Раздел2. Анализ деятельностипредприятия.

2.1.Классификациякоэффициентов.

Коэффициентыявляются основнымиинструментамифинансовогоанализа, помогающимиустановитьсвязь междуразличнымицифрами в финансовыхотчетах. Прииспользованиикоэффициентовсубъект финансовогоанализа можетне только оценитьтекущее финансовоесостояниеорганизации,но и предвидетьреакции кредиторови других лиц,которые обычноиспользуютих для оценкидеятельностикомпании. Внастоящее времяв мировой практике известны десяткипоказателей,используемыхдля оценкифинансово-имущественногосостоянияпредприятия.Применениенабора тех илииных показателейобуславливаетсяцелями анализа,информационнымипотребностямизаинтересованныхлиц. В связи сэтим сложилсяопределенныйподход к ихклассификации.Как правило,выделяют группыпоказателей,описывающих:

1. Имущественноеположениепредприятия.Данные показателирассчитываютсяна основанииданных активабаланса.

2. Ликвидностьи платежеспособностьпредприятия.Эти показателиотражают взаимосвязьмежду активоми пассивомбаланса предприятия.

3. Финансовуюустойчивостьпредприятия

4. Деловуюактивностьпредприятия:

— показателиоборачиваемости,

— фондоотдача.

5. Рентабельностьфинансово-хозяйственнойдеятельности:

— рентабельностьпродаж;

— рентабельностьсовокупногокапитала;

рентабельностьсобственногокапитала

2.2.Характеристикаимущественногоположения

Активбаланса содержитсведения оразмещениикапитала, имеющегосяв распоряжениипредприятия,т. е. о вложенииего в конкретноеимущество иматериальныеценности, обостатках свободнойденежной наличностии т. п.

Послесоставлениясравнительногоаналитическогобаланса и проведениянеобходимыхрасчетов можнополучить рядважнейшиххарактеристик,описывающихфинансово-имущественноесостояниепредприятия.

К такимпоказателямотносятся:

1. Общаястоимостьимуществапредприятия,которая равнаитогу активабаланса (стр.280 = 119350 тыс. грн.).

2. Стоимостьнеоборотныхсредств (активов),которая равнаитогу первогораздела активабаланса (стр.80 = 108308 тыс. грн.).

3. Стоимостьмобильных(оборотных)активов — суммаитогов второгои третьегоразделов активабаланса (стр.260 + стр. 270 = 11042 тыс.грн.).

В первуюочередь обращаемвнимание наизменения вимуществепредприятия(итог активабаланса). В нашемслучае стоимостьимуществапредприятияуменьшиласьна 0,68 %, что можетговорить, хотьи незначительном,но все же снижениипредприятиемхозяйственногооборота.

Следующийшаг — анализструктурыактивов.

Вструктуресовокупныхактивов предприятиянаибольшийудельный весзанимаютнеоборотныеактивы(90,7 %). Предприятиеимеет “тяжелую”структуруактивов (еслидоля необоротныхактивов составляетболее 40 %, говорято “тяжелой”
структуреактивов, менее— “легкой”).Это свидетельствуето значительныхнакладныхрасходах ивысокой чувствительностик изменениювыручки.

Стоимостьоборотныхактивовпредприятиявозросла на1176 тыс. грн. (темпроста составил111,92 %). При этомувеличиласьна 1,04 процентныхпункта доляоборотныхактивов в структуреактивов предприятия.Это может говоритьо расширениипроизводства.

табл.2.

Наименованиестатей	Наначало отчетногопериода		Наконец отчетногопериода		Изменения
Наименованиестатей	Абсолютные величины	Относительные величины	Абсолютные	Относительные	+/-	%	Темпыроста, %
Оборотныеактивы:
Запасы	2443	24,76	1887	17,09	-556	-7,7	-77
Дебиторскаязадолженность	3852	39,04	4732	42,85	880	3,8	122,85
Денежныесредства иих эквиваленты	448	4,5	721	6,53	273	2,0	160,9
Итогопор разделу2	9866	100	11042	100	1176	-	111,92

Анализируяимущественноеположениепредприятия,необходимотакже оценитьсостояниеиспользуемыхосновных средств.Для этих целейрассчитываютсяследующиепоказатели:

1) коэффициентизноса;

2) коэффициентобновления;

3) коэффициентвыбытия

Коэффициентизноса основныхсредствхарактеризуетдолю стоимостиосновных средств,списанную назатраты впредшествующихпериодах, впервоначальнойстоимости ирассчитываетсяпо формуле:

Кизн=накопленныйизнос / первоначальнуюстоимость =стр. 032 ф.1 / стр. 031 ф.1=

67588/175259= 0,43

или43%

Дополнениемэтого показателядо 100 % (или единицы)являетсякоэффициентгодности основныхсредств. Егозначение равно0,57 или 57%.

Несмотряна всю условностьэтих показателей,они имеютопределенноеаналитическоезначение. Так,принято считать;что значениекоэффициентаизноса болеечем 50 % (а, следовательно,коэффициентагодности менее50 %) являетсянежелательным.

Следовательно,на данном предприятииданные коэффициентынаходятся вприемлемыхграницах ихзначений.

Такимобразом, имуществорассматриваемогопредприятияза отчетныйпериод уменьшилосьна 817 тыс. грн.Подобное уменьшениепроизошло восновном засчет снижениястоимостиосновных средств1993 тыс. грн., иувеличенияоборотныхсредств на1176тыс. грн.. Такиеизмененияявляютсяотрицательными,так как отсутствуетобновлениеосновных средств,а коэффициентизноса составляет43%!

2.3.Расчет и оценкапо данным балансапоказателей,
характеризующихфинансовуюустойчивостьпредприятия

Однаиз важнейшиххарактеристикфинансовогосостоянияпредприятия— стабильностьего деятельностис позициидолгосрочнойперспективы.Она связана,прежде всего,с общей финансовойструктуройпредприятия,степенью егозависимости
откредиторови инвесторов.

Единогообщепризнанногоподхода к решениюзадачи количественногоопределенияфинансовойустойчивостии построениясоответствующихалгоритмовоценки нет. Вотношенииметодов решенияэтой задачисуществуетдва основныхподхода:

1) дляоценки финансовогосостоянияпредприятиянеобходимоориентироватьсяисключительнона данныеоб источникахфинансирования,то есть на капитал.В этом случаеоценка финансовойустойчивостипредприятияпроизводитсятолько на основанииданных пассивабаланса;

2) дляоценки финансовойустойчивостипредприятиянеобходимоанализироватьвзаимосвязьмежду активоми пассивомбаланса, тоесть прослеживатьнаправленияиспользованиясредств.

На мойвзгляд, второйподход являетсяболее полными с экономическойточки зренияболее оправданным.Поэтому оценкуфинансовойустойчивостипредприятияпроведем сиспользованиемкак коэффициентов,рассчитанныхпо пассивубаланса, таки коэффициентов,отражающихвзаимосвязьмежду источникамиформированиясредств предприятияи структуройвложений.

Первыйшаг в этом блокеанализа финансовогосостоянияпредприятия— оценка оптимальностисоотношениясобственногои заемногокапитала предприятия. Данные показателиможно разделитьна два блока:

1)коэффициентыкапитализации,характеризующиефинансовоесостояниепредприятияс позиций структурыисточниковсредств;

2)коэффициентыпокрытия,характеризующиефинансовуюустойчивостьс позиций расходов,связанных собслуживаниемвнешних источниковпривлеченныхсредств.

Охарактеризуемнаиболее существенныеи известныепоказателииз этих групп.

Коэффициентфинансовойавтономии(независимости).Этот коэффициентхарактеризуетдолю собственностисобственниковпредприятия(собственногокапитала) вобщей суммесредств, авансированныхв его деятельность.Расчет коэффициентафинансовойустойчивостипроизводитсяпо формуле:

Кавт= собственныйкапитал / всегоисточниковсредств = стр.380 / стр. 640

=49529 / 119350 = 0,415

Чемвыше значениеданного коэффициента,тем финансовоустойчивее,стабильнееи более независимоот внешнихкредиторовпредприятие.На практикеустановлено,что общая суммазадолженностине должна превышатьсумму собственныхисточниковфинансирования,то есть источникифинансирования
предприятия(общая суммакапитала) должныбыть хотя бынаполовинусформированыза счет собственныхсредств. Критическое значениекоэффициентаавтономии —0,5.

Какмы видим напримере данныхпо нашему предприятиюзначение коэффициентаниже, чем 0,5, однаконе на много.Это обозначает,что капиталпредприятиябольшей частьюсформированза счет привлеченныхсредств.

Обратнымкоэффициентуфинансовойавтономииявляется коэффициентфинансовойзависимости.Произведениеэтих коэффициентовравно 1. Он характеризуетдолю привлеченныхсредств в общейсумме средствфинансирования.Коэффициентфинансовойзависимостирассчитываетсяпо формуле:

Кзав= всего источниковсредств / собственныйкапитал = стр.640 / стр.380 = 1 / Кавт.

Ростэтого показателяв динамикеозначает увеличениедоли заемныхсредств вфинансированиипредприятия,а, следовательно,и утрату финансовойнезависимости.Если его значениеснижается доединицы, то этоозначает, чтособственникиполностьюфинансируютсвое предприятие.

Коэффициентфинансовогорискапоказываетсоотношениепривлеченныхсредств исобственногокапитала. Расчетэтого показателяпроизводитсяпо формуле:

Кф.р.= привлеченныесредства /собственныйкапитал =

= стр.430 + стр.480 + стр. 620 + стр.630 / стр. 380.

Внашем случаеэтот коэффициентравен

Кф.р.= (0 + 1791 + 67314 + 716) / 49529 = 1,41

Этоткоэффициентдает наиболееобщую оценкуфинансовойустойчивости.Он имеет довольнопростую интерпретацию:показывает,сколько единицпривлеченныхсредств приходитсяна каждую единицусобственных.Рост показателяв динамике
свидетельствуетоб усилениизависимостипредприятияот внешнихинвесторови кредиторов,т. е. о снижениифинансовойустойчивостии наоборот.Оптимальноезначение данногокоэффициента— менее либоравно 0,5.Критическоезначение — 1.

Из чегоследует, чтона данном предприятииочень низкаяфинансоваяустойчивостьи высока зависимостьот внешнихисточников.

Коэффициентманевренностисобственногокапитала.Этот показательпоказывает,какая частьсобственногооборотногокапитала находитсяв обороте, т.е. в той форме,которая позволяетсвободноманеврироватьэтими средствами,а какая
капитализирована.Коэффициентдолжен бытьдостаточновысоким, чтобыобеспечитьгибкость виспользованиисобственныхсредств предприятия.

Коэффициентманевренностисобственногокапиталарассчитываетсякак отношениесобственногооборотногокаптала предприятияк собственнымисточникамфинансирования:

Кман.= собственныеоборотныесредства /собственныйкапитал

Значениевеличины собственногокапитала можнополучитьнепосредственноиз пассивабаланса, чтоже касается,такого распространенногоабсолютногопоказателя,как величинасобственныхоборотныхсредств, то егорасчет нуждаетсяв комментарии.Этот показательхарактеризуетту часть собственногокапитала предприятия,которая являетсяисточникомпокрытия еготекущих активов.Данный показательможно рассчитатьдвумя способами:

1) отсуммы собственногокапитала вычестьстоимостьнеоборотныхактивов:

Кс.об.= стр. 380 - стр. 080

2) отсуммы оборотныхактивов вычестьсумму собственногокапитала:

Кс.об.=стр.260+стр.270) - (стр. 430 + стр. 480 +стр. 620 + стр. 630).

Кман. = стр.380 - стр. 080 / стр. 380 =

=(стр.260 +стр.270) - (стр. 430 + стр. 480 +стр. 620 + стр. 630) /стр. 380

Этотпоказательможет варьироватьв зависимостиот структурыкапитала иотраслевойпринадлежностипредприятия.Нормальнойсчитаетсяситуация, прикоторой коэффициентманевренностив динамикенезначительноувеличивается.Резкий ростданного коэффициентане может свидетельствоватьо нормальнойдеятельностипредприятия.Связано этос тем, что увеличениеэтого показателявозможно либопри ростесобственногооборотногокапитала, либопри уменьшениисобственныхисточниковфинансирования.В связи с этимрезкое увеличениеданного показателяавтоматическивызовет уменьшениедругих показателей,например,коэффициентафинансовойавтономии, чтоприведет вусилению зависимостипредприятияот кредиторов.

Расчеткоэффициентовкапитализациидля анализируемогопредприятияпредставимв табл. 2

Табл.2.

Расчеткоэффициентовкапитализации

Показатели	Уровеньпоказателя
Показатели	наначало года	наконец года	изменение
1.Коэффициентфинансовой автономии	0,4321	0,4150	-0,0171
2.Коэффициентфинансовой зависимости	2,3142	2,4097	0,0955
3.Коэффициентфинансового риска	1,3147	1,4097	0,0950
4.Коэффициентманевренности собственногокапитала	-1,1247	-1,1868	-0,0621

Изтаблицы видноследующее:

Коэффициентфинансовойавтономии упална 1,71%, что вызваноснижениемфинансовойустойчивостина предприятии;
Из-западения коэффициентафинансовойавтономиивозрос коэффициентфинансовойзависимостии составил2,4097 грн. Привлеченныхсредств на 1грн. собственных;
В результатероста, коэффициентфинансовогориска теперьпревышаеткритическоезначение (1) почтив 1,5 раза и равен1,4097
Судяпо значениюкоэффициентаманевренностисобственногокапитала собственныйоборотныйкапитал предприятияполностьюкапитализирован.

А теперьперейдем крассмотрениюкоэффициентовпокрытия, которые,как и коэффициентыкапитализации,играют важнуюроль при оценкефинансовойустойчивостипредприятия.

Коэффициентструктурыпокрытия долгосрочныхвложений. Логикарасчета этогопоказателяоснована напредположении,что долгосрочныессуды и займыиспользуютсядля финансированияприобретенияосновных средстви других капитальныхвложений:

Кп.д.в.= Долгосрочныепассивы / Необоротныеактивы = стр.480 / стр. 080

Коэффициентпоказывает,какая частьосновных средстви прочих необоротныхактивов профинансированавнешними инвесторами.Увеличениекоэффициентав динамикеговорит обусилении зависимостипредприятияот внешнихинвесторов.В
то же времяфинансированиекапитальныхвложений засчет долгосрочныхисточниковфинансированияявляется признакомхорошо разработаннойстратегиипредприятия.Данный показательможет бытьинтерпретированпо-разному изависит это,прежде всего,от субъектованализа. Длябанков и прочихинвесторовболее надежнаяситуация, прикоторой значениеданного коэффициентаниже. Что жекасается предприятия,то
сего позициии более высокоезначение данногопоказателяявляется признакомнормальногофункционирования.

Коэффициентыструктурыдолгосрочныхисточниковфинансирования.Определяязначение данныхпоказателей,в расчет принимаютсятолько долгосрочныеисточникисредств. В этуподгруппувходят двавзаимодополняющихпоказателя:коэффициентдолгосрочногопривлечениязаемных средстврассчитываетсяпо формуле:

Кд.п.з.с.= долгосрочныеобязательства/ собственныйкапитал +

+долгосрочныеобязательства= стр. 480 / стр. 380 + стр.480

Коэффициентфинансовойнезависимостикапитализированныхисточников,исчисляемыхпо формулам:

Кф.н.к.и.=Собственныйкапитал / Собственныйкапитал + Долгосрочныеобязательства

стр.380

стр.380 + стр. 480

Суммаэтих показателейравна единице.Рост коэффициентаК в динамикеявляется, вопределенномсмысле, негативнойтенденцией,означая, чтос позициидолгосрочнойперспективыпредприятиевсе более зависитот внешнихинвесторов.Нижний пределКф.н.к.и. указываетсяна уровне 0,6 (60 %).При более низкомуровне этогопоказателярентабельностьсобственногокапитала небудет отвечать
признаннымоптимальнымзначениям. Вто же время впредприятиес высокой долейсобственногокапитала кредиторывкладываютсвои средстваболее охотно.

В нашемслучае на началогода коэффициентКд.п.з.с. = 0,0356, а Кф.н.к.и.= 0,9644
На конец годапоказателисоставилиКд.п.з.с. = 0,0349 и Кф.н.к.и.= 0,9651
Динамикаданных показателейсвидетельствуето снижении вдолгосрочномпериоде зависимостиот внешнихинвесторов,что можноохарактеризоватькак положительнуютенденцию напредприятии.

Важнымпоказателем,который характеризуетфинансовуюустойчивостьпредприятия,является видисточниковфинансированияматериальныхоборотныхсредств.

Материальныеоборотныесредства предприятияпредставляютсобой запасы,стоимостькоторых отражаетсяво втором разделеактива баланса.Количественноезначение данногопоказателяопределяетсясуммированиемданных последующим
балансовымстатьям: производственныезапасы, животныена выращиваниии откорме,незавершенноепроизводство,готовая продукция,товары. Формуларасчета стоимостиматериальныхоборотныхсредств предприятияможно представитьследующимобразом:

3 = стр.100 + стр. 110 + стр. 120 + стр.130 + стр. 140.

Дляхарактеристикиисточниковформированияматериальныхоборотныхсредств (запасов)используетсянесколькопоказателей,которые ихарактеризуютвиды источников:

1.Собственныеоборотныесредства:

Кс.об.= стр. 380 - стр.080 = (стр. 260 + стр. 270) -(стр. 430 + стр. 480+ + стр. 620 +

+стр. 630).

2.Собственныеоборотныесредства идолгосрочныезаемные источникиформированиязапасов (функционирующийкапитал):

Кс.дз.=(стр. 380 - стр. 080) + стр.480.

3.Общая величинаосновных источниковформированиязапасов:

Ко.= Кс.дз. +Краткосрочныекредиты - Необоротныеактивы =
= стр. 380+ стр. 480 + стр.500 - стр. 080.

Тремпоказателямналичия источниковформированиязапасов соответствуеттри показателяобеспеченностизапасов источникамиформирования:

1. Излишек( + ) или недостаток(-) собственныхоборотныхсредств:

±Ф^С= Кс.об. - 3.

2.Излишек (+) илинедостаток(-) собственныхоборотныхсредств идолгосрочныхзаемных источниковформированиязапасов:

±Фт= Кс.дз. – 3

3. Излишек(+) или недостаток(-) общей величиныосновных источниковформированиязапасов:

±Фо= Ко. - 3.

С помощьюэтих показателейопределяетсятрехкомпонентныйтип финансовойустойчивостипредприятия:

S(Ф)={1,если Ф > О
0, еслиФ

Послепроведениярасчетов приведенныхвыше показателейпредприятиеможет характеризоватьсяодним из четырехтипов финансовойустойчивости:

1.Абсолютнаяфинансоваяустойчивость(трехкомпонентныйпоказательтипа финансовойустойчивостиимеет следующийвид: S = {1,1,1}). Такойтип финансовойустойчивостихарактеризуетсятем, что всезапасы предприятияпокрываютсясобственнымиоборотнымисредствами,т. е. организацияне зависит отвнешних кредиторов.Такая ситуациявстречаетсякрайне редко.Более того, онавряд ли можетрассматриватьсякак идеальная,посколькуозначает, чторуководствокомпании не
умеет,не желает илине имеет возможностииспользоватьвнешние источникисредств дляосновнойдеятельности.

2.Нормальнаяфинансоваяустойчивость(показательтипа финансовойустойчивости— S = {0,1,1}). В этой ситуациипредприятиеиспользуетдля покрытиязапасов, помимособственныхоборотныхсредств, такжеи долгосрочныепривлеченныесредства. Такойтип финансированиязапасов является“нормальным”с точки зренияфинансовогоменеджмента.Нормальнаяфинансоваяустойчивостьявляется наиболеежелательнойдля предприятия.

3.Неустойчивоефинансовоеположение(показательтипа финансовойустойчивостиимеет вид: S ={0,0,1}). Такая ситуацияхарактеризуетсянедостаткому предприятия“нормальных”источниковдля финансированиязапасов. В этойситуации ещесуществуетвозможностьвосстановленияравновесияза счет пополненияисточниковсобственныхсредств, сокращениядебиторскойзадолженности,ускоренияоборачиваемостизапасов.

4.Кризисноефинансовоесостояние (S= {0,0,0}) характеризуетсяситуацией, прикоторой предприятиеимеет кредитыи займы, непогашенныев срок, а также просроченнуюкредиторскуюи дебиторскуюзадолженности.В этом случаеможно говоритьо том, что предприятиенаходится награни банкротства.

Дляудобства определениятипа финансовойустойчивостипредставимрассчитанныепоказателив табл. 3.

Табл.3.

Своднаятаблица показателейпо типам финансовойустойчивости

Показатели	Типфинансовойустойчивости
Показатели	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
Ф^С=Кс.об.-3	Ф^≥0	Фс	Ф	Фс
Фт=Кс.дз.-3	Фт≥0	Фт≥ 0	Фт	Фт
Фо= Ко. – 3	Ф°≥0	Ф°≥.0	Ф°≥ 0	ф°

А теперьопределим типфинансовойустойчивостианализируемогопредприятия.Для этого рассчитаемнеобходимыепоказатели.Расчет представимв табл. 4.:

Табл.4.

Классификациятипа финансовогосостоянияпредприятия

Показатели	Наначало года	Наконец года
1. Общаявеличина запасов(3)	2433	1887
2.Наличие собственныхоборотных средств(Кс.об.)	-58387	-58779
3. Величинафункционирующегокапитала (Кс.дз.)	-56472	-56988
4. Общаявеличинаисточников(Ко.)	-56472	-56988
5. Ф^С=Кс.об.-3	-60820	-60666
6. Фт=Кс.дз.-3	-58905	-58875
7.Фо= Ко. – 3	-58905	-58875
8.Трехкомпонентныйпоказатель типафинансовойустойчивости	(0,0,0)	(0,0,0)

Какследует изтаблицы 4, данноепредприятиеимеет кризисноефинансовоесостояние.

2.4.Расчет и оценкапо данным балансафинансовых
коэффициентовликвидности

Финансовоесостояниепредприятияв краткосрочнойперспективеоцениваетсяпоказателямиликвидностии платежеспособности,характеризующимивозможностьсвоевременногои полногопроизведениярасчетов пократкосрочнымобязательствамперед контрагентами.

Подплатежеспособностьюпредприятияпонимаетсяналичие у предприятияденежных средстви их эквивалентовв количестве,достаточномдля расчетовпо кредиторскойзадолженности,требующейнемедленногопогашения.

Ликвидностьбаланса определяетсякак степеньпокрытия обязательстворганизацииее активами,срок превращениякоторых в деньгисоответствуетсроку погашенияобязательств.От ликвидностибаланса следуетотличать ликвидностьактивов, котораяопределяетсякак величина,обратная времени,необходимомудля превращенияих в денежныесредства. Чемменьше время,которое потребуется,чтобы данныйвид активабыл
переведенв денежнуюформу, тем вышеего ликвидность.

Анализликвидностибаланса заключаетсяв сравнениисредств поактиву, сгруппированныхпо степени ихликвидностии расположенныхв порядке убыванияликвидности,с обязательствамипо пассиву,сгруппированнымипо срокам ихпогашения ирасположеннымив порядке возрастаниятаких сроков.

В зависимостиот степениликвидности,т. е. скоростипревращенияв денежныесредства, активыпредприятияразделяютсяна следующиегруппы.

Л1.Наиболее ликвидныеактивы. Кним относятсявсе статьиденежных средствпредприятияи текущие финансовыеинвестиции.Данная группарассчитываетсяследующим

образом:

Л1 = стр. 220 + стр.230 + стр. 240.

=0 + 721 + 0 = 721 тыс. грн. (наконец года);

=0 + 448 + 0 = 448 тыс. грн. (наначало года).

Л1.Быстро реализуемыеактивы. Кэтой группеактивов относятсяактивы, дляобращениякоторых в денежнуюформу требуетсяболее продолжительноевремя: готоваяпродукция,товары, дебиторскаязадолженность,векселя полученные.Ликвидностьэтих активовзависит от рядасубъективныхи объективныхфакторов:своевременностиотгрузки продукции,оформлениябанковскихдокументов,скоростидокументооборотав банках, отспроса на продукциюи ее конкурентоспособности,платежеспособностипокупателей,форм расчетов.Эта группарассчитываетсятак: .

Л2= стр. 130 + стр.140 + стр. 150 + стр. 160+ стр. 170+

+стр. 180 + стр.190 +.стр. 200 + стр. 210.

= 0+1+0+4567+19+146+0+0+1081 = 5814 тыс. грн.(наначало года– 4351)

ЛЗ.Медленно реализуемыеактивы.Гораздо большийсрок понадобитсядля превращенияпроизводственныхзапасов и затратв незавершенномпроизводствев готовую продукцию,а затем в денежныесредства. Крометого, к этойгруппе активовотносятсярасходы будущихпериодов, атакже оборотныеактивы, не вошедшиев первые двегруппы. Расчетэтого показателяпроизводитсяследующимобразом:

ЛЗ =стр. 100 + стр. 110 + стр.120 + стр. 250 + стр. 270.

=1885+0+1+2622+0 = 4508 тыс. грн.( изначально– 5067)

Л4.Трудно реализуемыеактивы. Кэтой группеотносятсянеоборотныеактивы предприятия,стоимостькоторых отраженав первом разделеактива баланса:

Л4 = стр. 080. Наначало года- 110301

На конец– 108308 тыс. грн.

Пассивыбаланса группируютсяпо степенинаступлениясрока их оплаты.Из данных балансаполную информациюдля проведениятакой группировкиполучить невозможно.Для проведенияэтой процедурыможно пользоватьсяданными, имеющимисяв примечанияхк отчетам. Припроведениивнутреннегоанализа, еслиимеется доступк данным аналитическогоучета, такуюгруппировкуможно сделатьболее точной.При этом в
первуюгруппу пассивовпопадут обязательства,срок оплатыкоторых уженаступил. Четвертаягруппа будетпредставленадолгосрочнымипассивами (срокпогашениякоторых болееодного года).Отнесениеоставшихсяобязательствко второй илитретей группепассивовиндивидуальнодля каждогопредприятия.При этом необходимоориентироватьсяна степеньликвидностивторой и третьейгрупп активов.То есть срокпогашенияпассивов, относимыхко второй группе,должен соответствоватьсроку превращенияв денежныесредства второйгруппы активов,а срок погашениятретьей группыпассивов —третьей
группеактивов.

