Анализ инвестиционных возможностей предприятия на примере ОАО ТАТНЕФТЬ им. В.Д.Шашина в соврем (стр. 3 из 9)

Для того, чтобы учесть инфляцию при анализе эффективности инвестиционных проектов (ИП) с применением дисконтированных критериев эффективности (NPV, PI, PP), применяют формулу И.Фишера:

(1 + Iα) = (1 + I) × (1 + α), откуда Iα = α + I + (I × α),

где Iα – ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию (%);

I – ставка ссудного процента, не учитывающая инфляцию (%);

α - темп инфляции (%).

При высоком темпе инфляции неиндексируемые основные фонды и оборотные средства не находят реального отражения в затратах предприятия, вследствие чего попадают под пресс завышенного налогообложения, что ведет к их истощению. Отсюда вытекает проблема объективного отражения данных финансовой отчетности.

Простейшим методом переоценки отчетности является переоценка по валютному курсу. Однако недостатком этого метода является то, что зачастую курс национальной валюты поддерживается искусственно.

Поэтому более объективными следует признать методы переоценки на основе индексов цен на товарную массу (GeneralPriceLevelAccounting – GPLA и CurrentCostAccounting – CCA).

Методика GPLAпредполагает учитывать монетарные (денежные) активы по номинальной стоимости (т.е. без переоценки), а немонетарные (основные фонды, поизводственные запасы, нематериальные активы и др.) переоценивать с помощью общего индекса цен по формуле:

,

где Рт – текущая стоимость актива; Рк – стоимость актива в момент приобретения; Im и Iк – общие индексы цен, текущий и на момент приобретения соответственно.

Недостатком этой методики является неправомерное использование общего индекса цен, который отражает изменение стоимости «рыночной корзины», а не цен на сырьё, материалы и готовую продукцию. Инфляционный прирост авансированного капитала по методике GPLAопределяется как сумма двух слагаемых. Первое количественно выражается в приросте собственного капитала за счет его индексации, второе – инфляционная прибыль (убыток) определяется как превышение кредиторской задолженности над денежными активами. [2; 61]

Методика CCA инфляционный прирост авансированного капитала определяет изменение цен на активы вследствие их индексации.

Но вместо общего индекса цен используется индекс цен по конкретной номенклатуре основных фондов и оборотных средств. Всё превышение актива над пассивом балансируется статьей «Нераспределенная прибыль». Смешанный подход предполагает переоценку источников собственных средств по методике GPLA, а активов – по методике ССА. Доход (убыток) от инфляционного влияния относится на статью «Нераспределенная прибыль». [2;61]

2.4.Учет факторов риска в инвестиционном проектировании

Финансовый риск – это вероятностная категория, характеризующая уровень финансовых потерь или недополученную прибыль вследствие неопределенности значений различных финансово-экономических факторов.[2;61]

Среди методов количественной оценки рисков значительную долю занимают статистические методы, использующие аппарат теории вероятности и математической статистики. Критериями риска здесь выступают:

2.4.1.Размах вариации (R) (анализ чувствительности):

R = NPVo– NPVp,

где NPVoиNPVp– доходность проекта при его оптимистической и пессимистической оценке соответственно.

2.4.2. Стандартное отклонение (метод вероятного распределения) – Оs:

,

Где Кi – прогнозные оценки значений доходности; Pi – вероятность их осуществления; Кi – наиболее вероянтая доходность, определяемая по формуле:

Кp = Σ Кi ×Pi

Знак корреляционной зависимоти инвестиций (данный критерий и метод) применяется при возможности диверсифицировать капиталовложения.

Риск инвестиционного проекта можно учесть непосредственно при дисконтировании, скорректировав величину дисконта. Это позволяет сделать модель оценки основного капитала (CapitalAssetsPricingVodel – CAMP). Норма дисконта рассчитывается по формуле:

,

где E и К - сумма собственного и заемного капитала соответственно; ReJ – стоимость собственного и заемного капитала соответственно (%);

Re = Rf +β(Rm – Rf),

где Rf – доходность инвестиций с 0-м уровнем риска; Rm – средняя норма доходности на рынке.

Коэффициент, характеризующий уровень риска:

,

где Rw – желаемый уровень рентабельности проекта.

