2. Компания выплатила часть задолженностей перед поставщиками, служащими, а также прочими кредиторами. ОАО «Аэрофлот» имеет положительную тенденцию к выходу из кризиса и ведению бизнеса с минимальным привлечением заемных средств.
Сопоставим темпы роста краткосрочного заемного капитала с коэффициентами ликвидности, а также с показателем ФЭП (таблица 19):
Таблица 19
| Показатели | 2007 | 2008 | Трц08/07 | 2009 | Трц09/08 |
| Текущей ликвидности | 0,57 | 0,48 | 84,2% | 0,39 | 81,3% |
| Промежуточной ликвидности | 0,52 | 0,44 | 84,6% | 0,37 | 84,1% |
| ФЭП | 525,7 | 327,8 | 62,4% | 339,3 | 103,5% |
| Займы и кредиты | 131,4 | 145,4 | 110,7% | 156,4 | 107,6% |
В 2007 -2008 Тр ликвидности (в среднем) уменьшился, Тр ФЭП увеличился, Тр краткосрочных кредитов также увеличился. В этот период времени компания краткосрочный заемный капитал для финансовой деятельности.
В 2008-2009 году ситуация не изменилась. Тр ликвидности уменьшился, Тр краткосрочных кредитов снизился, но Тр ФЭП в эти годы резко возрос. В данном случае не соблюдается пропорции, а следовательно компания не рационально использовала краткосрочный заемный капитал для финансовой деятельности.
В то же время, по данным компании ФЭП>0. Сопоставив данный результат с ростом ликвидности, можно сделать выводы, что компании предоставляются кредиты под очень низкий процент.
Далее рассмотрим долю различных обязательств и займов в структуре краткосрочного заемного капитала (таблица 19):
Таблица 19
«Вертикальный анализ краткосрочного заемного капитала»
| Показатели | 2007 | 2008 | 2009 |
| Займы и кредиты | 12,8% | 13,2% | 13,7% |
| Кредиторская задолженность | 61,3% | 60,7% | 59,3% |
| Незаработанная транспортная выручка | 17,6% | 15,7% | 16,6% |
| Обязательства по финансовой аренде | 6,6% | 7% | 9,8% |
| Резервы предстоящих расходов | 0,4% | 2% | 0,07% |
| Краткосрочные обязательства | 100% | 100% | 100% |
Вывод:
Большую часть в структуре краткосрочных обязательств занимает кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками. Доля займов и кредитов уменьшилась с 41,5% в 2007 году до 3,1% в 2009, что положительно сказывается на деятельности компании. Остальные показатели имеют приблизительно одинаковую долю в структуре краткосрочного заемного капитала и не имеют тенденции к увеличению.
«Анализ структуры и динамики долгосрочного заемного капитала»
| Показатели | 2007 | 2008 | Трц08/07 | 2009 | Трц09/08 | Трк-б | Тр(ср) |
| Займы и кредиты | 379,6 | 591,1 | 155,7% | 819,7 | 138,7% | 4,1% | 34,3% |
| Обязательства по финансовой аренде | 531,1 | 460,2 | 86,7% | 623,5 | 135,5% | 117,4% | 105,5% |
| Отложенные налоговые обязательства | 33,4 | 44,9 | 134,4% | 85,5 | 190,5% | 256% | 136,8% |
| Прочие | 186,5 | 167,7 | 89,9% | 316 | 188,4% | 169,4% | 119,2% |
| Резервы | 60,9 | 2,4 | 3,9% | 1,6 | 66,7% | 2,6% | 29,7% |
| Долгосрочныеобязательства | 1252,3 | 1 314,5 | 105% | 1877 | 142,8% | 149,9% | 114,4% |
| Показатели | 2007 | 2008 | 2009 |
| Займы и кредиты | 30,3% | 45% | 43,7% |
| Обязательства по финансовой аренде | 42,4% | 35% | 33,2% |
| Отложенные налоговые обязательства | 2,7% | 3,41% | 4,5% |
| Прочие | 14,9% | 12,8% | 16,8% |
| Резервы | 4,9% | 0,2% | 0,08% |
| Долгосрочные обязательства | 100% | 100% | 100% |
Выводы:
В структуре долгосрочных обязательств в 2007 году наибольшую часть занимали обязательства по финансовой аренде. Но с каждым годом их часть снижается и возрастает часть займов и кредитов.
Рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости для оценки эффективности использования заемного капитала:
| ПФР= | ЗК |
| СК |
2007 год
| ПФР= | 2275,6 | =0,66 |
| 3398,3 |
2008 год
| ПФР= | 2413,1 | =0,72 |
| 3350,4 |
2009 год
| ПФР= | 3015 | =0,74 |
| 4020,8 |
ПФР по всем 3 годам <1.5, а значит соответствует норме, компания эффективно использует заемные средства.
| ДЗК | <1 |
| СК |
2007 год = 0,36
2008 год = 0,39
2009 год = 0,46
У компании эффективное использование долгосрочного заемного капитала.
