Разработка инвестиционной стратегии организации (стр. 8 из 12)
, (3.1.)где Рk—годовой доход от инвестиции в k-м году (k = 1,2,3,…,n); n - количество лет, в течение которых инвестиция будет генерировать доход.
, (3.2.)где IC - стартовые инвестиции.
Очевидно, что если NPV>0, то проект эффективен; NPV<0, проект неэффективен; NPV= 0 проект не прибыльный, но и неубыточный.
Если по окончании периода реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобождения оборотных средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовое, а осуществляемое в течение т лет инвестирование, то формула 1.2 примет следующий вид:
, (3.3)где i — планируемый уровень инфляции.
Следует отметить одно важное свойство показателя NPV, используемое при планировании инвестиций, — возможность его суммирования по различным проектам, что позволяет давать интегрированную оценку инвестиционного портфеля предприятия в целом за определенный период.
Расчет рентабельности инвестиций
В данном случае основным показателем эффективности инвестиций является рентабельность, рассчитываемая по формуле
(3.4.)Если PI > 1, проект эффективен; PI < 1 — проект неэффективен;
PI = 1 — проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных.
Расчет внутренней нормы прибыли инвестиций
Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором величина NPV проекта равна нулю.
IRR = r, при котором NPV=f(r) = 0
Данный показатель указывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы в конкретный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.
Другими словами, этот показатель характеризует интенсивность возврата затраченных средств в определенном интервале времени после их вложения за счет различных эффектов, возникающих в процессе использования этих средств. Как правило, предприятия начинают осуществлять проекты при условии, если их IRR оценивается не ниже 15-20%.
Базой для сравнения внутренней нормы прибыли при планировании инвестиций является так называемая «цена авансированного капитала» (СС), которая отражает сложившийся на предприятии минимум возраста на вложенный в его деятельность капитал (рентабельность) и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования.
Таким образом, при планировании инвестиций эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых будет не ниже текущего значения показателя СС.
Следовательно, если:
IRR > СС, проект следует включить в план;
IRR < СС, проект следует отвергнуть;
IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным.
Расчет срока окупаемости инвестиций
Срок окупаемости — это количество лет, в течение которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны два варианта.
Первый — доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.
(3.5.)Второй вариант предусматривает, что доход от инвестиции по годам срока окупаемости распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:
РР = n, при котором сумма Рк > IСили
(3.6.)Следует иметь в виду некоторые недостатки показателя «срок окупаемости».
Во-первых, он не учитывает наличие доходов за пределами срока окупаемости. Во-вторых, этот показатель не учитывает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением её по годам. В-третьих, этот показатель не обладает свойством аддитивности.
Расчет коэффициента эффективности инвестиций
Данный коэффициент имеет следующие особенности. Во-первых, он определяется по показателю чистой прибыли (балансовая прибыль за минусом платежей в бюджет, осуществляемых из прибыли). Во-вторых, при его расчете не производится дисконтирование дохода.
Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается по формуле:
, (3.7.)где PN — среднегодовая чистая прибыль от реализации инвестиции, р.;
RV — остаточная (ликвидационная) стоимость проекта, руб.
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей чистой прибыли по предприятию на общую сумму средств, авансированных в его деятельности.
Недостатки коэффициента эффективности такие же, как у показателя срока окупаемости.
После того, как высшее руководство ОАО «Красная Поляна» на основании результатов экспертной оценки принимает решение о принципиальной возможности осуществления инвестиций в строительство нового горноклиматического курорта круглогодичного действия, а также после изучения методики планирования инвестиций и оценки их экономической эффективности, необходимо составить инвестиционный проект.
3.2. Разработка инвестиционного проекта создания горноклиматического курорта круглогодичного действия в поселке Красная Поляна
Суть проекта: создание горноклиматического курорта круглогодичного действия в п. Красная Поляна, включающего в себя строительство 23 подъемников, обустройство горнолыжных трасс и объектов для отдыха и туризма летом, с ресторанами, барами и торговыми площадями.
Характер строительства: новое строительство.
Сметная стоимость проекта 12 157 006 тыс. руб., финансирование проекта: 100% заемные средства отечественного инвестора. Форма участия государства в финансовом обеспечении проекта: гарантии по кредиту и предоставление налоговых льгот в соответствии с налоговым законодательством.
Сроки строительства: 5 лет, срок окупаемости проекта без учета льгот - 5,75 лет, с учетом льгот - 5,25 лет.
Основной целью проекта является создание горноклиматического курорта круглогодичного действия, инициатором которого является ОАО «Красная Поляна». Инфраструктура курорта включает в себя:
Летний период:· терренкуры· парк приключений· горный велосипед· летние саночные трассы | Зимний период:· горнолыжные трассы· пункты проката· школа обучения· трасса слалома· сноуборд-парк | Всесезонные:· подъемники· обзорные площадки· торговые площади· рестораны и кафе· прием-информбюро |
Характеристика объекта исследования
Поселок Красная Поляна расположен в Адлерском районе г. Сочи на Западном Кавказе, в долине реки Мзымта. Красная Поляна находится у подножия вершин Главного Кавказского хребта, на высоте 550 метров над уровнем моря. Курорт окружен горами высотой от 2000 до 3200 метров: с юга – Аигба, с севера – скалистая гряда Ачишхо, с востока – панорама Главного Кавказского хребта. Поселок расположен в 40 км от международного аэропорта Адлер и в 60 км от центра Сочи, время в пути до отелей курорта в среднем составляет 45 минут.
Климат в этих местах можно охарактеризовать как субальпийский, поэтому Красную Поляну по праву называют "Русской Швейцарией". Однако в отличие от европейских горнолыжных курортов, она находится рядом с субтропиками черноморского побережья, что создает здесь уникальное сочетание горного и морского климатов.
Сегодня Красная Поляна – это стремительно развивающийся горнолыжный курорт, пользующийся в последнее время все большей популярностью. За сезон курорт посещает более 300 тысяч туристов (в основном из Москвы, Санкт-Петербурга, Ростова и других мест). Стоит также отметить, что в последние 3 года Красная Поляна стала излюбленным местом отдыха Президента Российской Федерации.
Для гостиничного хозяйства Красной поляны характерно следующее разделение туристического года на сезоны:
Высокий сезон – с 1 декабря по 30 апреля;
Низкий сезон – с 1 мая по 30 ноября.
Всего сегодня на Красной Поляне действуют порядка 23 баз размещения, в большинстве своем это мини-отели, готовые разместить одновременно до 2000 туристов.
Общий номерной фонд составляет около 1000 номеров.
Туристический бизнес в Красной Поляне только набирает обороты. Отели и турбазы предоставляют услуги проживания и ряд дополнительных услуг (см. табл.3.1). Гостиницы разбросаны по всему курорту. Уровень размещения самый различный: от хостелов до 4* гостиницы. В таблице 3.2. представлены объекты размещения, даны сведения об их удаленности от ГЛК, приведена характеристика имеющегося номерного фонда и спектра предоставляемых услуг.