| М.р.к | товарно-матеріальні запаси |
| робочий капітал |
9. коефіцієнт банкрутства (Кбан.) – оцінка рівня зобов’язань.
Значення - ≤ 0,5.
| Кбан. = | зобов’язання |
| підсумок балансу |
Аналіз системи фінансових показників дозволяє виявити слабкі місця в економіці підприємства, охарактеризувати стан його справ (ліквідність, фінансову стійкість, ефективність використовуваних ресурсів, віддачу активів і ринкову активність). Але на основі такого аналізу зробити надійний однозначний висновок про те, чи дане підприємство обов’язково збанкрутує в найближчий час або, навпаки, виживе, зазвичай дуже важко. Надійність висновків про банкрутство може бути суттєво підвищена, якщо доповнити фінансовий аналіз прогнозуванням ймовірності банкрутства підприємства з використанням методів багатомірного статистичного аналізу.
Найпоширеніші нині діагностики банкрутства запропонував у 1968 р. відомий західний економіст Е. Альтман – Z-моделі. За двофакторною моделлю ймовірність банкрутства (індекс Z) визначається коефіцієнтом покриття Кп і коефіцієнтом автономії (фінансової незалежності) Кавт за формулою:
Z = - 0,3877-1,0736 Кп + 0,0579 Кавт (2.10)
Для підприємств, у яких Z = 0, імовірність банкрутства становить 50%. Від’ємні значення Z свідчать про зменшення ймовірності банкрутства. Якщо Z > 0, то ймовірність банкрутства перевищує 50% і підвищується зі збільшенням Z.
Ця модель проста, не потребує великого обсягу вихідної інформації, але недостатньо точно прогнозує ймовірність банкрутства. Похибка ΔZ = ±0,65.
Для того щоб прогноз був точніший, у західній практиці фінансового аналізу застосовують п’ятифакторну модель визначення індексу Z.
Z = 1,2ЧК1 + 1,4ЧК2 + 3,3ЧК3 + 0,6ЧК4 + 0,999ЧК5, (2.11)
Де1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 0,999 – коефіцієнти регресії, що характеризують міру впливу на індекс «Z».
К1 – характеризує структуру капіталу та визначається як співвідношення власного оборотного капіталу до загальної вартості активів суб’єкта господарювання.
К2 – відображає рівень чистої прибутковості виробництва (діяльності); розраховується діленням обсягу реінвестованого прибутку (суми резерву, фондів соціального призначення та цільового фінансування, нерозподіленого прибутку) на загальну вартість активів фірми;
К3 – характеризує прибутковість основного та оборотного капіталу; визначається діленням суми балансового прибутку на загальну вартість активів; з певною часткою умовності його можна назвати показником рентабельності виробництва;
К4 – визначає структуру капіталу фірми; обчислюється як співвідношення власного капіталу (за ринковою вартістю) до позичкового капіталу (суми коротко- і довгострокових пасивів);
К5 – відображає дохідність суб’єкта господарювання і розраховується як співвідношення чистої виручки від реалізації продукції і загальної вартості активів підприємства (організації);
| К1 = | Оборотні засоби (робочий капітал) | = | Ф1 (р260 - р620) |
| Всього активів | Ф1 р280 |
| К2 = | Чистий прибуток | = | Ф2 р220 |
| Всього активів | Ф1 р280 | ||
| К3 = | Прибуток | = | Ф2 р170 |
| Всього активів | Ф1 р280 |
| К4 = | Власний капітал | = | Ф1 р380 |
| Залучений капітал | Ф1 р620 | ||
| К5 = | Чистий дохід від реалізації | = | Ф2 р035 |
| Всього активів | Ф1 р280 |
Залежно від фактичного значення Z – рахунку ступінь можливості банкрутства компанії можна поділити за декількома групами.
Таблиця 3.8 Рівень ймовірності банкрутства
| Значення Z – рахунку | Ймовірність банкрутства |
| 1,80 і менше | Дуже висока |
| Від 1,80 до 2,70 | Висока |
| Від 2,71 до 2,90 | Існує можливість |
| 2,91 і вище | Дуже низька |
Точність прогнозу в цій моделі протягом одного року становить 95%, двох років – 83%. Це досить висока точність, але недолік моделі полягає у тому, що її доцільно використовувати лише щодо великих компаній – емітентів, акції яких коригуються на фондових біржах.
Використовуючи моделі Альтмана, можна зробити наступні висновки:
· показники, які є складовими Z – рахунку адекватно характеризують фінансову стійкість підприємства: при негативному співвідношенні є індикатором ймовірності банкрутства;
· порівнюючи отримані результати із середньо галузевими показниками, можна дійти висновку про ступінь фінансової стійкості компанії.
Критичне значення Z = 2,675. із цим значення порівнюється розрахункове значення Z для конкретного підприємства. Якщо Z < 2,675, підприємству в найближчі два-три роки загрожу банкрутство; якщо Z > 2,675, це свідчить про сталий фінансовий стан підприємства.