Еслиже в распоряжениианалитикаимеются лишьданные, приведенныев балансе,используетсяболее стандартныйподход: обязательствапредприятиягруппируютсяв соответствиис предполагаемымисрокамипогашения. Вэтом случаегруппировкапассивов будетвесьма условной,так как отсутствуетиндивидуальныйподход к каждомупредприятиюи группировкапроводитсяв соответствиис общепризнаннымипредставлениямио срочностипогашения тогоили иного видаобязательства.

Используяэтот критерий,обязательствапредприятияможно сгруппироватьследующимобразом:

П1.Наиболее срочныеобязательства.К ним принятоотносить кредиторскуюзадолженностьпо приобретеннымтоварам, работам,услугам:

П1 = стр.530.

= 43400 тыс.грн. ( на началогода – 43472тыс.грн.)

П2.Краткосрочныепассивы.К этой группеотносятсякраткосрочныезаемные средства,текущие обязательствапо расчетами прочие текущиеобязательства.Кроме того,сюда следуетотнести такжечасть пассивов,представленныхв разделе второмпассива баланса“Обеспечениябудущих расходови платежей”,в части сумм,планируемыхк выплате втечение 12 месяцев,начиная с днясоставлениябаланса, илив течениеодного
операционногоцикла, если онпревышает 12месяцев. Такоеже ограничениеотносится ик разделу пятомупассива баланса“Доходы будущихплатежей”.Иными словами,в эту группу
относятсястатьи четвертогораздела пассивабаланса завычетом кредиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги, и статьивторого и пятогоразделов пассивабаланса с учетомоговоренныхвыше ограничений.Формула определениясуммы таких
пассивовимеет следующийвид:

П2= стр. 620 - стр. 530 + стр. 430 + стр.630 = стр.640 - стр. 380 - стр. 480 - стр.530.

= 67314 –43400 + 0 + 716 = 24630 тыс. грн.

(на начало года– 22866 тыс. грн.)

ПЗ.Долгосрочныепассивы.Эта группапассивов представленадолгосрочнымиобязательствамипредприятия,отраженнымив третьем разделепассива баланса,а также статьямивторого и пятогоразделов пассивабаланса, неотнесеннымико второй группе:

ПЗ= стр. 480 + стр.430 + стр.630 = 1791+0+716 = 2507(изначально– 2658)

П4.Постоянные(устойчивые)пассивы— это статьипервого разделапассива баланса:

П4= стр. 380 = 49529(на конец) и 51914тыс. грн.(на началогода)

Для определенияликвидностибаланса необходимосопоставитьитоги приведенныхгрупп по активуи пассиву. Баланссчитаетсяабсолютноликвидным, еслисоблюдаютсяследующиенеравенства:

Л1П1

Л2П2

Л3П3

Л4П4

Есливыполняютсяпервые тринеравенствав этой системе,то это влечети выполнениечетвертогонеравенства.Поэтому важносопоставитьитоги первыхтрех групп поактиву и пассиву.Иными словами,при расчетеоценки ликвидностибаланса в расчетпринимаютсяоборотныеактивы предприятияи привлеченныеисточникифинансирования.

В случаеесли одно илинескольконеравенствсистемы имеютпротивоположныйзнак от зафиксированногов оптимальномварианте, ликвидностьбаланса в большейили меньшейстепени отличаетсяот абсолютной.При этом теоретическинедостатоксредств поодной группеактивов компенсируетсяих избыткомпо другой группев стоимостнойоценке, в реальнойже ситуациименее ликвидныеактивы не могутзаместить вполной степениболее ликвидные.

Сопоставлениеитогов первойгруппы по активуи пассиву, т.е. Л1 и П1, отражаетсоотношениетекущих платежейи поступлений.Сравнениевторой группыпо активу ипассиву (Л2 иП2) показываеттенденциюувеличенияили уменьшениятекущей ликвидностив недалекомбудущем. Сопоставлениеитогов по активуи пассиву длятретьей и четвертойгрупп отражаетсоотношениеплатежей ипоступленийв относительноотдаленномбудущем.

Дляхарактеристикиликвидностианализируемогопредприятияв табл. 5 приведемрасчет группактивов и пассивов.

Табл.5.

Анализликвидностибаланса

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек(+) или недостаток(-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1Наиболее ликвидные активы(Л1)	448	721	1Наиболее срочныеобя зательства (П1)	43472	43400	-43024	-42679
2Быстро реализуемые активы(Л2)	4351	5814	2Кратко- срочные пассивы(П2)	22866	24630	-18515	-18816
3Медленно реализуемые активы(ЛЗ)	5067	4508	3Долго- срочные пассивы(ПЗ)	2658	2507	2409	2001
4Трудно реализуемые активы(Л4)	110301	108308	4Постоян- ныепассивы (П4)	51914	49529	58387	58779
БАЛАНС	120167	119351	БАЛАНС	120910	120066	-743	-715

(баланспо данной таблицене сходитсяпо причине несоответствияприменяемойметодики расчетовс реальнымрасположениемданных в балансеанализируемогопредприятия).

Результатырасчетов поанализируемомупредприятию(таблица 5) показывают,что в этойорганизациисопоставлениеитогов групппо активу ипассиву имеетследующий вид:(Л1 ПЗ, Л4 > П4);

Т. о.можно сделатьвывод, о том,что финансоваяликвидностьданного предприятия крайне малаи требуетвмешательствав ее структурус последующимиизменениямив ней.

Анализ,проводимыйпо предложеннойсхеме, являетсяприближенным.Более детальнымбудет анализликвидностипри помощифинансовыхкоэффициентов.Кроме того,такой подходк анализу ликвидностина практикеиспользуетсягораздо чаще.

К анализукоэффициентовликвидностив зарубежнойи отечественнойпрактике финансовогоанализа существуютнесколькоразличныеподходы.

Западныеспециалистыдля анализаликвидностииспользуютдва коэффициента:коэффициенттекущей ликвидностии коэффициентсрочной ликвидности.В отечественнойпрактике финансовогоанализа ликвидностьбаланса обычнохарактеризуеттремя показателями:коэффициентомобщей ликвидности,уточненным(промежуточным)коэффициентомликвидностии коэффициентомабсолютнойликвидности.Несмотря наразличныеназвания, порядокрасчета коэффициентовтекущей и срочнойликвидности,используемыхв работах зарубежныханалитиков,совпадает спорядком расчетасоответственнокоэффициентаобщей ликвидностии промежуточногокоэффициенталиквидности.Следует отметить,что названияэтих коэффициентовв различныхисточникахне совпадают.В связи с этимважно обращатьвнимание накачественныйсостав такихпоказателей.Мы приводимнаиболее частовстречающиесянаименованиякоэффициентовликвидности.

Коэффициентобщей ликвидности(в зарубежныхисточникахданный коэффициентназываетсякоэффициентомтекущей ликвидности)показывает,в какой степениимеющиесяоборотныеактивы достаточныдля удовлетворениятекущих обязательств.Логика, стоящаяза расчетомданного коэффициента,заключаетсяв том, что оборотныеактивы должныбыть полностьюпереведеныв денежныесредства втечение одногогода, а текущиеобязательстватакже необходимооплатить втечение года.

Согласнообщепринятымстандартам,считается, чтоэтот коэффициентдолжен находитьсяв пределах отединицы додвух. Нижняяграница обусловленатем, что оборотныхсредств должнобыть, по меньшеймере, достаточнодля погашениякраткосрочныхобязательств,иначе компанияпод угрозойбанкротства.Превышениекраткосрочныхсредств надобязательствамиболее чем в два(три) раза считаетсятакже нежелательным,поскольку можетсвидетельствоватьо нарушенииструктурыкапитала. Прианализе коэффициентаособое вниманиеследует уделитьего динамике.

Используяклассификациюактивов и пассивов,приведеннуювыше, формулудля определениякоэффициентаобщей ликвидностиможно представитьв следующемвиде:

Кобщ(тек)= Л1 + Л2 + ЛЗ / П1 + П2

= 721+5814+4508 / 43400 + 24630 =0,1623 (на конец периода)

= 0,1487 (на началопериода)

Каквидно из расчетовзначение коэффициентаменее критического(1), а это обозначает,что у предприятиянедостаточнособственныхоборотныйсредств дляпокрытиякраткосрочнойзадолженности.

В работахнекоторыхотечественныханалитиковдля комплекснойоценки ликвидностибаланса предлагаетсяследующаяформула оценкиобщей платежеспособностипредприятия:

Кобщ=(Л1 + 0,5 Л2 + 0,3 Л3) / (П1 + 0,5 П2+ 0,3 П3) =

=721+0,5*5814+0,3*4508 / 43400+0,5*24630+0,3*2507 = 0,0882

а наначало года– 448+0,5*4351+0,3*5067 / 43472+0,5*22866+0,3*2658 = 0,0744

Припомощи этогокоэффициенталиквидностиоцениваетсяне только способностьпредприятияпогасить текущиеобязательства,но и потенциальнаявозможностьрассчитатьсяпо долгосрочнымобязательствам.

Промежуточный(уточненный)коэффициентликвидности(в зарубежнойпрактике онназываетсякоэффициентомсрочной ликвидности)считается болеежестким тестомна ликвидность, так как приего расчетене берется вовниманиенаименее
ликвиднаячасть оборотныхактивов — медленнореализуемыеактивы (ЛЗ).Существуютдве основныепричины, покоторым медленнореализуемыеактивы неиспользуютсяпри расчете
этогокоэффициента:

— чистаяреализационнаястоимость такихактивов привынужденнойреализациинамного меньшестоимости, покоторой этиактивы отраженыв балансе;

— еслипредприятиепродает своиматериальныезапасы (а именно:они зачастуюдоминируютв этой группеактивов), товозникаетвопрос: как онобудет продолжатьсвою деятельность?

Коэффициентпромежуточнойликвидностирассчитываетсяпо формуле:

Кпром(сроч)= Л1 + Л2 / П1 + П2

= 721+5814 /43400+24630 = 0,0961 (в настоящеевремя);

= 448+4351 /43472+22866 = 0,0723 (ранее).

Желательно,чтобы этоткоэффициентбыл около 1,5. Однаков наших условияхдостаточнымпризнаетсяего значениеравное 0,7 — 0,8.

Приопределенииэтих коэффициентовликвидностиследует учитыватьодин немаловажныймомент: в расчетпринимаютсяликвидныесредства первыхтрех групп, втом числе дебиторскаязадолженность.В условияхразвитой рыночнойэкономики такойподход вполнеоправдан: предприятиеимеет целыйряд законодательнорегламентированныхвозможностей,с помощью которыхоно может взыскатьдолги со своихдебиторов. В
переходнойэкономикеУкраины, длякоторой характеренкризис неплатежей,реализациятакой возможностистановитсяпроблематичной.Поэтому вызываетсомнениецелесообразностьоценки ликвидностиукраинскихпредприятийпосредствомкоэффициентовобщей и промежуточнойликвидности,особенно в техслучаях, когдаэто не подтверждаетсяподробныманализом показателей,участвующихв расчетах.

Очевидно,что в большинствеслучаев наиболеенадежной являетсяоценка ликвидноститолько по показателямпервой группыактивов — денежныхсредств и текущихфинансовыхинвестиций.Более того, вомногих случаяхцелесообразнооцениватьликвидностьтолько по показателямденежных средств.

Коэффициентоценки ликвидностипо показателямпервой группыактивов называетсякоэффициентомабсолютнойликвидности.В западнойпрактике коэффициентабсолютнойликвидностирассчитываетсяредко. В странахс переходнойэкономикойего оптимальноезначение признаетсяна уровне 0,2 —0,35. Значение выше0,35 не всегдатребуется, таккак излишекденежных средствсвидетельствуето неэффективномих использовании.Формула расчетакоэффициентаабсолютнойликвидностиимеет вид:

Каб.= Л1 / (П1 + П2).

=721/43400+24630 = 0,0106 (на конецпериода),

=448/43472+22866 = 0,0068 (в началепериода отчета).

Дляанализируемогопредприятиярасчет данныхкоэффициентовпредставимв табл.6.

Табл.6.

Расчеткоэффициентовликвидности

Показатель	Наначало года	Наконец года	Изменения
Коэффициентобщей (текущей) ликвидности	0,1487	0,1623	0,0136
Коэффициентпромежуточной (срочной)ликвидности	0,0723	0,0961	0,0238
Коэффициентабсолютной ликвидности	0,0068	0,0106	0,0038

Как видноиз приведенногорасчета всекоэффициентыликвидностиза отчетныйпериод возросли,что свидетельствуето хорошей тенденции,сложившейсяна предприятии.Однако, ростданных коэффициентовочень мал и ктому же самизначениякоэффициентовниже критическихпоказателей.

2.5.Виды и оценкарентабельности

Рентабельность— это показатель,характеризующийэкономическуюэффективность.Экономическаяэффективность— относительныйпоказатель,соизмеряющийполученныйэффект с затратамиили ресурсами,использованнымидля достиженияэтого эффекта.

В зависимостиот того, с чемсравниваетсявыбранныйпоказательприбыли, выделяютдве группыкоэффициентоврентабельности:

— рентабельностьинвестиций(капитала);

— рентабельностьпродаж.

Рентабельностьинвестиций(капитала)

В этойгруппе коэффициентоврентабельностирассчитываетсядва основныхкоэффициента:рентабельностьсовокупногокапитала ирентабельностьсобственногокапитала.

Рентабельностьсовокупногокапитала (КОА).

Этоткоэффициентрассчитываетсяследующимобразом:

Rroa= Прибыль доналогообложения/ Всего источниковсредств = стр.170ф. 2 /стр.640ф.1

Показательрентабельностисобственногокапитала представляетинтерес преждевсего для инвесторов.

Рентабельностьсобственногокапитала (КОЕ)рассчитываетсяпо формуле:

Rroe= Чистаяприбыль / Собственныйкапитал = стр.220 ф. 2 / стр. 380 ф. 1

Показательрентабельностисобственногокапитала показывает,какую прибыль
приноситкаждая инвестированнаясобственникамикапитала денежнаяединица.

Онявляется основнымпоказателем,используемымдля характеристикиэффективностивложений вдеятельностьтого или иноговида.

Рентабельностьпродаж

Приоценке рентабельностипродаж на основепоказателейприбыли и выручкиот реализациирассчитываютсякоэффициентырентабельностипо всей продукциив целом или поотдельным еевидам. Чащевсего используетсяваловая, операционнаяили чистаяприбыль. Соответственнорассчитываютсятри показателярентабельностипродаж.

Валоваярентабельностьреализованнойпродукции:

Rgpm= Валоваяприбыль / Выручкаот реализации= стр. 050 ф. 2 / стр. 035ф. 2

Коэффициентваловой прибылипоказываетэффективностьпроизводственнойдеятельностипредприятия,а также эффективностьполитикиценообразования.

Операционнаярентабельностьреализованнойпродукции:

Roim= Операционнаяприбыль / Выручкаот реализации= стр. 100 ф. 2 / стр. 035ф. 2

Операционнаяприбыль — этоприбыль, остающаясяпосле вычетаиз валовойприбыли административныхрасходов, расходовна сбыт и прочихоперационныхрасходов. Этоткоэффициентпоказываетрентабельностьпредприятияпосле вычетазатрат напроизводствои сбыт товаров.

Показательоперационнойрентабельностиявляется однимиз лучшихинструментовопределенияоперационнойэффективностии показываетспособностьруководствапредпринятаяполучать прибыльот деятельностидо вычета затрат,которые неотносятся коперационнойэффективности.При рассмотренииэтого показателясовместно споказателемваловой рентабельностиможно получитьпредставлениео том, чем вызваныизменениярентабельности.

Чистаярентабельностьреализованнойпродукции:

Rnpm= Чистаяприбыль / Выручкаот реализации= стр 220 ф. 2 / стр 035 ф.2

В отечественнойпрактике чащевсего используетсяименно показательчистой рентабельностиреализованнойпродукции. Впроцессе анализанеобходимоизучить динамикуперечисленныхвыше показателейрентабельностии провести ихсравнение созначениямианалогичныхкоэффициентовпо отрасли, атакже с показателямирентабельностиконкурентов.

Таккак на данномпредприятииприбыли нет,а есть толькопостоянныеубытки, торассчитыватьпоказателирентабельностина целесообразно.Для таких предприятийприменяюттермин – нерентабельныепредприятия(тесть такие,у которыхрентабельностьотрицательна(наличие убытков))

2.6. Оценкаделовой активностипредприятия

В широкомсмысле деловаяактивностьозначает весьспектр усилий,направленныхна продвижениефирмы на рынкахпродукции,труда, капитала.В контекстеанализафинансово-хозяйственнойдеятельностиэтот терминпонимаетсяв более узкомсмысле — кактекущая производственнаяи коммерческаядеятельностьпредприятия.

Деловаяактивностьпредприятияпроявляетсяв динамичностиее развития,достижениипоставленныхцелей, эффективномиспользованииэкономическогопотенциала,расширениирынков сбыта.

Дляоценки уровняэффективностииспользованияресурсов предприятия,как правило,используютразличныепоказателиоборачиваемости.

Напрактике наиболеечасто используютсяследующиепоказателиделовой активности

Коэффициентоборачиваемостиактивов (коэффициенттрансформации).При помощиданного коэффициентаоцениваетсяэффективностьиспользованияфирмой всехимеющихсяресурсов внезависимостиот источникових привлечения.Расчет этогокоэффициентапроизводитсяпо формуле:

Коб.а.= Выручка отреализациипродукции /Стоимостьимуществапредприятия=

=стр. 035 ф. 2 / стр. 280 ф.1

= 12644 / 119350 =0,106 (на конец отчетногопериода)

Коэффициенттрансформациипоказывает,сколько разза отчетныйпериод совершаетсяполный циклпроизводстваи обращения,приносящийсоответствующийэффект в видеприбыли, илисколько денежныхединиц реализованнойпродукциипринесла каждаяденежная единицаактивов. Этоткоэффициентварьируетсяв зависимостиот отрасли,отражая особенностипроизводственногопроцесса.

КоэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженностиПо этомукоэффициентусудят, сколькораз в среднемв течение отчетногопериода дебиторскаязадолженностьпревращаетсяв денежныесредства. Коэффициентоборачиваемости
дебиторскойзадолженностирассчитываетсяпутем делениявыручи от реализациипродукции насреднегодовуюстоимостьчистой дебиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги:

Коб.д.з.= Выручка отреализации/ стоимостьчистой дебиторскойзадолженности

=стр. 035 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.160 ф. 1 + гр. 4 стр. 160 ф.1)

=12644/ 0,5* (2035 + 4567)= 3,8304 на конецпериода

Этоткоэффициентсравниваютсо среднеотраслевымикоэффициентами,со значениямикоэффициентапредприятияза предыдущиепериоды. Крометого, коэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженностиполезно сравниватьс коэффициентомоборачиваемостикредиторскойзадолженности.Такой подходпозволяетсопоставитьусловия коммерческогокредитования,которыми предприятиепользуетсяу других фирм,с теми
условиямикредитования,которые предприятиепредоставляетдругим предприятиям.

Дляанализа оборачиваемостидебиторскойзадолженностииспользуетсятакже показательдлительностиоборота дебиторскойзадолженности.Его часто называютсроком кредита.Период оборачиваемостидебиторскойзадолженностив днях можнополучить какчастное отделения количествадней в периодена коэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженности:

Тоб.д.з.=Количестводней в периоде/ Коб.д.з.

Соответственно23.

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для погашениякредита, взятогодебиторами.

Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности

Данныйкоэффициентдополняетпредыдущий.Для его расчетанеобходиморазделитьсебестоимостьреализованнойпродукции насреднегодовуюстоимостькредиторскойзадолженности:

Коб.к.з.=Себестоимостьпродукции /стоимостьчистой кредиторскойзадолженности

=стр. 040 ф. 2 / 1/2(гр. 3 стр. 530 ф. I+ гр. 4 стр. 530ф. 1)

=13146 /0,5*(43472 + 43400) = 0,3027 (на конец)

Коэффициент показывает,сколько оборотовнеобходимокомпании дляоплаты имеющейсязадолженности.

Дляанализа оборачиваемостикредиторскойзадолженности,также как и дляанализа дебиторской,используютпоказательпериода оборотакредиторскойзадолженности:

Тоб.к.з.= Количестводней в периоде/ Коб.к.з.

= 297 днейза квартал! (вданный момент)

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для погашениякредита, полученногоот поставщиковкомпании.

Коэффициентоборачиваемостизапасов

Дляхарактеристикиэффективностиуправлениязапасами используютсякоэффициентоборачиваемостизапасов и показательдлительностиоборота.

Длярасчета коэффициентаоборачиваемостизапасов необходимосебестоимостьреализованнойпродукцииразделить насреднегодовуюстоимостьзапасов предприятия:

Коб.з.= Себестоимостьреализованнойпродукции /Среднегодоваястоимостьзапасов

=стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.100 - 140 ф. 1 + гр. 4 стр. 100 -140 ф. 1)

= 13146 / 0,5*(2077-1 + 1885-1) = 6,6394 на конецпериода

Коэффициентпоказывает,сколько оборотовза год совершилизапасы, т. е. сколькораз они перенеслисвою стоимостьна готовыеизделия.

Показательдлительностиоборота запасовможно рассчитатьследующимобразом:

Тоб.з. =Количестводней в периоде/ Коб.з.

13 дней.

Этотпоказательхарактеризуетпериод времени,в течение которогозапасы превращаютсяв реализованныетовары.

Показателиоборачиваемостизапасов предназначеныдля того, чтобыпоказать, насколькоуспешно администрацияиспользоваларесурсы компании.

В целом,чем выше коэффициентоборачиваемостизапасов, а,следовательно,меньше периодоборота запасов,тем меньшесредств связанов этой наименееликвиднойстатье оборотныхсредств, темболее ликвиднуюструктуру имеютоборотныесредства, и темустойчивеефинансовоеположениепредприятия(при прочихравных условиях).

Длительностьоперационногоцикла

По этомупоказателюопределяют,сколько днейв среднем требуетсядля производства,продажи и оплатыпродукциипредприятия.Иными словами,в течение какогопериода денежныесредства связаныв запасах.Рассчитываетсядлительностьоперационногоцикла следующимобразом:

Тоб.ц.= tоб.з.+ tоб.д.з.

=13+23 = 36 дней.

Предприятию необходимостремитьсяк уменьшениюзначения данногопоказателя,т. е. к сокращениюдлительностиоперационногоцикла.

Длительностьоборачиваемостиоборотногокапитала

Логикарасчета данногопоказателясводится кследующему:в отличие отдлительностиоборота дебиторскойзадолженности,которая должнабыть как можноменьше, каждоепредприятиезаинтересованов том, чтобыдлительностьоборота кредиторскойзадолженностибыла больше.Рассмотренныевыше положенияпозволяютперейти к показателюдлительностиоборачиваемостиоборотногокапитала, котораяскладываетсяиз следующихэлементов:

Tоб.об.к.= tоб.з.+ tоб.д.з.- tоб.к.з.

=13 + 23 - 297= - 261 (конец периода).

Еслизначение данногопоказателяположительное,то предприятиеиспытываетпотребностьв денежныхсредствах.Отрицательноезначение показателядлительностиоборота оборотногокапитала говорито том, что предприятиеимеет в бесплатном
пользованиичужие деньги.

Помиморассмотренныхосновныхкоэффициентовделовой активностичасто рассчитываюттакжекоэффициентоборачиваемостиосновных средств(или фондоотдачу).

Значениеданного показателяравняетсячастному отделения объемареализованнойпродукции насреднегодовуюстоимостьосновных средств:

Коб.з.= Себестоимостьреализованнойпродукции /Среднегодоваястоимость ОС

= стр.040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр. 030 ф.1 + гр. 4 стр. 030 ф. 1)

=13146 / 0,5*(107671 + 106575) = 0,1227

Повышениефондоотдачи,помимо увеличенияобъема реализованнойпродукции,может бытьдостигнутокак за счетотносительноневысокогоудельного весаосновных средств,так и за счетих более высокоготехнологическогоуровня. Ее величинасильно колеблетсяв зависимостиот особенностейотрасли и еекапиталоемкости.Однако общиезакономерностиздесь таковы:чем выше фондоотдача,тем ниже издержки.Низкий
уровеньфондоотдачисвидетельствуетлибо о недостаточномуровне реализации,либо о слишкомвысоком уровневложений в этиактивы.

Рассчитаемосновные показателиделовой активностидля анализируемогопредприятия:

Табл.7.

Своднаятаблицакоэффициентов
деловойактивности

Наименованиепоказателя	Значение
Коэффициентоборачиваемостиактивов	0,106
Коэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженности	3,8304
Периодоборачиваемостидебиторскойзадолженности (заквартал (90 дней),в днях)	23
Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности	0,3027
Периодоборачиваемостикредиторскойзадолженности (заквартал (90 дней),в днях)	297
Коэффициентоборачиваемостизапасов	6,6394
Длительностьоборачиваемостизапасов	13
Длительностьоперационногоцикла	36
Длительностьоборачиваемостиоборотныхсредств	-261

Коэффициентыявляются основнымиинструментамифинансовогоанализа, помогающимиустановитьсвязь междуразличнымицифрами в финансовыхотчетах. Прииспользовании
коэффициентовсубъект финансовогоанализа можетне только оценитьтекущее финансовоесостояниеорганизации,но и предвидетьреакции кредиторови других лиц,которые обычноиспользуютих для оценкидеятельностикомпании. Внастоящее времяв мировой практике известны десяткипоказателей,используемыхдля оценкифинансово-имущественногосостоянияпредприятия.Применениенабора тех илииных показателейобуславливаетсяцелями анализа,информационнымипотребностямизаинтересованныхлиц. В связи сэтим сложилсяопределенныйподход к ихклассификации.Как правило,выделяют группыпоказателей,описывающих:

1.Имущественноеположениепредприятия.Данныепоказателирассчитываютсяна основанииданныхактивабаланса.

2.Ликвидностьйплатежеспособностьпредприятия.Этипоказателиотражаютвзаимосвязьмежду активомйпассивомбалансапредприятия.

3.Финансовуюустойчивостьпредприятия

4.Деловуюактивностьпредприятия:

—показателиоборачиваемости,

—фондоотдача.

5.Рентабельностьфинансово-хозяйственнойдеятельности:

—рентабельностьпродаж;

—рентабельностьсовокупногокапитала;

рентабельностьсобственногокапитала

2.2.Характеристикаимущественногоположения

К такимпоказателямотносятся:

1."Общаястоимостьимуществапредприятия,которая равнаитогу активабаланса (стр.280 =119350 тыс. грн.).

2.Стоимостьнеоборотныхсредств (активов),которая равнаитогу первогораздела активабаланса (стр.80 =108308 тыс. грн.).

