Украинская академия банковского дела
Нациоанльного банка Украины
Кафеда бухгалтерского учета
Доклад
по предмету
Управление финансовыми рисками
по теме: «Развитие фьючерсных контрактов»
Подготовил: студент группы МФ-01
Кобычев А.В.
Проверил: д.е.н. Журавка Ф.А.
Сумы 2011
Вступление
Окрытие рынка фьючерсов в Украине состоялось не так давно -- 27 мая 2010 года. В первый же день торговли новым фондовым инструментом количество сделок на индекс "Украинской биржи" перевалило за 500. За короткий период -- с 27 мая по 14 июня -- инвесторы, купившие фьючерсы, смогли заработать около 45% вложенных средств.Сейчас число физических лиц, торгующих индексным фьючерсом, -- около 800.
Запуск фьючерсов - это один из важных этапов развития фондового рынка в Украине. Основная доля торгов на мировых площадках осуществляется на рынках деривативов. Данный инструмент позволяет увеличить ликвидность и хеджировать риски, его удобство и надежность делают его привлекательным как для институциональных, так и для частных клиентов, как украинских, так и международных
Украинский фондовый рынок еще только развивается, срочный рынок — только появился. Сейчас к торгам на срочном рынке допущено 40 компаний, которые уже подключают частных инвесторов. По мере увеличения количества участников торгов, будут увеличиваться и объемы торгов.
В основу срочного рынка "Украинской биржи" заложены торговая платформа, система гарантийного обеспечения РТС и технология торгов с Центральным контрагентом, которые уже не первый год успешно работают в России и доказали свою жизнеспособность, пережив не один кризис. "Торговая система РТС способна обрабатывать более 10 миллионов сделок в течение дня, такая же устойчивая система применяется и на "Украинской бирже",– комментирует господин Ткаченко. – Кроме того, впервые на украинском рынке появится полноценный Центральный контрагент, который гарантирует участникам исполнение обязательств по всем сделкам".
Внедренный на Украинской бирже рынок фьчерсов сразу же получил стремительное развитие: количество сделок и объем торгов индексным фьючерсом неуклонно росли все это время. В январе объем сделок на срочном рынке уже дважды выходил на исторические максимумы. 24 января был установлен пока абсолютный рекорд по объему торгов на нем — 77,1 млн. грн. Количество сделок при этом составило 2270.
Расчетный фьючерсный контракт на Индекс украинских акций — это первый инструмент, который был запущен на срочном рынке "Украинской биржи". Стоимость одного пункта равняется 1 гривне, соответственно стоимость одного контракта при значении Индекса UX 1 900,00 пунктов составит 1 900 гривен. В дату исполнения контракта расчет будет производиться по среднему значению индекса UX за последний час торгов последнего дня обращения контракта. Датой исполнения является 15 число месяца исполнения. Например, чтобы составить портфель акций, повторяющий состав индексной корзины Индекса украинских акций, необходимы достаточно большие капиталовложения. А купив один фьючерсный контракт на Индекс украинских акций, инвестор фактически приобретает 15 бумаг, входящие в состав Индекса, совершая при этом всего одну операцию. Торги на срочном рынке сейчас проходят с 10:30 — 17:30.
На середину июня фьючерсы были в продаже по цене чуть более 2000 гривен за фьючерс с датами исполнения 15 сентября и 15 декабря 2010 года. Для покупки фьючерса нужно обратиться к брокеру, как и при покупке любой другой ценной бумаги.
Покупать его можно как самому, подключившись к интернет-трейдингу, так и через брокера. Для этого в любом случае оформляется договор брокерского обслуживания и дополнительное соглашение об участии клиента в торгах на срочном рынке. Счет в ценных бумагах не открывается! Только текущий счет в банке, на который клиент перечисляет деньги.
То есть как таковой фьючерсный контракт не заключается. Подтверждением покупки фьючерса служит выписка "Украинской биржи" о том, что он куплен (с указанием суммы и даты исполнения). Минимальная сумма сделки -- один фьючерс.
Главное преимущество в том, что всю цену фьючерсного контракта платить не нужно. Биржа просит предоставлять только так называемое гарантийное обеспечение (обычно 30% суммы, на которую клиент хочет купить фьючерсы). То есть если цена контракта 2000 гривен, и инвестор хочет купить пять фьючерсов (на общую сумму 10 000 гривен), то он перечисляет бирже через брокера только 3000 гривен.
По итогам года нужно будет задекларировать полученный доход за вычетом убытков и комиссионных брокера и заплатить с него 15%.
На срочном рынке также существует институт маркетмейкерста. Наличие маркет-мейкеров очень важно особенно в период запуска. Сейчас на срочном рынке — 3 компании маркет-мейкеров: "Тройка Диалог — Украина", "Проспект Инвестментс" и "Специалист ценные бумаги". Есть еще компании, желающие получить статус маркет-мейкера и исполнять эти обязанности.