2.5. Финансовый план инвестиционного проекта

Финансовый план является центральным разделом инвестиционного проекта. В нем, так или иначе, прямо или косвенно отражены показатели всех разделов инвестиционного проекта.[2; 62] Обычно финансовый план основан на трех основных документах:

1. «Отчет о прибылях и убытках» (IncomeStatement);

2. «Баланс» (BalanceSheet);

3. «Отчет о движении денежных средств» (Cash-Flow).

В дополнение прилагаются:

-проект специального счета капвложения,

-расчеты показателей платежеспособности, ликвидности, характеризующие текущее состояние предприятия,

- расчеты показателей эффективности проекта (NPV, PI, PP),

- расчет потребности в финансовых ресурсах и стратегию финансирования,

- расчет точки безубыточности проекта,

- анализ окружающей экономической среды (инфляция, налоговый климат и т.д.) и др. Все предоставляемые документы должны быть заверены авторитетной аудиторской компанией.

Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия за определенный период времени и показывает прибыльность предприятия, реализующего проект.

Отчет о движении денежных средств – показывает процесс поступления и расходования денежных средств по трем потока деятельности предприятия:

- поток от операционной деятельности;

- поток от инвестиционной деятельности;

- поток от финансовой деятельности.

Балансовая ведомость – показывает финансовое состояние предприятия на определенную дату, устойчивость его финансового положения .

2.6. Факторный инвестиционный анализ.Послеинвестиционный анализ.

Факторный инвестиционный анализ - применяется для определения степени влияния инвестиционного проекта на основные показатели деятельности предприятия и включает в себя расчет следующих показателей:
- дополнительный выход продукции на рубль инвестиций;
- снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций;
- сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций;
- относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций;
- увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций;
- срок окупаемости инвестиций (по прибыли);
- срок окупаемости инвестиций (по себестоимости).

Послеинвестиционный анализ - позволяет провести анализ ошибок и недочетов и тем самым улучшить оценку последующих инвестиционных проектов. Повышает уровень квалификации аналитика.

3. Практическая часть. Анализ инвестиционных возможностей

предприятия на примере ОАО «Татнефть».

3.1.Общие сведения о компании.

ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина — одна из крупнейших отечественных нефтяных компаний, осуществляющая свою деятельность в статусе вертикально интегрированной группы.

Холдинговая компания «Открытое акционерное общество «Татнефть» имени В.Д. Шашина» (в дальнейшем именуемое «Общество») учреждено в соответствии с Указом Президента Республики Татарстан « О мерах по преобразованию государственных предприятий, организаций и объединений в акционерные общества» от 26.09.1992 года N УП-466 и Законом Республики Татарстан «О преобразовании государственной и коммунальной собственности в Республике Татарстан (о разгосударствлении и приватизации)».

3.1. Фирменное наименование Общества:

на русском языке - открытое акционерное общество «Татнефть» имени В.Д. Шашина, сокращенное наименование - ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина;

на татарском языке - «Татнефть» В.Д. Шашин исемендэге Ачык Акционерлык жэмгыяте, сокращенное наименование - «Татнефть» В.Д. Шашин исемендэге АЖ;

в латинской транскрипции – JSC “TATNEFT”.

3.2. Местонахождение Общества: (адрес места постоянного нахождения исполнительного органа Общества):

• Российская Федерация, Республика Татарстан, г. Альметьевск, ул. Ленина, 75;
• Почтовый адрес: 423450, Российская Федерация, Республика Татарстан, г. Альметьевск, ул. Ленина, 75.

3.3. Банковские платежные реквизиты расчетного счета ОАО «Татнефть»:
Полное наименование банка - Ф-л Банковский центр ТАТАРСТАН ОАО Банк ЗЕНИТ
Расчетный счет 40702810400090001890
Корреспондентский счет 30101810200000000702
БИК банк 049205702

В состав холдинга входят :
— нефтегазодобывающие производства ( НГДУ, ЗАО «Татнефть–Самара» и др.);
— нефтегазоперерабатывающие производства (ОАО «ТАНЕКО», «Татнефтегазпереработка»);
— нефтехимические производства;
— предприятия по реализации нефти, газа, нефтегазопродуктов и нефтехимии;
— блок сервисных структур.

Уставный капитал «Татнефти» составляет 2 млрд 326 млн 199 тыс. 200 руб. и разделен на 2 млрд 178 млн 690 тыс. 700 обыкновенных и 147 млн 508 тыс. 500 привилегированных акций номиналом 1 руб.

Основными акционерами компании являются:

- ОАО «Центральный депозитарий Республики Татарстан» (номинальный держатель 33,5956%),