Финансовые расчеты (стр. 10 из 24)
В операции с покупкой акций на срок используются следующие параметры:
- St - рыночная цена акции;
- Smin - минимальная цена акции в приказе брокеру на продажу;
- Smax - максимальная цена акции в приказе брокеру на продажу;
- M - количество покупаемых акций;
- T - продолжительность операции;
- t* - случайное время до момента продажи акций, t*
(0,T]; - Divt - накопленная на момент времени t сумма дивидендов на одну акцию.
Начальные затраты инвестора на покупку M акций начальной стоимости S0 составляют
| Loss=M S0; | (3) |
сумма, полученная инвестором после продажи акций:
 | (4) |
прибыли/убытки, полученные инвестором после продажи акций:
 | (5) |
Для того, чтобы оценить меру эффективности финансовой операции, ее можно сравнить с вложением начальной суммы затрат под безрисковые проценты, т.е. оценить эффективную доходность сделки для простой или сложной процентной ставки. В более точной формуле прибылей/убытков необходимо учитывать расходы инвестора на комиссионные брокеру и операционные издержки.
Расчеты
| Пример 4.4. Инвестор 05.04.96 купил 100000 акций РАО "ЕЭС" по цене $0.032 за акцию, а 04.07.96 продал их по цене $0.103. Начальные расходы составили $3200, а прибыль от операции купли-продажи продолжительностью в 3 месяца составила $7100. |
Покупка акций на срок с маржей
Если инвестор зарекомендовал себя надежным и платежеспособным клиентом у брокера по сделкам с маржей, то он может взять у него ссуду на покупку акций на определенный срок, по окончании которого акции продаются, а долг возвращается. Заметим, что банкам не разрешается, в отличие от брокеров, давать деньги в долг на покупку акций. Существует так называемое "Правило-Т" - распоряжение Совета управляющих Федеральной резервной системы США, которое регулирует пределы кредитов брокеров клиентам на покупку акций с маржей и размеры платежей клиентов для финансирования этого типа сделок. В настоящее время принято, что занимаемая сумма не должна превышать 50% от общей стоимости покупаемых акций. Акции клиента будут находиться в распоряжении брокера и являются залогом (маржей), гарантирующим возврат долга.
Сделки с маржей прежде всего предназначены для получения спекулятивной прибыли. В случае благоприятного движения цены акции инвестор может получить гораздо большую доходность от такой сделки, чем при покупке акций только на свои деньги, однако и риск понести большие убытки возрастает пропорционально количеству долга, который придется возвращать при любом исходе. При резком падении цены купленных акций брокер может потребовать от инвестора внесения дополнительной маржи, в противном случае он имеет право продать все или часть акций. Биржа может запретить все сделки с маржей в периоды повышенной спекулятивной активности.
В сделках с маржей используются все параметры, присущие обычной покупке акций на срок, а также дополнительно задаются:
- M% - процент от общего количества купленных акций, принадлежащих инвестору;
- D% - ссудный процент на взятую в долг сумму.
Начальные затраты инвестора составляют
 | (6) |
сумма, полученная инвестором по окончании сделки после возврата долга:
 | (7) |
прибыли/убытки по окончании сделки:
 | (8) |
Продажа акций на срок без покрытия
Спекулянты на бирже осуществляют с акциями самые разнообразные сделки, в том числе короткую продажу или, другими словами, продажу на срок без покрытия. Сделка рассчитана на понижение цены акции и заключается в том, что спекулянт сначала продает акции, которые предварительно занял у брокера, а затем через некоторое время покупает их назад, как он надеется, по более низкой цене и возвращает долг. Фактически, спекулянт продает то, чего не имеет. Спекулянт в обязательном порядке вносит маржу, а его отношения с брокером могут быть за процент, на равных или за премию. При снижении курса акции может возникнуть дополнительное требование маржи, которое вынудит спекулянта преждевременно закрыть короткую позицию, даже если еще имеются шансы на прибыль. При расчете прибылей/убытков от короткой продажи используются те же параметры, что и при обычной покупке акций на срок, только изменена последовательность операции купли-продажи. Спекулянт может коротко продать свои собственные акции, однако эта сделка не принесет ему прибыли, а послужит средством страхования его портфеля от курсового риска. Обратная покупка акций производится по альтернативному приказу брокеру. Если предельная цена не достигается в течение всего срока займа, то покупка акций производится по рыночной цене в день окончания займа.
Начальные затраты спекулянта составляют (без учета маржи)
| Loss=M Proc | (9) |
прибыли/ убытки, полученные спекулянтом по окончании сделки в момент времени t*:
 | (10) |
Здесь Proc либо премия, либо проценты брокеру за одну взятую в долг акцию, M - число взятых в долг акций. Потенциальные убытки от короткой продажи акций неограниченны.
| Пример 4.5. Клиент занимает у брокера 1000 акций и продает их по цене $110 за акцию. Если цена акции упадет до $85, то клиент получит прибыль $25000. Но если цена акции возрастет до $125, то убытки клиента превысят $15000, которых может не оказаться в нужный момент. |
Экономический, отраслевой и фундаментальный анализ акций
Анализ акций - это процесс сбора и обработки информации для определения стоимости одной обыкновенной акции. Традиционный анализ акций обычно предусматривает подход "сверху вниз", начинающийся с экономического анализа (общее состояние экономики и ее потенциальное воздействие на доходы, получаемые по акциям), а затем переходящий к анализу состояния отрасли и, наконец, к фундаментальному анализу положения компании - эмитента акции.
Экономический анализ заключается в выделении и оценке каждого фактора, влияющего на спрос и предложение на рынке акций. Оцениваются гибкость спроса и предложения, состояние экономики страны, выявляются внешние факторы, определяющие спрос или предложение на конкретный актив, например, цены на нефть, политические события в мире, войны, девальвация одной валюты относительно другой, общий уровень цен, доступность кредита.