Управление заемным капиталом предприятия на примере (стр. 6 из 9)
- сумма активов организации; 
- (объем производства) выручка от реализации.В дальнейшем эта модель была развернута в модифицированную факторную модель, представленную в виде древовидной структуры, в вершине которой находится показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а в основании – признаки, характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Основное отличие этих моделей заключается в более дробном выделении факторов и смене приоритетов относительно результативного показателя. Надо сказать, что модели факторного анализа, предложенные специалистами фирмы Дюпон, довольно долго оставались невостребованными, и только в последнее время им стали уделять внимание.
Математическое представление модифицированной модели Дюпон имеет вид:
,(6)где
– рентабельность собственного капитала;ЧП - чистая прибыль;
А - сумма активов организации;
ВР - (объем производства) выручка от реализации.
СК - собственный капитал организации.
Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала.
Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле:
,(7)где
величина собственных средств на начало и на конец периода.В практике анализа применяется множество показателей эффективности работы предприятия. Показатель рентабельности собственного капитала выбран потому, что он является наиболее важным для акционеров компании. Он характеризует прибыль, которую собственники получают с рубля вложенных в предприятие средств. Этот коэффициент учитывает такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль.
Оборачиваемость активов (ресурсоотдача).
Формула для расчета показателя имеет вид:
,(8)где ВР – выручка от реализации за расчетный период;
Анп, Акп – величина активов на начало и конец периода.
Этот показатель можно интерпретировать двояко. С одной стороны, оборачиваемость активов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы предприятия, т. е. оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. С другой стороны, ресурсоотдача показывает, сколько рублей выручки предприятие имеет с рубля, вложенного в активы. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности их использования.
Рентабельность продаж.
Рентабельность продаж также является одним из важнейших показателей эффективности деятельности компании. Он рассчитывается как:
, (9)где
выручка от реализации продукции, 
чистая прибыль предприятия.Этот коэффициент показывает, какую сумму чистой прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и уплаты налогов. Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельности компании - реализацию основной продукции, а также позволяет оценить долю себестоимости в продажах.
Рентабельность активов.
Показатель рентабельности активов рассчитывается по следующей формуле:
, (10) где чистая прибыль,Анп, Акп – величина активов на начало и конец периода.
Рентабельность активов - это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия. Он является основным производственным показателем, отражает эффективность использования инвестированного капитала. С точки зрения бухгалтерской отчетности этот показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках, то есть основную и инвестиционную деятельность предприятия, поэтому он является весьма важным и для финансового управления.
Финансовый рычаг (леверидж).
Данный показатель отражает структуру капитала, авансированного в деятельность предприятия. Он рассчитывается как отношение всего авансированного капитала предприятия к собственному капиталу.
, (11) где 
- авансированный капитал, 
- собственный капитал.Представим расчеты рентабельности собственного капитала по традиционной формуле за 2007-2009 гг.
Рск(2007) = ЧП/СК = 15911/61169 = 26%
Рск(2008) = 30136/ 95019 = 31%
Рск(2009) = 8420/77083 = 11%
,(12)где
– рентабельность собственного капитала;ЧП - чистая прибыль;
А - сумма активов организации;
ВР - (объем производства) выручка от реализации.
СК - собственный капитал организации.
Сведем расчеты, полученные по модели Дюпона, в таблицу 13.
Таблица 13
Расчет рентабельности собственного капитала ООО «МИКАН» (2007-2009 гг.)
| Показатель | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. |
| Выручка | 123584 | 295976 | 245675 |
| Активы | 61169 | 95018 | 77082 |
| Чистая прибыль | 15911 | 30136 | 8420 |
| Собственный капитал | 61169 | 95019 | 77083 |
| Оборот активов | 2,02 | 3,11 | 3,19 |
| Рентабельность продаж | 18,39 % | 14,54% | 4,89% |
| Уровень самофинансирования | 1 | 1 | 1 |
| Рентабельность собственного капитала | 26% | 31% | 11% |
Как показывают данные таблицы 13 в структуре источников финансирования организации за три года произошли изменения.
За 2009 год доля собственного капитала увеличилась на 8,11%. Соответственно, на столько же снизилась доля заемного капитала. Это снижение произошло за счет уменьшения краткосрочных обязательств на 27726 тыс. руб., а они снизились за счет суммы кредиторской задолженности на 70,95% (38448 тыс. руб.). В составе заемных средств обозначились прочие обязательства, но они не повлияли на увеличение заемного капитала.
Величина собственного капитала уменьшилась на 17936 тыс. руб. Это произошло в результате снижения нераспределенной прибыли в 2009 году. Темпы роста источников финансирования в 2008 году превышают темпы роста источников финансирования в 2009 году. В анализируемом периоде произошел перелом в соотношении собственного и заемного капитала в пользу собственного (81,12%).
По данным таблицы 13 за анализируемый период собственные оборотные средства предприятия выросли на 7262 тыс. руб. и составили в 2009 г. – 8079 тыс. руб. Положительный показатель собственных оборотных средств говорит об увеличении получаемой предприятием прибыли. Отрицательное влияние на сумму собственных оборотных средств оказало увеличение показателя незавершенного строительства на 11264 тыс. руб.
Из таблицы 13 видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала.
Полученные данные говорят об уменьшении рентабельности собственного капитала.
2.3. Проблемы привлечения внешних финансовых ресурсовООО «Микан»
Внешние средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятия являются:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полную эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия.
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели.
д) другие временные нужды.
Проанализируем состояние и движение заемного капитала ООО, для этого составим аналитическую таблицу (таблица 14).
Таблица 14
Динамика внешних финансовых ресурсов ООО «МИКАН» за 2007 – 2009 гг.
| Показатели | Абсолютные значения, тыс. руб. | Абсолютные отклонения, тыс. руб. | Темп роста, % | ||||
| 2007 | 2008 | 2009 | 2008 к 2007 | 2009 к 2008 | 2008 к 2007 | 2009 к 2008 | |
| Заемный капитал, всего | 14129 | 64631 | 36905 | +50502 | –27726 | 457,44 | 57,10 |
| – в % ко всему капиталу | 18,76 | 40,48 | 32,38 | +21,72 | –8,1 | – | – |
| в том числе:Долгосрочные кредиты и займы | – | – | – | – | – | – | – |
| –в % ко всему заемному капиталу | – | – | – | – | – | – | – |
| Краткосрочные обязательства, всего | 14129 | 64631 | 36905 | +50502 | –27726 | 457,44 | 57,10 |
| –в % ко всему заемному капиталу | – | – | – | – | – | – | – |
| Кредиторская задолженность | 14129 | 64631 | 26183 | 50502 | –38448 | 457,44 | 40,51 |
| –в % ко всему заемному капиталу | – | – | 70,95 | – | +70,95 | – | – |
| Прочие обязательства | – | – | 10722 | – | +10722 | – | – |
| –в % ко всему заемному капиталу | – | – | 29,05 | – | +29,05 | – | – |
В 2008 году резко увеличилась доля заемного капитала в совокупном капитале организации (с 18,76% до 40,48% или на 21,72 процентных пункта). Соответственно, на столько же снизилась доля собственного капитала. Это произошло в результате значительного увеличения суммы краткосрочных обязательств на 50502 тыс. руб., а они возросли за счет увеличения суммы кредиторской задолженности. Все вышесказанное характеризует отрицательную тенденцию 2008 года. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 33850 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года, и соответствующее увеличение ее доли в собственном капитале на 30,61%.