Принципы и этапы оценки эффективности инвестиционных проектов (стр. 9 из 10)

4. Анализ чувствительности

Метод «анализ чувствительности» показывает, как измениться показатель «Чистая текущая стоимость» (NPV) от колебаний основных факторов, представленных в таблице 10.

Таблица 10. Показатели, использующиеся для анализа чувствительности

№	Показатели	Базовое значение	Выбранные границы
1	Ставка дисконтирования, % в год	16%	13% ÷ 22%, шаг 1%
2	Арендная ставка на момент начала эксплуатации объекта (2007), евро за м²в месяц – темп прироста % в год	26 евро – 6%	3 % ÷ 9%, шаг 1%
3	Расходы на эксплуатацию на момент начала эксплуатации объекта (2007), евро за м²/ месяц – темп прироста % в год	8,26 евро – 4%	0% ÷ 7%, шаг 1%
4	Прогнозная средневзвешенная недозагрузка объекта в % от арендопригодной площади в год	0,93 - 7%	4% ÷ 17%, шаг 1%

Для простоты расчетов была сделаны вспомогательные таблицы

Таблица 11. Значение коэффициентов дисконтирования

2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
13%	-	0,8850	0,7831	0,6931	0,6133	0,5428	0,4803
14%	-	0,8772	0,7695	0,6750	0,5921	0,5194	0,4556
15%	-	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972	0,4323
16%	-	0,8621	0,7432	0,6407	0,5523	0,4761	0,4104
17%	-	0,8547	0,7305	0,6244	0,5337	0,4561	0,3898
18%	-	0,8475	0,7182	0,6086	0,5158	0,4371	0,3704
19%	-	0,8403	0,7062	0,5934	0,4987	0,4190	0,3521
20%	-	0,8333	0,6944	0,5787	0,4823	0,4019	0,3349
21%	-	0,8264	0,6830	0,5645	0,4665	0,3855	0,3186
22%	-	0,8197	0,6719	0,5787	0,4514	0,3700	0,3033

Таблица 12. Значение арендной платы при изменении темпа прироста

вариант (1, 3)
2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
3%	-	928512	1912734,72	1970116,76	2029220,26	2090096,87	2152799,78
4%	-	928512	1931304,96	2008557,16	2088899,44	2172455,42	2259353,64
5%	-	928512	1949875,20	2047368,96	2149737,41	2257224,28	2370085,49
6%	-	928512	1 968 445,44	2 086 552,17	2 211 745,30	2 344 450,01	2 485 117,02
7%	-	928512	1987015,68	2126106,78	2274934,25	2434179,65	2604572,23
8%	-	928512	2005585,92	2166032,79	2339315,42	2526460,65	2728577,50
9%	-	928512	2024156,16	2206330,21	2404899,93	2621340,93	2857261,61
вариант (2 ,4)
3%	-	757 317,60	1560074,26	1606876,48	1655082,78	1704735,26	1755877,32
4%	-	757 317,60	1575220,61	1638229,43	1703758,61	1771908,95	1842785,31
5%	-	757 317,60	1590366,96	1669885,31	1753379,57	1841048,55	1933100,98
6%	-	757 317,60	1 605 513,31	1 701 844,11	1 803 954,76	1 912 192,04	2 026 923,57
7%	-	757 317,60	1620659,66	1734105,84	1855493,25	1985377,78	2124354,22
8%	-	757 317,60	1635806,02	1766670,50	1908004,14	2060644,47	2225496,03
9%	-	757 317,60	1650952,37	1799538,08	1961496,51	2138031,19	2330454,00

Таблица 13. Значение расходов на эксплуатацию при изменении темпа прироста

Расходы на эксплуатацию (вариант 1 и 3)
2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
0%	-	317184,00	634368,00	634368,00	634368,00	634368,00	634368,00
1%	-	317184,00	640711,68	647118,80	653589,98	660125,88	666727,14
2%	-	317184,00	647055,36	659996,47	673196,40	686660,32	700393,53
3%	-	317184,00	653399,04	673001,01	693191,04	713986,77	735406,38
4%	-	317184,00	659742,72	686132,43	713577,73	742120,83	771805,67
5%	-	317184,00	666086,40	699390,72	734360,26	771078,27	809632,18
6%	-	317184,00	672430,08	712775,88	755542,44	800874,98	848927,48
7%	-	317184,00	678773,76	726287,92	777128,08	831527,04	889733,94
Расходы на эксплуатацию (вариант 2 и 4)
2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
0%	-	258703,20	517406,40	517406,40	517406,40	517406,40	517406,40
1%	-	258703,20	522580,46	527806,27	533084,33	538415,17	543799,33
2%	-	258703,20	527754,53	538309,62	549075,81	560057,33	571258,47
3%	-	258703,20	532928,59	548916,45	565383,94	582345,46	599815,83
4%	-	258703,20	538 102,66	559 626,76	582 011,83	605 292,31	629 504,00
5%	-	258703,20	543276,72	570440,56	598962,58	628910,71	660356,25
6%	-	258703,20	548450,78	581357,83	616239,30	653213,66	692406,48
7%	-	258703,20	553624,85	592378,59	633845,09	678214,24	725689,24