3.Стоимостьмобильных(оборотных)активов — суммаитогов второгои третьегоразделов активабаланса (стр.260 + +стр. 270 =11042 тыс. грн.).

Впервую очередьобращаем вниманиена измененияв имуществепредприятия(итог активабаланса). В нашемслучае стоимостьимуществапредприятияуменьшиласьна 0,68 %,что может говорить,хоть и незначительном,но все же снижениипредприятиемхозяйственногооборота.

Следующийшаг — анализструктурыактивов.

Вструктуресовокупныхактивов предприятиянаибольшийудельный весзанимаютнеоборотныеактивы (90,7 %).Предприятиеимеет “тяжелую”структуруактивов (еслидоля необоротныхактивов составляетболее 40 %,говорят о“тяжелой”
структуреактивов, менее— “легкой”).Это свидетельствуето значительныхнакладныхрасходах ивысокой чувствительностик изменениювыручки.

Стоимостьоборотныхактивовпредприятиявозросла на1176 тыс. грн. (темпроста составил111,92 %).При этом увеличиласьна 1,04 процентныхпункта доляоборотныхактивов в структуреактивов предприятия.Это может говоритьо расширениипроизводства.

Наименованиестатей	Наначало отчетногопериода		Наконец отчетногопериода		Изменения
	Абсолютные величины	Относительные величины	Абсолютные	Относительные	+/-	%	Темпыроста, %
Оборотныеактивы:
Запасы	2443	24,76	1887	17,09	-556	-7,7	-77
Дебиторскаязадолженность	3852	39,04	4732	42,85	880	3,8	122,85
Денежныесредства иих эквиваленты	448	4,5	721	6,53	273	2,0	160,9
Итогопор разделу2	9866	100	11042	100	1176	-	111,92

1)коэффициентизноса;

2)коэффициентобновления;

3)коэффициентвыбытия

Кизн=накопленныйизнос / первоначальнуюстоимость= стр.032 ф.1 / стр. 031 ф.1 =

67588/175259= 0,43

или43%

Следовательно,на данном предприятииданные коэффициентынаходятся вприемлемыхграницах ихзначений.

2.4.Расчет и оценкапо данным балансапоказателей,
характеризующихфинансовуюустойчивостьпредприятия

1)для оценкифинансовогосостоянияпредприятиянеобходимоориентироватьсяисключительнонаданные об источникахфинансирования,то есть на капитал.В этом случаеоценка финансовойустойчивостипредприятияпроизводитсятолько на основанииданных пассивабаланса;

Намой взгляд,второй подходявляется болееполным и сэкономическойточки зренияболее оправданным.Поэтому оценкуфинансовойустойчивостипредприятияпроведем сиспользованиемкак коэффициентов,рассчитанныхпо пассивубаланса, таки коэффициентов,отражающихвзаимосвязьмежду источникамиформированиясредств предприятияи структуройвложений.

Охарактеризуемнаиболее существенныеи известныепоказателииз этих групп.

Коэффициентфинансовойавтономии(независимости).Этот коэффициентхарактеризуетдолю собственностисобственниковпредприятия(собственногокапитала) вобщей суммесредств, авансированныхв его деятельность.Расчет коэффициентафинансовойустойчивостипроизводитсяпо формуле:

Кавт= собственныйкапитал / всегоисточниковсредств = стр.380 / стр. 640

= 49529 /119350 = 0,415

Чемвыше значениеданного коэффициента,тем финансовоустойчивее,стабильнееи более независимоот внешнихкредиторовпредприятие.На практикеустановлено,что общая суммазадолженностине должна превышатьсумму собственныхисточниковфинансирования,то есть источникифинансирования
предприятия(общая суммакапитала) должныбыть хотя бынаполовинусформированыза счет собственныхсредств. Такимобразом, критическоезначение коэффициентаавтономии —0,5.

Кзав= всего источниковсредств / собственныйкапитал = стр.640 / стр.380 = 1 / Кавт.

Ростэтого показателяв динамикеозначает увеличениедоли заемныхсредств вфинансированиипредприятия,а, следовательно,и утратуфинансовойнезависимости.Если его значениеснижается доединицы,то это означает,что собственникиполностьюфинансируютсвое предприятие.

Коэффициентфинансовогориска показываетсоотношениепривлеченныхсредств исобственногокапитала. Расчетэтого показателяпроизводитсяпо формуле:

Кф.р.= привлеченныесредства /собственныйкапитал =

= стр.430 + стр.480 + стр. 620 + стр.630 / стр. 380.

Внашем случаеэтот коэффициентравен

Кф.р.= (0 + 1791 + 67314 + 716) / 49529 = 1,41

Этоткоэффициентдает наиболееобщую оценкуфинансовойустойчивости.Он имеет довольнопростую интерпретацию:показывает,сколько единицпривлеченныхсредств приходитсяна каждую единицусобственных.Рост показателяв динамике
свидетельствуетоб усилениизависимостипредприятияот внешнихинвесторови кредиторов,т. е.о снижениифинансовойустойчивостии наоборот.Оптимальноезначение данногокоэффициента— менее либоравно 0,5.Критическоезначение — 1.

Изчего следует,что на данномпредприятииочень низкаяфинансоваяустойчивостьи высока зависимостьот внешнихисточников.

Коэффициентманевренностисобственногокапитала. Этотпоказательпоказывает,какая частьсобственногооборотногокапитала находитсяв обороте, т.е. в тойформе, котораяпозволяетсвободноманеврироватьэтими средствами,а какая
капитализирована.Коэффициентдолжен бытьдостаточновысоким, чтобыобеспечитьгибкость виспользованиисобственныхсредств предприятия.

Коэффициентманевренностисобственногокапиталарассчитываетсякак отношениесобственногооборотногокапталапредприятияк собственнымисточникамфинансирования:

Кман.= собственныеоборотныесредства /собственныйкапитал

1) отсуммы собственногокапитала вычестьстоимостьнеоборотныхактивов:

Кс.об.= стр. 380 - стр. 080

2) отсуммы оборотныхактивов вычестьсумму собственногокапитала:

Кс.об.=стр.260+стр.270) - (стр. 430 +стр. 480 +стр. 620 +стр. 630).

Кман.= стр. 380 - стр. 080 / стр.380 =

=(стр.260 +стр.270)- (стр. 430 +стр. 480 +стр. 620 +стр. 630) /стр.380

Расчеткоэффициентовкапитализациидля анализируемогопредприятияпредставимв табл. 2

Табл.2.

Расчеткоэффициентовкапитализации

Показатели	Уровеньпоказателя
	наначало года	наконец года	изменение
1.Коэффициентфинансовой автономии	0,4321	0,4150	-0,0171
2.Коэффициентфинансовой зависимости	2,3142	2,4097	0,0955
3.Коэффициентфинансового риска	1,3147	1,4097	0,0950
4.Коэффициентманевренности собственногокапитала	-1,1247	-1,1868	-0,0621

Изтаблицы видноследующее:

Коэффициентфинансовойавтономии упална 1,71%, что вызваноснижениемфинансовойустойчивостина предприятии;
Из-западения коэффициентафинансовойавтономиивозрос коэффициентфинансовойзависимостии составил2,4097 грн. Привлеченныхсредств на 1грн. собственных;
Врезультатероста, коэффициентфинансовогориска теперьпревышаеткритическоезначение (1) почтив 1,5 раза и равен1,4097
Судяпо значениюкоэффициентаманевренностисобственногокапитала собственныйоборотныйкапитал предприятияполностьюкапитализирован.

Атеперь перейдемк рассмотрениюкоэффициентовпокрытия, которые,как и коэффициентыкапитализации,играютважнуюроль при оценкефинансовойустойчивостипредприятия.

Кп.д.в.= Долгосрочныепассивы / Необоротныеактивы = стр.480 / стр. 080

Кд.п.з.с.= долгосрочныеобязательства/ собственныйкапитал +

+ долгосрочныеобязательства= стр. 480 / стр. 380 + стр.480

коэффициентфинансовойнезависимостикапитализированныхисточников,исчисляемыхпо формулам:

Кф.н.к.и.=Собственныйкапитал / Собственныйкапитал +Долгосрочныеобязательства

стр.380

стр.380 +стр. 480

Внашем случаена начало годакоэффициентКд.п.з.с. = 0,0356, а Кф.н.к.и.= 0,9644
На конец годапоказателисоставилиКд.п.з.с. = 0,0349 и Кф.н.к.и.= 0,9651
Динамикаданных показателейсвидетельствуето снижении вдолгосрочномпериоде зависимостиот внешнихинвесторов,что можноохарактеризоватькак положительнуютенденцию напредприятии.

3 =стр. 100 +стр. 110 +стр. 120 +стр. 130 +стр. 140.

1.Собственныеоборотныесредства:

Кс.об.= стр.380 - стр. 080 =(стр. 260 +стр. 270) - (стр. 430 +стр. 480 + +стр. 620+

+стр. 630).

Кс.дз.=(стр. 380 - стр. 080) +стр. 480.

3.Общая величинаосновных источниковформированиязапасов:

Ко.=Кс.дз. +Краткосрочныекредиты - Необоротныеактивы =
= стр.380 + стр.480 +стр. 500 - стр. 080.

1.Излишек (+ )или недостаток(-)собственныхоборотныхсредств:

±Ф^С= Кс.об.- 3.

2.Излишек (+)или недостаток(-)собственныхоборотныхсредств идолгосрочныхзаемных источниковформированиязапасов:

±Фт= Кс.дз.– 3

3.Излишек (+)или недостаток(-)общей величиныосновных источниковформированиязапасов:

±Фо=Ко. - 3.

Спомощью этихпоказателейопределяетсятрехкомпонентныйтип финансовойустойчивостипредприятия:

S(Ф)={1,еслиФ>О
0, если Ф

1.Абсолютнаяфинансоваяустойчивость(трехкомпонентныйпоказательтипа финансовойустойчивостиимеет следующийвид: S ={1,1,1}).Такой тип финансовойустойчивостихарактеризуетсятем, что всезапасы предприятияпокрываютсясобственнымиоборотнымисредствами,т. е.организацияне зависит отвнешних кредиторов.Такаяситуация встречаетсякрайне редко.Более того, онавряд ли можетрассматриватьсякак идеальная,посколькуозначает, чторуководствокомпании не
умеет,не желает илине имеет возможностииспользоватьвнешние источникисредств дляосновнойдеятельности.

2.Нормальнаяфинансоваяустойчивость(показательтипа финансовойустойчивости— S ={0,1,1}).В этой ситуациипредприятиеиспользуетдля покрытиязапасов,помимо собственныхоборотныхсредств, такжеи долгосрочныепривлеченныесредства. Такойтип финансированиязапасов является“нормальным”с точки зренияфинансовогоменеджмента.Нормальнаяфинансоваяустойчивостьявляется наиболеежелательнойдля предприятия.

3.Неустойчивоефинансовоеположение(показательтипа финансовойустойчивостиимеет вид: S ={0,0,1}).Такая ситуацияхарактеризуетсянедостаткому предприятия“нормальных”источниковдля финансированиязапасов. В этойситуацииеще существуетвозможностьвосстановленияравновесияза счет пополненияисточниковсобственныхсредств, сокращениядебиторскойзадолженности,ускоренияоборачиваемостизапасов.

4.Кризисноефинансовоесостояние (S= {0,0,0})характеризуетсяситуацией, прикоторой предприятиеимеет кредитыи займы, непогашенныев срок,а также просроченнуюкредиторскуюи дебиторскуюзадолженности.В этом случаеможно говоритьо том, что предприятиенаходится награни банкротства.

Дляудобства определениятипа финансовойустойчивостипредставимрассчитанныепоказателив табл. 3.

Табл.3.

Своднаятаблица показателейпо типам финансовойустойчивости

Показатели	Типфинансовойустойчивости
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
Ф^С=Кс.об.-3	Ф^≥0	Фс	Ф	Фс
Фт=Кс.дз.-3	Фт≥0	Фт≥ 0	Фт	Фт
Фо= Ко.– 3	Ф°≥0	Ф°≥.0	Ф°≥ 0	ф°

Атеперь определимтип финансовойустойчивостианализируемогопредприятия.Для этого рассчитаемнеобходимыепоказатели.Расчет представимв табл. 4.:

Табл.4.

Классификациятипа финансовогосостоянияпредприятия

Показатели	Наначало года	Наконец года
1.Общая величиназапасов (3)	2433	1887
2.Наличие собственныхоборотных средств(Кс.об.)	-58387	-58779
3.Величинафункционирующегокапитала (Кс.дз.)	-56472	-56988
4.Общая величинаисточников(Ко.)	-56472	-56988
5. Ф^С=Кс.об.-3	-60820	-60666
6. Фт=Кс.дз.-3	-58905	-58875
7.Фо= Ко.– 3	-58905	-58875
8.Трехкомпонентныйпоказатель типафинансовойустойчивости	(0,0,0)	(0,0,0)

Какследует изтаблицы 4, данноепредприятиеимеет кризисноефинансовоесостояние.

2.5.Расчет и оценкапо данным балансафинансовых
коэффициентовликвидности

Взависимостиот степениликвидности,т. е. скоростипревращенияв денежныесредства, активыпредприятияразделяютсяна следующиегруппы.

Л1.Наиболее ликвидныеактивы. К нимотносятся всестатьи денежныхсредств предприятияи текущие финансовыеинвестиции.Данная группарассчитываетсяследующим

образом:

Л1 = стр.220 + стр. 230 + стр. 240.

=0 + 721 + 0 = 721 тыс. грн. (наконец года);

=0 + 448 + 0 = 448 тыс. грн. (наначало года).

Л1.Быстро реализуемыеактивы. К этойгруппе активовотносятсяактивы, дляобращениякоторых в денежнуюформу требуетсяболее продолжительноевремя: готоваяпродукция,товары, дебиторскаязадолженность,векселя полученные.Ликвидностьэтих активовзависит от рядасубъективныхи объективныхфакторов:своевременностиотгрузки продукции,оформлениябанковскихдокументов,скоростидокументооборотав банках, отспроса на продукциюи ее конкурентоспособности,платежеспособностипокупателей,форм расчетов.Эта группарассчитываетсятак: .

Л2=стр. 130 +стр. 140+стр. 150 +стр. 160 +стр. 170+

+стр. 180+стр. 190 +.стр.200 +стр. 210.

= 0+1+0+4567+19+146+0+0+1081 = 5814 тыс. грн.(наначало года– 4351)

ЛЗ.Медленно реализуемыеактивы. Гораздобольший срокпонадобитсядля превращенияпроизводственныхзапасов и затратв незавершенномпроизводствев готовую продукцию,а затем в денежныесредства. Крометого, к этойгруппе активовотносятсярасходы будущихпериодов, атакже оборотныеактивы, не вошедшиев первые двегруппы. Расчетэтого показателяпроизводитсяследующимобразом:

ЛЗ=стр. 100 +стр. 110 +стр. 120 +стр. 250 +стр. 270.

=1885+0+1+2622+0 = 4508 тыс. грн.( изначально– 5067)

Л4.Трудно реализуемыеактивы. К этойгруппе относятсянеоборотныеактивы предприятия,стоимостькоторых отраженав первом разделеактива баланса:

Л4 = стр.080. На начало года- 110301

Наконец – 108308 тыс.грн.

Еслиже в распоряжениианалитикаимеются лишьданные, приведенныев балансе,используетсяболее стандартныйподход: обязательствапредприятиягруппируютсяв соответствиис предполагаемымисроками погашения.В этом случаегруппировкапассивов будетвесьма условной,так как отсутствуетиндивидуальныйподход к каждомупредприятиюи группировкапроводитсяв соответствиис общепризнаннымипредставлениямио срочностипогашения тогоили иного видаобязательства.

Используяэтот критерий,обязательствапредприятияможно сгруппироватьследующимобразом:

П1=стр. 530.

= 43400тыс. грн. ( на началогода – 43472тыс.грн.)

П2.Краткосрочныепассивы. К этойгруппе относятсякраткосрочныезаемные средства,текущие обязательствапо расчетами прочие текущиеобязательства.Кроме того,сюда следуетотнести такжечасть пассивов,представленныхв разделе второмпассива баланса“Обеспечениябудущих расходови платежей”,в части сумм,планируемыхк выплате втечение 12 месяцев,начиная с днясоставлениябаланса, илив течениеодного
операционногоцикла, если онпревышает 12месяцев. Такоеже ограничениеотносится ик разделу пятомупассива баланса“Доходы будущихплатежей”.Иными словами,в эту группу
относятсястатьи четвертогораздела пассивабаланса завычетом кредиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги, и статьивторого и пятогоразделов пассивабаланса с учетомоговоренныхвыше ограничений.Формула определениясуммы таких
пассивовимеет следующийвид:

П2= стр. 620 - стр. 530 + стр.430 +стр. 630 =стр. 640- стр. 380 - стр. 480 - стр.530.

=67314 – 43400 +0 + 716 = 24630 тыс. грн.

(на начало года– 22866 тыс. грн.)

ПЗ.Долгосрочныепассивы. Этагруппа пассивовпредставленадолгосрочнымиобязательствамипредприятия,отраженнымив третьем разделепассива баланса,а также статьямивторого и пятогоразделов пассивабаланса, неотнесеннымико второй группе:

ПЗ= стр.480 +стр. 430 +стр. 630= 1791+0+716 = 2507(изначально– 2658)

П4.Постоянные(устойчивые)пассивы — этостатьи первогораздела пассивабаланса:

П4=стр.380 = 49529 (на конец) и51914 тыс. грн.(наначало года)

Дляопределенияликвидностибаланса необходимосопоставитьитоги приведенныхгрупп по активуи пассиву. Баланссчитаетсяабсолютноликвидным, еслисоблюдаютсяследующиенеравенства:

Л1іП1

Л2іП2

Л3іП3

Л4ЈП4

Сопоставлениеитогов первойгруппы по активуи пассиву, т.е. Л1 и П1,отражает соотношениетекущих платежейи поступлений.Сравнениевторой группыпо активу ипассиву (Л2 иП2) показываеттенденциюувеличенияили уменьшениятекущей ликвидностив недалекомбудущем. Сопоставлениеитогов по активуи пассиву длятретьей и четвертойгрупп отражаетсоотношениеплатежей ипоступленийв относительноотдаленномбудущем.

Дляхарактеристикиликвидностианализируемогопредприятияв табл. 5 приведемрасчет группактивов и пассивов.

Табл.5.

Анализликвидностибаланса

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек(+)или недостаток(-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1Наиболее ликвидные активы(Л1)	448	721	1Наиболее срочныеобя зательства (П1)	43472	43400	-43024	-42679
2Быстро реализуемые активы(Л2)	4351	5814	2Кратко- срочные пассивы(П2)	22866	24630	-18515	-18816
3Медленно реализуемые активы(ЛЗ)	5067	4508	3Долго- срочные пассивы(ПЗ)	2658	2507	2409	2001
4Трудно реализуемые активы(Л4)	110301	108308	4Постоян- ныепассивы (П4)	51914	49529	58387	58779
БАЛАНС	120167	119351	БАЛАНС	120910	120066	-743	-715

Т.о. можно сделатьвывод, о том,что финансоваяликвидностьданного предприятия крайне малаи требуетвмешательствав ее структурус последующимиизменениямив ней.

Кобщ(тек)= Л1 + Л2 + ЛЗ / П1 + П2

= 721+5814+4508 /43400 + 24630 = 0,1623 (на конецпериода)

= 0,1487 (на началопериода)

Кобщ=(Л1 + 0,5 Л2 + 0,3 Л3) / (П1 + 0,5 П2+ 0,3 П3) =

=721+0,5*5814+0,3*4508 / 43400+0,5*24630+0,3*2507 = 0,0882

ана начало года– 448+0,5*4351+0,3*5067/ 43472+0,5*22866+0,3*2658 = 0,0744

Промежуточный(уточненный)коэффициентликвидности(взарубежнойпрактике онназываетсякоэффициентомсрочной ликвидности)считается болеежестким тестомна ликвидность, так как приего расчетене берется вовниманиенаименее
ликвиднаячасть оборотныхактивов — медленнореализуемыеактивы (ЛЗ).Существуютдве основныепричины, покоторым медленнореализуемыеактивы неиспользуютсяпри расчете
этогокоэффициента:

Коэффициентпромежуточнойликвидностирассчитываетсяпо формуле:

Кпром(сроч)= Л1 +Л2 / П1 + П2

= 721+5814 /43400+24630 = 0,0961 (в настоящеевремя);

= 448+4351 /43472+22866 = 0,0723 (ранее).

Каб.= Л1 / (П1 + П2).

=721/43400+24630 = 0,0106 (на конецпериода),

=448/43472+22866 = 0,0068 (в началепериода отчета).

Дляанализируемогопредприятиярасчет данныхкоэффициентовпредставимв табл.6.

Табл.10.

Расчеткоэффициентовликвидности

Показатель	Наначало года	Наконец года	Изменения
Коэффициентобщей (текущей) ликвидности	0,1487	0,1623	0,0136
Коэффициентпромежуточной (срочной)ликвидности	0,0723	0,0961	0,0238
Коэффициентабсолютной ликвидности	0,0068	0,0106	0,0038

Каквидно из приведенногорасчета всекоэффициентыликвидностиза отчетныйпериод возросли,что свидетельствуето хорошей тенденции,сложившейсяна предприятии.Однако, ростданных коэффициентовочень мал и ктому же самизначениякоэффициентовниже критическихпоказателей.

3.3.Виды и оценкарентабельности

Взависимостиот того, с чемсравниваетсявыбранныйпоказательприбыли, выделяютдве группыкоэффициентоврентабельности:

—рентабельностьинвестиций(капитала);

—рентабельностьпродаж.

Рентабельностьинвестиций(капитала)

Рентабельностьсовокупногокапитала (КОА).

Этоткоэффициентрассчитываетсяследующимобразом:

Rroa= Прибыль доналогообложения/ Всего источниковсредств = стр.170ф. 2 /стр.640ф.1

Показательрентабельностисобственногокапитала представляетинтерес преждевсего для инвесторов.

Рентабельностьсобственногокапитала (КОЕ)рассчитываетсяпо формуле:

Rroe= Чистаяприбыль / Собственныйкапитал = стр.220 ф. 2 / стр. 380 ф. 1

Рентабельностьпродаж

Валоваярентабельностьреализованнойпродукции:

Rgpm= Валоваяприбыль / Выручкаот реализации= стр. 050 ф. 2 / стр. 035ф. 2

Операционнаярентабельностьреализованнойпродукции:

Roim= Операционнаяприбыль / Выручкаот реализации= стр. 100 ф. 2 / стр. 035ф. 2

Операционнаяприбыль — этоприбыль, остающаясяпосле вычетаиз валовойприбыли административныхрасходов, расходовна сбыт и прочихоперационныхрасходов. Этоткоэффициентпоказываетрентабельностьпредприятияпосле вычетазатратна производствои сбыт товаров.

Чистаярентабельностьреализованнойпродукции:

Rnpm= Чистаяприбыль / Выручкаот реализации= стр220 ф.2 / стр 035 ф. 2

Вотечественнойпрактике чащевсего используетсяименно показательчистой рентабельностиреализованнойпродукции. Впроцессе анализанеобходимоизучить динамикуперечисленныхвыше показателейрентабельностии провести ихсравнение созначениямианалогичныхкоэффициентовпо отрасли, атакже с показателямирентабельностиконкурентов.

3.5.Оценка деловойактивностипредприятия

Напрактике наиболеечасто используютсяследующиепоказателиделовой активности

Коэффициентоборачиваемостиактивов (коэффициенттрансформации).Припомощи данногокоэффициентаоцениваетсяэффективностьиспользованияфирмой всехимеющихсяресурсов внезависимостиот источникових привлечения.Расчет этогокоэффициентапроизводитсяпо формуле:

Коб.а.= Выручка отреализациипродукции /Стоимостьимуществапредприятия=

= стр.035 ф. 2 / стр.280 ф. 1

=12644 / 119350 = 0,106 (на конецотчетногопериода)

КоэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженностиПо этому коэффициентусудят, сколькораз в среднемв течение отчетногопериода дебиторскаязадолженностьпревращаетсяв денежныесредства. Коэффициентоборачиваемости
дебиторскойзадолженностирассчитываетсяпутем делениявыручиот реализациипродукции насреднегодовуюстоимостьчистой дебиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги:

Коб.д.з.= Выручка отреализации/ стоимостьчистой дебиторскойзадолженности

=стр. 035 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.160 ф. 1 + гр. 4 стр. 160 ф.1)

=12644/ 0,5* (2035 + 4567)= 3,8304 на конецпериода

Тоб.д.з.=Количестводней в периоде/ Коб.д.з.

Соответственно23.

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для погашениякредита, взятогодебиторами.

Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности

Коб.к.з.=Себестоимостьпродукции /стоимостьчистой кредиторскойзадолженности

=стр.040 ф. 2 / 1/2(гр. 3 стр. 530 ф. I +гр. 4 стр.530 ф. 1)

=13146/ 0,5*(43472 + 43400)= 0,3027 (на конец)

Коэффициент показывает,сколько оборотовнеобходимокомпании дляоплаты имеющейсязадолженности.

Тоб.к.з.= Количестводней в периоде/ Коб.к.з.

= 297 днейза квартал! (вданный момент)

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для погашениякредита, полученногоот поставщиковкомпании.

Коэффициентоборачиваемостизапасов

Коб.з.= Себестоимостьреализованнойпродукции /Среднегодоваястоимостьзапасов

=стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.100 - 140 ф. 1 + гр. 4 стр. 100 -140 ф. 1)

= 13146 / 0,5*(2077-1 + 1885-1) = 6,6394 на конецпериода

Показательдлительностиоборота запасовможно рассчитатьследующимобразом:

Тоб.з.= Количестводней в периоде/ Коб.з.

13 дней.

Этотпоказательхарактеризуетпериод времени,в течение которогозапасы превращаютсяв реализованныетовары.

Длительностьоперационногоцикла

Поэтому показателюопределяют,сколько днейв среднем требуетсядля производства,продажи и оплатыпродукциипредприятия.Иными словами,в течение какогопериода денежныесредства связаныв запасах.Рассчитываетсядлительностьоперационногоцикла следующимобразом:

Тоб.ц.= tоб.з.+ tоб.д.з.

=13+23 = 36дней.

Длительностьоборачиваемостиоборотногокапитала

Tоб.об.к.= tоб.з.+ tоб.д.з.- tоб.к.з.

=13 + 23 - 297= - 261 (конец периода).

