В процессе формирования портфеля ценных бумаг инвестор должен определиться со структурой портфеля, то есть выбрать оптимальное соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает три этапа.
На первом этапе инвестором или по его поручению брокером анализируется информация о состоянии экономики в целом, об отдельных отраслях экономики, инвестиционных компаниях, банках, паевых фондах. Такой информацией может быть статистическая отчетность, публикуемая в разных средствах массовой информации, и другие источники. На ее основании делаются предположения по поводу роста или снижения цен на те или другие бумаги, попытка оценить уровень инфляции в стране, изменения в денежном обращении, вероятные потребности государства в финансировании, влияние на курс валюты и другое.
Итогом первого этапа является список ценных бумаг, наиболее доходных и наименее рискованных для включения в портфель в определенный период времени.
На втором этапе проводится анализ отдельных сегментов рынка ценных бумаг для выявления наиболее благоприятных для инвестирования на данный момент, анализируется состояние эмитентов, в чьи финансовые инструменты инвестируется капитал. При анализе компаний изучаются финансовые аспекты и будущая коммерческая жизнеспособность самой компании, счет прибылей и убытков, баланс, анализ денежных потоков, результаты деятельности компании в прошлом и прогнозы на будущее. Для оценки качества ценных бумаг для инвестирования могут использоваться методы фундаментального и технического анализа.
Фундаментальный анализ включает методы оценки влияния микро- и макроэкономических показателей на курс ценных бумаг определенных компаний в будущем. Для проведения фундаментального анализа рассматриваются данные о выпускаемой продукции, размерах активов, выручки и прибыли, что позволяет в дальнейшем определить, являются ли акции компании недооцененными или переоцененными в сравнении с их текущей реальной рыночной ценой. В рамках фундаментального анализа для оценки эффективности работы компании рассматриваются показатели рентабельности, финансовой устойчивости, темпа роста компании и другое. Фундаментальный анализ применяется при включении в портфель ценных бумаг, в основном акций и облигаций.
Технический анализ включает все методы предсказания краткосрочного движения рыночных цен, которые опираются только на статистику прошлых сделок, объемов торговли, числа заключенных сделок, временных рядов рыночных цен. Все технические прогнозы используют движение цен в прошлом для предсказания их будущих движений в целях определения наиболее благоприятного времени заключения сделок с ценными бумагами. Такие прогнозы предполагают наличие корреляции между прошлым и будущим.
В отличие от фундаментального анализа при использовании технического анализа стремятся установить не ценность или привлекательность бумаг определенной компании, а общие тенденции на рынке и, исходя из этого, рекомендовать инвесторам общий курс действий.
Результатом этого этапа является окончательный список портфеля.
На третьем этапе на основе полученного основного списка формируется тот или иной тип портфеля [5].
2.5Анализ различных видов стратегий, применяемых на практике
Принято условно разделять инвестиционные стратегии на три основных класса в зависимости от присущего им соотношения риск/доходность: консервативные, сбалансированные, агрессивные (табл. 2.2).
На практике управляющие компании предлагают большое количество разновидностей данных инвестиционных стратегий в зависимости от предпочтений инвесторов (табл.2.3).
Таблица 2.2.Возможные результаты реализации различных стратегий
| Стратегия инвестирования | Возможная доходность | Риск (возможность убытков) | Ликвидность |
| Консервативная | низкая | низкий или отсутствует | высокая |
| Сбалансированная | средняя | средний | средняя |
| Агрессивная | высокая | высокий | низкая |
Для тех, кто не желает рисковать своим вложенным капиталом и стремится его сохранить, управляющие компании предлагают консервативные стратегии. Для инвесторов, чьими целями являются обеспечение темпов роста капитала и получение максимального дохода, управляющими компаниями разработаны стратегии, которые носят агрессивный характер. Данный тип стратегий обладает высоким уровнем доходности и риском, превышающим среднерыночный. Для инвесторов, которые желают получать стабильный доход, но не готовы идти на высокий риск, предлагается смешанный вариант - сбалансированная стратегия.
От выбранной стратегии зависит структура фондовых портфелей инвесторов. В состав портфеля консервативного инвестора входят корпоративные, государственные и муниципальные облигации, которые являются низкорискованным финансовым инструментом. Структуру фондового портфеля агрессивного инвестора составляют акции компаний малой капитализации и «голубых фишек». Сбалансированная стратегия включает в состав портфеля акции и облигации различных эмитентов, тем самым наделяя портфель инвестора средними значениями уровня риска и возможной доходности.
Управляющие компании ориентированы на средних и крупных инвесторов (минимальные суммы инвестирования денежных средств варьируются от 500 тыс. до 30 млн руб.). За доверительное управление данные компании взимают вознаграждение. В зависимости от условий договора вознаграждения взимаются либо от стоимости чистых активов, либо от полученного дохода, либо от стоимости чистых активов и их прироста.