Эффект финансового рычага – это прирост к рентабельности собственного капитала, полученный в результате использования заемного капитала в структуре финансирования.
Рассчитаем эффект финансового рычага для компании ОАО «Аэрофлот» за 3 года по формуле:
| ЭФР=(1-Нпр)*(ЭкRe-%ФИЗК)* | ЗК |
| СК |
Для начала рассчитаем показатели, участвующие в расчете ЭФР:
Нпр
2007 год 0,96,%
2008 год 1,02%
2009 год 1,10%
| %ФИЗК= | ∑ФИзк | *100% |
| ∑ЗК |
2007 год 0,99%
2008 год 1%
2009 год 0,99%
ПФР
2007 год 0,66
2008 год 0,72
2009 год 0,74
Дифференциал = ЭкRe - %ФИЗК
2007 год 24,7% - 0,9% = 23,8%
2008 год 27,3% - 1% = 26,3%
2009 год 20,6% - 0,99% = 19,6%
ЭФР
2007=0,62
2008=0,37
2009=1,45
1. За рассматриваемые периоды собственный капитал компании вырос и имеет тенденцию к увеличению, что говорит об эффективной деятельности предприятия, а также о возможности компании финансировать производство за счет собственных средств.
2. Также, в данные периоды снизились показатели долгосрочных и краткосрочных обязательств, что имеет положительное действие для компании.
3. ПФР по всем 3 годам <1.5, а значит соответствует норме, компания эффективно использует заемные средства.
4. Рентабельность собственного капитала за анализируемый период менялась, к 2009 году показатель увеличился.
Цель данного раздела состоит в том, чтоб определить ликвидность средств по итогам всех операций, связанных с основной деятельностью
Суть в том, чтобы вычислить из прибыли по основной деятельности реальные ликвидные средства
Табл.
Расчет денежных результатов эксплуатации инвестиций
| Поток = Приток - Отток | 2007 | 2008 | 2009 | ДРЭИ= EBITDA- ∆ФЭП | 2007 | 2008 | 2009 |
| Приток ДС | Расчет EBITDA | ||||||
| выручка от РП | 77 095 | 95 014 | 87 636 | выручка от РП | 77 095 | 95 014 | 87 636 |
| Деб Задолж нг | 701,3 | 1048,7 | 916,1 | ∆ ГП | 0 | 0 | 0 |
| Деб Задолж кг | 1048,7 | 916,1 | 943,8 | Потребленное сырье | 203 | 194 | 150 |
| Итого Приток | 77 442,4 | 94 881,4 | 87 663,7 | внепроизв расходы | 186 | 322 | 151 |
| Отток ДС | оплата труда 539 687 | 555 | |||||
| Приобрет сырье | 203 | 194 | 150 | Итого EBITDA | 78 023 | 96 217 | 88 492 |
| внепроизв расходы | 186 | 322 | 151 | ∆ ФЭП = ФЭПкг-ФЭПнг | |||
| оплата труда | 539 | 687 | 555 | ФЭПкг | 525,7 | 327,8 | 339,3 |
| Кредит Задолж нг | 476,1 | 627,2 | 667 | ФЭПнг | 415,1 | 525,7 | 327,8 |
| Кредит Задолж кг | 627,2 | 667 | 674,5 | Итого ∆ ФЭП | 112,6 | -197,9 | 11,5 |
| Итого Отток | 1079,1 | 1 242,8 | 863,5 | ||||
| Поток = Приток - Отток | 76 363,3 | 93 638,6 | 86 800,2 | ДРЭИ= EBITDA- ∆ФЭП | 77 910,4 | 96 414,9 | 88 480,5 |
Рассмотрим результаты хозяйственной деятельности в компании ОАО «Аэрофлот»
РХД = ДРЭИ – Инвестиции в ОД + Репризы
Табл.
Результаты хозяйственной деятельности
| Показатели | Годы | ||
| 2007 | 2008 | 2009 | |
| ДРЭИ | 77 910,4 | 96 414,9 | 88 480,5 |
| Инвестиции в ОД | 417,3 | 439,3 | 299,2 |
| Репризы | 8 483 | 4 325 | 10 121 |
| РХД | 85 975,7 | 100 299,7 | 98 302,3 |
Выводы:
Из таблицы видно, что РХД по всем трем года >0, а следовательно компания располагает финансовыми возможностями для финансирования развития видов деятельности, не связанных с основной. Компания имеет высокий потенциал.
Цель данного раздела оценить изменения в использовании заемных средств для финансирования операция, связанных с основной деятельностью. Расчет строится на основе оценки поступлений заемных средств и обязательных финансовых платежей.
РФД =∆Поступлений ЗК-∑ФинПлатежей
Расчет РФД представлен в Таблице:
Табл.