Коб.з.= Себестоимостьреализованнойпродукции /Среднегодоваястоимость ОС

=стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.030 ф. 1 + гр. 4 стр. 030 ф.1)

=13146 / 0,5*(107671 + 106575) = 0,1227

Рассчитаемосновные показателиделовой активностидля анализируемогопредприятия:

Таблица7

Своднаятаблицакоэффициентов
деловойактивности

Наименованиепоказателя	Значение
Коэффициентоборачиваемостиактивов	0,106
Коэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженности	3,8304
Периодоборачиваемостидебиторскойзадолженности (заквартал (90 дней),в днях)	23
Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности	0,3027
Периодоборачиваемостикредиторскойзадолженности (заквартал (90 дней),в днях)	297
Коэффициентоборачиваемостизапасов	6,6394
Длительностьоборачиваемостизапасов	13
Длительностьоперационногоцикла	36
Длительностьоборачиваемостиоборотныхсредств	-261

Козффициентыявляются основнимиинструментамифинансовогоанализа, помогающимиустановитьсвязь междуразличнымицифрами в финансовыхотчетах. Прииспользовании
козффициентовсубьект финансовогоанализа можетне только оценитьтекущее финансовоесостояниеорганизации,но и предвидетьреакции кредиторовй других лиц,которые обычноиспользуютих для оценкидеятельностикомпании. Внастоящее времяв мировои практике известны десяткипоказателей,используемыхдля оценкифинансово-имущественногосостоянияпредприятия.Применениенабора тех илииных показателейобуславливаетсяцелями анализа,информационнымипотребностямизаинтересованныхлиц. В связи сзтим сложилсяопределенныйподход к ихклассификации.Как правило,выделяют группыпоказателей,описывающих:

1.Имущественноеположенчепредприятия.Данныепоказателирассчитываютсяна основанийданныхактивабаланса.

2. Ликвидностьйплатежеспособностьпредприятия.Зтипоказателиотражаютвзаимосвязьмежду активомйпассивомбалансапредприятия.

3. Финансовуюустойчивостьпредприятия

4. Деловуюактивностьпредприятия:

— показателиоборачиваемости,

— фондоотдача.

5. Рентабельностьфинансово-хозяйственнойдеятельности:

— рентабельностьпродаж;

— рентабельностьсовокупногокапитала;

рентабельностьсобственногокапитала

2.2.Характеристикаимущественногоположения

К такимпоказателямотносятся:

1. "Общаястоимостьимуществапредприятия,которая равнаитогу активабаланса (стр.280 =119350 тыс. грн.).

3. Стоимостьмобильных(оборотных)активов — суммаитогов второгои третьегоразделов активабаланса (стр.260 + +стр. 270 =11042 тыс. грн.).

В первуюочередь обращаемвнимание наизменения вимуществепредприятия(итог активабаланса). В нашемслучае стоимостьимуществапредприятияуменьшиласьна 0,68 %,что может говорить,хоть и незначительном,но все же снижениипредприятиемхозяйственногооборота.

Следующийшаг — анализструктурыактивов.

Вструктуресовокупныхактивов предприятиянаибольшийудельный весзанимаютнеоборотныеактивы (90,7 %).Предприятиеимеет “тяжелую”структуруактивов (еслидоля необоротныхактивов составляетболее 40 %,говорят о“тяжелой”
структуреактивов, менее— “легкой”).Это свидетельствуето значительныхнакладныхрасходах ивысокой чувствительностик изменениювыручки.

Стоимостьоборотныхактивовпредприятиявозросла на1176 тыс. грн. (темпроста составил111,92 %).При этом увеличиласьна 1,04 процентныхпункта доляоборотныхактивов в структуреактивов предприятия.Это может говоритьо расширениипроизводства.

Наименованиестатей	Наначало отчетногопериода		Наконец отчетногопериода		Изменения
	Абсолютные величины	Относительные величины	Абсолютные	Относительные	+/-	%	Темпыроста, %
Оборотныеактивы:
Запасы	2443	24,76	1887	17,09	-556	-7,7	-77
Дебиторскаязадолженность	3852	39,04	4732	42,85	880	3,8	122,85
Денежныесредства иих эквиваленты	448	4,5	721	6,53	273	2,0	160,9
Итогопор разделу2	9866	100	11042	100	1176	-	111,92

1) коэффициентизноса;

2) коэффициентобновления;

3) коэффициентвыбытия

Кизн=накопленныйизнос / первоначальнуюстоимость= стр.032 ф.1 / стр. 031 ф.1 =

67588/175259 = 0,43

или43%

Несмотряна всю условностьэтих показателей,они имеютопределенноеаналитическоезначение. Так,принято считать;что значениекоэффициентаизноса болеечем 50 % (а следовательно,коэффициентагодности менее50 %)являетсянежелательным.

Следовательно,на данном предприятииданные коэффициентынаходятся вприемлемыхграницах ихзначений.

Такимобразом, имуществорассматриваемогопредприятияза отчетныйпериод уменьшилосьна 817 тыс. грн.Подобное уменьшениепроизошло восновном засчет снижениястоимостиосновных средств1993 тыс. грн., иувеличенияоборотныхсредств на1176тыс.грн.. Такиеизмененияявляютсяотрицательными,так как отсутствуетобновлениеосновных средств,а коэффициентизноса составляет43% !

2.4.Расчет и оценкапо данным балансапоказателей,
характеризующихфинансовуюустойчивостьпредприятия

Однаиз важнейшиххарактеристикфинансовогосостоянияпредприятия— стабильностьего деятельностис позициидолгосрочнойперспективы.Она связанапрежде всегос общей финансовойструктуройпредприятия,степенью егозависимости
откредиторови инвесторов.

1) дляоценки финансовогосостоянияпредприятиянеобходимоориентироватьсяисключительнона данные обисточникахфинансирования,то есть на капитал.В этом случаеоценка финансовойустойчивостипредприятияпроизводитсятолько на

основанииданных пассивабаланса;

Намой взгляд,второй подходявляется болееполным и сэкономическойточки зренияболее оправданным.Поэтому оценкуфинансовойустойчивостипредприятияпроведем сиспользованиемкак коэффициентов,рассчитанныхпо пассивубаланса, таки коэффициентов,отражающихвзаимосвязьмежду источникамиформированиясредств предприятияи структуройвложений.

Охарактеризуемнаиболее существенныеи известныепоказателииз этих групп.

Кавт= собственныйкапитал / всегоисточниковсредств = стр.380 / стр. 640

= 49529 / 119350 = 0,415

Чемвыше значениеданного коэффициента,тем финансовоустойчивее,стабильнееи более независимоот внешнихкредиторовпредприятие.На практикеустановлено,что общая суммазадолженностине должна превышатьсумму собственныхисточниковфинансирования,то есть источникифинансирования
предприятия(общая суммакапитала) должныбыть хотя бынаполовинусформированыза счет собственныхсредств Такимобразом, критическоезначение коэффициентаавтономии —0,5.

Кзав= всего источниковсредств / собственныйкапитал = стр.640 / стр.380 = 1 / Кавт.

Ростэтого показателяв динамикеозначает увеличениедоли заемныхсредств вфинансированиипредприятия,а следовательно,и утрату финансовойнезависимости.Если его значениеснижается доединицы,то это означает,что собственникиполностьюфинансируютсвое предприятие.

Коэффициентфинансовогориска показываетсоотношениепривлеченныхсредств исобственногокапитала. Расчетэтого показателяпроизводитсяпо формуле:

Кф.р.= привлеченныесредства /собственныйкапитал =

= стр.430 + стр.480 + стр. 620 + стр.630 / стр. 380.

Внашем случаеэтот коэффициентравен

Кф.р.= (0 + 1791 + 67314 + 716) / 49529 = 1,41

Этоткоэффициентдает наиболееобщую оценкуфинансовойустойчивости.Он имеет довольнопростую интерпретацию:показывает,сколько единицпривлеченныхсредств приходитсяна каждую единицусобственных.Рост показателяв динамике
свидетельствуетоб усилениизависимостипредприятияот внешнихинвесторови кредиторов,т. е.о снижениифинансовойустойчивостии наоборот.Оптимальноезначение данногокоэффициента— менее либоравно 0,5.Критическоезначение — 1.

Изчего следует,что на данномпредприятииочень низкаяфинансоваяустойчивостьи высока зависимостьот внешнихисточников.

Коэффициентманевренностисобственногокапитала. Этотпоказательпоказывает,какая частьсобственногооборотногокапитала находитсяв обороте, т.е. в тойформе, котораяпозволяетсвободноманеврироватьэтими средствами,а какая
капитализирована.Коэффициентдолжен бытьдостаточновысоким, чтобыобеспечитьгибкость виспользованиисобственныхсредств предприятия.

Коэффициентманевренностисобственногокапиталарассчитываетсякак отношениесобственногооборотногокапталапредприятияк собственнымисточникамфинансирования:

Кман.= собственныеоборотныесредства /собственныйкапитал

1) отсуммы собственногокапитала вычестьстоимостьнеоборотныхактивов:

Кс.об.= стр. 380 - стр. 080

2) отсуммы оборотныхактивов вычестьсумму собственногокапитала:

Кс.об.=стр.260+стр.270) - (стр. 430+стр. 480 +стр. 620 +стр. 630).

Кман.= стр. 380 - стр. 080 / стр.380 =

=(стр.260 +стр.270)- (стр. 430 +стр. 480 +стр. 620 +стр. 630) /стр.380

Расчеткоэффициентовкапитализациидля анализируемогопредприятияпредставимв табл. 2

Табл.2.

Расчеткоэффициентовкапитализации

Показатели	Уровеньпоказателя
	наначало года	наконец года	изменение
1.Коэффициентфинансовой автономии	0,4321	0,4150	-0,0171
2. Коэффициентфинансовой зависимости	2,3142	2,4097	0,0955
3. Коэффициентфинансового риска	1,3147	1,4097	0,0950
4. Коэффициентманевренности собственногокапитала	-1,1247	-1,1868	-0,0621

Изтаблицы видноследующее:

Коэффициентфинансовойавтономии упална 1,71%, что вызваноснижениемфинансовойустойчивостина предприятии;
Из-западения коэффициентафинансовойавтономиивозрос коэффициентфинансовойзависимостии составил2,4097 грн. Привлеченныхсредств на 1грн. собственных;
Врезультатероста, коэффициентфинансовогориска теперьпревышаеткритическоезначение (1) почтив 1,5 раза и равен1,4097
Судяпо значениюкоэффициентаманевренностисобственногокапитала собственныйоборотныйкапитал предприятияполностьюкапитализирован.

А теперьперейдем крассмотрениюкоэффициентовпокрытия, которые,как и коэффициентыкапитализации,играютважнуюроль при оценкефинансовойустойчивостипредприятия.

Кп.д.в.= Долгосрочныепассивы / Необоротныеактивы = стр.480 / стр. 080

Кд.п.з.с.= долгосрочныеобязательства/ собственныйкапитал +

+ долгосрочныеобязательства= стр. 480 / стр. 380 + стр.480

коэффициентфинансовойнезависимостикапитализированныхисточников,исчисляемыхпо формулам:

Кф.н.к.и.=Собственныйкапитал / Собственныйкапитал +Долгосрочныеобязательства

стр.380

стр.380 +стр. 480

Суммаэтих показателенравна единице.Рост коэффициентаК в динамикеявляется, вопределенномсмысле, негативнойтенденцией,означая, чтос позициидолгосрочнойперспективыпредприятиевсе более зависитот внешнихинвесторов.Нижний пределКф.н.к.и. указываетсяна уровне 0,6 (60 %).При более низкомуровне этогопоказателярентабельностьсобственногокапитала небудет отвечать
признаннымоптимальнымзначениям. Вто же время впредприятиес высокой долейсобственногокапитала кредиторывкладываютсвои средстваболее охотно.

В нашемслучае на началогода коэффициентКд.п.з.с. = 0,0356, а Кф.н.к.и.= 0,9644
На конец годапоказателисоставилиКд.п.з.с. = 0,0349 и Кф.н.к.и.= 0,9651
Динамикаданных показателейсвидетельствуето о снижениив долгосрочномпериоде зависимостиот внешнихинвесторов,что можноохарактеризоватькак положительнуютенденцию напредприятии.

3 =стр. 100 +стр. 110 +стр. 120 +стр. 130 +стр. 140.

1.Собственныеоборотныесредства:

Кс.об.= стр.380 - стр. 080 =(стр. 260 +стр. 270) - (стр. 430 +стр. 480 + +стр. 620+

+стр. 630).

Кс.дз.=(стр. 380 - стр. 080) +стр. 480.

3.Общая величинаосновных источниковформированиязапасов:

Ко.=Кс.дз. +Краткосрочныекредиты - Необоротныеактивы =
= стр.380 + стр.480 +стр. 500 - стр. 080.

1.Излишек (+ )или недостаток(-)собственныхоборотныхсредств:

±Ф^С= Кс.об.- 3.

2.Излишек (+)или недостаток(-)собственныхоборотныхсредств идолгосрочныхзаемных источниковформированиязапасов:

±Фт= Кс.дз.– 3

3.Излишек (+)или недостаток(-)общей величиныосновных источниковформированиязапасов:

±Фо=Ко. - 3.

С помощьюэтих показателейопределяетсятрехкомпонентныйтип финансовойустойчивостипредприятия:

S(Ф)={1,еслиФ>О
0, если Ф

1. Абсолютнаяфинансоваяустойчивость(трехкомпонентныйпоказательтипа финансовойустойчивостиимеет следующийвид: S ={1,1,1}).Такой тип финансовойустойчивостихарактеризуетсятем, что всезапасы предприятияпокрываютсясобственнымиоборотнымисредствами,т. е.организацияне зависит отвнешних кредиторов.Такаяситуация встречаетсякрайнередко.Более того, онавряд ли можетрассматриватьсякак идеальная,посколькуозначает, чторуководствокомпании не
умеет,не желает илине имеет возможностииспользоватьвнешние источникисредств дляосновнойдеятельности.

2. Нормальнаяфинансоваяустойчивость(показательтипа финансовойустойчивости— S ={0,1,1}).В этой ситуациипредприятиеиспользуетдля покрытиязапасов,помимо собственныхоборотныхсредств, такжеи долгосрочныепривлеченныесредства. Такойтип финансированиязапасов является“нормальным”с точки зренияфинансовогоменеджмента.Нормальнаяфинансоваяустойчивостьявляется наиболеежелательнойдля предприятия.

3.Неустойчивоефинансовоеположение(показательтипа финансовойустойчивостиимеет вид: S= {0,0,1}).Такая ситуацияхарактеризуетсянедостаткому предприятия“нормальных”источниковдля финансированиязапасов. В этойситуацииеще существуетвозможностьвосстановленияравновесияза счетпополненияисточниковсобственныхсредств, сокращениядебиторскойзадолженности,ускоренияоборачиваемостизапасов.

4. Кризисноефинансовоесостояние (S= {0,0,0})характеризуетсяситуацией, прикоторой предприятиеимеет кредитыи займы,не погашенныев срок,а также просроченнуюкредиторскуюи дебиторскуюзадолженности.В этом случаеможно говоритьо том, что предприятиенаходится награни банкротства.

Дляудобства определениятипа финансовойустойчивостипредставимрассчитанныепоказателив табл. 3.

Табл.3.

Показатели	Типфинансовойустойчивости
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
Ф^С=Кс.об.-3	Ф^≥0	Фс	Ф	Фс
Фт=Кс.дз.-3	Фт≥0	Фт≥ 0	Фт	Фт
Фо= Ко.– 3	Ф°≥0	Ф°≥.0	Ф°≥ 0	ф°

А теперьопределим типфинансовойустойчивостианализируемогопредприятия.Для этого рассчитаемнеобходимыепоказатели.Расчет представимв табл. 4

Табл.4.

Показатели	Наначало года	Наконец года
1. Общаявеличина запасов(3)	2433	1887
2.Наличиесобственныхоборотных средств(Кс.об.)	-58387	-58779
3.Величинафункционирующегокапитала (Кс.дз.)	-56472	-56988
4.Общая величинаисточников(Ко.)	-56472	-56988
5. Ф^С=Кс.об.-3	-60820	-60666
6. Фт=Кс.дз.-3	-58905	-58875
7.Фо= Ко.– 3	-58905	-58875
8.Трехкомпонентныйпоказатель типафинансовойустойчивости	(0,0,0)	(0,0,0)

Какследует изтаблицы 4,данное предприятиеимеет кризисноефинансовоесостояние.

2.5.Расчет и оценкапо данным балансафинансовых
коэффициентовликвидности

Финансовоесостояниепредприятияв краткосрочнойперспективеоцениваетсяпоказателямиликвидностии платежеспособности,характеризующимивозможностьсвоевременногои
полногопроизведениярасчетов пократкосрочнымобязатель-
ствамперед контрагентами.

Анализплатежеспособностии ликвидностиважен не толь-
кодля предприятия,но и для внешнихинвесторов.

Подплатежеспособностьюпредприятияпонимаетсянали-
чие упредприятияденежных средстви их эквивалентовв
количестве,достаточномдля расчетовпо кредиторскойзадол-
женности,требующейнемедленногопогашения.

Понятияплатежеспособностии ликвидностиочень близки.
Темне менее междуними существуютопределенныеотличия.
Понятиеликвидностиболее емкое.От степениликвидности
балансазависит егоплатежеспособность.В то же времяликвид-
ностьхарактеризуетне только текущеесостояниеактивов, но и

перспективное.

Ликвидностьбаланса определяетсякак степеньпокрытия
обязательстворганизацииее активами,срок превращениякото-
рых в деньгисоответствуетсроку погашенияобязательств.От
ликвидностибаланса следуетотличать ликвидностьактивов,
котораяопределяетсякак величина,обратная времени,необхо-
димомудля превращенияих в денежныесредства. Чемменьше

Таблица7

Своднаятаблица показателейпо типам финансовойустойчивости

Таблица8

Классификациятипа финансовогосостоянияпредприятия

время,которое потребуется,чтобы данныйвид активабыл
переведенв денежнуюформу, тем вышеего ликвидность.

Анализликвидностибаланса заключаетсяв сравнении
средствпо активу,сгруппированныхпо степени ихликвиднос-
тии расположенныхв порядке убыванияликвидности,с обяза-
тельствамипо пассиву,сгруппированнымипо срокам ихпога-
шенияи расположеннымив порядке возрастаниятаких сроков.

Взависимостиот степениликвидности,т. е. скорости
превращенияв денежныесредства, активыпредприятияразде-
ляютсяна следующиегруппы.

Л1.Наиболее ликвидныеактивы. К нимотносятся всеста-
тьи денежныхсредств предприятияи текущие финансовыеин-
вестиции.Данная группарассчитываетсяследующим-образом:

Л1=стр. 220 +стр. 230 +стр. 240.

Л1.Быстро реализуемыеактивы.К этой группеактивов
относятсяактивы, дляобращениякоторых в денежнуюформу
требуетсяболее продолжительноевремя: готоваяпродукция,
товары,дебиторскаязадолженность,векселя полученные.Лик-
видностьэтих активовзависит от рядасубъективныхи объек-
тивныхфакторов:своевременностиотгрузки продукции,офор-
млениябанковскихдокументов,скоростидокументооборотав
банках, отспроса на продукциюи ее конкурентоспособности,
платежеспособностипокупателей,форм расчетов.Эта группа
рассчитываетсятак: .

Л2=стр. 130 +стр. 140+стр. 150 +стр. 160 +стр.170 +
+ стр.180 +стр. 190 +.стр.200 +стр. 210.

ЛЗ.Медленно реализуемыеактивы.Гораздо большийсрок
понадобитсядля превращенияпроизводственныхзапасов и за"
тратв незавершенномпроизводствев готовую продукцию,а
затем в денежныесредства. Крометого, к этойгруппе активов
относятсярасходы будущихпериодов, атакже оборотныеакти-
вы, невошедшие впервые двегруппы. Расчетэтого показателя•
производитсяследующимобразом:

ЛЗ=стр. 100 +стр. 110 +стр. 120 +стр. 250 +стр. 270.

Л4.Трудно реализуемыеактивы.К этой группеотносятся
необоротныеактивы предприятия,стоимостькоторых отражена
впервом разделеактива баланса:

Л4= Ш=стр. 080.

-Пассивы балансагруппируютсяпо степенинаступления
срокаих оплаты. Изданных балансаполную информациюдля
проведениятакой группировкиполучить невозможно.Для про-
веденияэтой процедурыможно пользоватьсяданными, имею-
щимисяв примечанияхк отчетам. Припроведениивнутреннего
анализа,если имеетсядоступ к данныманалитическогоучета,
такуюгруппировкуможно сделатьболее точной.При этом в
первуюгруппу пассивовпопадут обязательства,срок оплаты
которыхуже наступил.Четвертаягруппа будетпредставлена
долгосрочнымипассивами (срокпогашениякоторых болееод-
ного года).Отнесениеоставшихсяобязательствко второй или
третейгруппе пассивовиндивидуальнодля каждогопредприя-
тия.При этом необходимоориентироватьсяна степеньликвид-
ностивторой и третьейгрупп активов.То есть срокпогашения
пассивов,относимых ковторой группе,должен соответствовать
срокупревращенияв денежныесредства второйгруппы акти-
вов,а срок погашениятретьей группыпассивов —третьей
группеактивов.

Еслиже в распоряжениианалитикаимеются лишьданные,
приведенныев балансе,используетсяболее стандартныйпод-
ход: обязательствапредприятиягруппируютсяв соответствиис
предполагаемымисрокамипогашения. Вэтом случаегруппиров-
капассивов будетвесьма условной,так как отсутствуетиндиви-
дуальныйподход к каждомупредприятиюи группировкапрово-
дитсяв соответствиис общепризнаннымипредставлениямио
срочностипогашения тогоили иного видаобязательства.

Используяэтот критерий,обязательствапредприятиямож-
но сгруппироватьследующимобразом:

П1.Наиболее срочныеобязательства.К ним принятоотно-
ситькредиторскуюзадолженностьпо приобретеннымтоварам,
работам,услугам:

П1=стр. 530.

П2.Краткосрочныепассивы.К этой группеотносятсякрат-
косрочныезаемные средства,текущие обязательствапо расче-
тами прочие текущиеобязательства.Кроме того,сюда следует
отнеститакже частьпассивов,представленныхв разделевтором
пассивабаланса “Обеспечениябудущих расходови платежей”,в
части сумм,планируемыхк выплате втечение 12 месяцев,

начинаяс даты составлениябаланса, илив течениеодного
операционногоцикла, если онпревышает 12месяцев. Такоеже
ограничениеотносится ик разделу пятомупассива баланса
“Доходыбудущих платежей”.Иными словами,в эту группу
относятсястатьи четвертогораздела пассивабаланса завычетом
кредиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги, и ста-
тьивторого и пятогоразделов пассивабаланса с учетомогово-
ренныхвыше ограничений.Формула определениясуммы таких
пассивовимеет следующийвид:

П2= 1УП- стр. 530 +ЦП + УП=стр. 620 - стр. 530 +
+стр. 430+стр. 630 =стр. 640- стр. 380 - стр. 480 - стр.530.

ПЗ.Долгосрочныепассивы.Эта группапассивовпредстав-
ленадолгосрочнымиобязательствамипредприятия,отраженны-
мив третьем разделепассива баланса,а также статьямивторого
и пятогоразделов пассивабаланса, неотнесеннымико второй
группе:

ПЗ= П1П+ ПП+ УП= стр.480 +стр. 430 +стр.630.

П4.Постоянные(устойчивые)пассивы — этостатьи первого
разделапассива баланса:

П4=Ш=стр.380.

Дляопределенияликвидностибаланса необходимосопос-
тавитьитоги приведенныхгрупп по активуи пассиву.Баланс
считаетсяабсолютноликвидным, еслисоблюдаютсяследующие
неравенства:

Л1^П1

Л2^П2

ЛЗ>ПЗ

Л4П4. , •

Есливыполняютсяпервые тринеравенствав этой системе,
'тоэто влечет ивыполнениечетвертогонеравенства.Поэтому
важносопоставитьитоги первыхтрех групп поактиву и пасси-
ву.Иными словами,при расчетеоценки ликвидностибаланса в
расчетпринимаютсяоборотныеактивы предприятияи привле-
ченныеисточникифинансирования.

Вслучае еслиодно или нескольконеравенствсистемы
имеютпротивоположныйзнак от зафиксированногов опти-
мальномварианте, ликвидностьбаланса в большейили мень-
шейстепени отличаетсяот абсолютной.При этом теоретически

недостатоксредств поодной группеактивов компенсируетсяих
избыткомпо другой группев стоимостнойоценке, в реальной
жеситуации менееликвидныеактивы не могутзаместитьв
полной степениболее ликвидные

Сопоставлениеитогов первойгруппы по активуи пассиву,
т.е.Л1 и П1, отражаетсоотношениетекущих платежейи
поступлений.Сравнениевторой группыпо активу ипассиву
(Л2 иП2) показываеттенденциюувеличенияили уменьшения
текущейликвидностив недалекомбудущем.Сопоставление
итоговпо активу ипассиву длятретьей и четвертойгрупп
отражаетсоотношениеплатежей ипоступленийв относительно
отдаленномбудущем.

Дляхарактеристикиликвидностианализируемогопредпри-
ятияв табл. 9 приведемрасчет группактивов и пассивов.

Анализликвидностибаланса

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек(+)или недостаток(-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1Наиболее ликвидные активы(Л1)	77,0	130,3	1 Наиболее срочныеобя- зательства (П1)	8,0	99,5	69,0	30,8
2Быстро реализуемые активы(Л2)	62.0	321,5	2Кратко- срочные пассивы(П2)	51,8	104,3	10,2	217,2
3Медленно реализуемые активы(ЛЗ)	7,5	18,8	3Долго- срочные пассивы(ПЗ)	0.0	150,0	7,5	-131,2
4Трудно реализуемые активы(Л4)	3562,0	3603,7	4 Постоян- ныепассивы (П4)	3648,7	3720,	-86,7	-116,8
БАЛАНС	3708,5	4074,3	БАЛАНС	3708,5	4074,	0,0	0,0

Результатырасчетов поанализируемомупредприятию(таб-
лица 9)показывают,что в этойорганизациисопоставление
итоговгрупп по активуи пассиву имеетследующий вид:

-на начало года- (Л1 >П1, Л2 >П2, ЛЗ >ПЗ, Л4

.- на конец года- (Л1 >П1, Л2 >П2, ЛЗ

Исходяиз этого, ликвидностьбаланса наначало годамож-
но охарактеризоватькак абсолютную.В течениеанализируемо-
гогода возроснедостатокмедленно реализуемыхактивов для
покрытиядолгосрочныхобязательств.Такое изменениенельзя
назватьнегативным,так как в этомслучае их недостатокком-
пенсируетсядовольно большимизбытком быстрореализуемых
активов.В то же времяследует отметить,что несколькосокра-
тилсяизлишек наиболееликвидныхактивов. Наданный мо-
ментвремени такоеположение невлечет за собойухудшения
финансовогосостоянияпредприятия,однако еслитенденция.
будетсохраняться,в перспективеэто может вызватьнедостаток
средствдля погашениясрочной задолженности.

