Финансовый анализ деятельности организации (стр. 5 из 7)
Валютный кредит
Допустим, кредит взят 1 июня 2004 года. Рассчитаем ежемесячные выплаты заемщиком кредитору и сумму, которая будет получена суммированием всех выплат. Кредит возьмем в американских долларах, причем курс доллара к рублю примем за 1 к 30. Необходимая сумма равна: 5000 (тыс. руб.)/30 = $166,67 тыс. Процентная ставка – 12% годовых. Причем валютный кредит выдается на следующих условиях: ежемесячное погашение начисленных за месяц процентов и выплата суммы кредита в конце срока.
Таблица 3.2 – Расчет выплат за валютный кредит
доллары США
| Месяц | Начисленные за месяц проценты. | Месячное погашение долга | Оставшийся долг на начало месяца | Общие ежемесячные выплаты |
| 1 июля | 166,66 | 1666,6 | 16666 | 1833,26 |
| 1 августа | 149,994 | 1666,6 | 14999,4 | 1816,594 |
| 1 сентября | 133,328 | 1666,6 | 13332,8 | 1799,928 |
| 1 октября | 116,662 | 1666,6 | 11666,2 | 1783,262 |
| 1 ноября | 99,996 | 1666,6 | 9999,6 | 1766,596 |
| 1 декабря | 83,33 | 1666,6 | 8333 | 1749,93 |
| 1 января | 66,664 | 1666,6 | 6666,4 | 1733,264 |
| 1 февраля | 49,998 | 1666,6 | 4999,8 | 1716,598 |
| 1 марта | 33,332 | 1666,6 | 3333,2 | 1699,932 |
| 1 апреля | 16,666 | 1666,6 | 1666,6 | 1683,266 |
| Итого: | 916,63 | 16666 | - | 17582,63 |
Общие выплаты за кредит составят $916,63 (27498,9 руб. – при неизменном курсе валюты) и при погашении в конце периода - $1666,6 (49998 руб. - при неизменном курсе валюты).
Эмиссия векселей
Плата за вексельный заем имеет вид:
 |
где P — плата за вексельный заем, N — сумма векселя, t — срок до наступления платежа по векселю в днях (в нашем случае – 270 дней), d — годовая учетная ставка.
Учетная ставка должна превышать 12%, т.к. такой процент дают самые надежные заемщики и должна быть меньше 24%, т.к. при ставке выше нам выгоднее взять кредит в банке. Поэтому возьмем годовую учетную ставку 18%. Для суммы 5000 тыс. руб. и срока 270 дней плата за вексельный заем составит 675 тыс. руб. Учитывая нестабильность экономики, неизвестность заемщика и отсутствие практики выпуска векселей, необходимо заручиться банковской гарантией, которая повысит шансы реализации векселя. Услуги авалирования обойдутся нам приблизительно еще в 5%, что делает нецелесообразным выпуск векселей.
Эмиссия акций
С помощью эмиссии акций нам необходимо привлечь 5000 тыс. рублей. Гипотетически решаем выпускать акции по номиналу 100 рублей. Таким образом, необходимо выпустить 50000 акций. Но данная сумма включает в себя также затраты на эмиссию: выплата комиссионных по размещению выпуска акций, оплату юристов, бухгалтеров, печатания, гравировки и т.п. Затраты на эмиссию примем равными 13%, поэтому для получения желаемой суммы необходимо выпустить акции на сумму 650 тыс. рублей (цена привлеченного капитала). Т.е. увеличим привлекаемый капитал на данную сумму и выпустм акции на сумму 5650 тыс. руб., поэтому количество эмитированных акций составит 56500 шт.
Отрицательной чертой выпуска акций является то, что снижается вес пакета акций существующих собственников. А, принимая во внимание тот факт, что собственником является практически одно лицо, можно предположить, что в эмиссии акций будет отказано.
Эмиссия облигаций
Затраты на выпуск облигаций аналогичны затратам на эмиссию акций – 13%. Учтем сумму затрат и выпустим облигаций на сумму 5650 тыс. рублей. Ставка купонного процента по облигациям 18% (по аналогии с векселями). Облигации выпустим номиналом 1000 рублей в количестве 5650 штук, сроком погашения 1 год с выплатой процентов в конце срока. Таким образом, нам будет необходимо выплатить проценты по облигациям в размере 10170 тыс. рублей. Итого затраты на выпуск облигаций составят 1017+734,5=1751,5 тыс. рублей. Кроме этого высока вероятность того, что мы не сможем реализовать облигаций.
3.2 Оценка трудоемкости
Валютный и рублевый кредит
Сбор документов предприятием для подачи в банк с целью получения кредита. Осуществляется порядка 5 дней или составляет 40 человеко-часов.
Изучение банком документов. Процесс анализа документов занимает около 7 дней или 56 трудовых часов.
Таким образом, трудоемкость получения кредита в банке равна 96 человеко-часам.
Вексельный заем
Осуществление подписки на векселя. По экспертным оценкам возможно примерно за 7 дней или 56 человеко-часов.
Проверка банком или другим контрагентом векселей с точки зрения их юридической надежности (проверка правильности заполнения всех реквизитов, а также полномочий лиц, чьи подписи имеются на векселе, и подлинности этих подписей). Осуществляется за 3 дня или 24 человеко-часа.
Таким образом, трудоемкость привлечения вексельного займа составляет 80 человеко-часов.
Эмиссия акций и выпуск облигаций
Регистрация выпуска ценных бумаг. Занимает 7 дней или 56 человеко-часов.