Конечно, пока срочный рынок Украинской биржи в объемах еще не может равняться с торгами на ее фондовом рынке, где в тот же день января был установлен рекордный объем торгов акциями почти в 321 млн. грн. Но растущий интерес торговцев к фьючерсам эти показатели динамично сближает.
«На текущий момент украинский срочный рынок находится еще на стадии развития, но, тем не менее, за столь короткий срок существования он уже смог привлечь достаточное внимание как со стороны спекулянтов, так и со стороны инвесторов»,— говорит Виталий Ковпан, трейдер инвестиционной группы «Сократ». Преимуществами срочного рынка, объясняют эксперты, являются его высокая ликвидность и возможность торговать индексным портфелем при наличии ограниченного денежного ресурса.
Укрепить свои позиции на срочном рынке Украинская биржа готовится за счет запуска фьючерсов на золото. Председатель правления биржи Олег Ткаченко подтвердил, что образец формы фьючерсного контракта, поданный в Госкомиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, был одобрен на одном из последних заседаний ведомства. «Комиссия согласовала спецификацию без каких-либо замечаний. Пока она еще не официально утверждена, так как планируется ее предварительное согласование с Нацбанком»,— сообщил господин Ткаченко.
В ближайшие дни, надеется он, состоится встреча с представителями Национального банка, на которой будет презентован новый для украинского фондового рынка инструмент. Запуск фьючерсов на золото, считают участники фондового рынка, будет еще одним серьезным стимулом дальнейшего роста объема торгов на срочном рынке.
При этом перетекания ликвидности с фондового на срочный рынок эксперты не опасаются. «Глобальное перетекание ликвидности со спотового рынка на срочный маловероятно, учитывая его специфику. Срочный рынок является более рисковым и спекулятивным, что ограничивает круг его участников»,— отмечает Виталий Ковпан.
Другие фондовые площадки, учитывая все более сильные позиции конкурента, планируют освоить сегмент срочного рынка уже в 2011 г. Директор биржи «Перспектива» Станислав Шишков сообщил, что биржа рассчитывает запустить фьючерсные торги в первом полугодии. «Срочный рынок видится нам очень перспективным. На данный момент мы уже готовим документы для регулятора и отрабатываем IT-реализацию»,— говорит он. Конкурировать с Украинской биржей в нише индексных фьючерсов, полагает господин Шишков, сейчас нецелесообразно, поэтому на «Перспективе» будет предложен инструмент с другим базовым активом. Вероятно, это будут беспоставочные фьючерсы на ценные бумаги и поставочные фьючерсы с товарным базовым активом.
Подтвердили свои планы по запуску срочного рынка и на бирже ПФТС. В принципе, реализовать эту идею там планировали еще в 2010 г., однако в связи со сменой акционеров проект пришлось временно отложить. «Подготовка к этому процессу не остановилась, а видоизменилась в силу прихода новых акционеров и смены политики компании, которая предполагает качественные и глубоко продуманные шаги развития»,— объяснил член совета директоров ПФТС Игорь Селецкий. Сильные позиции Украинской биржи в этом сегменте его не смущают, и он полагает, что предложенные ПФТС инструменты срочного рынка будут востребованы как среди профессиональных, так и среди частных отечественных инвесторов.
Торговля фьючерсами на срочном рынке – это возможность зарабатывать как на росте, так и на падении рынка. По сути, Трейдеру все равно растет рынок или падает, у него всегда есть возможность получения прибыли.
Спецификация фьючерсного контракта на Индекс Украинской биржи (рис. 1):
• Базовый актив – Индекс UX
• Объем контракта – значение индекса UX, переведенное в денежный эквивалент (гривна)
• Код фьючерсного контракта – UX –мм.гг
• Месяцы исполнения – март, июнь, сентябрь, октябрь.
• Гарантийное обеспечение – 20%-30% от стоимости базового актива (гарантийное обеспечение может изменяться в зависимости от ситуации на рынке и политики биржи).
• Последний день торгов - торговый день, предшествующий 15 числу месяца исполнения
• День исполнения - 15 число месяца исполнения или следующий за ним торговый день
• Исполнение – путем перечисление вариационной маржи, определенной исходя из расчетного курса. В качестве расчетного курса принимается среднее значение индекса UX за последний час торгов на Рынке заявок Украинской биржи в последний день торгов фьючерсным контрактом.
Основные преимущества торговли фьючерсами:
• Широкие возможности для спекулятивной игры, возможность зарабатывать, как на росте, так и на падении рынка;
• Возможность торговли с большим плечом и с низкими тарифами.
• Страхования Ваших операций на фондовом рынке;
• Возможность построения арбитражных стратегий