Анализ,проводимыйпо предложеннойсхеме, являетсяпри-
ближенным.Более детальнымбудет анализликвидностипри
помощифинансовыхкоэффициентов.Кроме того,такой подход
канализу ликвидностина практикеиспользуетсягораздо чаще.

Канализу коэффициентовликвидностив зарубежнойи
отечественнойпрактике финансовогоанализа существуютне-
сколькоразличныеподходы.

Западныеспециалистыдля анализаликвидностииспользу-
ютдва коэффициента:коэффициенттекущей ликвидностии
коэффициентсрочной ликвидности.В отечественнойпрактике
финансовогоанализа ликвидностьбаланса обычнохарактеризу-
еттремя показателями:коэффициентомобщей ликвидности,
уточненным(промежуточным)коэффициентомликвидностии
коэффициентомабсолютнойликвидности.Несмотря наразлич-
ныеназвания, порядокрасчета коэффициентовтекущей и сроч-
нойликвидности,используемыхв работах зарубежныханалити-
ков,-совпадает спорядком расчетасоответственнокоэффициен-
таобщей ликвидностии промежуточногокоэффициенталик-
видности.Следует отметить,что названияэтих коэффици-
ентовв различныхисточникахне совпадают.В связи с этим
важнообращать вниманиена качественныйсостав такихпока-
зателей.Мы приводимнаиболее частовстречающиесянаимено-
ваниякоэффициентовликвидности.

Коэффициентобщей ликвидности(в зарубежныхисточниках
данныйкоэффициентназываетсякоэффициентомтекущей лик-
видности)показывает,в какой степениимеющиесяоборотные
активыдостаточныдля удовлетворениятекущихобязательств.
Логика,стоящая зарасчетом данногокоэффициента,заключа-
етсяв том, что оборотныеактивы должныбыть полностью
переведеныв денежныесредства втечение одногогода, а
текущиеобязательстватакже необходимооплатить втечение
года.

Согласнообщепринятымстандартам,считается, чтоэтот
коэффициентдолжен находитьсяв пределах отединицы до
двух.Нижняя границаобусловленатем, что оборотныхсредств
должнобыть, по меньшеймере, достаточнодля погашения
краткосрочныхобязательств,иначе компанияпод угрозойбан-
кротства.Превышениекраткосрочныхсредств надобязатель-
ствамиболее чем в два(три) раза считаетсятакже нежелатель-
ным,поскольку можетсвидетельствоватьо нарушенииструкту-
рыкапитала. Прианализе коэффициентаособое вниманиесле-
дует уделитьего динамике.

Используяклассификациюактивов и пассивов,приведен-
нуювыше, формулудля определениякоэффициентаобщей
ликвидностиможно представитьв следующемвиде:

Л1+Л2 +ЛЗ
П1+П2

1с

-оби^тек)

Вработах некоторыхотечественныханалитиковдля комп-
лекснойоценки ликвидностибаланса предлагаетсяследующая
формулаоценки общейплатежеспособностипредприятия:

-^л1⁺°'⁵^л2⁺°'³^л3~П]+0,5 П2 +0,3 ПЗ

Припомощи этогокоэффициенталиквидностиоценивает-
сяне только способностьпредприятияпогасить текущиеобяза-
тельства,но и потенциальнаявозможностьрассчитатьсяпо
долгосрочнымобязательствам.

Промежуточный(уточненный)коэффициентликвидности(в
зарубежнойпрактике онназываетсякоэффициентомсрочной
ликвидности)считается болеежестким тестомна ликвидность,

таккак при егорасчете неберется вовниманиенаименее
ликвиднаячасть оборотныхактивов — медленнореализуемые
активы(ЛЗ).Существуютдве основныепричины, покоторым
медленнореализуемыеактивы неиспользуютсяпри расчете
этогокоэффициента:

—чистаяреализационнаястоимость такихактивов при
вынужденнойреализациинамного меньшестоимости, покото-
рой этиактивы отраженыв балансе;

—еслипредприятиепродает своиматериальныезапасы (а
именно:они зачастуюдоминируютв этой группеактивов), то
возникаетвопрос: как онобудет продолжатьсвою деятель-
ность?

Коэффициентпромежуточнойликвидностирассчитывается
поформуле: „., ,„.„

Л1+Л2

1с = —————— •

пром(сроч) П] +П2

Желательно,чтобы этоткоэффициентбыл около 1,5.Одна-
ко в нашихусловиях достаточнымпризнаетсяего значение
равное0,7 — 0,8.

Приопределенииэтих коэффициентовликвидностиследу-
ет учитыватьодин немаловажныймомент: в расчетпринимают-
сяликвидныесредства первыхтрех групп, втом числедебитор-
скаязадолженность.В условияхразвитой рыночнойэкономики
такойподход вполнеоправдан: предприятиеимеет целыйряд
законодательнорегламентированныхвозможностей,с помощью
которыхоно может взыскатьдолги со своихдебиторов.В
переходнойэкономикеУкраины, длякоторой характеренкри-
зис неплатежей,реализациятакой возможностистановитсяпро-
блематичной.Поэтому вызываетсомнениецелесообразность
оценкиликвидностиукраинскихпредприятийпосредствомко-
эффициентовобщей и промежуточнойликвидности,особенно в
техслучаях, когдаэто не подтверждаетсяподробныманализом
показателей,участвующихв расчетах.

Очевидно,что в большинствеслучаев наиболеенадежной
являетсяоценка ликвидноститолько по показателямпервой
группыактивов — денежныхсредств и текущихфинансовых
инвестиций.Более того, вомногих случаяхцелесообразнооце-
ниватьликвидностьтолько по показателямденежных средств.

Коэффициентоценки ликвидностипо показателямпервой
группыактивов называетсякоэффициентомабсолютнойликвид-
ности.В западнойпрактике коэффициентабсолютнойликвид-
ностирассчитываетсяредко. В странахс переходнойэкономи-
койего оптимальноезначение признаетсяна уровне 0,2 —0,35.
Значениевыше 0,35 не всегдатребуется, таккак излишек
денежныхсредств свидетельствуето неэффективномих исполь-
зовании.Формула расчетакоэффициентаабсолютнойликвид-
ностиимеет вид:

1с.

Л1
П!+П2

об

Дляанализируемогопредприятиярасчет данныхкоэффи-
циентовпредставимв табл. 10.

Таблица10
Расчет коэффициентовликвидности

Показатель	Наначало года	Наконец года	Изменения
Коэффициентобщей (текущей) ликвидности	2,45	2,31	-0,14
Коэффициентпромежуточной (срочной)ликвидности	2,32	2,22	-0,10
Коэффициентабсолютной ликвидности	1,29	0,64	-0,65

Каквидно из приведенногорасчета, коэффициентытекущей и
срочнойликвидностивыше признанногонормальногоуровня При
этомв течение годаликвидностьбаланса предприятиянесколько
снизилась.Это, во-первых,в краткосрочнойперспективене должно
повлечьухудшенияфинансовогосостоянияпредприятия,а во-
вторых,свидетельствуето более рациональномиспользовании
средстви оптимизацииструктурыбаланса Коэффициентабсолют-
нойликвидностикак на начало,так и на конецгода, значительно
превышаетрекомендуемоеоптимальноезначение, чтоговорит о
нерациональностииспользованияденежных средств.И хотя на
конецгода его значениеснизилось болеечем в два раза,такое
изменениеможно характеризоватьтолько какположительноеВ-те^

3.3. Видыи оценка рентабельности

Рентабельность— это показатель,характеризующийэконо-
мическуюэффективность.Экономическаяэффективность— от-
носительныйпоказатель,соизмеряющийполученныйэффект с
затратамиили ресурсами,использованнымидля достижения
этогоэффекта.

Существуетмножествокоэффициентоврентабельности,ис-
пользованиекаждого изкоторых зависитот характераоценки
эффективностифинансово-хозяйственнойдеятельностипред-
приятия.От этого в первуюочередь зависитвыбор оценочного
показателя(прибыли), -используемогов расчетах.Зачастуюис-
пользуетсячетыре различныхпоказателя:валовая прибыль(стр.
050 формы2), операционнаяприбыль (стр.100 формы 2),
прибыльдо налогообложения(стр. 170 формы2),чистая при-
быль(стр. 220 формы 2).

Взависимостиот того, с чемсравниваетсявыбранный
показательприбыли, выделяютдве группыкоэффициентоврен-
табельности:

—рентабельностьинвестиций(капитала);

—рентабельностьпродаж.

Рентабельностьинвестиций(капитала)

Вэтой группекоэффициентоврентабельностирассчитыва-
етсядва основныхкоэффициента:рентабельностьсовокупного
капиталаи рентабельностьсобственногокапитала.

Рентабельностьсовокупногокапитала (КОА).

Этоткоэффициентрассчитываетсяследующимобразом:

Прибыльдо налогообложения

коа

стр.170 ф. 2!

Всегоисточниковсредств

стр.640 ф. I²

Показательрентабельностисобственногокапиталапред-
ставляетинтерес преждевсего для инвесторов.

Рентабельностьсобственногокапитала (КОЕ)рассчитывает-
сяпо формуле:

'— форма2 'Отчето финансовыхрезультатах”.
'— форма1 'Баланс'.

Чистаяприбыль

Собственныйкапитал

стр.220 ф. 2
стр. 380 ф. 1

Этотпоказательпредставляетинтерес дляимеющихсяи
потенциальныхсобственникови акционеров.Показательрен-
табельностисобственногокапитала показывает,какую прибыль
приноситкаждая инвестированнаясобственникамикапитала

денежнаяединица.

Онявляется основнымпоказателем,используемымдля ха-
рактеристикиэффективностивложений вдеятельностьтого или

иноговида.

Рентабельностьпродаж

Приоценке рентабельностипродаж на основепоказателей
прибылии выручки отреализациирассчитываютсякоэффици-
ентырентабельностипо всей продукциив целом или поотдель-
нымее видам. Каки в случае срентабельностьюкапитала,
существуетмножествопоказателейоценки рентабельностипро-
даж, многообразиекоторых обусловленовыбором тогоили ино-
го видаприбыли. Чащевсего используетсяваловая, операцион-
наяили чистаяприбыль. Соответственнорассчитываютсятри
показателярентабельностипродаж.

Валоваярентабельностьреализованнойпродукции:

Валоваяприбыль

•срм

Выручкаот реализации

стр.050 ф. 2
.стр. 035 ф. 2

Коэффициентваловой прибылипоказываетэффективность
производственнойдеятельностипредприятия,а также эффек-
тивностьполитикиценообразования.

Операционнаярентабельностьреализованнойпродукции:

Операционнаяприбыль
Выручкаот реализации

ош

стр.100 ф. 2
стр.035 ф. 2

Операционнаяприбыль — этоприбыль, остающаясяпосле
вычетаиз валовойприбыли административныхрасходов, расхо-
довна сбыт и прочихоперационныхрасходов. Этоткоэффици-
ентпоказываетрентабельностьпредприятияпосле вычетазат-

ратна производствои сбыт товаров

Показательоперационнойрентабельностиявляется од-
нимиз лучшихинструментовопределенияоперационнойэф-
фективностии показываетспособностьруководствапредпри-
нятаяполучать прибыльот деятельностидо вычетазатрат,
которыене относятсяк операционнойэффективности.При
рассмотренииэтого показателясовместно споказателемва-
ловой рентабельностиможно получитьпредставлениео том,
чем вызваныизменениярентабельностиЕсли, например,на
протяженииряда лет валоваярентабельностьсущественноне
изменялась,а показательоперационнойрентабельностипо-
степенноснижался, топричина кроется,скорее всего,в
увеличениирасходов постатьям административныхи сбыто-
выхрасходов

Чистаярентабельностьреализованнойпродукции:

Чистаяприбыль

стр220 ф.2

•нгм

Выручкаот реализации

стр035 ф. 2

, В отечественнойпрактике чащевсего используетсяименно
показательчистой рентабельностиреализованнойпродукции.
Неизменностьна протяжениикакого-либопериодапоказателя
операционнойрентабельностис одновременнымснижением
показателячистой рентабельностиможет свидетельствоватьлибо
обувеличениифинансовыхрасходов иполученииубытков от
участияв капиталедругих предприятия,либо о повышении
суммыуплачиваемыхналоговыхплатежей Этоткоэффициент
показываетполное влияниеструктурыкапитала ифинансиро-
ваниякомпании наее рентабельность

Впроцессе анализанеобходимоизучить динамикуперечис-
ленныхвыше показателейрентабельностии провести ихсрав-
нениесо значениямианалогичныхкоэффициентовпо отрасли,
атакже с показателямирентабельностиконкурентов

Дляанализируемогопредприятиярасчеткоэффициентов
рентабельностисведем в таблицу

3.5. Оценкаделовой активностипредприятия

Вшироком смыследеловая активностьозначает весьспектр
усилий,направленныхна продвижениефирмы на рынкахпро-
дукции,труда, капитала.В контекстеанализафинансово-хо-
зяйственнойдеятельностиэтот терминпонимаетсяв более уз-
комсмысле — кактекущая производственнаяи коммерческая
деятельностьпредприятия.

Деловаяактивностьпредприятияпроявляетсяв динамично-
стиее развития,достижениипоставленныхцелей, эффектив-
номиспользованииэкономическогопотенциала,расширении
рынковсбыта.

Деловуюактивностьпредприятияможно оцениватькак на
качественном,так и на количественномуровне.

Количественнаяоценка и анализделовой активностимогут
бытьосуществленыпо двум направлениям:

—степенивыполненияплана по основным'показателям,
обеспечениезаданных темпових роста; /

—уровнюэффективностииспользованияресурсовпред-
приятия.

Дляоценки уровняэффективностииспользованияресурсов
предприятия,как правило,используютразличныепоказатели
оборачиваемости.

Показателиоборачиваемостиимеют большоезначение для
оценкифинансовогоположениякомпании, посколькускорость
оборотасредств оказываетнепосредственноевлияние наплате-'
жеспособностьфирмы. Крометого, увеличениескорости обо-
ротасредств, припрочих равныхусловиях, отражаетповыше-
ниепроизводственно-техническогопотенциалафирмы

Напрактике наиболеечасто используютсяследующиепо-
казателиделовой активности

Коэффициентоборачиваемостиактивов (коэффициенттранс-
формации)

Припомощи данногокоэффициентаоцениваетсяэффек-
тивностьиспользованияфирмой всехимеющихсяресурсоввне
зависимостиот источникових привлечения.Расчет этогокоэф-
фициентапроизводитсяпо формуле:

Выручкаот реализациипродукции стр. 035 ф.2
°^б° Стоимостьимуществапредприятия стр. 280 ф. 1

Коэффициенттрансформациипоказывает,сколько разза
отчетныйпериод совершаетсяполный циклпроизводстваи
обращения,приносящийсоответствующийэффект в видепри-
были, илисколько денежныхединиц реализованнойпродукции
принеслакаждая денежнаяединица активов.Этот коэффициент
варьируетсяв зависимостиот отрасли,отражаяособенности
производственногопроцесса.

Присравнениизначения данногопоказателядля разных
компанийили для однойкомпаниизаразличныепериоды
необходимопроверить,обеспечиваетсяли единообразиев оцен-
ке среднегодовойстоимостиактивов. Крометого, следуетиметь
в виду,что при прочихравных условияхпоказательоборачива-
емостиактивов будеттем выше, чемизношеннееосновные
фондыпредприятия.

Коэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженности

Поэтому коэффициентусудят, сколькораз в среднемв
течениеотчетногопериода дебиторскаязадолженностьпревра-
щаетсяв денежныесредства. Коэффициентоборачиваемости
дебиторскойзадолженностирассчитываетсяпутем делениявы-
рункиот реализациипродукции насреднегодовуюстоимость
чистойдебиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги:

Выручкаот реализациипродукции

°^б•^д•' Среднегодоваястоимостьчистой дебиторской
задолженности

стр.035 ф.2

1/2(гр.3 стр. 160ф. 1 + гр.4 стр. 160 ф. 1)

Этоткоэффициентсравниваютсо среднеотраслевымико-
эффициентами,со значениямикоэффициентапредприятияза
предыдущиепериоды. Крометого, коэффициентоборачиваемо-
стидебиторскойзадолженностиполезно сравниватьс коэффи-
циентомоборачиваемостикредиторскойзадолженности.Такой
подходпозволяетсопоставитьусловия коммерческогокредито-
вания,которыми предприятиепользуетсяу других фирм,с теми
условиямикредитования,которые предприятиепредоставляет
другимпредприятиям.

Дляанализа оборачиваемостидебиторскойзадолженности
используетсятакже показательдлительностиоборота дебитор-
скойзадолженности.Его часто называютсроком кредита.Пе-
риод оборачиваемостидебиторскойзадолженностив днях мож-
нополучить какчастное отделения количествадней в периоде
накоэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженности:

Количестводней в периоде

•абЛз

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для пога-
шениякредита, взятогодебиторами.

Дляоценки степениделовой активностипредприятиямож-
но такжесравниватьсроки погашениядебиторскойзадолжен-
ностис фактическимисроками, накоторыепредоставляется
кредитпокупателям.Таким образомможно определитьэффек-
тивностьмеханизмовкредитногоконтроля вкомпании, атакже
получитьпредставлениео надежностидебиторов.

Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности

Данныйкоэффициентдополняетпредыдущий.Для его рас-
четанеобходиморазделитьсебестоимостьреализованнойпродук-
циина среднегодовуюстоимостькредиторскойзадолженности:

Себестоимостьреализованнойпродукции

Среднегодоваястоимостьчистой кредиторской
задолженности

стр.040 ф. 2

1/2(гр. 3 стр. 530 ф. I +гр. 4 стр.530 ф. 1)

Коэффициент•показывает,сколько оборотовнеобходимо
компаниидля оплатыимеющейсязадолженности.

Дляанализа оборачиваемостикредиторскойзадолженнос-
ти,также как и дляанализа дебиторской,используютпоказа-
тельпериода оборотакредиторскойзадолженности:

Количестводней в периоде

• ойкэ

обкз

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для пога-
шениякредита, полученногоот поставщиковкомпании.

Вцелом порядоканализа оборачиваемостикредиторской
задолженностианалогиченпорядку анализаоборачиваемости
дебиторскойзадолженности.

Коэффициентоборачиваемостизапасов

Дляхарактеристикиэффективностиуправлениязапасами
используютсякоэффициентоборачиваемостизапасов ипоказа-
тельдлительностиоборота.

Длярасчета коэффициентаоборачиваемостизапасов необ-
ходимосебестоимостьреализованнойпродукцииразделитьна
среднегодовуюстоимостьзапасов предприятия:

Себестоимостьреализованнойпродукции
Среднегодоваястоимостьзапасов

стр.040 ф. 2

1/2(гр. 3 стр. 100 - 140 ф. 1 +гр. 4 стр. 100 - 140ф. 1)

Коэффициентпоказывает,сколько оборотовза год совер-
шилизапасы, т. е.сколько разони перенеслисвою стоимость
наготовые изделия.

Показательдлительностиоборота запасовможно рассчи-
татьследующимобразом:

Количестводней в периоде

'об.,.

Этотпоказательхарактеризуетпериод времени,в течение
которогозапасы превращаютсяв реализованныетовары.

Показателиоборачиваемостизапасов предназначеныдля
того, чтобыпоказать, насколькоуспешно администрацияис-
пользоваларесурсы компании.

Обапоказателяжелательносравнить сосреднеотраслевыми
значениями.Полезно такжепроизводитьсравнение созначе-
ниямиэтих показателейза предыдущиепериоды.

Вцелом, чем вышекоэффициентоборачиваемостизапасов,
а,следовательно,меньше периодоборота запасов,тем меньше
средствсвязано в этойнаименее ликвиднойстатье оборотных
средств,тем более ликвиднуюструктуру имеютоборотныесред-
ства, итем устойчивеефинансовоеположениепредприятия
(припрочих равныхусловиях).

Следуетотметить, чтов некоторыхслучаях увеличениеобо-
рачиваемостизапасов отражаетнегативныеявления вдеятель-
ностипредприятия..Например, вслучае повышенияобъема
реализацииза счет реализациитоваров с минимальнымуров-
нем прибылиили без таковой.

Длительностьоперационногоцикла

Поэтому показателюопределяют,сколько днейв среднем
требуетсядля производства,продажи и бплатыпродукциипред-
приятия.Иными словами,в ючениекакого периодаденежные
средствасвязаны в запасах.Рассчитываетсядлительностьопе-
рационногоцикла следующимобразом:

••об.ц.~ об.з. 'об.д.з.'

Вбольшинствеслучае предприятиюнеобходимостремиться
куменьшениюзначения данногопоказателя,т. е. к сокраще-
ниюдлительностиоперационногоцикла.

Длительностьоборачиваемостиоборотногокапитала

Логикарасчета данногопоказателясводится кследующему:

вотличие отдлительностиоборота дебиторскойзадолженности,
котораядолжна бытькак можно меньше,каждое предприятие
заинтересованов том, чтобыдлительностьоборота кредитор-
скойзадолженностибыла больше.Рассмотренныевыше поло-
женияпозволяютперейти к показателюдлительностиоборачи-
ваемостиоборотногокапитала, котораяскладываетсяиз следу-
ющихэлементов:

ойойх.~ '66л •об.д.з. ~ 'об.к.з:

Еслизначение данногопоказателяположительное,то пред-
приятиеиспытываетпотребностьв денежныхсредствах.Отри-
цательноезначение показателядлительностиоборота оборотно-
гокапитала говорито том, что предприятиеимеет в бесплатном
пользованиичужие деньги.

Помиморассмотренныхосновныхкоэффициентовделовой
активностичасто рассчитываюттакжекоэффициентоборачивае-
мостиосновных средств(или фондоотдачу).

Значениеданного показателяравняетсячастному отделе-
ния объемареализованнойпродукции насреднегодовуюсто-
имостьосновных средств:

"об.з.

Себестоимостьреализованнойпродукции
Среднегодоваястоимостьосновных средств

стр.040 ф.2

1/2(гр.3 стр. 030 ф. 1 +гр.4 стр. 030 ф. 1)

Повышениефондоотдачи,помимо увеличенияобъема реа-
лизованнойпродукции,может бытьдостигнутокак за счет
относительноневысокогоудельного весаосновных средств,так
и за счетих более высокоготехнологическогоуровня. Ее вели-
чинасильно колеблетсяв зависимостиот особенностейотрасли
и еекапиталоемкости.Однако общиезакономерностиздесь
таковы:чем выше фондоотдача,тем ниже издержки.Низкий
уровеньфондоотдачисвидетельствуетлибо о недостаточном
уровнереализации,либо о слишкомвысоком уровневложений
вэти активы.

Рассчитаемосновные показателиделовой активностидля
анализируемогопредприятия:

Таблица17

Своднаятаблицакоэффициентов
деловойактивности

Наименованиепоказателя	Значение
Коэффициентоборачиваемостиактивов	0,074
Коэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженности	1,72
Периодоборачиваемостидебиторскойзадолженности (загод (360 дней), вднях)	209,30
Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности	1,86
Периодоборачиваемостикредиторскойзадолженности (загод (360 дней), вднях)	193,55 .
Коэффициентоборачиваемостизапасов	7,60
Длительностьоборачиваемостизапасов	47,37
Длительностьоперационногоцикла '	256,67
Длительностьоборачиваемостиоборотныхсредств	63,12

Какследует израсчетов, условия,на которыхпредприятие
получаетпоставки гораздохуже, чем условия,предоставляемые
предприятиемпокупателямсвоей продукции.Это приводитк
тому, что притокденежных средствот дебиторовменее интен-
сивен,чем от кредиторов.Сохранениетакой тенденцииможет
привестик дефицитуденежных средствна счетахпредприятия.
Крометого, обращаетна себя вниманието, что у предприятия
существуютпроблемы среализациейпродукции. Обэтом сви-
детельствуетзначительноепревышениепериода оборачиваемо-
стидебиторскойзадолженностинад периодомоборачиваемости
запасов.Положительноезначение показателядлительностиобо-
рачиваемостиоборотныхсредств свидетельствуето недостаточ-
ностиу предприятияденежных средств.Столь низкоезначение
коэффициентаоборачиваемостиактивов объясняется“тяжелой”
структуройактива. Сам посебе этот показательмало что гово-
рито предприятии.Интерпретацияего значениявозможна
лишьпри сравнениисо среднеотраслевымзначениемэтого
коэффициента.— Здесьи далее исптьзуютсяследующиеусловные обозначения:

—1А, НА, П1А— соответственноитог первого,второго ч третьегоразделов
активабаланса;

—II],1111, 11111, 1У11, УП — соответственноитогпервого, второго,третьего,
четвертогои пятого разде'юв пассивабаланса;

—Б— валюта батиса.

Раздел 3. Плансанации ГОАО«Шахта им. Калинина».

3.1. Порядок проведениясанации на ГОАО«Шахта им. Калинина».

После заявлениякредитора АОЗТ«Кросинг» г.Донецка в арбитражныйсуд Донецкойобласти быловозбужденодело о банкротстве№37/1-10Б.

В газете «Урядовыйкурьер» от14.03.1998 года № 50-51 былоопубликованообьявлениео банкротствеГОАО «Шахтаим. М.И. Калинина»

На заседаниисуда 16.10.2000 годабыло постановлено(одобрено)(приложение№3):

Сроки представленияи рассмотренияплана санациипредприятия;
Вести процедурусанации до16.10.2001 года;
Назначитьуправляющегосанацией ираспорядителяимущества.

На заседаниисовета кредиторов,которое состоялось23.03.2001 года, былодобрен плансанации ГОАО«Шахта им. Калинина».

26.03.2001 года состоялосьочередноезаседаниеАрбитражногосуда Донецкойобласти, накотором былокончательноутвержден плансанации ГОАО«Шахта им.Калинина»(приложение№4).

