 38,46 |
| 1 руб. валовой продукции | 0,006 | 0,004 | 0,003 | 59,69 |
| Произведено валовой продукции в расчете на: 1 среднегодового работника, тыс. руб. | 670,00 | 236,50 | 431,69 | 64,43 |
| 1 руб. фондов | 176,32 | 224,05 | 295,37 | 167,52 |
| Прибыль (убыток), тыс. руб. | 234 | 121 | 102 | 43,59 |
| Уровень рентабельности, % | 6,99 | 2,84 | 1,82 | х |
По данным таблицы 1 видно, что среднегодовая численность работников организации за последние 3 года увеличилась в 2,6 раза и в 2009 году составила 13 человек. Среднегодовая стоимость основных средств не изменялась, что связано с тем, что на балансе числится только одно основное средство – компьютер, стоимость которого менее 20000 рублей и амортизация по нему не начисляется в соответствии с принятой на предприятии учетной политикой.
Стоимость валовой продукции в ценах реализации за исследуемый период повысилась на 67,52%, что является положительной тенденцией, связанной с увеличением объема деятельности. Однако, стоимость основных производственных фондов в расчете на 1 среднегодового работника уменьшилась на 61,54%, что связано с увеличением численности персонала при неизменном количестве основных средств. Стоимость основных производственных фондов в расчете на 1 руб. валовой продукции снизилась на 40,31%, что связано с увеличением выпуска продукции при неизменном количестве основных средств.
Стоимость валовой продукции в расчете на 1 среднегодового работника уменьшилась на 35,57%, что связано с опережающим ростом численности персонала по сравнению с ростом стоимости валовой продукции.
Прибыль организации за рассматриваемый период снизилась на 56,41%, что является отрицательной тенденцией. Однако организация остается прибыльной, и уровень рентабельности в 2009 году составил 1,82%.
Таким образом, основные экономические показатели деятельности организации свидетельствуют о расширении масштабов данной деятельности, хотя при этом наблюдается снижение показателей прибыльности.
Показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности организации, представлены в таблице 2.
Исходя из данных таблицы 2, можно сделать следующие выводы.
Доходы от обычных видов деятельности за рассматриваемый период выросли на 67,52%, однако, себестоимость проданной продукции за тот же период выросла на 76,83%. Поэтому, чистая прибыль организации уменьшилась более чем в 2 раза – на 56,41%, то есть деятельность организации в течение 2007-2009 годов стала менее прибыльной, что является отрицательной тенденцией.
Таблица 2 – Финансовые результаты деятельности предприятия
| Показатели | Годы | 2009г. в % к 2007г. | ||
| 2007 | 2008 | 2009 | ||
| 1. Доходы от обычных видов деятельности (выручка), тыс. руб. | 3350 | 4257 | 5612 | 167,52 |
| 2. Прочие доходы, тыс. руб. | 0 | 0 | 0 | х |
| 3. Себестоимость проданных товаров, работ, услуг, тыс. руб. | 3116 | 4136 | 5510 | 176,83 |
| 4. Прочие расходы организации, тыс. руб. | 0 | 0 | 0 | х |
| 5. Чистая прибыль (+), убыток (-), тыс. руб. | 234 | 121 | 102 | 43,59 |
| 6. Рентабельность предприятия (+), убыточность (-), % | 6,99 | 2,84 | 1,82 | х |
Тем не менее, предприятие остается рентабельным, и уровень рентабельности в 2009 году составил 1,82 %.
Таким образом, ООО «Универсалстандарт» является самостоятельно функционирующим хозяйствующим субъектом, занимается производством мебели и пиломатериалов, получает прибыль от осуществления своей деятельности.
2.2. Анализ планируемого инвестиционного проекта
ООО «Универсалстандарт» в настоящее время планирует осуществить инвестиционный проект предприятия по внедрению в производство новой строительной конструкции, которую в дальнейшем будем называть изделием.
Внедрение данного проекта, по мнению руководства организации, позволит усилить позицию предприятия на рынке строительных конструкций и увеличить доходность организации.
Ниже в таблицах 3, 4 и 5 представлены потоки денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия (организации) ООО «Универсалстандарт» в условиях реализации данного проекта. Горизонт расчета составляет 3 года.
Трехгодичная оценка инвестиционного проекта задана инвесторами, хотя после этого срока производство изделия не планируется прекращать.
В 0 период (2011 год) – шаг 0 – осуществляются инвестиционные вложения в реальный инвестиционный проект. В последующие три года предприятие получает отдачу на вложенные средства.