Таблица 2.3. Примеры инвестиционных стратегий, применяемых на практике
| Управляющая компания (УК) | Инвестиционная стратегия | Тип стратегии | Состав портфеля | Доход-ность, % | Риск, % | Срок инвести-рования, год | Минимальная сумма | Вознаграждение | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | |||||||
| УК «Ренессанс Капитал» | 1. Портфель фиксированный доход | Консервативная | Краткосрочные и среднесрочные российские корпоративные и муниципальные долговые инструменты | 10-12 | 2,5 | 0,5-1 | 1 млн долл. | 1,5% от суммы инвестирования + 15% от полученного дохода | |||||||
| 2. Портфель облигаций | Консервативная | Российские корпоративные, муниципальные и государственные долговые инструменты | 12-15 | 6,0 | 1-1,5 | ||||||||||
| 3. Консервативный сбалансированный портфель | Сбалансирован-ная | Акции (20%), облигации (80%) | 15-20 | 9,0 | 1-1,5 | ||||||||||
| 4. Портфель российских ликвидных акций | Агрессивная | Акции и привязанные к акциям инструменты | 25-35 | 25,0 | 1-2 | ||||||||||
| 5. Портфель акций компаний малой капитализации | Агрессивная | Российские акции с малой рыночной капитализацией и/ или малой ликвидностью и привязанные к акциям инструменты (2, 3 эшелон) | 50-60 | 40,0 | 2 | ||||||||||
| 6. Активный сбалансированный портфель | Сбалансирован-ная | Акции 50(75), облигации 50(25) | 20-25 | 15,0 | 1-1,5 | ||||||||||
| УК «Максвелл Эссет Менеджмент» | 1. Сохранение капитал | Консервативная | Облигации надежных эмитентов | 10-15 | 2,0 | 1 | 1 млн долл. | 2% от стоимости чистых активов | |||||||
| 2. Умеренная | Сбалансирован-ная | Облигации, акции российских эмитентов | 10-25 | Не более 10,0 | 2 | ||||||||||
| 3. Агрессивная | Агрессивная | Акции «голубых фишек» | 25-35 | Не более 20,0 | 2 | ||||||||||
| 4. Долгосрочный рост | Агрессивная | Акции компаний второго, третьего эшелонов | Свыше 40 | Свыше 20,0 | 3 | ||||||||||
| УК «ОФГ ИНВЕСТ» | 1. Защита от инфляции | Консервативная | Корпоративные облигации (50%), ОФЗ (45%), | 12-14 | Низкий | 1 | 10 млн руб. | 1% от стоимости чистых активов + | |||||||
| муниципальные облигации (5%) | 10 млн руб. | 10% от превышения над прибылью 3% | |||||||||||||
| 2. Сбалансированный доход | Сбалансирован-ная | Корпоративные облигации (45%), акции (25%), ОФЗ (до 35%) | 16-19 | Средний | 1 | 1,5% от стоимости чистых активов + 15% от превышения над прибылью 5% | |||||||||
| 3. Прирост капитала | Агрессивная | Акции компаний в таких отраслях, как нефть, газ (65%), энергетика (10%), телекоммуникации (10%), другие (10%) | 25-30 | Высокий | 1 | 2% от стоимости чистых активов + 20% от превышения над прибылью 8% | |||||||||
| УК «ОЛМА-Финанс» | 1. Срочный рынок | Консервативная | Фьючерсные контракты на обыкновенные акции | Низкая | Низкий | 0,5 | 500 тыс. руб. | 15% от прироста стоимости чистых активов | |||||||
| 2. Консервативная | Консервативная | Облигации | Низкая | Низкий | 1 | 1 млн руб. | |||||||||
| 3. Универсальная | Сбалансирован-ная | До 97,5% высоколиквидных облигаций, до 30% акций «голубых фишек» | Средняя | Средний | 1 | 1 млн руб. | |||||||||
| 4. Умеренная | Сбалансирован-ная | До 60% облигации, до 60% акций «голубых фишек» | Средняя | Средний | 1 | 1 млн руб. | |||||||||
| 5. Индекс РТС | Агрессивная | Индекс РТС | Высокая | Высокий | 1 | 1 млн руб. | |||||||||
| 6. Агрессивная | Агрессивная | До 100% акций «голубых фишек», до 20% акций компаний 2 эшелона | Высокая | Высокий | 0,5 | 500 тыс. руб. | |||||||||
| 7. Оптимальная | Агрессивная | Акции «голубых фишек», до 15% срочных контрактов | Высокая | Высокий | 1 | 1 млн руб. | |||||||||
| 8. Перспективная | Агрессивная | До 50% акций «голубых фишек», до 50% акций компаний 2 эшелона, до 30% фьючерсных контрактов | Высокая | Высокий | 1 | 1 млн руб. | |||||||||
| 9. Спекулятивная | Агрессивная | Акции «голубых фишек» и компаний 2 эшелона | Высокая | Высокий | 0,5 | 500 тыс. руб. | |||||||||
| 10. «Второй эшелон» | Агрессивная | Акции компаний 2 эшелона | Высокая | Высокий | 1 | 1 млн руб. | |||||||||
ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ОАО «ЭНЕРГИЯ»