где ВП - выручка за перевозку грузов в течение года на 25 автомобилях, Кр - количество рейсов в год, К. авто – количество автомобилей.
Таблица 3.9 Расчет выручки по каждому из проектов
| Показатель | Volvo | Scania | Mercedes |
| Годовой пробег (сотен км) | 5500 | 5200 | 5400 |
| Средняя оплата рейса, руб. | 1000 | 1000 | 1000 |
| Количество автомобилей | 25 | 25 | 25 |
| ВП, руб. | 137500000 | 130000000 | 135000000 |
Расчет чистой прибыли представлен в табл. 3.10
Таблица 3.10 Расчет прибыли по проектам
| Показатели | Volvo | Scania | Mercedes |
| ВП, руб. | 137500000 | 130000000 | 135000000 |
| Общие затраты в год, руб. | 53394000 | 42028760 | 49337460 |
| Прибыль до налогообложения (ВП – Об.Затр.) | 84106000 | 87971240 | 85662540 |
| Налог на прибыль (20%) | 16821200 | 17594248 | 17132508 |
| Чистая прибыль (прибыль до н/о - налог на прибыль) | 67284800 | 70376992 | 68530032 |
Можно подвести первые итоги. Судя по чистой прибыли, привлекательней всех выглядит второй проект.
3.2 Оценка ожидаемой эффективности от реализации выбранной стратегии
Простой (бездисконтный) метод оценки окупаемости капитальных вложений основан на том, что определяется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных капитальных затрат. Другими словами, устанавливается момент, когда денежный поток доходов от проекта сравнивается с общей суммой расходов по данному проекту. Отбираются проекты с минимальными сроками окупаемости капитальных вложений. Данный метод позволяет оценить ликвидность и рискованность проекта. Этот метод не учитывает денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта, возможности реинвестирования полученных от проекта доходов и временную стоимость вкладываемых в него денежных средств. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости капитальных затрат, но различной временной структурой доходов признаются равноценными. Рассчитаем окупаемость РР. Итак, нам известны стартовые инвестиционные затраты по проекту (IC). Также нам известны чистые денежные поступления (Р), которые составляют:
Рассчитаем окупаемость по формуле (3.5)
РР=IC/Р, (3.5)
где РР- окупаемость, IC - стартовые инвестиционные затраты, Р - чистые денежные поступления.
Таблица 3.11 Расчет бездисконтной окупаемости капитальных вложений по проектам
| Показатели | Volvo | Scania | Mercedes |
| Инвестиционные затраты | 100109250 | 77115500 | 92194250 |
| Чистые денежные поступления | 67284800 | 70376992 | 68530032 |
| РР, лет | 1,49 | 1,10 | 1,35 |
После расчета окупаемости капитальных вложений видно, что проект под номером 2 имеет наименьший срок окупаемости.
Метод чистого дисконтированного дохода позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. Чистая текущая стоимость выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в его реализацию денежных средств. Расчет чистой текущей стоимости (NPV) по методу чистого дисконтированного дохода производится по формуле (3.6)
NPV = [P1 / (1+r) + P2 / (1+r)^2 +….+ Pi / (1+r)^n ] – IC, (3.6)
где Р – чистые денежные поступления за год, r – цена капитала, IC – величина инвестиций.
Интегральный эффект (NPV) является важнейшим показателем оценки эффективности инвестиционных проектов. Экономический смысл показателя NPV можно интерпретировать как результат от реализации проекта, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при его расчете учитывается фактор времени. Однако величина NPV не учитывает размеров проекта. Согласно расчетам в разделе 2, r=16%. Расчет NPV для первого проекта произведен в таблице 3.12, для второго проекта в табл. 3.13, для третьего, соответственно, в табл. 3.14.
Таблица 3.12 Расчет NPV для первого проекта
| Год n | Чистые денежные поступления, Рi | Норма дисконта | Дисконтированные денежные поступления | Инвестиционные затраты IC | NPV |
| 1 | 67284800 | 0,8130 | 54703089,43 | 100109250 | -45406160,6 |
| 2 | 67284800 | 0,6610 | 44474056,45 | 0 | -932104,121 |
| 3 | 67284800 | 0,5374 | 36157769,47 | 0 | 35225665,35 |
| 4 | 67284800 | 0,4369 | 29396560,54 | 0 | 64622225,89 |
| 5 | 67284800 | 0,3552 | 23899642,72 | 0 | 88521868,61 |
| Суммарный дисконтированный поток, руб. | 188631118,6 | 100109250 | 88521868,61 | ||
Таблица 3.13 Расчет NPV для второго проекта
| Год n | Чистые денежные поступления Рi | Норма дисконта | Дисконтированные денежные поступления | Инвестиционные затраты IC | NPV |
| 1 | 70376992 | 0,8130 | 57217066,67 | 77115500 | -19898433,3 |
| 2 | 70376992 | 0,6610 | 46517940,38 | 0 | 26619507,05 |
| 3 | 70376992 | 0,5374 | 37819463,72 | 0 | 64438970,77 |
| 4 | 70376992 | 0,4369 | 30747531,48 | 0 | 95186502,25 |
| 5 | 70376992 | 0,3552 | 24997993,07 | 0 | 120184495,3 |
| Суммарный дисконтированный поток, руб. | 197299995,3 | 77115500 | 120184495,3 | ||
Таблица 3.14 Расчет NPV для третьего проекта
| Год n | Чистые денежные поступления Рi | Норма дисконта | Дисконтированные денежные поступления | Инвестиционные затраты IC | NPV |
| 1 | 68530032 | 0,8130 | 55715473,17 | 92194250 | -36478776,8 |
| 2 | 68530032 | 0,6610 | 45297132,66 | 0 | 8818355,83 |
| 3 | 68530032 | 0,5374 | 36826937,12 | 0 | 45645292,95 |
| 4 | 68530032 | 0,4369 | 29940599,29 | 0 | 75585892,24 |
| 5 | 68530032 | 0,3552 | 24341950,64 | 0 | 99927842,88 |
| Суммарный дисконтированный поток, руб. | 192122092,9 | 92194250 | 99927842,88 | ||
Итак, сравнение показателей по проектам подтверждает сделанный ранее вывод о том, что второй проект является наиболее эффективным из всех анализируемых.
