Оценка финансовой устойчивости инвестиционного проекта (стр. 14 из 16)

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников. [26] В нашем же случае данный коэффициент наоборот снижается, а значит, рассматриваемые проекты финансово устойчивы (менее зависимы от внешнего финансирования). Высокое же значение показателя в начале реализации проекта объясняется тем, что финансирование происходит за счет привлечения внешнего источника почти на 80%. Этот коэффициент (платежеспособности) показывает каких средств у предприятия больше. В нашем случае заемных средств больше чем собственных в 11,74 раз у проекта А и в 13,47 раза проекта В.

Коэффициент финансовой устойчивости – это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия. Долгосрочные заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового состояния предприятия.[27] Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8-0,9.

В нашем случае в среднем за весь период реализации проекта составил у проекта А – 0,79, а у проекта В – 0,84, что соответствует границам ограницения по этому показателю.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств имеет в динамике тенденцию к снижению, что свидетельствует о том, что предприятия все меньше и меньше зависит от внешнего финансирования.

Коэффициент покрытия долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств финансируется за счет привлечения внешних источников, но в нашем случае оба проекта финансируются за счет внешнего источника, именно этим объясняется такое высокое значение данного показателя.

Необходимо отметить, что нельзя «слепо» переносить международные критерии из практики западных развитых стран в российскую практику. Необходимо работать над созданием критериальной базы в России, для чего нужно применять как статистические, так и аналитические методы, причем критерии должны быть дифференцированы по отраслям, видам деятельности, регионам и предприятиям.

Поэтому, проанализировав финансовую отчетность аналогичной компании (монополиста данной отросли), показатели нашего предприятия не слишком отличаются, от значений показателей для энегетической отросли.

Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних показателей аналитической информации.

Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода.

Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами, как в нашем случае, обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которое может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности.

Можно сделать выводы, что рассматриваемые проекты являются и платежеспособными и ликвидными одновременно. Некоторые отклонения в показателях объясняются внешним финансированием.

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств. Ускорение оборачиваемости оборотных средств снижает потребность в них, позволяя предприятию высвобождать часть оборотных средств либо для нужд народного хозяйства (абсолютное высвобождение) либо для дополнительного выпуска продукции (относительное высвобождение). Скорость оборота средств - комплексный показатель организационнно-технического уровня предприятия. Повышение числа оборотов достигается за счет снижения времени производства и снижения времени обращения.

Время производства обусловлено технологическим процессом и характером применяемой техники; сокращение времени обращения достигается развитием специализации и кооперирования, улучшением прямых межзаводских связей, ускорением перевозок, документооборота и расчета.

Производственно-коммерческий цикл (или период оборачиваемости) – это время между приобретением сырья и материалов и поступлением денег от дебиторов. Длительность производственно-коммерческого цикла определяется влиянием факторов внешнего и внутреннего характера. Внешние: сфера деятельности, масштабы предприятия, инфляция, наличие хозяйственных связей и т.п. Внутренние: ценовая политика, структура активов, методика оценки запасов.

Высокий показатель оборачиваемости может указывать на недостаточность товарно-материальных ценностей, что в дальнейшем может тормозить развитию.

Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях.

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных их видов. Постоянный процесс этого оборота представлен на рис. 4.

Как видно из приведенного рисунка движение оборотного актива предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

Денежные средства

Дебиторская Запасы сырья,

задолженность материалов и полуфабрикатов

Готовая продукция

Рис.4. Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла

Длительность операционного цикла (оборота запасов и дебиторской задолженности) составляет у проекта А (25,77+39,60) – 65,37 дней, у проекта В (37,19+34,12) – 71,31 дней, что на 2 - 7% отклоняется по отросли.

Рентабельность - эффективность, прибыльность, доходность предприятия или предпринимательской деятельности. Количественно рентабельность исчисляется как частное от деления прибыли на затраты, на расход ресурсов.

Расчет коэффициентов рентабельности, исходя из приведенного выше деления, позволяет достаточно полно оценить эффективность деятельности предприятия. Так, рентабельность реализованной продукции показывает, какую прибыль приносит предприятию рубль вложенных средств, но она не позволяет оценить эффективность использования предприятием его активов: основных и оборотных средств и его пассивов: собственных и заемных средств. Оценить эффективность использования основных и оборотных средств позволяет расчет коэффициента рентабельности активов, который показывает, сколько рублей прибыли приносит рубль всех вложенных в предприятие средств, но этот показатель не может дать ответ: на сколько эффективно предприятие использует собственные и привлеченные источники финансирования. По этому для ответа на вопрос эффективно ли предприятие использует свои собственные средства, необходимо ли ей привлекать дополнительные займы и кредиты позволяет расчет коэффициента рентабельности собственных средств. Таким образом, расчет и сопоставление между собой коэффициентов этих трех групп позволит достаточно полно осветить эффективность основной деятельности предприятия, использования активов и пассивов, выявить сложившиеся тенденции, принять решения о необходимых мероприятиях по повышению рентабельности предприятия.

Однако, характеристика рентабельности предприятия не будет объективной если не рассматривать ее динамику, не сравнивать ее с аналогичными показателями предприятий-конкурентов и со средними по отрасли., поэтому в таблице № указанны средние значения коэффициентов по отросли.

Таблица 28.

Коэффициенты рентабельности

Показатель	Значение
по отросли	проект А	проект В
Чистая рентабельность продаж	0,34	0,30	0,38
Чистая рентабельность активов	0,28	0,95	1,24
Чистая рентабельность собственного капитала	0,17	5,39	7,52

Коэффициент рентабельности реализации (рентабельность продаж) рассчитывается посредством деления прибыли на объём реализованной продукции. Различаются два основных показателя рентабельности реализации:

· из расчета по валовой прибыли от реализации ― отражает изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, т.е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов, выплаты налогов и т.д.;