29.11.2001 года состоялосьзаседаниеАрбитражногосуда Донецкойобласти, накотором, всоответствиис законом Украины«О возобновленииплатежеспособностидолжника илипризнания егобанкротом»и плана санации,было одобренорешение о продлениипроцедурысанации ГОАО«Шахта им. Калинина»ДП ГХК «Донуголь»г. Донецка до10 лет – до 16.10.2010года(приложение№5).

План санацииГОАО «Шахтаим. Калинина».

План санацииГОАО «Шахтаим. Калинина»одобрен и согласованс Министерствомтоплива и энергетикиУкраины.

Это документна 28 страницпечатноготекста с 6 прилагающимисяк нему таблицами.

План санацииГОАО «Шахтаим. Калинина»состоит из 10разделов:

Краткая историяи характеристикашахты им. Калинина
Структурасобственности
Реабилитационныеисследования
Основные этапыпроизводствапо делу о банкротствеГОАО «Шахтаим. Калинина»
Анализ последствийпринятия решенияо ликвидациишахты
Цель и идеиплана санации
Стратегиядеятельностишахты им. М.И.Калинина
Поступлениеи распределениеденежных средств
График погашениязадолженностиперед кредиторами
Выводы

Данный плансанации в полномобъеме прилагаетсяэтой курсовойработе (приложение№6)

У процесістановленняринкових відносинв Україні всіланки фінансовоїсистеми опинилисяу глибокій
кризі.На межі банкрутстваперебуваєсьогодні багатопідприємств,які не маютьзмоги вчасновиконуватисвої зовнішніта внутрішнізобов'язання.

Зрозуміло,що неодмінноюумовою оздоровленнявітчизняноїфінансовоїсистеми є санаціясуб'єктівгосподарськоїдіяльності.Лише в такомуразі можна будевідновитиплатоспроможністьі прибутковістьосновної масиплатниківподатків, аотже, оздоровитидержавнуфінансовусистему. Водночасоздоровлення
економікизначною міроюзалежить відсвоєчасноїта якомогабезболіснішоїліквідації(реорганізації)неефективнихвиробничихструктур, якіне лише не поповнюютьбюджету держави,а й потребуютьїї постійної
фінансовоїпідтримки.

Актуальністьцієї проблематикипідсилюєтьсяприйняттямЗакону України“Про відновленняплатоспроможностіборжника абовизнання йогобанкрутом”,що регулюєпитання фінансовоїсанації табанкрутствапідприємств.

Виведенняодних вітчизнянихпідприємствз фінансовоїкризи та ефективнезастосуванняліквідацій-
нихпроцедур доінших ускладнюєтьсядефіцитомтеоретико-методичногозабезпеченняпроцесівсанації
(ліквідації)та відсутністюкваліфікованихфахівців усферіуправліннясанацією.

Санація— цілеспрямованілікувально-
профілактичнізаходи щодо
оздоровленняорганізму

Енциклопедичнийсловник

ФІНАНСОВАСАНАЦІЯПІДПРИЄМСТВА.
ЕКОНОМІЧНИЙЗМІСТ ТА ПОРЯДОКПРОВЕДЕННЯ

1.1.ФІНАНСОВА КРИЗАНА ПІДПРИЄМСТВІ.
ЕКОНОМІЧНИЙЗМІСТ І ПРИЧИНИВИНИКНЕННЯ

В умовахдії ринковихвідносин суб'єктигосподарюваннямають постійноадаптуватисядо змін попиту:розширюватиасортимент,поліпшуватиякість, знижуватисобівартістьта ціни, оптимізуватиструктурувитрат. Протевітчизняніпідприємстване змоглибезболісноперейти від“ринку продавця”,який діяв заадміністративноїсистеми господарювання,до “ринку покупця”.

Останнімироками в Україніспостерігаєтьсястійка тенденціядозростаннякількостіфінансовенеспроможнихпідприємств. Так,1993 року збитковимбуло кожнедванадцятепідприємство,1994-го —
кожнедев'яте, 1995-го —кожне п'яте,1996-го — кожнетретє, ав 1997—98рр.— кожен другийсуб'єкт підприємницькоїдіяльностіпрацював збиткове.У 1999 році, незважаючина певні позитивнізрушення векономіці,тенденція дозбільшеннячасткизбитковихпідприємствзбереглася:понад половинапідприємств
працювализбиткове^¹.

Щеоднією негативноютенденцією,яка є наслідкомнезадовільногофінансовогостану більшостівітчизнянихпідприємств,є катастрофічнезростання їхкредиторськоїі дебіторськоїзаборгованості.Близько 55% дебіторськоїта близько 60%кредиторськоїзаборгованостіє простроченими.Це є наслідкомнеплатоспроможностібільшостісуб'єктівгосподарювання.Неплатоспроможність,у свою чергу,є підставоюдля оголошенняпідприємствабанкрутом. Якнаслідок, значнакількістьпозовних заявдо арбітражнихсудівнадходить узв'язку з банкрутствамипідприємств.Так, протягом1996 року арбітражнісуди порушили6552
справи пробанкрутство,з них 1691 закінчиласьприйняттямпостановипро визнанняборжника банкрутом;у 1997 році ціцифрисклали відповідно9645 та 4107, в 1998 році —12281 та 4525,а в 1999 році — 12618 та6244, ця ж тенденціязберігаєтьсяі нині.Зауважимо, щобанкрутствота ліквідаціяпідприємстваозначаютьне лише збиткидля його акціонерів,кредиторів,виробничихпартнерів,споживачівпродукції, ай зменшенняподатковихнадходженьдо бюджету,зростаннябезробіття,що зрештоюможестати одниміз чинниківмакроекономічноїнестабільності.
Істотнимє те, що середпідприємств,справи пробанкрутствоякихперебуваютьна розгляді,значний відсотокстановлятьтакі, щотимчасовопотрапили вскрутне становище.Вартість їхніхактивів набагатовища за кредиторськузаборгованість.За умовипроведеннясанації (оздоровлення)чи реструктуризаціїці підприємстваможуть розрахуватисяз боргами іпродовжитидіяльність.Проте черезнедосконалезаконодавство,відсутністьналежноготеоретико-методичногозабезпеченнясанації, дефіциткваліфікованогофінансовогоменеджменту,брак державноїфінансовоїпідтримкивиробничихструктур таз інших суб'єктивнихі об'єктивнихпричин багатоз потенційножиттєздатнихпідприємств,у тому числітих, що належатьдо пріоритетнихгалузейнародногогосподарстваУкраїни, стаютьпотенційнимибанкрутами.На межі фінансовоїкризи опинилосьі чимало фінансовокредитнихустанов.

У ринковійекономіцібанкрутствопідприємств— нормальнеявище.Із кожних 100новостворенихпідприємствутримуєтьсяна ринкуне більш як20—ЗО. У США,наприклад,загальна кількістьпідприємств,оголошенихбанкрутамив 1997 році, досяглаблизько ЗО 000.Для Німеччинипроблема банкрутстваідприємствнині є актуальноюне менш ніж дляУкраїни. Так,у ФРНпочинаючи з1990 року спостерігаєтьсястійке ростаннякількостіпідприємств,які оголошенобанкрутами:1990 — 8730; 1991 — 8837; 1992 — 10920; 1993— 15148;

1994— 18837; 1995 — 22344; 1996 — 25 530.

Причомукількістьфінансовенеспроможнихпідприємствзростає не лишев абсолютному,а й у відносномувираженні. Так,на кожнутисячу підприємств1991 року припадало3,4 банкрутства;1992-го —4,1; 1993-го — 5,8; 1994-го —6,8; 1995-го — 8,0;1996-го —9,2'.Найбільшакількістьзбанкрутілиху ФРН підпри-
ємств,як правило,спостерігаєтьсяв галузі будівництва(1996 року — 27,5% всіхпідприємств-банкрутів).А в Українінайбільшезбанкрутілихпідприємствприпадає нагалузь матеріально-технічногопостачаннята збуту, хочапотенційнобанкрутамиє майже всісільськогосподарськіпідприємства.

Банкрутствопідприємств— це наслідокглибокої фінансовоїкризи,система заходівщодо управлінняякою не далапозитивнихрезультатів.

Підфінансовоюкризою розуміютьфазу розбалансованоїдіяльностіпідприємствата обмеженихможливостейвпливу йогокерівництвана фінансовівідносини, щовиникають нацьому підприємстві.На практиціз кризою, якправило, ідентифікуєтьсязагрозанеплатоспроможностіта банкрутствапідприємства,діяльністьйого внеприбутковійзоні або відсутністьу цього підприємствапотенціалудля успішногофункціонування.З позиції фінансовогоменеджментукризовий станпідприємстваполягає в йогонездатностіздійснюватифінансовезабезпеченняпоточної виробничоїдіяльності.

Фінансовукризу на підприємствіхарактеризуютьтрьома параметрами:джерелами(факторами)виникнення;видом кризи;стадієюїї розвитку.Ідентифікаціяцих ознак даєзмогу правильнодіагностуватифінансовунеспроможністьпідприємствата дібратинайефективнішийкаталог санаційнихзаходів.

Длявибору найефективнішихформ санації,прийняттяправильнихрішень щодоусунення негативнихпроцесів передовсімнеобхідноідентифікуватипричини фінансовоїнеспроможностісуб'єктагосподарювання.

Фактори,які можутьпризвести дофінансовоїкризи на підприємстві,поділяють назовнішні, абоекзогенні (якіне залежатьвіддіяльностіпідприємства),та внутрішні,або ендогенні(що залежатьвід підприємства).

Головнимиекзогеннимифакторамифінансовоїкризи напідприємствіможуть бути:

• спадкон'юнктурив економіців цілому;

•зменшеннякупівельноїспроможностінаселення;

•значнийрівень інфляції;

•нестабільністьгосподарськогота податковогозаконодавства;

•нестабільністьфінансовогота валютногоринків;

•посиленняконкуренціїв галузі;

• кризаокремої галузі;

•сезонніколивання;

•посиленнямонополізмуна ринку;

•дискримінаціяпідприємстваорганами владита управління;

•політичнанестабільністьу країні місцезнаходженняпідпри ємстваабо в країнахпідприємств—

постачальниківсировини (споживачівпродукції);

•конфліктиміж засновниками(власниками).

Впливзовнішніхфакторів кризимає здебільшогостратегічнийхарактер.Вони зумовлюютьфінансову кризуна підприємстві,якщоменеджментнеправильноабо несвоєчаснореагує на них,тобтоякщо відсутняабо недосконалофункціонуєсистема ранньогопопередженнята реагування,одним із завданьякої є прогнозуваннябанкрутства.

Можнаназвати багатоендогеннихфакторів фінансовоїкризи.З метою систематизаціїїх можна згрупуватив переліченідалі блоки:

1.Низька якістьменеджменту.

2.Дефіцити ворганізаційнійструктурі.

3.Низький рівенькваліфікаціїперсоналу.

4.Недоліки увиробничійсфері.

5.Прорахункив галузі постачання.

6.Низький рівеньмаркетингута втрата ринківзбуту продукції.

7.Прорахункив інвестиційнійполітиці.

8.Брак інноваційта раціоналізаторства.

9.Дефіцити уфінансуванні.

10.Відсутністьабо незадовільнаробота службконтролінгу(планування,аналіз, інформаційнезабезпечення,

контроль).

Загаломусі названіпричини кризидосить тісновзаємопов'язаністановлятьскладний комплекспричинно-наслідковихзв'язків.Безперечно,досліджуючите чи іншепідприємство,той чиінший випадокфінансовоїкризи, можнавиокремитипевніспецифічніпричини фінансовоїнеспроможності,але по сутівони

зводятьсядо щойно перелічених.

Типовінаслідки впливузазначенихпричин і факторівна фінансово-господарськийстан підприємстватакі:

втратаклієнтів іпокупців готовоїпродукції;
зменшеннякількостізамовлень іконтрактівіз продажупродукції;
неритмічністьвиробництва,неповне завантаженняпотужностей;
підвищеннясобівартостіта різке зниженняпродуктивностіпраці;
збільшеннярозміру неліквіднихоборотнихзасобів і наявністьнаднормативнихзапасів;
виникненнявнутрішньовиробничихконфліктіві підвищенняплинностікадрів;
підвищеннятиску на ціни;
істотнезменшенняобсягів реалізаціїі, як наслідок,недоодержаннявиручки відреалізаціїпродукції.

Розрізняютьтри види кризи:

стратегічнакриза (коли напідприємствізруйновановиробничийпотенціал івідсутнідовгостроковіфактори успіху);
кризаприбутковості(перманентнізбитки вихолощуютьвласний капітал,і це призводитьдо незадовільноїструктурибалансу);
кризаліквідності(підприємствоє неплатоспроможнимабо існує реальназагроза втратиплатоспроможності).

Основніфактори, якізумовлюютькожний із наведенихвидів кризи,подані в табл.1. Між розглядуванимивидами кризиіснують тісніпричинно-наслідковізв'язки: стратегічнакриза спричинюєкризу прибутковості,яка, у свою чергу,призводитьдо втратипідприємствомліквідності.Зумовленезовнішнімита внутрішнімифакторамизменшенняобсягів реалізаціїпродукціїпризводить,з одного боку,до зниженняприбутковостіта до збитковості,а з іншого — дозниження рівняліквідностіта платоспроможності.

Закономірнимрезультатомрозвитку симптомівфінансовоїкризи є непомірнакредиторськазаборгованість,неплатоспроможністьта банкрутствопідприємства.

Важливоюпередумовоюзастосуванняправильнихантикризовихзаходів єідентифікаціяглибини фінансовоїкризи. Існуютьтри фази кризи:

а)фаза кризи, якабезпосередньоне загрожуєфункціонуваннюпідприємства(за умови переведенняйого на

режимантикризовогоуправління);

б)фаза, яка загрожуєподальшомуіснуваннюпідприємстваі потребуєнегайногопроведенняфінансовоїсанації;

в)кризовий стан,який не суміснийз подальшиміснуваннямпідприємстваі призводитьдо йголіквідації.

Таблиця1.

ФАКТОРИ,ЩО ЗУМОВЛЮЮТЬРІЗНІ ВИДИКРИЗИ

Стратегічнакриза

Кризаприбутковості

Кризаліквідності

• неправильнийвибір виробничогомайданчика(місця розташуванняпідприємства)

•неефективнаполітика

збутута асортиментна

політика

• недосконалеплануваннята прогнозування

•помилковаполітикадиверсифікації

•неефективнийапарат управління

•дефіцитив організаційнійструктурі

•відсутністьвиробничоїпрограми

•зайвівиробничіпотужності

• відсутністьабо недієздатністьсистеми контролінгу

• форс-мажорніобставини

• несприятливеспіввідношенняцін та собівартості

•невиправданезавищенняцін

• зростаннясобівартостіза стабільнихцін

•зменшенняобороту відреалізаціїпродукції

•збитковістьокремих

структурнихпідрозділів

•придбаннязбитковихпідприємств

•значнізапаси готовоїпродукції наскладі
• високівитрати наперсонал

• високіпроцентніставки;
• форс-мажорніобставини

•неефективнамаркетинговаполітика

• неврахованівимоги золотогоправила фінансування(конгруентністьстроків)

•незадовільнаструктуракапіталу

•відсутністьабо незначнийрівень страхових(резервних)фондів

•незадовільнаробота з дебіторами

•наданнянезабезпечених

товарнихкредитів

•великийобсяг капіталовкладеньіз тривалимстроком окупності

•великіобсяги низьколіквіднихоборотнихактивів

• зниженнякредитоспроможностіпідприємства
• високий рівенькредиторськоїзаборгованості

• форс-мажорніобставини

Ідентифікаціяфази фінансовоїкризи є необхідноюпередумовоюправильноїта своєчасноїреакції на неї.

1.2.ЕКОНОМІЧНАСУТНІСТЬ САНАЦІЇПІДПРИЄМСТВ

Найдієвішимзасобом запобіганнябанкрутствупідприємстває фінансовасанація.

Термін“санація”походить відлатинського“sпаre”- оздоровлення,видужання.Економічнийсловник тлумачитьце поняття яксистему заходів,здійснюванихдля запобіганнябанкрутствпромислових,торговельних,банківськихмонополій,визначаючи,що санація можевідбуватисязлиттям підприємства,
якеперебуває намежі банкрутства,з потужнішоюкомпанією;випуском новихакцій або облігаційдля мобілізаціїгрошовогокапіталу; збільшеннямбанківськихкредитів інаданням урядовихсубсидій;перетвореннямкороткостроковоїзаборгованостів довгострокову;повною абочастковоюкупівлею державоюакцій підприємства,що перебуваєна межі банкрутства^².

Деякіз вітчизнянихавторів (наприклад,І. А. Бланк) ізсанацією ототожнюютьлише заходищодо фінансовогооздоровленняпідприємства,які реалізуютьсяз допомогоюсторонніхюридичних чифізичних осібі спрямованихна попередженняоголошенняпідприємства-боржникабанкрутом ійого ліквідації^³.

М.І. Титов у монографії,присвяченійматеріально-правовимта процесуальнимаспектам банкрутства,.пропонуєдати таке законодавчевизначеннясанації: санація— це оздоровленнянеспроможногоборжника, наданняйому фінансовоїдопомоги з бокувласника майна,кредиторівта інших юридичнихі фізичних
осіб(у тому числізарубіжних),спрямованихна підтримкудіяльностіборжника ізапобіганняйого банкрутству^⁴.

Згідноіз ЗакономУкраїни “Пробанкрутство”від 1992 р., під санацієюрозумієтьсязадоволеннявимог кредиторіві виконаннязобов'язаньперед бюджетомта іншими державнимицільовимифондами, у томучислі кредитором,що добровільнобере на себезадоволеннязазначенихвимог та виконаннявідповіднихзобов'язань.

НовийЗакон “Провідновленняплатоспроможностіборжника абовизнання йогобанкрутом”,прийнятийу 1999 році, розрізняєпоняття “санація”та “досудовасанаіція”.У цьому разісанація розглядаєтьсяяк системазаходів, передбаченихпроцедуроюпровадженнясправи пробанкрутствоз метою запобіганнялікві-
даціїборжника іспрямованихна оздоровленняйого фінансовогостану, а такожна задоволенняв повному обсязіабо часткововимог кредиторівшляхом кредитування,реструктуризаціїборгів та капіталуі (або) зміноюорганізаційноїта виробничоїструктуриборжника.

Досудовасанація — системазаходів щодовідновленняплатоспроможностіборжника,здійснюванихвласникомборжника,інвестор, зметою запобігатийого ліквідації,вдавшись дореорганізаційних,організаційно-господарських,управлінських,інвестиційних,технічних,фінансово-економічних,правових заходіву межах чинногозаконодавствадо початкупорушеннясправи пробанкрутство.

Своєтлумаченняпоняття “санація”має і Національнийбанк України:режим фінансовоїсанації— цесистема непримусовихіпримусовихзаходів, спрямованихна збільшенняобсягів капіталудо необхідногорівня протягомвизначеногоперіоду з метоювідновленняліквідностіта платоспроможностій усуненняпорушень, якіпризвели комерційнийбанк до збитковоїдіяльностіабо скрутногофінансовогостану, а такожнаслідків цихпорушень^⁵.

У ЗаконіУкраїни “Прострахування”ми знаходимотакож “оригінальне”тлумаченнятерміна “санація”.Згідно із цимЗаконом примусовасанація страховоїкомпанії передбачає:

проведеннякомплексноїперевіркифінансово-господарськоїдіяльностістраховика,у тому числіобов'язковоїаудиторськоїперевірки;
встановленнязаборони навільне користуваннямайном страховиката прийняттястраховихзобов'язаньбез дозволуКомітету усправах наглядуза страховоюдіяльністю;
встановленняобов'язковогодля виконанняграфіка здійсненнярозрахунківзі страхувальниками;
прийняттярішення проліквідаціюабо реорганізаціюстраховика^⁶.

Намою думку найбільшповним можнавважати визначення,дане відомимизарубіжнимиекономістами Н.Здравомислов,Б. Бекенферде,М. Гелінг, провіднимифахівцями упитаннях виведенняпідприємствіз фінансовоїкризи: санація— це системафінансово-економічних,виробничо-технічних,організаційно-правовихта соціальнихзаходів, спрямованихна досягненнячи відновленняплатоспроможності,ліквідності,прибутковостіі конкурентоспроможностіпідприємства-боржникав довгостроковомуперіоді або санація— це сукупністьусіх можливихзаходів, якіздатні привестипідприємстводо фінансового
оздоровлення.

Джереламифінансуваннясанації можутьбути кошти,залучені наумовах позикиабо на умовахвласності; наповоротнійабо безповоротнійоснові.

Метоюфінансовоїсанації є покриттяпоточних збитківта усуненняпричин їх виникнення,поновленняабо збереженняліквідностій платоспроможностіпідприємств,скороченнявсіх видівзаборгованості,поліпшенняструктуриоборотногокапіталу таформуванняфондів фінансовихресурсів,
необхіднихдля проведеннясанаційнихзаходів виробничотехнічногохарактеру.

Санаційнізаходиорганізаційно-правовогохарактеруспрямованіна вдосконаленняорганізаційноїструктурипідприємства,організаційноправових формбізнесу, підвищенняякості менеджменту,звільненняпідприємствавід непродуктивнихвиробничихструктур, поліпшеннявиробничихстосунків міжчленами
трудовогоколективу тощо.У цьомуконтекстірозрізняютьдва види санації.

1.Санація зізбереженняміснуючогоюридичногостатусупідприємства-боржника.

2.Санація зізміною організаційно-правовоїформи та юридичногостатусусанованогопідприємства(реорганізація).

Виробничо-технічнісанаційнізаходипов'язані насампередз модернізацієюта оновленнямвиробничихфондів, зі зменшеннямпростоїв тапідвищеннямритмічностівиробництва,скороченням
технологічногочасу, поліпшеннямякості продукціїта зниженнямїї собівартості,вдосконаленнямасортиментупродукції, щовипускається,пошуком тамобілізацієюсанаційнихрезервів усфері виробництва.

Напрактиці доситьчасто із санацієюідентифікуєтьсяпоняття “реструктуризація”.Реструктуризаціясуб'єкта господарювання— це проведенняорганізаційно-економічних,правових,виробничо-технічнихзаходів, спрямованихна зміну йогоструктури,системи управління,форм власності,організаційно-правовихформ, які здатнівідновитиприбутковість,конкурентоспроможністьта ефективністьвиробництва.

Можнастверджувати,що “санація”є ширшим поняттям,ніж “реструктуризація”.Реструктуризаціюдоцільно розпочинатина ранніх стадіяхкризи. Вонаспрямованапереважно наподоланняпричин стратегічноїкризи та кризиприбутковості.А санація включаєв себе як реструктуризацію(заходи щодовідновлення
прибутковостіта конкурентоспроможності),так і заходифінансовогохарактеру(спрямованіна відновленняліквідностіта платоспроможності).

1.3.МЕНЕДЖМЕНТФІНАНСОВОЇСАНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВА

Процесорганізаціїфінансовоїсанації підприємствможна податитрьома основнимифункціональнимиблоками:

1.Розробка санаційноїконцепції таплану санації.

2.Проведеннясанаційногоаудиту.

3.Менеджментсанації.

Якправило, плансанації розробляютьза дорученнямвласників чикерівництвапідприємстваконсалтинговічи аудиторськіфірми в тісномувзаємозв'язкуіз внутрішнімислужбами контролінгу.У разі, якщосанація здійснюєтьсяу ході провадженнясправи пробанкрутство,то розроблятиплан повиненпризначенийарбітражнимсудом керуючийсанацією. Санаційнийаудит здійснюєтьсяаудиторськимикомпаніямина замовленняпотенційнихсанаторів,кредиторівта інших осіб,які можутьвзяти участьу фінансуваннісанації.

Вирішальнезначення дляуспішногопроведенняфінансовогооздоровленняпідприємстває організаціяефективногоменеджментусанації. Сутністьменеджментусанації можнарозглядатиу двох аспектах:інституційномута функціональному.

Зінституцінногобоку до менеджментусанації можнавіднестивсіх фізичнихосіб, які уповноваженівласникамисуб'єкта господарюваннячи силою законупровести фінансовусанацію підприємства,тобто здійснюватифактичне управлінняпідприємствомна період йогооздоровлення.

Загаломдо осіб, якіможуть бутиносіями менеджментусанації, слідвіднести контролюючіоргани (наприкладдепартаментбанківськогонагляду НБУ,страховийнагляд тощо),консультантів,аудиторів,керуючих санацією,які призначаютьсявідповіднодо рішенняарбітражногосуду, представниківбанківськихустанов чиінших кредиторів,досвідченихменеджерів,а також колишнєкерівництвопідприємства.Вирішенняпитання зпризначеннямменеджментусанації належитьдо числа першочерговихзаходів у рамкахфінансовогооздоровлення.

Зфункціональногобокуменеджментсанації — цесистема антикризовогоуправління,яка полягаєв ефективномувикористанніфінансовогомеханізму зметою запобіганнябанкрутствута фінансовогооздоровленняпідприємства.Функціональнісфери менеджментусанації можнарозглядатияк окремі фазиуправлінськогоциклу, причомуу процесі санаціїпідприємстватакі циклиперманентнеповторюютьсяпри досягненніокремих стратегіч-
нихчи тактичнихцілей.

Дофункціональнихсфер менеджментусанації слідвіднести такі:

а)постановкацілей;

б)формуваннята аналіз проблеми(головна проблема— фінансовакриза);

в)пошук альтернатив,прогнозуваннята оцінюванняїх реалізації(добір і оцінюваннянеобхідногокаталогу санаційнихзаходів);

г)прийняттярішення;

д)реалізація(проведенняконкретнихсанаційнихзаходів);

е)контроль;

є)аналіз відхилень.

Важливоюскладовоюорганізаціїдієвого менеджментусанації є створенняефективноїсистеми контролінгу,головним завданнямякого є визначеннястратегічнихта тактичнихцілей санаціїта орієнтаціяпроцесууправлінняна досягненняцих цілей.Вирішальнимпри цьому єствореннясистеми інформаційногозабезпечення,планових, аналітичнихта контрольнихслужб.

Зауважимо,що не існуєєдиних рецептіворганізаціїменеджментусанації підприємства.Кожен випадокфінансовоїкризи потребуєіндивідуальногопідходу доуправлінняпроцесом їїподолання.

1.4.КОЛИ ПРИЙМАЄТЬСЯРІШЕННЯ ПРОПРОВЕДЕННЯ
ФІНАНСОВОЇСАНАЦІЇ ПІДПРИЄМСТВ

Рішенняпро проведеннясанації можеприйматисяв таких основнихвипадках:

1. Зініціативисуб'єкта господарювання,який перебуваєв кризі — якщоіснує загрозанеплатоспроможностіта оголошенняйого банкрутомв недалекомумайбутньому.Рішення просанацію приймаєтьсядо зверненнякредиторівв арбітражнийсуд із заявоюпро оголошеннябанкрутомданого підприємства(досудова санація).

