Способность инвестиционного проекта своевременно выполнять текущие (краткосрочные) обязательства, реализуя текущие активы, называются ликвидностью проекта.
Ликвидность характеризует скорость превращения активов в денежную форму (так как все текущие платежи осуществляются в денежной форме), полностью сохраняя при этом свою ценность. Это предъявляет жесткие требования к структуре активов предприятия, так как степень ликвидности различных активов существенно отличается.
Ликвидность активов является предпосылкой платежеспособности проекта. Если она недостаточно, то и платежеспособность не будет обеспечена. Возможно определение следующих показателей ликвидности. (таб. 4)
Таблица 4
Коэффициенты ликвидности[18]
| Показатель | Алгоритм расчета |
| Коэффициент текущей ликвидности | Мера ликвидности, рассчитываемая как отношение текущих активов к текущим обязательствам |
| Промежуточный коэффициент ликвидности (коэффициент быстрой ликвидности) | Отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов к текущим пассивам |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | Отношение высоколиквидных активов (денежные средства, ценные бумаги, счета к получению) к текущим пассивам |
Для аналитических целей обычно рекомендуют определять показатели рентабельности и показатели оборачиваемости активов по проекту.
Показатели рентабельности применяются для оценки текущей прибыльности предприятия – участника инвестиционного проекта, а показатели оборачиваемости – для оценки эффективности операционной деятельности, политики в области цен, закупок и сбыта. (таб. 5)
Таблица 5
Коэффициенты оборачиваемости и рентабельности [19]
| Показатель | Алгоритм расчета |
| Коэффициент оборачиваемости | |
| Коэффициент оборачиваемости активов | Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов |
| Коэффициент оборачиваемости собственного капитала | Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости собственного капитала |
| Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов | Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости запасов |
| Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности | Отношение выручки от продаж в кредит к средней за период дебиторской задолженности |
| Средний срок оборота кредиторской задолженности | Отношение краткосрочной кредиторской задолженности (счета к оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на число дней в отчетном периоде |
| Показатели рентабельности | |
| Рентабельность продаж | Отношение валовой прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и внереализованных операций |
| Полная рентабельность продаж | Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и выплаченных процентов по займам (в части, отнесенной на себестоимость) к сумме выручки от реализации продукции |
| Чистая рентабельность продаж | Отношение чистой прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции |
| Рентабельность активов | Отношение валовой прибыли от операционной деятельности к средней за период стоимости активов |
| Полная рентабельность активов | Отношение валовой прибыли от операционной деятельности и выплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов |
| Чистая рентабельность активов | Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов |
| Чистая рентабельность собственного капитала | Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала |
Если на каком-либо шаге расчетного периода не обеспечивается финансовая надежность проекта, он должен быть доработан или отвергнут, несмотря на высокие показатели экономической эффективности. Финансовая устойчивость инвестиционного проекта – это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность в случае осуществления инвестиционной деятельности. Поток хозяйственных операций, генерируемых при этом, будет постоянным «возмутительным» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода от одного типа устойчивости в другой. Повысить финансовую надежность проекта и финансовую устойчивость предприятия можно, предусмотрев реализацию следующим мероприятий: оптимизацию структуры источников финансирования, величины производственных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции, уменьшение дебиторской задолженности, превышение кредиторской задолженности над дебиторской с целью покрытия недостатка оборотных средств, формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослаблять финансовую напряженность, привлечение дополнительных кредитов на временное пополнение оборотных средств, увеличение прибыльности деятельности (снижение затрат), ускорение оборачиваемости средств. Планирование указанных мероприятий потребует корректировки исходной информации, необходимой для расчетов эффективности проекта, и приведет к изменению не только финансовой надежности проекта, но и показателей экономической эффективности.
Неудовлетворительные результаты оценки финансовой надежности инвестиционного проекта требует изменений в стратегии и тактике инвестиционной деятельности: выхода из неэффективных инвестиционных проектов, если не удается на основе корректировки исходной информации повысить их эффективность, реинвестирования средств в более выгодные активы.
Итак, оценка финансового состояния проекта опирается на ту же исходную и интегрированную экономическую информацию, которая используется при оценке экономической эффективности инвестиций. Расчеты ведутся по тем же интервалам планирования, что и для экономической эффективности. Поскольку показатели экономической эффективности и показатели финансовой надежности конструируются на основе сбалансированных потоков реальных денежных средств (в одном случае аккумулированных в финансово-инвестиционном бюджете, а в другом – в балансе), имеющих общую информационную базу, то и система таких показателей становится сбалансированной.
Из выше сказанного можно сделать два важных вывода. Во-первых, обоснование управленческого решения об инвестировании необходимо проводить только на основе системы сбалансированных показателей, имея в то же время виду требования инвесторов к уровню каждого их них.
Во-вторых, процедуры, выполняемые экономистом-менеджером для достижения сбалансированной системы показателей, являются важным инструментом управления проектом с целью достижения приемлемого для инвесторов уровня доходности. Сложные логические связи системы потоков и показателей предопределяют последовательность анализа и корректировки показателей эффективности – от показателей финансовой надежности (платежеспособности, ликвидности) к потокам денежных средств в балансе и финансово-инвестиционном бюджете и, в конечном счете, к показателям экономической эффективности.[20]
ГЛАВА III Анализ и выбор инвестиционного проекта на примере строительства газогенератора ООО «Малая энергетика»
3.1. Краткая характеристика инвестиционного проекта.
ООО «Малая энергетика» было создано 15.02.2003г. с целью удовлетворения общественных потребностей и извлечение прибыли.
Общество осуществляет следующие виды деятельности:
· деятельность по производству электрической и тепловой энергии;
· деятельность по обеспечению работоспособности электрических и тепловых сетей;
· деятельность по поставке (продаже) электрической и тепловой энергии.
В соответствии с основными параметрами прогнозного баланса электроэнергетики на 2006-2010гг., энергопотребление в России к 2010г. вырастет до 1045 млрд. кВт.ч по сравнению с показателем 2005г. – 939 млрд. кВтч. Соответственно ежегодные темпы роста электропотребления прогнозируются на уровне 2.2%. Среднегодовые темпы увеличения зимнего максимума нагрузки прогнозируются на уровне 2,5%. В результате к 2010г. этот показатель может вырасти нВ 18 ГВт с 143,5 ГВт в 2005г. до 160 ГВт в 2010г. таким образом, общая потребность в установленной мощности электростанций в России к 2010г. возрастет на 24,9 ГВт до 221,2ГВт. При этом увеличение потребности в резерве мощности в период с 2005 по 2010г. составит 3ГВт, а потребность в мощности электростанций для обеспечения экспортных поставок в 2010г. возрастет на 3,4 ГВт до 5,6 ГВт. [21]
Для разработки программы повышения эффективности энергетической системы предприятия и снижение тарифов на электрическую энергию, для привлечения потенциальных потребителей - руководство приняло решение о строительстве газогенератора.
Данное решение было принято в виду того, что одним из актуальных направлений работы всех российских предприятий становится перевод котельных на местные, более дешевые виды топлива - например, на древесные отходы. Работа газогенератора производится на древесных отходах, что во много позволит снизить затраты на топливо. К тому же строительство газогенератора планируется на территории целлюлозно-бумажном комбинате, где ресурсы древесных отходов оценивается в 36 млн. мз в год, что эквивалентно 59 млн. МВт.ч электрической энергии и позволяет заменить 7820 тыс. тонн мазута стоимостью $745 млн.