Сущность и теории дивидендной политики (стр. 7 из 7)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Прибыль характеризует финансовый результат хозяйственной деятельности акционерного общества, поэтому любое коммерческое акционерное общество стремится к получению прибыли и ее увеличению за планируемый период. Однако показатели эффективности и перспективы дальнейшего функционирования и развития акционерного общества зависят не только от размера прибыли в текущем году, но и от ее эффективного распределения по направлениям его деятельности. Одним из таких направлений является распределение чистой прибыли в виде выплаты дивидендов акционерам, т.е. собственникам акционерного общества. Следствием этого является необходимость формирования и оптимизации дивидендной политики, которая в результате выступает как одна из форм распределения чистой прибыли акционерного общества.

Решения акционерного общества в области дивидендов переплетаются с другими решениями по финансированию и инвестиционными решениями. Некоторые акционерные общества выплачивают низкие дивиденды, поскольку менеджмент оптимистично настроен относительно перспектив общества и намерен использовать чистую прибыль на цели развития. В этом случае дивиденды выплачиваются, если после удовлетворения инвестиционных нужд акционерного общества остается не капитализированная прибыль. Другие акционерные общества финансируют капвложения за счет долгосрочных кредитов и займов, что позволяет направлять значительную часть чистой прибыли на выплату дивидендов.

В научной среде до сих пор существует полемика о том, насколько важна дивидендная политика в деятельности акционерного общества, следует ли выплачивать дивиденды, влияет ли выплата дивидендов на его рыночную стоимость и, следовательно, на благосостояние акционеров. Так, одна группа зарубежных ученых (М.Миллер, Ф.Модильяни и др.) считает, что решение о величине выплачиваемых дивидендов не влияет на рыночную цену акций компании и, следовательно, на благосостояние ее акционеров, поэтому дивиденды платить необязательно. Вторая группа зарубежных ученых (М.Гордон, Дж.Линтнер и др.) утверждает, что акционеры заинтересованы в выплате высоких дивидендов, что, в свою очередь, способствует повышению спроса на акции, увеличению их курсовой стоимости и, в конечном итоге, росту благосостояния акционеров. Третья группа зарубежных ученых (Р.Литценбергер, К.Рамасвами и др.) уверена, что дивиденды нужно выплачивать в зависимости от уровня налогообложения и при большем налогообложении дивидендов по сравнению с налогообложением доходов от прироста капитала, предприятию следует минимизировать дивиденды, а чистую прибыль направлять в перспективные инвестиционные проекты. Только при соблюдении этих условий рыночная стоимость предприятия и благосостояние акционеров будут расти.

Разнообразные теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс с позиций воздействия на рыночную стоимость предприятия и благосостояние акционеров. Они определяют важность ее формирования в целом, однако не дают четкого ответа, какова оптимальная дивидендная политика для российских акционерных обществ, что подчеркивает актуальность темы исследования. Вместе с тем, по итогам структурной перестройки экономики Российской Федерации за последние пятнадцать-двадцать лет можно говорить о том, что первоначальный период становления российских акционерных обществ уже пройден. В условиях дальнейшего последовательного развития рыночной экономики осознание важности формирования дивидендной политики является объективной необходимостью для максимизации рыночной стоимости и устойчивого развития хозяйственной деятельности российских акционерных обществ.

Актуальность темы данного исследования также подтверждается тем, что опыт большинства российских акционерных обществ в вопросе о дивидендной политике находится в стадии становления, а решение о выплате дивидендов не рассматривается предприятиями как инструмент воздействия на рыночную стоимость предприятия. Так, по некоторым оценкам, «не менее 60-70% акционерных капиталов в России собрано крупные или контролирующие пакеты, собственники которых часто не заинтересованы в повышении рыночной стоимости предприятия, в получении доходов через дивиденды и на основе роста биржевых котировок». Данное исследование обращает внимание на важность формирования и оптимизации дивидендной политики в процессе инвестиционной и финансовой деятельности российских акционерных обществ.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1 Основные типы дивидендной политики акционерного общества