Данный метод чистого дисконтированного дохода (NPV) признан в международной практике наиболее надежным в системе критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.
Индекс доходности рассчитывается по формуле (3.7)
РI = НС/IC, (3.7)
где PI – индекс доходности; HC – настоящая стоимость денежных потоков; IC – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта.
Таблица 3.15 Расчет PI по проектам
| Показатели | Volvo | Scania | Mercedes |
| Сумма дисконтированных денежных поступлений, руб. | 188631118,6 | 197299995,3 | 192122092,9 |
| Инвестиционные затраты, руб. | 100109250 | 77115500 | 92194250 |
| PI | 1,884 | 2,558 | 2,084 |
Все проекты больше единицы, соответственно, каждый из них приемлем и экономически целесообразен. Выбирая из трех проектов по критерию PI, берется тот, у которого наибольшее значение, значит, наиболее выгодный для инвесторов проект под номером два.
Период окупаемости вложенных средств – это один из наиболее распространенных показателей оценки инвестиционных проектов рассчитывается по формуле (3.8)
с = IC/НСср, (3.8)
где IC – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта; НСср – средняя величина настоящей стоимости денежного потока в период t.
Таблица 3.16 Расчет дисконтированного периода окупаемости проектов
| Показатели | Volvo | Scania | Mercedes |
| Сумма дисконтированных денежных поступлений, руб. | 188631118,6 | 197299995,3 | 192122092,9 |
| Инвестиционные затраты, руб. | 100109250 | 77115500 | 92194250 |
| Срок, лет | 5 | 5 | 5 |
| PBP, лет | 2,65 | 1,95 | 2,40 |
Таким образом, наиболее эффективен второй проект, он окупится чуть менее, чем за 2 года.
Этот показатель используется для оценки не только эффективности капитальных вложений, но и уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью. Это связано с тем, что чем дольше период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска.
Показатель внутренней нормы прибыли характеризует уровень прибыльности (доходности) инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежных потоков от капитальных вложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. Внутренняя норма прибыли рассчитывается по формуле (3.8)
IRR = ((NPV/ IC) * 100)/t , (3.8)
где NPV- чистая текущая стоимость денежного потока; IC – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта, t – время реализации проекта.
Таблица 3.17 Расчет внутренней нормы прибыли по проектам
| Показатели | Volvo | Scania | Mercedes |
| NPV, руб. | 88521868,61 | 120184495,3 | 99927842,88 |
| Инвестиционные затраты, руб. | 100109250 | 77115500 | 92194250 |
| Срок, лет | 5 | 5 | 5 |
| IRR, % | 17,69 | 31,17 | 21,68 |
Наиболее эффективным является также проект под номером 2, так как по расчетам внутренняя норма прибыли больше, чем по остальным проектам, этот вариант будет наиболее привлекательным для инвесторов.
Метод состоит в том, что все доходы и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости не на основании задаваемой извне, а на базе внутренней нормы доходности самого проекта.
Каждый из методов оценки и анализа инвестиционных проектов дает возможность изучить характерные особенности проекта и принять правильное решение.
Сводная таблица показателей коммерческой эффективности представлена в табл. 3.18.
Таблица 3.18 Сравнение показателей эффективности проектов
| № | Экономические и финансовые показатели по проекту | Ед. изм. | Volvo | Scania | Mercedes |
| 1 | Среднегодовой пробег (сотен км) | Ед. | 5500 | 5200 | 5400 |
| 2 | Количество автомобилей | Ед. | 25 | 25 | 25 |
| 3 | Инвестиционные затраты по проекту | млн.руб. | 100,11 | 77,12 | 92,19 |
| 4 | Выручка от реализации услуг (среднегодовая) | млн.руб. | 137,5 | 130,0 | 135,0 |
| 5 | Текущие затраты (себестоимость услуг) среднегодовые | млн.руб. | 53,39 | 42,03 | 49,34 |
| 6 | Чистая прибыль (среднегодовая) | млн. руб. | 67,28 | 70,38 | 68,53 |
| 7 | Срок окупаемости простой | лет | 1,49 | 1,10 | 1,35 |
| 8 | Простая норма прибыли | % | 48,93 | 54,14 | 50,76 |
| 9 | Чистая текущая стоимость по проекту, NPV | руб. | 88521868,61 | 120184495,3 | 99927842,88 |
| 10 | Внутренняя норма прибыли, IRR | % | 17,69 | 31,17 | 21,68 |
| 11 | Индекс доходности, PI | ед. | 1,884 | 2,558 | 2,084 |
| 12 | Дисконтированный период окупаемости вложенных средств по проекту, PBP | лет | 2,65 | 1,95 | 2,40 |
Все показатели коммерческой эффективности указывают на то, что проект 2 является приоритетным. Анализ чувствительности будет проведен именно по второму проекту.