Финансовое состояние	Рыночное окружение	Корпоративное управление
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие	Доля голосов, неподконтрольных менеджменту в уставном капитале общества
Коэффициент текущей ликвидности	Инвестиционная привлекательность отрасли, к которой принадлежит предприятие	Доля государственной собственности в уставном капитале общества
Коэффициент оборачиваемости активов	Географический рынок сбыта продукции	Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке
Коэффициент оборачиваемости активов	Стадия жизненного цикла основного вида продукции	Размер вознаграждения членам совета директоров
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	Степень конкуренции на товарном рынке	Финансовая прозрачность и раскрытие информации
Рентабельность продаж по чистой прибыли	Экологическая нагрузка на природную среду	Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием
Рентабельность продаж по чистой прибыли	Развитие транспорт ной инфраструктуры	Дивидендные выплаты за последний финансовый год

Затем каждому фактору, независимо от того является он количественным или качественным, присваивается соответствующая балловая оценка. Абсолютные значения и балловая оценка факторов инвестиционной привлекательности предприятия приведена в таблице 2.

Таблица 2. Балловая оценка факторов инвестиционной привлекательности предприятия

Фактор инвестиционной привлекательности	Абсолютное значение фактора	Балловая оценка
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	от 0,2 до0,5меньше 0,2больше 0,5	321
Коэффициент текущей ликвидности	больше 1,7от 1.2 до 1,7меньше 1,2	321
Коэффициент оборачиваемости активов	больше 0,6от 0,4 до 0,6меньше 0,4	321
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	больше 8от 3 до 8меньше 3	321
Рентабельность продаж по чистой прибыли	больше 16от 8 до 16меньше 8	321
Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие	благоприятный неблагоприятныйкрайне неблагоприятный	321
Инвестиционная привлекательность отрасли, к которой принадлежит предприятие	высокая (нефтедобывающая, нефтеперерабатывающая и др.)средняя (черная, цветная металлургия, химическая и др.)низкая (легкая, лесная и др.)	321
Географический рынок сбыта продукции	зарубежный и российский российскийрегиональный	321
Стадия жизненного цикла основного вида продукции	ростзрелостьстарение	321
Степень конкуренции на товарном рынке	низкаясредняявысокая	321
Экологическая нагрузка на природную среду	незначительнаявысокаяразрушительная	321
Развитие транспортной инфраструктуры	3 вида транспорта2 вида транспорта1 вид транспорта	321
Доля голосов, неподконтрольных менеджменту в уставном капитале общества	более 50%от 25% до50%менее25%	321
Доля государственной собственности в уставном капитале общества	до 10%от10% до 25%более 25%	321
Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке	более 50%от 25% до50%менее25%	321
Размер вознаграждения членам Совета директоров	зависит от финансовых результатов размер вознаграждения фиксированвознаграждение не выплачивается	321
Финансовая прозрачность и раскрытие информации	раскрытие отчетности в СМИ и в Интернетинформация раскрывается частично и не регулярнотрудности в раскрытии информации	32
Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием	Рассылка по почте уведомлений и документов для голосования на собрании акционеровРассылка по почте уведомлений о собрании акционеров, но устав общества не допускает заочное голосованиеУведомления не рассылаются, публикация о собрании только в СМИ	321
Дивидендные выплаты за последний финансовый год	Выплачивались по обыкновенным и привилегированным акциямВыплачивались только по привилегированным акциямДивиденды не выплачивались	321

Далее рассчитывается интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия (КИП) по следующей формуле:

где i = 1, 2, 3 ... n - количество факторов (n = 19);

Хi - балловая оценка i-го фактора;

Хmax - максимальное возможное суммарное количество баллов.

В соответствии с критерием инвестиционной привлекательности возможна следующая классификация предприятий,предложенная консалтинговой компаниейMcQuisney.

По вертикали: ожидания инвесторами краткосрочного роста прибыли компании относительно конкурентов (наверху - высокие ожидания, внизу - низкие), по горизонтали: ожидания инвесторами долгосрочного роста прибыли компании относительно конкурентов (справа - высокие ожидания, слева - низкие).

Спринтеры	Чемпионы мира
Бегуны не в форме	Марафонцы

Рис. 3 Классификация предприятий по критерию инвестиционной привлекательности

Согласно данной классификации, в «спринтеры» попадают компании, у которых инвесторы ожидают высокого темпа роста прибыли в краткосрочном плане. В «чемпионы мира»- компании, у которых ожидается высокий темп роста как в краткосрочном, так и в долгосрочном плане. В «марафонцы» - те, у кого ожидается высокий темп роста в долгосрочном плане. «Бегуны не в форме» – это те, у которых не ожидается высокий темп роста ни краткосрочном, ни в долгосрочном планах.

Соответственно, согласно рекомендациям компании McQuisney, менеджеры «чемпионов мира» должны прилагать максимум усилий, чтобы оправдать высокие ожидания инвесторов в краткосрочном и долгосрочном планах, т.е. поддерживать высокий темп роста в краткосрочном и долгосрочном планах. Менеджеры «спринтеров» должны прилагать максимум усилий, осуществляя инвестиции в долгосрочном плане, так как таким образом они могут повысить стоимость своих акций. Менеджеры «марафонцев» должны прилагать максимум усилий, чтобы убедить инвесторов, что они и в краткосрочном плане достойны внимания. В этот разряд попадают компании, которые в текущий момент, как правило, убыточны, зато могут стать прибыльными и захватить крупную долю рынка в будущем. Менеджеры таких компаний должны сосредоточиться не на инвестиционной политике в будущем, а на увеличении рентабельности и выходе на точку безубыточности в настоящем. Менеджеры «бегунов не в форме» должны реструктурировать свой бизнес, чтобы достичь краткосрочного роста и заложить основы для долгосрочного роста.

В процессе выбора инвестиционной политики, необходимо, прежде всего, использовать традиционные критерии оценки инвестиционных проектов. В случае если проект им удовлетворяет, необходимо проверить, как влияет реализация данного проекта на темпы роста прибыли предприятия. В случае если реализация данного проекта снижает темпы роста, проект должен быть отвергнут.

Итак, инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося предприятия.

В инвестиционной деятельности используются общепринятые, единые для всех участников инвестиционного процесса термины и понятия. Сущность инвестиционной политики различные экономисты трактует его по-разному, но главная идея одна: инвестиционная политика необходима для повышения производственного потенциала.

Основной целью инвестиционной политики предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа: на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития; на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия; на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации.

Принципы разработки инвестиционной политики: правовой принцип (правовая защита инвестиций); принцип независимости и самостоятельности (свобода выбора инвестиционного проекта, его разработки и осуществления); принцип системного подхода и принцип эффективности (выбор такого инвестиционного проекта, который обеспечивает наибольшую результативность).

Учет этих и других принципов позволяет избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.

На инвестиционную деятельность предприятия влияют внешние факторы: (темпы инфляции, наличие условий для привлечения иностранного капитала, уровень системного риска вложения инвестиций, нормативно-правовое обеспечение) ивнутренние факторы (размеры предприятия, финансовое состояние, способы начисления амортизации). Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их.

Таким образом, общим итогом теоретического и методического и следования в области инвестиционной политики предприятия является вывод об особенной важностью инвестиционной политики в деятельности предприятия, так как ее результатом является наращивание или изменение производственного потенциала фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.

Анализ инвестиционной политики предприятия проведем в следующей главе.

Повышение эффективности инвестиционной политики отечественных предприятий на примере ОАО Нижнекамскшина (стр. 6 из 14)