Совершенствование управления финансовыми ресурсами предприятия (стр. 10 из 13)

Проведем расчет ЭФЛ для СПК «Луч» (таблица 3.1.1.), предварительно приняв ряд условностей:

1) в связи с тем, что в 2005 г. СПК «Луч» получило валовой убыток (676 тыс.руб.), а не прибыль, то расчет эффекта финансового левериджа невозможен;

2) единственный налог, уплачиваемый из прибыли СПК «Луч» - единый сельскохозяйственный налог;

3) в заемном капитале не учитывается кредиторская задолженность, а берутся в расчет только займы и кредиты СПК «Луч».

Таблица 3.1.1 - Расчет эффекта финансового левериджа для СПК «Луч» за 2006-2007 гг.

Показатель	2006 г.	2007 г.
1	2	3
1. Общая сумма брутто-прибыли, тыс.руб.	800	1075
2. Проценты к уплате, тыс.руб.	664	1976
3. Прибыль после уплаты процентов до выплаты налогов, тыс.руб.	2141	2435
4. Налоги из прибыли, тыс.руб.	21	168
5. Уровень налогообложения, коэффициент (п.4/п.3),%	0,98	6,90
6. Чистая прибыль (п.3-п.4), тыс.руб.	2120	2267
7. Средняя сумма совокупного капитала, тыс.руб.	31633	38382
8. Собственный капитал, тыс.руб.	21470	23737
9. Заемный капитал, тыс.руб.	10163	14645
10. Плечо финансового левериджа (п.9/п.8), доли ед.	0,47	0,62
11. Рентабельность совокупного капитала (п.1/п.7*100),%	2,53	2,80
12. Номинальная средняя цена заемных ресурсов (п.2/п.9*100),%	6,53	13,49
13. Эффект финансового левериджа, %	-1,70	-2,06

Источник: Финансовая отчетность СПК «Луч» за 2006-2007 гг.

На основании полученных в таблице 3.1.1. данных можно сказать, что на СПК «Луч» существует эффект «дубинки», т.е. эффект финансового левериджа отрицателен, вследствие того, что рентабельность совокупного капитала ниже средневзвешенной цены заемных ресурсов, а значит предприятие «проедает» собственный капитал.

Чтобы определить, как изменился эффект финансового рычага за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:

Изменение ЭФР за счет:

уровня рентабельности совокупного капитала: (-1,58)-(-1,70)=+0,12%

средневзвешенной цены заемного капитала: (-4,53)-(-1,58)=-2,95%

уровня налогового изъятия прибыли: (-1,56)-(-4,53)=+2,97 %

плеча финансового рычага: (-2,06)-(-1,56)=-0,5%

Сумма собственного капитала СПК «Луч» за счет привлечения заемного капитала сократилась на 489 тыс. руб. (23737 тыс.руб.×(-2,06%)).

Таким образом, расчет эффекта финансового левериджа на СПК «Луч» показал, что вследствие того, что рентабельность совокупного капитала ниже средневзвешенной цены заемных ресурсов, значение показателя ЭФЛ отрицательно, к тому же наблюдается его рост (-1,70% в 2006 г. и -2,06% - в 2007 г.), а значит предприятие «проедает» собственный капитал.

3.2 Направления по улучшению структуры имущества СПК «Луч»

Для того, чтобы оптимизировать структуру имущества СПК «Луч» – необходимо в первую очередь рассмотреть возможность снижения объема основных средств. Однако за последние несколько лет кооператив наоборот увеличивал основные средства, в частности, было закуплено в 2006 г. два трактора МТЗ и дополнительные насадки для них, а в 2007 г. – рефрижератор для хранения мяса, а также сепараторы для переработки молочной продукции. Приобретение этого дорогостоящего оборудование осуществлялось за счет долгосрочных займов, по которому предусматривалась льготная процентная ставка (т.к. СПК «Луч» относится к АПК).

Для СПК «Луч» покупка данного оборудования привела к тому, что снизилась ликвидность имущества, что отрицательно сказалось на платежеспособности предприятия. Наиболее оптимальным вариантов для предприятия было бы приобретение данного оборудования в лизинг, что позволило бы снизить расходы.

Под лизингом понимается вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Лизинг недвижимости - лизинг объектов, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно. К данному виду лизинга относится лизинг зданий и сооружений. Лизинг движимого имущества - лизинг оборудования, техники, автотранспорта и других вещей, которые не отнесены к недвижимости. Наиболее распространенный вид лизинга - финансовый лизинг, который характеризуется продолжительным периодом лизингового соглашения и невозможностью расторжения договора в течение основного срока аренды, если сторонами не нарушены условия договора. Классический финансовый лизинг характеризуется трехсторонним характером взаимоотношений и возмещением полной стоимости имущества. По заявке лизингополучателя лизингодатель приобретает у поставщика необходимое оборудование и передает его в лизинг лизингополучателю, возмещая свои финансовые затраты и получая прибыль через лизинговые платежи.