Рассмотрение регистрационных документов регистрирующим органом на предмет соответствия действующему законодательству. Занимает 7 дней или 56 человеко-часов.
Реализация ценных бумаг. Составляет один месяц или 240 человеко-часов.
Регистрация итогов выпуска. Трудоемкость – 14 дней или 98 человеко-часов.
Таким образом, трудоемкость привлечения капитала при помощи выпуска акций и облигаций составляет 450 человеко-часов.
3.3 Сроки финансирования
Валютный кредит
На сегодняшний день банки выдают валютный кредит на срок не более 1 года.
Рублевый кредит
Сегодня можно взять рублевый кредит в банках только на краткосрочной основе – до 1 года, т.к. существет нехватка долгосрочных ресурсов.
Эмиссия векселей
Вексель выпускается на срок не более 360 дней.
Эмиссия акций
Акции выпускаются без установленного срока обращения. Как правило, служат источником долгосрочных ресурсов.
Эмиссия облигаций
Облигации выпускаются на определенный срок. Могут являться источником долгосрочного финансирования.
Методики оценки уровня риска довольно сложна. Ограничимся тем, что оценим риски по 5-балльной системе, причем 5 баллов – это самые негативные последствия для предприятия, а 1 балл – самые незначительные.
· кредитный риск (тяжесть последствий при невыполнении обязательств);
· валютного риск (риск потерь, возникающих из-за колебаний курса валют);
· риск неразмещения (потери из-за неразмещения или неполного размещения эмиссии)
Таблица 3.3 – Риск источников финансирования
| Источник финансирования | Вид риска | ||
| кредитный риск | валютный риск | риск неразмещения | |
| Валютный кредит | 5 | 5 | 1 |
| Рублевый кредит | 5 | 1 | 1 |
| Эмиссия векселей | 4 | 1 | 2 |
| Эмиссия акций | 1 | 1 | 5 |
| Эмиссия облигаций | 1 | 1 | 5 |
Принимая во внимание устойчивое финансовое положение предприятия и средства, которыми оно располагает, определим важность каждого из видов риска для этой организации.
Таблица 3.4 – Важность для предприятия рассматриваемых рисков
| Вид риска | |||
| кредитный риск | валютный риск | риск неразмещения | |
| Важность(вес) | 3 | 2 | 5 |
Наибольшую важность для предприятия имеет риск неразмещения, т.к. организации необходимо получить указанные денежные средства в ближайшее время, чтобы уменьшить издержки производства. Кредитный же риск для нас менее важен, т.к. предприятие может гарантировать его возврат своим имуществом и существует возможность взятия кредита под гарантию третьих лиц.
Стабилизация экономики и политика ЦБ, обеспечивающая удержание курса валюты в определенном диапазоне, а также сложившаяся на мировом рынке нефти ситуация, выгодная для России, все это свидетельствует о стабилизации курса рубля, и поэтому потери связанные с валютными рисками менее всего опасны для нашего предприятия, но все-таки существуют.
Исходя из таблиц 3.3 и 3.4, вычислим средний риск по каждому источнику инвестирования.
Таблица 3.5 – Оценка степени риска
| Источник финансирования | Вид риска | Средний риск | ||
| кредитный риск | валютный риск | риск неразмещения | ||
| Валютный кредит | 5 | 5 | 1 | 3,0 |
| Рублевый кредит | 5 | 1 | 1 | 2,2 |
| Эмиссия векселей | 4 | 1 | 2 | 2,4 |
| Эмиссия акций | 1 | 1 | 5 | 3,0 |
| Эмиссия облигаций | 1 | 1 | 5 | 3,0 |
Как видно из таблицы наименее рискованным является рублевый кредит.
3.5 Оценка длительности периода поступления денежных средств
Валютный кредит
При наличии договора с банком деньги поступают на расчетный счет в течение недели.
Рублевый кредит
Аналогично валютному кредиту
Эмиссия векселей
Размещение векселей занимает примерно три месяца.
Эмиссия облигаций
Размещение облигаций занимает примерно три месяца.
Эмиссия акций
Для получения необходимого объема денежных средств требуется 180 дней
На основе рассмотренных данных составим сводную таблицу и рассчитаем многомерную среднюю.
Таблица 3.6 – Сводная таблица оценки источников финансирования
| Источник финансирования | Трудоемкость (человеко-затраты) | Затраты на привлеченный капитал (тыс. руб.) | Длительность периода поступления (дни) | Уровень риска | Сроки финансирования | Многомерная средняя | |||||
| Валютный кредит | 96 | 0,41 | 27499 | 0,04 | 7 | 0,09 | 3,0 | 1,1 | До 1-го года | 0,41 | |
| Рублевый кредит | 96 | 0,41 | 412500 | 0,59 | 7 | 0,09 | 2,2 | 0,8 | До 1-го года | 0,47 | |
| Эмиссия векселей | 80 | 0,34 | 675000 (без аваля) | 0,96 | 90 | 1,20 | 2,4 | 0,9 | 360 день | 0,85 | |
| Эмиссия облигаций | 450 | 1,92 | 1751500 | 2,49 | 90 | 1,20 | 3,0 | 1,1 | фиксируется при выпуске | 1,68 | |
| Эмиссия акций | 450 | 1,92 | 650000 | 0,92 | 180 | 2,41 | 3,0 | 1,1 | без установленного срока обращения | 1,59 | |
| Х средн. | 234 | 1 | 703299,8 | 1 | 74,8 | 1 | 2,7 | 1 | - | 1 | |
На основе многомерной величины составим рейтинг источников финансирования (рисунок 3.1).