2. Післятого як боржникз власної ініціативизвернувся доарбітражногосуду із заявоюпро порушеннясправи про своєбанкрутство(якщо підприємствостало фінансовенеспроможнимабо існує реальназагроза такоїнеспроможності).Одночасно зподанням заявиборжник маєподати доарбітражногосуду план санації
та(або) проектмирової угоди.Зрозуміло, щорішення просанацію приймаєтьсялише у разі,якщо підприємстводоведе кредиторам,що воно є санаційнеспроможним.

3. Позакінченнімісячноготерміну з моментуопублікуванняв офіційномудрукованомуоргані ВерховноїРади чи КабінетуМіністрівУкраїни оголошенняпро порушеннясправи пробанкрутстводаного підприємства— якщо надійшлипропозиціївід фізичнихчи юридичнихосіб, які бажаютьзадовольнитивимоги
кредиторівдо боржниката подали акцептованікомітетомкредиторівта арбітражнимсудом пропозиціїщодо санації(реорганізації)неспроможногопідприємства.У разі згодикредиторівз умовами тамеханізмомзадоволенняїхніх претензійарбітражнийсуд приймаєрішення проприпиненняпровадженняу справі пробан-
крутствота про здійсненняфінансовоїсанації юридичноїособи.

4. Зініціативифінансово-кредитноїустанови. Згідноіз ЗакономУкраїни “Пробанки та банківськудіяльність”установа банкумає право відносноклієнта, оголошеногонеплатоспроможним,застосуватикомплекс заходівщодо його санації,у тому числі:передати оперативнеуправлінняданим підприємствомадміністрації,сформованійза участю банку;реорганізуватиборжника; змінитипорядок платежів;спрямуватина погашеннякредиторськоїзаборгованостівиручку відреалізаціїпродукції.

5. Зініціативизаставодержателяцілісногомайновогокомплексупідприємства.У разі невиконаннязобов'язань,забезпеченихіпотекою цілісногомайновогокомплексупідприємства,заставодержательмає право здійснитипередбаченідоговоромзаходи щодооздоровленняфінансовогостану боржника,включаючипризначеннясвоїх представниківу керівні органипідприємства,обмеження управі розпоряджатисявипущеноюпродукцієюта іншим майномвідповідногосуб'єкта господарювання.Якщо санаційнізаходи не привелидо поновленняплатоспроможностіпідприємства,то заставодержательмає право звернутисядо арбітражногосуду із заявоюпро стягненнямайна, яке перебуваєв іпотеці.

6. ЗініціативиДержавногооргану з питаньбанкрутства,якщо йдетьсяпро державніпідприємства.

7. ЗініціативиНаціональногобанку України— якщо йдетьсяпро фінансовеоздоровленнякомерційногобанку. Режимсанації єпревентивнимзаходом впливуНБУ на комерційнийбанк перед
застосуваннямсанкцій, передбаченихЗаконом України“Про банки табанківськудіяльність”.

1.5.КЛАСИЧНА МОДЕЛЬФІНАНСОВОЇСАНАЦІЇ

Ціліснийпогляд на етапипроведенняфінансовогооздоровленняокремого підприємстваявляє собоютак звана “класичнамодель санації”,яка широковикористовуєтьсяяк основа длярозробки механізмуфінансовоїсанації суб'єктівгосподарюванняу країнах зрозвиненоюринковою економікою.

Згідноз класичноюмоделлю санаціїпроцесфінансовогооздоровленняпідприємствапочинаєтьсяз виявлення(ідентифікації)фінансовоїкризи.Наступниметапом санаціїє проведенняпричинно-наслідковогоаналізу фінансовоїкризи.На підставіподаної інформації(первиннібухгалтерськідокументи,рішення зборівакціонерів,фінансові планитощо) визначаютьсязовнішні тавнутрішніфактори кризи,вид кризи, їїглибина таякість фінансовогостану фірми.

Урамках аналізуздійснюєтьсяекспертнадіагностикафінансово-господарськогостану підприємства,аналізуютьсяйого сильніта слабкі сторони.На підставірезультатівпричинно-наслідковогоаналізу,згідно з класичноюмоделлю санації,робиться висновокпро санаційнуспроможністьпідприємства,доцільністьчи недоцільністьсанації відповідноїгосподарськоїодиниці. Якщовиробничийпотенціалпідприємствазруйновано,ринки збутупродукціївтрачено, структурабалансу незадовільна,то приймаєтьсярішення проконсерваціюта ліквідаціюсуб'єкта господарювання.

Упротивномуразі санаціяозначатимелише відстрочкув часі ліквідаціїпідприємстваі нічого окрімдодатковихзбитків длявласників такредиторівне принесе.Ліквідаціяможе здійснюватисяна добровільнійоснові та упримусовомупорядку.

Добровільналіквідаціяпідприємства-боржника— цепроцедураліквідаціїнеспроможногопідприємства,яка здійснюєтьсяпоза судовимиорганами напідставі рішеннявласників абоугоди, укладеноїміж власникамиданого підприємствата кредиторамиі під контролемкредиторів.

Примусоваліквідаціяпідприємства—це процедураліквідаціїнеспроможногопідприємства,яка здійснюєтьсяза рішеннямарбітражногосуду (як правило,у процесі провадженнясправи пробанкрутство).

У разі,якщо підприємствомає реальнуможливістьвідновитиплатоспроможність,ліквідністьта прибутковість,володіє достатньопідготовленимуправлінськимперсоналом,ринками збутутоварів, виробництвопродукціївідповідаєпріоритетнимнапрямкамекономікикраїни, топриймаєтьсярішенняпро розробкусанаційноїконцепціїз метою проведенняфінансовогооздоровленняз одночаснимвизначеннямцільових орієнтирів.Чим раніше насанаційнеспроможномупідприємствірозпочнетьсясанація, тимбільші шансина її кінцевийуспіх.

У разіприйняттярішення накористь санаціїслід здійснитиневідкладнізаходи щодополіпшенняліквідності,платоспроможностіпідприємствата оптимізаціїструктурикапіталу в бікзменшенняпитомої вагикредиторськоїзаборгованості.Ідеться прореалізаціютак званоїпершочергової(Сгасh)програми. Даноюпрограмоюможуть бутипередбаченітакі санаційнізаходи: лізингзамість купівлі,зворотнийлізинг, факторинг,заморожуванняінвестицій,збільшеннявласного капіталу,пролонгаціязаборгованості,акції з розпродажутоварів зазниженимицінами та деякіінші.

Окремиманалітичнимблоком у класичніймоделі є формуваннястратегічнихцілей і тактикипроведеннясанації.При визначенніцілей санаціїслід враховувати,що кожне підприємствомає обмеженіресурси, обмеженіможливостізбуту продукціїта має здійснюватисвою діяльністьу рамках правовогополя
держави,в якій вонорозташоване.Цілі мають бутиреальними тапіддаватисякількісному(чи якісному)вимірюванню.Головною стратегічноюметою санаціїє відновленняефективноїдіяльностіпідприємствав довгостроковомуперіоді. Длядосягненняцієї мети слідузгодити тактичніцілі, а саме:

•сферудіяльності,асортиментпродукції таїї споживачів;

•основнівартісні цільовіпоказники(виручка, прибуток,ліквідністьтощо);

•соціальніцілі.

Лишеза умови досягненняконсенсусущодо тактичнихцілей між сторонами,відповідальнимиза прийняттярішень, можнадосягти головноїстратегічноїмети санації.

Стратегіяявляє собоюузагальненумодель дій,необхіднихдля досягненняпоставленихцілей шляхомкоординаціїта розподілуресурсівкомпанії. Конкретніоперативнізаходи в санаційнійстратегії невідображаються.Кінцева метасанаційноїстратегіїполягає в досягненнідовгостроковихконкурентнихвигод, які бзабезпечиликомпанії високурентабельність.Суть стратегіїполягає у виборінайкращихваріантіврозвитку фірмита в оптимізаціїполітикикапіталовкладень.

Згідноз обраною стратегієюрозробляєтьсяпрограма санації,яка являє собоюпослідовнийперелік основнихетапів та заходів,що передбачаєтьсяздійснюватив ході фінансовогооздоровленняпідприємства.Конкретизаціяпрограмнихзаходів здійснюєтьсяв плані санації.Програмаформуєтьсяна підставікомплексного
вивченняпричин фінансовоїкризи, аналізувнутрішніхрезервів, висновківпро можливостізалученнясторонньогокапіталу тастратегічнихзавдань санації.

Наступнимелементомкласичноїмоделі санаціїє її проектякий розробляєтьсяна базі санаційноїпрограми імістить у собітехніко-економічнеобгрунтуваннясанації, розрахунокобсягів фінансовихресурсів, необхіднихдля досягненнястратегічнихцілей, конкретніграфіки таметоди мобілізаціїфінансовогокапіталу, строкиосвоєння інвестиційта їх окупності,оцінку ефективностісанаційнихзаходів, а такожпрогнозованірезультативиконанняпроекту.

Важливимкомпонентомсанаційногопроцесу є координаціята контрольза якістю реалізаціїзапланованихзаходів. Менеджментпідприємствмає своєчасновиявляти тавикористовуватинові санаційнірезерви, а такожприймати об'єктивнікваліфікованірішення дляподоланняможливих перешкодпри здійсненніоздоровчихзаходів. Відчутнудопомогу тутможе надатиоперативнийсанаційнийконтролінг,який синтезуєв собіінформаційну,планову, консалтингову,координаційнута контрольнуфункції.Завданнямсанаційногоконтролінгує ідентифікаціяоперативнихрезультатів,аналіз відхиленьта підготовкапроектів рішеньщодо використаннявиявленихрезервів таподоланнядодатковихперешкод.

ЛІТЕРАТУРА

1.Закон України“Про відновленняплатоспроможностіборжника абовизнання йогобанкрутом”//Голос України.— 1999. — ЗО липня.

2.Закон України“Про підприємствав Україні” //Там само. — 1991. —27 бепезня

3.ЗаконУкраїни “Прострахування”// N 86/96-ВР від 07.03.96

4.Закон України“Про обмеженнямонополізмута недопущеннянедобросовісноїконкуренціїу підприємницькійдіяльності”//ВідомостіВерховної РадиУкраїни.—1992.— №2.

5.ПостановаКабінету МіністрівУкраїни “ПрозатвердженняПоложення пропорядок санаціїдержавнихпідприємств”//Зібрання постановУряду України.— 1994.—№5.

6.ПостановаПравління НБУ“Про затвердженняПоложення прозастосуванняНаціональнимбанком Українизаходів впливудо комерційнихбанків за порушеннябанківськогозаконодавства”.

7.БланкЙ. А. Стратегияйтактика управленняфинансами.— К.,1996.
8. БланкЙ А Основифинансовогоменеджмента.— К.,1999. — Т. 1, 2.
9.КоробовМ. Я. Фінансипромисловогопідприємства.— К., 1995.

10.СутормінаВ М, Федосов В.М.. РязановаН.С.Фінанси зарубіжних корпорацій.— К.: Либідь,1993.

11.ТитовМ. І. Банкрутство:Матеріально-правовіта процесуальніаспекти / Занаук. редВ.М. Гайворонського.— X.: Консум, 1997.

12.Енциклопедичнийсловник бізнесмена:Менеджмент,маркетинг,інформатика/ За заг. ред. М.І. Молдованова.— К.: Техніка,1993.

1Розрахунки згідно з данимиДержавногокомітету статистикиУкраїни.

2Див.:Енциклопедичнийсловник бізнесмена:Менеджмент,маркетинг,інформатика/За
заг.ред. М. І. Молдованова.— К.: Техніка,1993. — С. 643.

3Див.: Бланк Й.А. Основьіфинансовогоменеджмента.— К.: Ника-Центр,1999. —
С.310.—Т.2.

4Титов М. І. Банкрутство:Матеріально-правовіта процесуальніаспекти / Занаук. ред
В. М.Гайворонського.— X.: Консум, 1997. —С. 49.

5Положенняпро застосуванняНаціональнимбанком Українизаходів впливудо ко-
мерційнихбанків за порушеннябанківськогозаконодавства,затвердженеПостановоюПрав-
лінняНБУ від 04.02.98 №38.

6Закон України“Про страхування”,N86/96-ВР від 07.03.96, ст.43.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………..………………………………………………………………………..4

Раздел1. Экономическоесодержаниефинансовойсанации предприятия

Финансовыйкризис напредприятии.Экономическоесодержаниеи причины

Возникновения……………………………………………………………………...5

Экономическаясущность санациипредприятий…………………………………9
Менеджментфинансовойсанации предприятия……………………………….11
Принятиерешения опроведениифинансовойсанации предприятий………...12
Классическаямодель финансовойсанации……………………………………..13

Раздел2. Анализ деятельностипредприятия

2.1.Классификациякоэффициентов………………………………………………….16

2.2.Характеристикаимущественногоположения…………………………………...16

2.3.Расчет и оценкапо данным балансапоказателей,характеризующих

финансовуюустойчивостьпредприятия………………………………………….18

2.4.Расчет и оценкапо данным балансафинансовыхкоэффициентов

ликвидности ………………………………………………………………………24

2.5.Виды и оценкарентабельности…………………………………………………..30

2.6.Оценка деловойактивностипредприятия……………………………………….32

Раздел3. План санацииГОАО «Шахтаим. М.И. Калинина».

3.1.Порядок проведениясанации на ГОАО«Шахта им. М.И.Калинина»………..36

Плансанации ГОАО«Шахта им. М.И.Калинина»…………………………….36

Заключение

Литература

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

Впроцессе становлениярыночных отношенийв Украине всезвенья финансовойсистемы оказалисьв глубоком кризисе. Награнице банкротстванаходитсясегодня многопредприятий,которые неимеют возможностисвоевременновыполнять свои внешние и внутренниеобязательства.

Понятно,что непременнымусловием оздоровленияотечественнойфинансовойсистемы являетсясанация субъектовхозяйственнойдеятельности.Лишь в такомслучае можнобудет восстановитьплатежеспособностьи прибыльностьосновной массыналогоплательщиков,а значит, оздоровитьгосударственнуюфинансовуюсистему. Вместес тем оздоровление экономики взначительноймере зависитот своевременнойи повозможностибезболезненной ликвидации(реорганизации)неэффективныхпроизводственныхструктур, которыене только непополняютбюджета государства,а и требуют егопостоянной финансовойподдержки.

Актуальностьэтой проблематикиусиливаетсяс принятиемЗакона Украины“О восстановленииплатежеспособностидолжника илипризнание егобанкротом”,который регулируетвопросы финансовойсанации ибанкротствапредприятий.

Вывододних отечественныхпредприятийиз финансовогокризиса и эффективноеприменениеликвидационных процедур кдругим усложняетсядефицитомтеоретико-методическогообеспеченияпроцессовсанации (ликвидации)и отсутствиемквалифицированныхспециалистовв сфереуправлениясанацией.

Вданной курсовойработе мы изучимэкономическоесодержаниеи порядок проведенияфинансовойсанации напредприятии,проанализируемпоказателидеятельностиГОАО «Шахтаимени Калинина»ГХК Донуголь,а также рассмотримплан санацииданного предприятияи порядок егопроведения.

Раздел1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕСОДЕРЖАНИЕ

ФИНАНСОВОЙСАНАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1.ФИНАНСОВЫЙКРИЗИС НАПРЕДПРИЯТИИ.
ЭКОНОМИЧЕСКОЕСОДЕРЖАНИЕИ ПРИЧИНЫВОЗНИКНОВЕНИЯ

Вусловиях действиярыночных отношенийсубъектыхозяйствованиядолжны постоянноадаптироватьсяк изменениямспроса: расширятьассортимент,улучшать качество,снижать себестоимостьи цены, оптимизироватьструктурузатрат. Тем неменее, отечественныепредприятияне смоглибезболезненноперейти от“рынка продавца”,который действовалпри административнойсистеме хозяйствования,к “рынку покупателя”.

Впоследние годыв Украине наблюдаетсястойкая тенденцияквозрастаниюколичествафинансовонесостоятельныхпредприятий. Так,в 1993 году убыточнымбыло каждоедвенадцатоепредприятие,в 1994-м —
каждоедевятое, в 1995-м— каждое пятое,в 1996-м — каждоетретье, а в1997—98 гг. — каждыйвторой субъектпредпринимательскойдеятельностиработал в убыток.В 1999 году, несмотряна определенныеположительныесдвиги в экономике,тенденция кувеличениючасти убыточныхпредприятийсохранилась:свыше половинапредприятий
работали убыточно.

Ещеодной отрицательнойтенденцией,которая являетсяследствиемнеудовлетворительногофинансовогосостояниябольшинстваотечественныхпредприятий,являетсякатастрофическийрост их кредиторскойи дебиторскойзадолженности.Около 55% дебиторскойи где-то 60% кредиторскойзадолженностиявляютсяпросроченными.Это являетсяследствиемнеплатежеспособностибольшинствасубъектовхозяйствование.Неплатежеспособность,в свою очередь,является основаниемдля объявленияпредприятиябанкротом. Какследствие,значительноеколичествоисковых заявленийк арбитражнымсудам поступаетв связи с банкротствамипредприятий.Так, на протяжении1996 года арбитражныесуды возбудили6552 дела о банкротстве,из них 1691 закончиласьпринятиемпостановленияо признаниидолжника банкротом;в 1997 году этицифрысоставилисоответственно9645 и 4107, в 1998 году —12281 и 4525,а в 1999 году — 12618 и6244, эта же тенденциясохраняетсяиныне. Заметим,что банкротствои ликвидацияпредприятияозначаютне только убыткидля его акционеров,кредиторов,производственныхпартнеров,потребителейпродукции, аи уменьшениеналоговыхпоступленийв бюджет, возрастаниебезработицы,которая, в концеконцов, можетстать однимиз факторовмакроэкономическойнестабильности.
Важнымявляется то,что средипредприятий,дела о банкротствекоторыхнаходятся нарассмотрении,значительныйпроцент составляюттакие, чтовременно попалив затруднительноеположение.Стоимость ихактивов намноговыше, чем ихкредиторскаязадолженность.При условиипроведениясанации (оздоровление)или реструктуризацииэти предприятиямогут рассчитатьсяс долгами ипродолжитьдеятельность.Тем не менее,из-за несовершенногозаконодательства,отсутствиянадлежащеготеоретико-методическогообеспечениясанации, дефицитквалифицированногофинансовогоменеджмента,нехваткугосударственнойфинансовойподдержкипроизводственныхструктур ииз-за другихсубъективныхи объективныхпричин много потенциальножизнеспособныхпредприятий,в том числетех, что принадлежатк приоритетнымобластямнародногохозяйстваУкраины, становятсяпотенциальнымибанкротами.На границефинансовогокризиса оказалсяи немалофинансово-кредитнихучреждений.

Врыночной экономикебанкротствопредприятий— нормальноеявление.Из каждых 100новообразованныхпредприятийна рынкеудерживаетсяне более чем20-С. В США, например,общее количествопредприятий,объявленныхбанкротамив 1997 году, достиглаоколо 30.000. ДляГермании проблемабанкротствапредприятийсейчас являетсяактуальнойне менее чемдля Украины.Так, в ФРГ начинаяс 1990 года наблюдаетсястойкий ростколичествапредприятий,которые объявленыбанкротами:1990 — 8730; 1991 — 8837; 1992 — 10920; 1993 —15148; 1994 — 18837; 1995 — 22344; 1996— 25 530.

Причемколичествофинансово-несостоятельныхпредприятийвозрастаетне только вабсолютном,а и в относительномвыражении. Так,на каждуютысячу предприятий1991 года приходилось3,4 банкротства;1992-го— 4,1; 1993-го — 5,8; 1994-го —6,8; 1995-го — 8,0; 1996-го— 9,2.Наибольшееколичествообанкротившихсяв ФРГ предприятий,как правило,наблюдаетсяв областистроительства(в 1996 году — 27,5% всехпредприятий-банкротов).А в Украинеболее всегообанкротившихсяпредприятийприходитсяна областьматериально-техническогоснабжения исбыта, хотяпотенциальнобанкротамиявляются почтивсе сельскохозяйственныепредприятия.

Банкротствопредприятий— это следствиеглубокогофинансовогокризиса,система мероприятийпо управлениюкоторым не далаположительныхрезультатов.

Подфинансовымкризисом понимаютфазу разбалансированнойдеятельностипредприятияи ограниченныхвозможностейвлияния егоруководствана финансовыеотношения,которые возникаютна этом предприятии.На практикес кризисом, какправило, идентифицируетсяугроза неплатежеспособностии банкротствапредприятия,деятельностьего в неприбыльнойзоне или отсутствиеу него потенциаладля успешногофункционирования.С позиции финансовогоменеджментакризисноесостояниепредприятиясостоит в егонеспособностиосуществлятьфинансовоеобеспечениетекущей производственнойдеятельности.

Финансовыйкризис на предприятиихарактеризуюттремя параметрами:источниками(факторами)возникновение;видом кризиса;стадией егоразвития.Идентификацияэтих признаковдает возможностьправильнодиагностироватьфинансовуюневозможностьпредприятияи подобратьнаиболее эффективныйкаталог санационныхмероприятий.

Длявыбора наиболееэффективныхформ санации,принятие правильныхрешений относительноустраненияотрицательныхпроцессов,прежде всего,необходимоидентифицироватьпричины финансовойнестабильностисубъектахозяйствование.

Факторы,которые могутпривести кфинансовомукризису напредприятии,разделяют навнешние, илиэкзогенные(которые независят отдеятельностипредприятия),и внутренние,или эндогенные(что зависятот предприятия).

Главнымиэкзогеннымифакторамифинансовогокризиса напредприятиимогут быть:

• спадконъюнктурыв экономикев целом;

•уменьшениепокупательнойспособностинаселения;

•значительныйуровень инфляции;

•нестабильностьхозяйственногои налоговогозаконодательства;

•нестабильностьфинансовогои валютногорынков;

•усилениеконкуренциив области;

•кризисотдельнойобласти;

•сезонныеколебания;

•усилениемонополизмана рынке;

•дискриминацияпредприятияорганами властии управление;

•политическаянестабильностьв стране местонахожденияпредприятияили в странахпредприятий— поставщиковсырья (потребителейпродукции);

•конфликтымежду основателями(собственниками).

Влияниевнешних факторовкризиса имеетбольшей частьюстратегическийхарактер.Они предопределяютфинансовыйкризис напредприятии,еслименеджментнеправильноили несвоевременнореагирует наних, тоесть если отсутствует или несовершеннофункционируетсистема раннегопредупрежденияи реагирования,одним из задачкоторой естьпрогнозированиебанкротства.

Можноназвать многоэндогенныхфакторов финансовогокризиса.С целью систематизацииих можно сгруппироватьв перечисленныедалее блоки:

1.Низкое качествоменеджмента.

2.Дефициты ворганизационнойструктуре.

3.Низкий уровеньквалификацииперсонала.

4.Недостаткив производственнойсфере.

5.Просчетыв области снабжения.

6.Низкий уровеньмаркетингаи потеря рынковсбыта продукции.

7.Просчеты винвестиционнойполитике.

8.Нехватка инновацийи рационализаторства.

9.Дефициты вфинансировании.

10.Отсутствиеили неудовлетворительнаяработа службконтролинга(планирование,анализ, информационноеобеспечение,контроль).

Вообщевсе названныепричины кризисадовольно тесновзаимосвязанныесоставляютсложный комплекспричинно-следственныхсвязей.Бесспорно,исследуя тоили другоепредприятие,тот илидругой случайфинансовогокризиса, можновыделить определенныеспецифическиепричины финансовойневозможности,но, по сути, онисводятся ктолько чтоперечисленных.

Типичныеследствиявлияния указанныхпричин и факторовна финансово-хозяйственноесостояниепредприятиятакие:

потеряклиентов ипокупателейготовой продукции;
уменьшениеколичествазаказов и контрактовиз продажипродукции;
неритмичностьпроизводства,неполная загрузкамощностей;
повышениесебестоимостии резкое снижениепроизводительностиработы;
увеличениеразмера неликвидныхоборотныхсредств и наличиесверхнормативныхзапасов;
возникновениевнутрипроизводственныхконфликтови повышениятекучестикадров;
повышениедавления нацены;
важноеуменьшениеобъемов реализациии, как следствие,недополучениевыручки отреализациипродукции.

Различаюттри вида кризиса:

стратегическийкризис (еслина предприятииразрушенпроизводственныйпотенциал иотсутствуютдолгосрочныефакторы успеха);
кризисприбыльности(перманентныеубытки выхолащиваютсобственныйкапитал, и этоприводит кнеудовлетворительнойструктуребаланса);
кризисликвидности(предприятиеявляетсянеплатежеспособнымили существуетреальная угрозапотери платежеспособности).

Основныефакторы, которыепредопределяютлюбой из приведенныхвидов кризиса,представленныев табл. 1.

Таблица1.

ФАКТОРЫ,КОТОРЫЕ ПРЕДОПРЕДЕЛЯЮТРАЗНЫЕ ВИДЫКРИЗИСА

Стратегическийкризис

Кризисприбыльности

Кризисликвидности

• неправильныйвыбор производственнойплощадки(местоположенияпредприятия)

• неэффективнаяполитика

сбытуи ассортиментная

политика

•несовершенное

планированиеи

прогнозирование

•ошибочнаяполитика

диверсификации

•неэффективныйаппарат

управления

•дефицитыв

организационной

структуре

•отсутствие

производственной

программы

•лишниепроизводственные

мощности

•отсутствиеили

недееспособностьсистемы

контролинга

•форс-мажорные

обстоятельства

• неблагоприятноесоотношение

цени себестоимости

•неоправданноезавышениецен

• возрастаниесебестоимостиза

стабильныхцен

•уменьшениеоборота от

реализациипродукции

•убыточностьотдельных

структурныхподразделов

•приобретениеубыточных предприятий

•значительныезапасы готовой продукциина составе
•высокие затратына персонал

• высокиепроцентныеставки;
•форс-мажорные

обстоятельства

•неэффективнаямаркетинговая

политика

• неучтенныетребования

золотогоправила

финансирования

(конгруэнтностьсроков)

•неудовлетворительная

структуракапитала

•отсутствиеили

незначительныйуровень

страховых(резервных)

фондов

•неудовлетворительная

работас дебиторами

•предоставление

необеспеченных

товарныхкредитов

•большойобъем

капиталовложенийс

продолжительнымсроком

окупаемости

•большиеобъемы

низколиквидныхоборотных

активов

• снижение

кредитоспособности

предприятия
• высокий уровень

кредиторскойзадолженности

• форс-мажорные

обстоятельства

Междурассматриваемымивидами кризисасуществуюттесные причинно-следственныесвязи: стратегическийкризис приводитк кризисуприбыльности,который, в своюочередь, приводитк потере предприятиемликвидности.Обусловленноевнешними ивнутреннимифакторамиуменьшенияобъемов реализациипродукцииприводит, содной стороны,к снижениюприбыльностии к убыточности,а с другого —к снижениюуровня ликвидностии платежеспособности.

