Оптимизация структуры капитала (стр. 6 из 7)

Заёмный капитал полностью представлен кредиторской задолженностью, которая к концу года увеличилась на 51975 тыс. руб. или 11.51 %. Рост задолженности обусловлен невыполнением предприятием своих обязательств перед бюджетом и внебюджетными фондами, перед поставщиками и подрядчиками. Предприятие является неплатежеспособным из-за несвоевременного погашения дебиторской задолженности.

Управленческим персоналом были предприняты попытки улучшения создавшейся ситуации, что повлекло изменения в структуре капитала ОАО «Курскатомэнергострой» в 2007 году.

Источники финансирования предприятия к концу отчётного периода увеличились на 251479 тыс. руб. или 37,64 %. Их прирост обусловлен увеличением как собственного, так и заёмного капитала. Собственный капитал предприятия к концу года увеличился на 111817 тыс. руб. или 68.3%. Это в основном связано с тем, что у предприятия значительно увеличилась нераспределённая прибыль отчётного года (на 68395 тыс. руб.). Основными факторами, повлиявшими на величину прибыли явились: уменьшение себестоимости строительно-монтажных работ за счёт цен на строительные материалы, конструкции, а также изменение выручки от СМР в сторону увеличения. Однако наращенная часть собственных средств не позволяет довести их долю в источниках финансирования до 50%, что создаёт угрозу финансовой независимости предприятия.

Заёмный капитал предприятия почти полностью представлен кредиторской задолженностью, которая к концу 2007 года увеличилась на 18.29% или 90693 тыс. руб. Рост задолженности произошёл по всем её составляющим, за исключением векселей, а также в отчётном году была ликвидирована задолженность по выплате дивидендов. Дополнительные заёмные средства предприятие привлекает в собственный оборот, компенсируя отток имеющихся средств в дебиторскую задолженность. У предприятия отсутствуют долгосрочные кредиты и займы, что понижает финансовую устойчивость предприятия.

К концу отчётного периода в 40 раз увеличилась статья «Краткосрочные кредиты и займы». Это неблагоприятная тенденция, свидетельствующая об увеличении самого дорогого источника финансирования. Тем не менее, доля краткосрочных кредитов в имуществе 2.83%, то есть их привлечение практически не создаёт угрозу финансовой независимости предприятия. Эти заемные средства привлекались для пополнения запасов товарно-материальных ценностей. Структура капитала ОАО “Курскатомэнергострой” в 2005-2007 г. г. представлена на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Структура капитала предприятия в 2005-2007 г.г.

На основании показателей бухгалтерского баланса вычислим и сравним коэффициенты финансовой устойчивости организации (табл.2.2).

Таблица 2.2

Коэффициенты структуры капитала ОАО “Курскатомэнергострой”

Показатели	2005	2006	2007
1.Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств	2.7	3.06	2.32
2.Коэффициент автономии (независимости)	0.27	0.25	0.3
3. Коэффициент финансовой устойчивости	0.27	0.25	0.3
4. Коэффициент маневренности СК	0.24	0.17	0.22
5. Коэффициент заёмного капитала	0.73	0.75	0.7

Значение коэффициента соотношения заёмных и собственных средств в течение трёх анализируемых периодов превышает максимально допустимое значение, равное 1,5, и составило к концу 2007 года 2.32. Это свидетельствует о финансовой неустойчивости организации. На каждый рубль собственных средств приходится 2.32 руб. заемных средств. К концу 2007 года финансовая зависимость организации от привлеченного капитала уменьшается, но организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Тем не менее, в отчетном году произошло уменьшение данного показателя на 0,74 пункта, что позитивно отражает управленческую деятельность предприятия.

Наличие финансовой зависимости характеризуют коэффициенты автономии и концентрации привлеченного капитала, которые свидетельствуют о неблагоприятной финансовой ситуации, то есть собственникам принадлежит только 20-30 % стоимости имущества организации. К концу года это значение увеличилось до 30%, в то время как финансовая зависимость организации от привлеченного капитала снизилась до 70 %. Данный показатель, как и другие в динамике имеет свойство скачкообразного изменения. Тем не менее, в отчетном 2007 году его значение является максимальным 0,3. Это является положительным моментом развития предприятия в 2007 году, хотя оптимальное значение рассматриваемого показателя 0,5.

Аналогично складывается ситуация с формированием оборотных средств предприятия за счет собственного капитала. Об этом свидетельствует коэффициент маневренности собственного капитала. На конец отчетного года лишь 22% собственных средств являются мобильными, что ниже рекомендуемого значения – не менее 30%. Из таблицы 1 видно, что 2000 год являлся для анализируемого предприятия наиболее неблагоприятным. В этом году значение рассматриваемого коэффициента снизилось на 5 процентных пункта по сравнению с отчетным годом и на 7 пунктов по сравнению с 2005 годом и составило 17%.

Коэффициент финансовой устойчивости равен коэффициенту автономии, так как у предприятия отсутствуют долгосрочные кредиты и займы, что снижает его финансовую устойчивость. Предприятие не кредитуется банками на долгосрочной основе в связи с неплатежеспособностью и финансовой неустойчивостью.

В целом показатели, характеризующие структуру капитала ОАО “Курскатомэнергострой” неудовлетворительны. Хотя в перспективе наметился экономический рост предприятия.

Для оптимизации структуры капитала ОАО “Курскатомэнергострой” рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле (6):

ЭФЛ = (1-0,2)*(17,36-22)*573549/220272,5=-9,7

Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются неэффективно.

Возможно оптимизировать структуру источников финансирования путем увеличения рентабельности активов предприятия и соответственно уменьшая величину заемных средств на 40 тыс. руб. можно определить период, в котором заемные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален

Можно сделать следующие выводы:

предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени;

в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов.

Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала нужно провести факторный анализ (табл.2.3).

Таблица 2.3

Факторный анализ рентабельности совокупного капитала

Показатель	2006	2007
Балансовая прибыль, тыс. руб.	59593	137791
Выручка от продаж, тыс. руб.	332418	502378
Средняя сумма капитала, тыс. руб.	643629.5	793821.5
Рентабельность капитала, %	9.26	17.36
Рентабельность оборота, %	17.93	27.43
Коэффициент оборачиваемости капитала	0.516	0.633
Изменение рентабельности капитала за счёт Коб (0.633-0.516) ∙17.93=+2.1%
Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр (27.43-17.93) ∙0.633=+ 6%
Всего +8.1

Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).