Если имущество передается на срок, существенно меньший его нормативного срока службы, то это - оперативный лизинг, при котором риск порчи или утери предмета лизинга, как правило, лежит на лизингодателе. Ставка лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге, из-за отсутствия гарантий окупаемости затрат. Этот вид лизинга применяется при небольших сроках аренды оборудования, при котором продолжительность жизненного цикла изделия значительно больше контрактного срока аренды. При оперативном лизинге оборудование не полностью амортизируется за время аренды, и может быть вновь сдано в аренду или возвращено арендодателю.

Разновидности основных самостоятельных форм лизинга:

- лизинг с полной амортизацией;

- лизинг с неполной амортизацией;

- чистый лизинг (все расходы по эксплуатации и ремонту несет лизингополучатель);

- полный лизинг (все расходы по содержанию предмета лизинга включены в сумму договора лизинга);

- комплексный лизинг (лизингодатель дополнительно инвестирует капитальные вложения в объект лизинга) (47, с.270).

Определим экономический эффект (доход, убыток) от использования лизинга на следующем примере.

Допустим СПК «Луч» приобретет у финансовой лизинговой компании оборудование – рефрижератор стоимостью 100000 руб. Лизингодатель не располагает достаточной суммой свободных денежных средств для приобретения в собственность оборудования и прибегает к банковскому кредиту в сумме 100000 руб. под 25% годовых сроком на 5 лет с ежегодной уплатой процентов за кредит и равномерными погашениями суммы основного долга по кредиту по 20000 руб. в год. Ежегодная норма амортизации составляет 20%. Комиссионное вознаграждение в расчете на год составит 5000 руб.

Рассчитаем общую сумму лизинговых платежей.

Определим вначале проценты за кредит:

1-ый год: 100000 ´ 0,25 = 25 тыс. руб.

2-ой год: (100000 – 20000) ´ 0,25 = 20000 руб.

3-ий год: (80000 – 20000) ´ 0,25 = 15000 руб.

4-ый год: (60000 – 20000) ´ 0,25 = 10000 руб.

5-ый год: (40000 – 20000) ´ 0,25 = 5000 руб.

Итого за 5 лет проценты за кредит составят 75000 руб.

Комиссионное вознаграждение за 5 лет составит 25000 руб. (5000 руб. ´ 5 лет).

Соответственно лизинговый платеж (ЛП) за 5 лет будет равен:

ЛП = 20000 ´ 5 + 75000 + 25000 = 200000 руб., или

ЛП в год составит 40000 руб.

Если предприятие без участия сторонней компании возьмет кредит в банке (К) на тех же условиях, то общая сумма платежей по кредиту составит следующую величину:

К = 100000 руб. + 75000 руб. – 175000 руб.

Это означает, что в течение 5 лет предприятию будет необходимо выплатить 175000 руб.

Таким образом, экономический эффект или дополнительная прибыль (Э) при использовании банковского кредита равна сумме комиссионного вознаграждения лизингодателя за вычетом налога на прибыль:

Э = (200000 – 175000) ´ (1-0,24) = 19000 руб.

Полученная величина экономического эффекта означает, что предприятие при использовании кредита вместо лизинга может сэкономить 19000 руб. за 5 лет.

Таким образом, приобретение оборудования в лизинг, а не в кредит позволило бы СПК «Луч» снизить расходы как по уплате процентов, так и по амортизационным отчислениям.

Следующий аспект, способствующий оптимизации структуры имущества СПК «Луч» – наличие дебиторской задолженности, удельный вес которой около 3%. Проведем анализ её структуры за 2005-2007 гг. (таблица 3.2.1.).

Таблица 3.2.1 - Структура и динамика дебиторской задолженности СПК «Луч» за 2005-2007 гг., тыс.руб.

Показатель	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Отклонение (+,-)
				2006 г. к 2005 г.	2007 г. к 2006 г.
Дебиторская задолженность за товары и услуги покупателями и заказчиками	884	967	1134	83	167
Прочие дебиторы	47	54	69	7	15
Всего в т.ч. просроченная задолженность	931 47	1021 72	1203 181	90 25	182 109

Источник: Финансовая отчетность СПК «Луч» за 2006-2007 гг.

Полученные в таблице 3.2.1 данные показали, что объем дебиторской задолженности постоянно увеличивается, так за 2006 г. он вырос на 90 тыс.руб. или 9,67%, а в 2007 г. – на 182 тыс.руб. или 17,83%. Наибольший удельный вес в структуре дебиторской задолженности занимает задолженность за товары и услуги покупателями и заказчиками. При этом наблюдается постоянный рост просроченной задолженности (2005 г. – 5,10%, в 2006 г. – 7,05%, а в 2007 г. – 15,05%).