Доцільність впровадження інвестиційного проекту будівництва нового технологічного комплексу по (стр. 5 из 8)
Для четвертого року:
Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій:
Частина кредитних коштів під 4% річних:
Частина кредитних коштів під 5% річних:
Частина кредитних коштів під 3% річних:
WACC
=4х(1-0,168)х0,1354+5%х(1-0,168)х0,0417+3%х(1-0,168)х0,2083++12%х0,6146= 0,4506 + 0,1735 + 0,5199 + 7,3752 = 8,52%
Для п’ятого року:
Частина власних коштів під 12% у загальному обсязі інвестицій:
Частина кредитних коштів під 3% річних:
WACC
= 5% х (1-0,168) х 0,2532 + 12% х 0,7468 = 1,053 + 8,96 = 10,01%Розрахунки для 6-го і 7-го років такі ж самі, як і для п’ятого року.
WACC
= WACC 
= WACC 
У 8-му, 9-му, і 10 му роках значення середньозваженої вартості капіталу буде становити 12%:
Занесемо ці розраховані дані до такої зведеної таблиці:
Таблиця 2.3. Визначення WACC
| Показники | Роки | |||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| 1. Частина власних коштів під 12% | 50 | 62,22 | 56,47 | 61,46 | 74,68 | 74,68 | 74,68 | 1 | 1 | 1 |
| 2. Частина кредитних коштів під 5%, | 50 | 28,88 | 15,29 | 13,54 | 25,32 | 25,32 | 25,32 | - | - | - |
| 3. Частина кредитних коштів під 4%, | - | 8,89 | 4,71 | 4,17 | - | - | - | - | - | - |
| 4. Частина кредитних коштів під 3% | - | - | 23,53 | 20,83 | - | - | - | - | - | - |
| 5. WACC, % | 6,46 | 8,72 | 8,37 | 8,52 | 10,01 | 10,01 | 10,01 | 12,0 | 12,0 | 12,0 |
Для того, щоб визначити значення NPV, спочатку розрахуємо чисті грошові потоки.
Усі необхідні показники розраховуємо за такою схемою як і для України (таблиця 2.4).
Прибуток до амортизаційних відрахувань, податку на прибуток, відсоткових платежів розраховується як:
(грошові надходження від реалізації продукції)-(Поточні витрати на виробництво продукції)
Розрахунок для 4,5 і 6 років:
(48,49 х 5160 + 64,66 х 4160 + 75,43 х 4660) - (29,09 х 5160 + 38,79 х 4160 + 45,26 х 4660) = 389270,40 шв.фр.
Подальші розрахунки надано у таблиці 2.4.
Для розрахунку показника NPV використаємо дисконтну ставку, яка дорівнює 12%.
Таблиця 2.4. Розрахунок чистих грошових потоків за традиційною схемою
| Показники | Роки | ||||||
| 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| 1. прибуток до амортизаційних відрах., податку на прибуток, відсоткох платежів | 389270,4 | 389270,4 | 389270,4 | 651145,4 | 651145,4 | 651145,4 | 651145,4 |
| 2. Амортизаційні відрахування | 124272 | 124272 | 124272 | 124272 | 124272 | 124272 | 124272 |
| 3. Податковий виграш через амортизаційні відрахування(р2 х 0,168) | 20877,7 | 20877,7 | 20877,7 | 20877,7 | 20877,7 | 20877,7 | 20877,7 |
| 4. Додаткові грошові потоки, які пов’язані зі зміною та вивільненням роб. капіталу | - | - | - | 21575 | 0 | 0 | 43150 |
| 5. Чисті грошові потоки за традиційною схемою (р.1(1-0,168)+р.3+р4) | 344750,67 | 344750,67 | 344750,67 | 541055,67 | 562630,67 | 562630,67 | 605780,67 |
Додатнє значення показника NPV свідчить про те, що даний інвестиційний проект слід прийняти.
2. Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR)
Перед тим як розрахувати IRR знайдемо спочатку два значення ставки дисконтування r1< r2, щоб в інтервалі (r1; r2) функція
змінювала своє значення з «+» на «-» і навпаки. Усі розрахунки наведені у додатку 4.У нашому випадку після обчислень
Тепер розрахуємо IRR:
, де 
Додатково можна розрахувати показник – «модифікована внутрішня норма дохідності» (МIRR).
3. Визначення дисконтованого періоду окупності інвестиційного проекту (DPP)
Знаходимо значення Kj - сума послідовних членів ряду.
шв.фр. 
шв.фр.Період окупності розраховуємо за формулою:
У нашому випадку j також як і в Україні дорівнює 8
років4. Розрахунок індексу рентабельності PI та коефіцієнта ефективності інвестицій (АРР)
Розрахуємо індекс рентабельності:
Як ми вже знаємо, якщо РІ > 1, то проект слід прийняти, тобто так як за нашими розрахунками РІ = 1,6361, а це очевидно більше 1, то проект приймається.
Розрахуємо коефіцієнт ефективності інвестицій ARR за формулою:
, деARR = (389270,40 (1- 0,168) + 389270,40 (1 – 0,168) + 389270,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168) + 651145,40 (1 – 0,168)) : ½ х 280475 + 204962 + 431499 + 118662 =
= 4,37 Додатково розраховуємо «індекс дохідності інвестиційного проекту» (IL) за формулою:
IL =
У Швейцарії середнє значення Ка становить 4,0%. Звідси маємо:
IL =
5. Розрахунки показників економічної ефективності реальних інвестиційних проектів за схемою власного капіталу
Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту за схемою власного капіталу характеризується наступними особливостями: при обчисленні NPV (чистий приведений до теперішньої вартості дохід) проекту за базовий обсяг оцінюваних інвестицій приймаємо власні вкладення підприємства, а показник дисконту – вартість власного капіталу проекту.
NPVвк =
- 
Розглядаємо 2 варіанти.
Перший варіант:
2 варіант. Якщо проект ізольовано від загальної господарської діяльності, а також, якщо не включається у витрати на виробництво продукції виплата процентів у 1-9 роках:
Значення чистого грошового потоку в році t – розраховані у додатку 5у таблиці «Розрахунок чистих грошових потоків за схемою власного капіталу» у рядку 10.
Розрахований показник – чистий приведений до теперішньої вартості (дисконтований) дохід – (двома варіантами) свідчить про те, що даний проект слід прийняти.
2. Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR) за схемою власного капіталу.
І. Для визначення IRR знаходять такі два значення ставки дисконтування r1< r2, щоб в інтервалі (r1; r2) функція
змінювала своє значення з «+» на «-» і навпаки.У нашому випадку
, а r2 для варіанту 1 і 2 розраховані у додатку 6. Після громіздких розрахунків випливає,що і для першого і для другого варіанту ставка дисконту r2 = 24%.1 варіант
2 варіант
Розраховані показники IRRbk для першого і другого варіантів першим (І) і другим (ІІ) способом – майже однакові і вони є більшими за вартість власного капіталу. Тобто, це свідчить про те, що інвестиційний проект можна прийняти.