Таблица 14. Значение арендной платы при изменении коэффициента недозагрузки

вариант (1,3)
2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
4%	-	958464,00	2031943,68	2153860,30	2283091,92	2420077,43	2565282,08
5%	-	948480,00	2010777,60	2131424,26	2259309,71	2394868,29	2538560,39
6%	-	938496,00	1989611,52	2108988,21	2235527,50	2369659,15	2511838,70
7%	-	928512	1 968 445,44	2 086 552,17	2 211 745,30	2 344 450,01	2 485 117,02
8%	-	918528,00	1947279,36	2064116,12	2187963,09	2319240,87	2458395,33
9%	-	908544,00	1926113,28	2041680,08	2164180,88	2294031,73	2431673,64
10%	-	898560,00	1904947,20	2019244,03	2140398,67	2268822,59	2404951,95
11%	-	888576,00	1883781,12	1996807,99	2116616,47	2243613,45	2378230,26
12%	-	878592,00	1862615,04	1974371,94	2092834,26	2218404,31	2351508,57
13%	-	868608,00	1841448,96	1951935,90	2069052,05	2193195,17	2324786,89
14%	-	858624,00	1820282,88	1929499,85	2045269,84	2167986,03	2298065,20
15%	-	848640,00	1799116,80	1907063,81	2021487,64	2142776,89	2271343,51
16%	-	838656,00	1777950,72	1884627,76	1997705,43	2117567,75	2244621,82
17%	-	828672,00	1756784,64	1862191,72	1973923,22	2092358,61	2217900,13
вариант (2,4)
4%	-	781747,20	1657304,06	1756742,31	1862146,85	1973875,66	2092308,20
5%	-	773604,00	1640040,48	1738442,91	1842749,48	1953314,45	2070513,32
6%	-	765460,80	1622776,90	1720143,51	1823352,12	1932753,25	2048718,44
7%	-	757 317,60	1605513,31	1701844,11	1803954,76	1912192,04	2026923,57
8%	-	749174,40	1588249,73	1683544,71	1784557,39	1891630,84	2005128,69
9%	-	741031,20	1570986,14	1665245,31	1765160,03	1871069,63	1983333,81
10%	-	732888,00	1553722,56	1646945,91	1745762,67	1850508,43	1961538,93
11%	-	724744,80	1536458,98	1628646,51	1726365,31	1829947,22	1939744,06
12%	-	716601,60	1519195,39	1610347,12	1706967,94	1809386,02	1917949,18
13%	-	708458,40	1501931,81	1592047,72	1687570,58	1788824,81	1896154,30
14%	-	700315,20	1484668,22	1573748,32	1668173,22	1768263,61	1874359,43
15%	-	692172,00	1467404,64	1555448,92	1648775,85	1747702,40	1852564,55
16%	-	684028,80	1450141,06	1537149,52	1629378,49	1727141,20	1830769,67
17%	-	675885,60	1432877,47	1518850,12	1609981,13	1706580,00	1808974,79

Итоговые таблицы по показателям:

Таблица 15. Анализ чувствительности NPV к изменению ставки дисконтирования

Процент	вариант 1	вариант 2	вариант 3	вариант 4
13%	2352300,29	1942194,85	2269933,32	1875014,30
14%	2008910,81	1662117,81	1929098,05	1597020,54
15%	1684362,37	1397408,00	1606988,12	1334299,63
16%	1377439,14	1 147 073,80	1 302 394,25	1 085 865,31
17%	1087014,27	910195,95	1014195,69	850803,31
18%	812042,69	685922,26	741353,10	628266,07
19%	551554,47	473461,56	482901,89	417466,81
20%	304648,87	272079,18	237946,30	217674,91
21%	70488,77	81092,35	5653,90	28211,42
22%	-123957,97	-77503,27	-187630,40	-129436,09

Показатели	вариант 1	вариант 2	вариант 3	вариант 4
Стандартное отклонение	837367,59	682977,94	830968,39	677758,59
Среднее значение	1012480,37	849404,25	940283,42	790518,62
Коэффициент вариации	0,83	0,80	0,88	0,86

График 1. Влияние изменения ставки дисконтирования на NPV

Таблица 16. Анализ чувствительности NPV к изменению арендной платы

Процент	вариант 1	вариант 2	вариант 3	вариант 4
3%	1016969,46	853 065,72	949513,4074	798 046,88
4%	1134263,54	948 733,70	1064338,137	891 700,79
5%	1254400,27	1 046 720,22	1181945,68	987 624,44
6%	1377439,14	1 147 073,80	1 302 394,25	1 085 865,31
7%	1503440,52	1 249 843,67	1425742,971	1 186 471,61
8%	1632465,69	1 355 079,83	1552051,816	1 289 492,27
9%	1764576,82	1 462 832,97	1681381,662	1 394 976,92

Показатели	вариант 1	вариант 2	вариант 3	вариант 4
Стандартное отклонение	269182,71	219552,1457	263515,7019	214929,9952
Среднее значение	1383365,1	1 151 907,13	1308195,418	1 090 596,89
Коэффициент вариации	0,19	0,19	0,20	0,20