Незважаючи на привабливість методики, за допомогою якої можна просто отримати кількісну характеристику такого складного поняття, як банкрутство, застосування індексу істотного обмежується вимогою мати ринкову оцінку власного капіталу К3. Це можливо лише для великих корпорацій, акції яких вільно котируються на фондових біржах. Враховуючи недостатню розвиненість фондового ринку в Україні, звертання переважної більшості українських підприємств до індексу Альтмана буде некоректним.
В умовах перехідної української економіки використання Z-рахунку Альтмана не дає точних результатів. Причиною того можуть бути переоцінки основних фондів, неможливість встановити реальну ринкову ціну деяких основних фондів і, як результат, вирахування чисельника та знаменника за різними цінами[3], [1].
Окрім того, акціонерний капітал підприємства в ринкових умовах становить практично завжди 100%, на відміну від українським підприємств, де ця частка переважно менша, тобто чисельник показника значно більший, ніж у наших умовах.
За допомогою наведеної системи показників буде проведено оцінку фінансового стану та діагностику ймовірності настання банкрутства на НАСК «Оранта».
РОЗДІЛ 3. ОЦІНКА ФІНАНСОВОГО СТАНУ ТА ДІАГНОСТИКА ЙМОВІРНОСТІ НАСТАННЯ БАНКРУТСТВА ВАТ НАСК «ОРАНТА»
3.1 Аналіз та оцінка балансу
Аналіз фінансового стану підприємств проводиться з метою виявлення вразливих місць і визначення шляхів їх усунення. Дані аналізу відіграють вирішальну роль при визначенні напрямів конкурентної політики підприємства, вони використовуються при оцінці виконання поставлених перед ним завдань і для розробки програм розвитку на перспективу. Вихідним етапом аналізу фінансового стану підприємств є аналіз майна підприємства. Він передбачає загальну оцінку майна з виділенням оборотних мобільних коштів і позаоборотних (іммобілізованих). Відомості про розміщення наявного в розпорядженні підприємства майна містяться в активі балансу.
У структурі балансу особлива роль належить найбільшим засобам, до складу яких входять: наявні гроші, цінні папери, дебіторська заборгованість, матеріально-виробничі запаси. До позаоборотних активів відносять: реальні основні засоби, довготермінові інвестиції і нематеріальні активи.
Вихідні дані для розрахунків беруться з балансу ВАТ НАСК «Оранта» за 2005 – 2007 роки, який наведений в додатку А і згруповані в таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 Аналітичний баланс
| Стаття балансу, тис.грн | Період | |||||||
| 01.01.2005 | 01.01.2006 | 01.01.2007 | 01.01.2008 | |||||
| Актив | ||||||||
| 1. Усього майна | 112568,2 | 161780,3 | 295346,6 | 367792,4 | ||||
| 1.1 Необоротні активи | 71149,8 | 68923,3 | 171198,3 | 186369,5 | ||||
| 1.2 Оборотні активи, в т.ч. | 41288,8 | 83893,1 | 104441,9 | 148025,8 | ||||
| 1.2.1 виробничі запаси | 3048,5 | 2703,9 | 5130,9 | 5410,4 | ||||
| 1.2.2 векселі одержані | 902 | - | - | - | ||||
| 1.2.3 дебіторська заборгованість | 8559,8 | 24609,9 | 35176,8 | 49551,8 | ||||
| 1.2.4 поточні фінансові інвестиції | 9977,8 | 1582,1 | 682,3 | 502,8 | ||||
| 1.2.5 кошти та їх еквіваленти | 18663,5 | 54576,2 | 63254,2 | 92269,6 | ||||
| 1.2.6 інші оборотні кошти | 137,2 | 421 | 197,7 | 291,2 | ||||
| 1.3 Витрати майбутніх періодів | 129,6 | 8963,9 | 19706,4 | 33397,1 | ||||
| Пасив | ||||||||
| 2. Джерела майна | 112568,2 | 161780,3 | 295346,6 | 367792,4 | ||||
| 2.1 Власний капітал | 28557,2 | 51269,7 | 163075,3 | 167368,8 | ||||
| 2.2 Позиковий капітал, в т.ч. | 83974,5 | 110480,3 | 132247,8 | 200402,8 | ||||
| 2.2.1 забезпечення наступних витрат і платежів | 45799,9 | 82233,9 | 98719,9 | 142471,5 | ||||
| 2.2.2 довгострокові зобов’язання | 11745 | 17345,2 | - | - | ||||
| 2.2.3 короткострокові кредити банків | - | - | 6420 | - | ||||
| 2.2.4 кредиторська заборгованість | 22775,5 | 4552 | 14797,4 | 756 | ||||
| 2.2.5 поточні зобов’язання | 3654,1 | 6349,2 | 12310,5 | 57175,3 | ||||
| 2.3 Доходи майбутніх періодів | 36,5 | 30,3 | 23,5 | 20,8 | ||||
Вихідними даними для аналізу структури балансу є проведення аналізу розміщення, структури та формування засобів організації, значення яких наведені в табл. 3.2.