Определяющий подход к формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
I.Консервативный подход	1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат
II.Умеренный (компромиссный) подход	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (экстра-дивиденд)
III. Агрессивный подход	4. Политика стабильного уровня дивидендов 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов

Приложение 2 Методики дивидендных выплат

Название методики	Основной принцип	Преимущества методики	Недостатки методики	Примечания
1	2	3	4	5
1. Методика постоянного процентного распределения прибыли	Соблюдение постоянства показателя «дивидендного выхода»:	Простота	Снижение суммы дивиденда на акцию (при умень- шении чистой прибыли) приводит к падению курса акций	Методика довольно часта в практике, несмотря на предо- стережения теоретиков
2. Методика фиксиро- ванных дивидендных выплат	Соблюдение постоянства суммы диви-денда на акцию в течении длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат.	1. Простота.2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	Если прибыль сильно снижается, выплата фиксирован-ных дивидендов подрывает ликвидность предприятия
3. Методика выплаты гарантиро- ванного минимума и «экстра»-дивидендов	1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда.2. В зависимости от успешности работы предприятия – выплата чрезвычайного дивиденда, как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда	Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	«Экстра»-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций	«Экстра»-дивиденды не должны выплачи-ваться слишком часто
4 Методика выплаты дивидендов акциями	Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции	1. Облегчается решение ликвид-ных проблем при неустойчи-вом финансовом положении.2. Вся нераспре-деленная при-быль поступает на развитие.3.Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управ-ленцев, наделяе-мых акциями.	Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет скидывать акции	Расчет на то, что боль-шинство акционеров устроит получение акций, если, конечно, эти акции доста-точно лик-видны, чтобы в любой момент превра-титься в наличность.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1) Абрютина, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. / М.С. Абрютина – М.: ЮНИТИ, 2006. – 140 с.

2) Балобанов, И.Т. Основы финансового менеджмента. / И.Т. Балобанов – М.: Финансы и статистика, 2006. – 250 с.

3) Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент. / И.А. Бланк - М.: Книга-центр, 2007. – 200 с.

4) Бочаров, В.В. Финансовый анализ. / В.В. Бочаров – СПб.: Питер, 2001. – 500 с.

5) Гранатуров, В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. / В.М. Гранатуров – М.: Дело и Сервис, 2006. - 130 с.

6) Грачев, А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление. / А.В. Грачев – М.: Дело и Сервис, 2007. – 200 с.

7) Донцова, Л.В. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. / Л.В. Донцова – М.: Дело и Сервис, 2006. – 408 с.

8) Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности. / О.В. Ефимова– М.: Омега-Л, 2007. – 300 с.

9) Зуб, А.Т. Системный стратегический менеджмент: Методология и практика. / А.Т. Зуб – М.: Генезис, 2005. – 170 с.

10) Ковалев, В.В. Финансовый анализ. / В.В. Ковалев – М.: Финансы и статистика, 2005 – 180 с.

11) Колпакова, Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. курс. – 2-е изд., перераб. и доп. / Г.М. Колпакова – М.: Финансы и статистика, 2007. – 496 с.

12) Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент. / М.Н. Крейнина – М.: Дело и Сервис, 2007. – 300 с.

13) Миркин, Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. / Я.М. Миркин – М.: Перспектива, 2005. – 368 с.

14) Пястолов, С.М. Экономический анализ деятельности предприятия. / С.М. Пястолов – М.: Академический Проект, 2007. – 350 с.

[1] Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности. / О.В. Ефимова– М.: Омега-Л, 2007. – 300 с.

[2] Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.

[3] Пястолов, С.М. Экономический анализ деятельности предприятия. / С.М. Пястолов – М.: Академический Проект, 2007. – 350 с.

[4] Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент. / М.Н. Крейнина – М.: Дело и Сервис, 2007. – 300 с.

[5] Зуб, А.Т. Системный стратегический менеджмент: Методология и практика. / А.Т. Зуб – М.: Генезис, 2005. – 170 с.

[6]Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