Закономернымрезультатомразвития симптомовфинансовогокризиса естьнепомернаякредиторскаязадолженность,неплатежеспособностьи банкротствопредприятия.

Важнойпредпосылкойпримененияправильныхантикризисныхмероприятийявляетсяидентификацияглубины финансовогокризиса.

Существуюттри фазы кризиса:

а)фаза кризиса,которая непосредственноне угрожаетфункционированиюпредприятия(при условиипереведенияего на режимантикризисногоуправления);

б)фаза, котораяугрожает дальнейшемусуществованиюпредприятияи требуетнемедленногопроведенияфинансовойсанации;

в)кризисноесостояние,которое несовместимос дальнейшимсуществованиемпредприятияи приводит кего ликвидации.

Идентификацияфазы финансовогокризиса являетсянеобходимойпредпосылкойправильнойи своевременнойреакции на нее.

1.2.ЭКОНОМИЧЕСКАЯСУЩНОСТЬ САНАЦИИПРЕДПРИЯТИЙ

Самымдейственнымсредствомпредотвращениебанкротствапредприятияявляется

финансоваясанация.

Термин“санация”происходитот латинского“sпаre”- оздоровление,выздоровление.Экономическийсловарь толкуетэто понятиекак системумероприятий,осуществляемыхдля предотвращениябанкротствпромышленных,торговых, банковскихмонополий,определяя, чтосанация можетпроисходитьслияниемпредприятия,
которое находитсяна границебанкротства,с мощной компанией;выпуском новыхакций или облигацийдля мобилизацииденежногокапитала; увеличениембанковскихкредитов ипредоставлениемправительственныхсубсидий;преобразованиемкраткосрочнойзадолженностив долгосрочную;полной иличастичнойпокупкой государствомакций предприятия,которое находитсяна границебанкротства^¹.

Некоторыеиз отечественныхавторов (например,И. А. Бланк) ссанациейотождествляютлишь мероприятияпо финансовомуоздоровлениюпредприятия,которые реализуютсяс помощью постороннихюридическихили физическихлиц и направленныхна предупреждениеобъявленияпредприятия-должникабанкротом иего ликвидации^².

М.И. Титов в монографии,посвященнойматериально-правовыми процессуальнымаспектам банкротства,предлагаетдать такоезаконодательноеопределениесанации: санация— это оздоровлениянесостоятельногодолжника,предоставлениенему финансовойпомощи со сторонысобственникаимущества,кредиторови других юридическихи физических
лиц (в том числезарубежных),направленныхна поддержкудеятельностидолжника ипредотвращениеего банкротства^³.

Согласнозакона Украины“О банкротстве”от 1992 г., под санациейпонимаетсяудовлетворениетребованийкредиторови выполнениеобязательствперед бюджетоми другимигосударственнымицелевыми фондами,в том числекредитором,который добровольноберет на себяудовлетворенияуказанныхтребованийи выполнениесоответствующихобязательств.

НовыйЗакон “О восстановленииплатежеспособностидолжника илипризнание егобанкротом”,принятый в 1999году, различаетпонятие “санация”и “досудоваясанация”. Вэтом случаесанация рассматриваетсякак системамероприятий,предусмотренныхпроцедуройпроведениядела о банкротствес целью предотвращенияликвидациидолжника инаправленныхна оздоровлениеего финансовогосостояния, атакже на удовлетворениев полном объемеили частичнотребованийкредиторовпутем кредитования,реструктуризациидолгов и капиталаи (или) изменениеморганизационнойи производственнойструктурыдолжника.

Досудоваясанация — системамероприятийпо восстановлениюплатежеспособностидолжника,осуществляемыхсобственникомдолжника, инвестор,с целью предотвратитьего ликвидацию,прибегнув креорганизационным,организационно-хозяйственным,управленческим,инвестиционным,техническим,финансово-экономическим,правовым мероприятиямв границахдействующегозаконодательствадо начала делао банкротстве.

Своетолкованиепонятия “санация”имеет и Национальныйбанк Украины:режим финансовойсанации—это системане принудительныхи мер принуждения,направленныхна увеличениеобъемов капиталак необходимомууровню на протяженииопределенногопериода с цельювосстановленияликвидностии платежеспособности, устранениенарушений,которые привелокоммерческийбанк к убыточнойдеятельностиили затруднительногофинансовогосостояния, атакже следствийэтих нарушений^⁴.

ВЗаконе Украины“О страховании”мы находимтакже “оригинальное”толкованиетермина “санация”.В соответствиис этим Закономпринудительнаясанация страховойкомпаниипредусматривает:

проведениекомплекснойпроверкифинансово-хозяйственнойдеятельностистрахователя,в том числеобязательнойаудиторскойпроверки;
установлениезапрета насвободноепользованиеимуществомстрахователяи принятиестраховыхобязательствбез разрешенияКомитета поделам надзораза страховойдеятельностью;
установлениеобязательногодля выполненияграфика осуществлениерасчетов сстрахователями;
принятиерешения о ликвидацииили реорганизациистрахователя^⁵.

Помоему мнениюнаиболее полнымможно считатьопределение, которое былодано известнымизарубежнымиэкономистами Н. Здравомысловым,Б. Бэкенфердом,М. Гелингом,ведущимиспециалистамив вопросахвывода предприятийиз финансовогокризиса: санация— это системафинансово-экономических,производственно-технических,организационно-правововыхи социальныхмероприятий,направленныхна достижениеили восстановлениеплатежеспособности,ликвидности,прибыльности,конкурентоспособностипредприятия-должникав долгосрочномпериоде илисанация — этсовокупностьвсе возможныхмероприятий,которые способныепривести предприятиек финансовому
оздоровлению.

Источникамифинансированиясанации могутбыть средство,привлеченныена условияхзайма или наусловияхсобственности;на поворотнойили безвозвратнойоснове.

Цельюфинансовойсанации являетсяпокрытие текущихубытков и устраненияпричин ихвозникновения,возобновлениеили сохранениеликвидностии платежеспособностипредприятий,сокращениевсех видовзадолженности,улучшениеструктурыоборотногокапитала иформированиефондов финансовыхресурсов,
необходимыхдля проведениясанационныхмероприятийпроиизводственно-технічногохарактера.

Санационныемероприятияорганизационно-правовогохарактеранаправленына усовершенствованиеорганизационнойструктурыпредприятия,организационноправовых формбизнеса, повышениекачества менеджмента,освобождениепредприятияот непроизводительныхпроизводственныхструктур, улучшениепроизводственныхотношений междучленами трудовогоколлективаи т.п..

Вэтом контекстеразличают двавида санации:

1.Санация с сохранениемсуществующегоюридическогостатусапредприятия-должника.

2.Санация с изменениеморганизационно-правовойформы и юридическогостатуса предприятия(реорганизация).

Производственно-техническиесанационныемероприятиясвязаны преждевсего с модернизациейи обновлениемпроизводственныхфондов, с уменьшениемпростоев иповышениемритмичностипроизводства,сокращением
технологическоговремени, улучшениемкачества продукциии снижениямего себестоимости,усовершенствованиемассортиментапродукции,которая выпускается,поиском имобилизациейсанационныхрезервов всфере производства.

Напрактике довольночасто с санациейидентифицируетсяпонятие “реструктуризация”.Реструктуризациясубъектахозяйствование— этопроведенияорганизационно-экономических,правовых,производственно-техническихмероприятий,направленныхна смену онструктуры,системы управления,форм собственности,организационно-правовыхформ, которыеспособныевосстановитьприбыльность,конкурентоспособность эффективностьпроизводства.

Можноутверждать,что “санация”представляетсяболее широкимпонятием, чем“реструктуризация”.Реструктуризациюцелесообразноначинать наранних стадияхкризиса. Онанаправленнаяпреимущественнона преодолениепричин стратегическогокризиса и кризисаприбыльности.А санация включаетв себя какреструктуризацию(мероприятияпо восстановлению прибыльностии конкурентоспособности),так и мероприятияфинансовогохарактера(направленныена восстановленияликвидностии платежеспособности).

1.3.МЕНЕДЖМЕНТФИНАНСОВОЙСАНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Процессорганизациифинансовойсанации предприятийможно представитьтремя основнымифункциональнымиблоками:

1.Разработкасанационнойконцепции иплана санации.

2.Проведениесанационногоаудиту.

3.Менеджментсанации.

Какправило, плансанации разрабатываютпо доверенностисобственниковили руководствапредприятияконсалтинговыеили аудиторскиефирмы в теснойвзаимосвязис внутреннимислужбами контролинга.В случае, еслисанация осуществляетсяв ходе проведениядела о банкротстве,то разрабатыватьплан долженпредназначенныйарбитражнымсудом управляющийсанацией. Санационныйаудит осуществляетсяаудиторскимикомпаниямипо заказупотенциальныхсанаторов,кредиторови других лиц,которые могутпринять участиев финансированиисанации.

Решающеезначение дляуспешногопроведенияфинансовогооздоровленияпредприятияимеет организацияэффективногоменеджментасанации. Сущностьменеджментасанации можнорассматриватьв двух аспектах:институциональноми функциональном.

Синституциональнойстороны кменеджментусанации можноотнести всехфизическихлиц, которыеуполномоченныесобственникамисубъектахозяйствованиеили силой законапровести финансовуюсанацию предприятия,то есть осуществлятьфактическоеуправлениепредприятиемна период егооздоровления.

Вообщек лицам, которыемогут бытьносителямименеджментасанации, следуетотнести контролирующиеорганы (например,департаментбанковскогонадзора НБУ,страховойнадзор и т.п.),консультантов,аудиторов,управляющихсанацией, которыеназначаютсясоответственнорешению арбитражногосуда, представителейбанковскихучрежденийили другихкредиторов,опытных менеджеров,а также бывшееруководствопредприятия.Решение вопросас назначениемменеджментасанации належитк числу первоочередныхмероприятийв рамках финансовогооздоровления.

С функциональнойстороныменеджментсанации — этосистема антикризисногоуправления,которая состоитв эффективномиспользованиифинансовогомеханизма сцелью предотвращениебанкротствуи финансовогооздоровленияпредприятия.Функциональныесферы менеджментасанации можнорассматриватькак отдельныефазы управленческогоцикла, причемв процессесанации предприятиятакие циклыперманентноеповторяютсяпри достиженииотдельныхстратегических или тактическихцелей.

Кфункциональнымсферам менеджментасанации следуетотнести такие:

а)постановкацелей;

б)формированиеи анализ проблемы(главная проблема— финансовыйкризис);

в)поиск альтернатив,прогнозированиеи оцениваниеих реализации(отбор и оцениваниенеобходимогокаталога санационныхмероприятий);

г)принятие решения;

д)реализация(проведениеконкретныхсанационныхмероприятий);

е)контроль;

є)анализ отклонений.

Важнойсоставнойорганизациидейственногоменеджментасанации являетсясоздание эффективнойсистемы контролинга,главной задачейкоторого естьопределениестратегическихи тактическихцелей санациии ориентацияпроцесса управлениена достижениеэтих целей.Решающим приэтом есть созданиесистемы информационногообеспечения,плановых,аналитическихи контрольныхслужб.

Заметим,что не существуетединых рецептоворганизациименеджментасанации предприятия.Каждый случайфинансовогокризиса требуетиндивидуальногоподхода к управлениюпроцессом еепреодоление.

1.4.ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЯО ПРОВЕДЕНИИ
ФИНАНСОВОЙСАНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Решениео проведениисанации можетприниматьсяв таких основныхслучаях:

1.По инициативесубъектахозяйствование,которое находитсяв кризисе —если существуетугроза неплатежеспособностии объявлениеего банкротомв недалекомбудущем. Решениео санации принимаетсяк обращениюкредиторовв арбитражныйсуд с заявлениемоб объявлениибанкротомданного предприятия(досудоваясанация).

2.После того какдолжник пособственнойинициативеобратился варбитражныйсуд с заявлениемо возбуждениидела о своембанкротстве(если предприятиестало финансовоенесостоятельнойили существуетреальная угрозатакой невозможности).Одновременнос представлениемзаявлениядолжник можетподать в арбитражныйсуд план санации
и(или) проектмирового соглашения.Понятно, чторешение о санациипринимаетсялишь в случае,если предприятиедокажет кредиторам,что оно являетсясанационноспособным.

3.По окончаниимесячного срокас моментаопубликованияв официальномпечатном органеВерховной Радыили КабинетаМинистровУкраины объявлениео нарушениидела о банкротстведанного предприятия— если поступилипредложенияот физическихили юридическихлиц, которыежелают удовлетворитьтребования
кредиторовк должнику илиподали акцептованныекомитетомкредиторови арбитражнымсудом предложенияотносительносанации (реорганизации)несостоятельногопредприятия.В случае согласиякредиторовс условиямии механизмомудовлетворенияих претензийарбитражныйсуд принимаетрешение о прекращениипроведенияв деле пробанкротствои об осуществлениифинансовойсанации юридическоголица.

4.По инициативефинансово-кредитногоучреждения.Согласно законуУкраины “Обанках и банковскойдеятельности”учреждениебанка имеетправо относительноклиента, объявленногонеплатежеспособным,применитькомплекс мероприятийпо его санации,в том числе:передать оперативноеуправлениеданным предприятиемадминистрации,сформированнойс участиембанка; реорганизоватьдолжника; изменитьпорядок платежей;направить напогашениекредиторскойзадолженностивыручку отреализациипродукции.

5.По инициативезалогодержателяцелостногоимущественногокомплексапредприятия.В случае невыполненияобязательств,обеспеченныхипотекой целостногоимущественногокомплексапредприятия,залогодержательимеет правоосуществитьпредусмотренныедоговороммероприятияпо оздоровлениюфинансовогосостояниядолжника, включаяназначениясвоих представителейв руководящиеорганы предприятия,ограничениев правые распоряжатьсявыпущеннойпродукциейи другим имуществомсоответствующегосубъектахозяйствование.Если санационныемероприятияне привели квозобновлениюплатежеспособностипредприятия,то залогодержательимеет правообратитьсяв арбитражныйсуд с заявлениемо взысканииимущества,которое находитсяв ипотеке.

6.По инициативеГосударственногооргана по вопросамбанкротства,если речь идето государственныхпредприятиях.

7.По инициативеНациональногобанка Украины— если речьидет о финансовомоздоровлениикоммерческогобанка. Режимсанации естьпревентивноймерой воздействияНБУ на коммерческийбанк перед применениемсанкций, предусмотренныхЗаконом Украины“О банках ибанковскойдеятельности”.

1.5.КЛАССИЧЕСКАЯМОДЕЛЬ ФИНАНСОВОЙСАНАЦИИ

Целостныйвзгляд на этапыпроведенияфинансовогооздоровленияотдельногопредприятияпредставляетсобой так называемая“классическаямодель санации”,которая широкоиспользуетсякак основа дляразработкимеханизмафинансовойсанации субъектовхозяйствованиев странах сразвитой рыночнойэкономикой.

Всоответствиис классическоймоделью санациипроцессфинансовогооздоровленияпредприятияначинаетсяс выявления(идентификации)финансовогокризиса.Следующимэтапом санацииявляется проведениепричинно-следственногоанализа финансовогокризиса.На основаниипредставленнойинформации(первичныебухгалтерскиедокументы,решение сборовакционеров,финансовыепланы и т.п.)определяютсявнешние и внутренниефакторы кризиса,вид кризиса,его глубинаи качествофинансовогосостоянияфирмы.

Врамках анализаосуществляетсяэкспертнаядиагностикафинансово-хозяйственногосостоянияпредприятия,анализируютсяего сильныеи слабые стороны.На основаниирезультатовпричинно-следственногоанализа, всоответствиис классическоймоделью санации,делается выводо санационнойвозможностипредприятия,целесообразностьили нецелесообразностьсанации соответствующейхозяйственнойединицы. Еслипроизводственныйпотенциалпредприятияразрушен, рынкисбыта продукцииутрачен, структурабалансанеудовлетворительная,то принимаетсярешение о консервациии ликвидациисубъектахозяйствование.

Впротивном разесанация будетозначать лишьотсрочку ввремени ликвидациипредприятияи ничего кромедополнительныхубытков длясобственникови кредиторовне принесет.Ликвидацияможет осуществлятьсяна добровольнойоснове и впринудительномпорядке.

Добровольнаяликвидацияпредприятия-должника—это процедураликвидациинесостоятельногопредприятия,которая осуществляетсявне судебныхорганов наоснованиирешения собственниковили соглашения,заключенноймежду собственникамиданного предприятияи кредиторамии под контролемкредиторов.

Принудительнаяликвидацияпредприятия—это процедураликвидациинесостоятельногопредприятия,которая осуществляетсяпо решениюарбитражногосуда (как правило,в процессепроведениядела о банкротстве).

Вслучае, еслипредприятиеимеет реальнуювозможностьвосстановитьплатежеспособность,ликвидностьи прибыльность,владеет достаточноподготовленнымуправленческимперсоналом,рынками сбытатоваров, производствопродукцииотвечает приоритетнымнаправлениямэкономикистраны, топринимаетсярешениео разработкесанационнойконцепциис целью проведенияфинансовогооздоровленияс одновременнымопределениемцелевых ориентиров.Чем раньше насанационноспособномпредприятииначнется санация,тем большиешансы на ееконечный успех.

Вслучае принятиярешение в пользусанации следуетосуществитьнеотложныемероприятияпо улучшениюликвидности,платежеспособностипредприятияи оптимизацииструктурыкапитала всторону уменьшенияудельного весакредиторскойзадолженности.Ведется о реализациитак называемойпервоочередной(Сгасh)программы.Данной программоймогут бытьпредусмотренныетакие санационныемероприятия:лизинг вместокупли, обратныйлизинг, факторинг,замораживаниеинвестиций,увеличениесобственногокапитала, пролонгациязадолженности,акции по распродажитоваров посниженным ценами некоторыедругие.

Отдельныманалитическимблоком в классическоймодели являетсяформированиестратегическихцелей и тактикипроведениясанации.При определениицелей санацииследует учитывать,что каждоепредприятиеимеет ограниченныересурсы, ограниченныевозможностисбыта продукциии может осуществлятьсвою деятельностьв рамках правовогополя государства,в которой онорасположено.Цели должныбыть реальнымии поддаватьсяколичественному(или качественному)измерению.Главной стратегическойцелью санацииесть восстановлениеэффективнойдеятельностипредприятияв долгосрочномпериоде. Длядостиженияэтой цели следуетсогласоватьтактическиецелые, а именно:

•сферудеятельности,ассортиментпродукции иее потребителей;

•основныестоимостныецелевые показатели(выручка, прибыль,ликвидностьи т.п.);

•социальныецели.

Лишьпри условиидостиженияконсенсусаотносительнотактическихцелей междусторонами,ответственнымиза принятиерешений, можнодостичь главныестратегическойцели санации.

Стратегияпредставляетсобой обобщеннуюмодель действий,необходимыхдля достиженияпоставленныхцелей путемкоординациии распределенияресурсов компании.Конкретныеоперативныемероприятияв санационнойстратегии неотображаются.Конечная цельсанационнойстратегиисостоит в достижениидолгосрочныхконкурентныхвыгод, которыебы обеспечилокомпании высокуюрентабельность.Суть стратегиисостоит в выборенаилучшихвариантовразвития фирмыи в оптимизацииполитикикапиталовложений.

Всоответствиис избраннойстратегиейразрабатываетсяпрограммасанации, котораяпредставляетсобой последовательныйперечень основныхэтапов и мероприятий,которое предполагаетсяосуществлятьв походке финансовогооздоровленияпредприятия.Конкретизацияпрограммныхмероприятийосуществляетсяв плане санации.Программаформируетсяна основаниикомплексного изучения причинфинансовогокризиса, анализавнутреннихрезервов, выводово возможностяхпривлеченияпостороннегокапитала истратегическихзадач санации.

Следующимэлементомклассическоймодели санацииявляется еепроект, чторазрабатываетсяна базе санационнойпрограммы исодержит в себетехнико-экономическоеобоснованиесанации, расчетобъемов финансовыхресурсов, необходимыхдля достижениястратегическихцелей, конкретныеграфики и методымобилизациифинансовогокапитала, срокиосвоения инвестицийи их окупаемости,оценку эффективностисанационныхмероприятий,а также прогнозируемыерезультатывыполненияпроекта.

Важнымкомпонентомсанационногопроцесса являетсякоординацияи контроль закачествомреализациизапланированныхмероприятий.Менеджментпредприятийможет своевременнопроявлять ииспользоватьновые санационныерезервы, а такжеприниматьобъективныеквалифицированныерешения дляпреодолениявозможныхпрепятствийпри осуществленииоздоровительныхмероприятий.Ощутимую помощьздесь можетпредоставитьоперативныйсанационныйконтролинг,который синтезируетв себе информационные,плановые,консалтинговую,координационнуюи контрольнуюфункции. Задачейсанационногоконтролингаявляетсяидентификацияоперативныхрезультатов,анализ отклоненийи подготовкапроектов решенийотносительноиспользованиявыявленныхрезервов ипреодолениядополнительныхпрепятствий.

Раздел2. Анализ деятельностипредприятия.

2.1.Классификациякоэффициентов.

1.Имущественноеположениепредприятия.Данные показателирассчитываютсяна основанииданных активабаланса.

2.Ликвидностьи платежеспособностьпредприятия.Эти показателиотражают взаимосвязьмежду активоми пассивомбаланса предприятия.

3.Финансовуюустойчивостьпредприятия

4.Деловую активностьпредприятия:

—показателиоборачиваемости,

—фондоотдача.

5.Рентабельностьфинансово-хозяйственнойдеятельности:

—рентабельностьпродаж;

—рентабельностьсовокупногокапитала;

рентабельностьсобственногокапитала

2.2.Характеристикаимущественногоположения

К такимпоказателямотносятся:

1.Общая стоимостьимуществапредприятия,которая равнаитогу активабаланса (стр.280 = 119350 тыс. грн.).

2.Стоимостьнеоборотныхсредств (активов),которая равнаитогу первогораздела активабаланса (стр.80 = 108308 тыс. грн.).

3.Стоимостьмобильных(оборотных)активов — суммаитогов второгои третьегоразделов активабаланса (стр.260 + стр. 270 = 11042 тыс.грн.).

Следующийшаг — анализструктурыактивов.

табл.2.

Наименованиестатей	Наначало отчетногопериода		Наконец отчетногопериода		Изменения
	Абсолютные величины	Относительные величины	Абсолютные	Относительные	+/-	%	Темпыроста, %
Оборотныеактивы:
Запасы	2443	24,76	1887	17,09	-556	-7,7	-77
Дебиторскаязадолженность	3852	39,04	4732	42,85	880	3,8	122,85
Денежныесредства иих эквиваленты	448	4,5	721	6,53	273	2,0	160,9
Итогопор разделу2	9866	100	11042	100	1176	-	111,92

1)коэффициентизноса;

2)коэффициентобновления;

3)коэффициентвыбытия

Кизн=накопленныйизнос / первоначальнуюстоимость =стр. 032 ф.1 / стр. 031 ф.1=

67588/175259 = 0,43

или43%

Следовательно,на данном предприятииданные коэффициентынаходятся вприемлемыхграницах ихзначений.

2.3.Расчет и оценкапо данным балансапоказателей,
характеризующихфинансовуюустойчивостьпредприятия

1) дляоценки финансовогосостоянияпредприятиянеобходимоориентироватьсяисключительнонаданные об источникахфинансирования,то есть на капитал.В этом случаеоценка финансовойустойчивостипредприятияпроизводитсятолько на основанииданных пассивабаланса;

Намой взгляд,второй подходявляется болееполным и сэкономическойточки зренияболее оправданным.Поэтому оценкуфинансовойустойчивостипредприятияпроведем сиспользованиемкак коэффициентов,рассчитанныхпо пассивубаланса, таки коэффициентов,отражающихвзаимосвязьмежду источникамиформированиясредств предприятияи структуройвложений.

Охарактеризуемнаиболее существенныеи известныепоказателииз этих групп.

Кавт= собственныйкапитал / всегоисточниковсредств = стр.380 / стр. 640

= 49529 / 119350 = 0,415

Кзав= всего источниковсредств / собственныйкапитал = стр.640 / стр.380 = 1 / Кавт.

Коэффициентфинансовогориска показываетсоотношениепривлеченныхсредств исобственногокапитала. Расчетэтого показателяпроизводитсяпо формуле:

Кф.р.= привлеченныесредства /собственныйкапитал =

=стр. 430 + стр.480 + стр.620 + стр. 630 / стр. 380.

Внашем случаеэтот коэффициентравен

Кф.р.= (0 + 1791 + 67314 + 716) / 49529 = 1,41

Изчего следует,что на данномпредприятииочень низкаяфинансоваяустойчивостьи высока зависимостьот внешнихисточников.

Коэффициентманевренностисобственногокапитала. Этотпоказательпоказывает,какая частьсобственногооборотногокапитала находитсяв обороте, т.е. в той форме,которая позволяетсвободноманеврироватьэтими средствами,а какая
капитализирована.Коэффициентдолжен бытьдостаточновысоким, чтобыобеспечитьгибкость виспользованиисобственныхсредств предприятия.

Кман.= собственныеоборотныесредства /собственныйкапитал

1)от суммы собственногокапитала вычестьстоимостьнеоборотныхактивов:

Кс.об.= стр. 380 - стр. 080

2)от суммы оборотныхактивов вычестьсумму собственногокапитала:

Кс.об.=стр.260+стр.270) - (стр. 430 + стр. 480 +стр. 620 + стр. 630).

Кман.= стр. 380 - стр. 080 / стр.380 =

=(стр.260 + стр.270) - (стр. 430 + стр. 480 +стр. 620 + стр. 630) /стр. 380

Расчеткоэффициентовкапитализациидля анализируемогопредприятияпредставимв табл. 2

Табл.2.

Расчеткоэффициентовкапитализации

Показатели	Уровеньпоказателя
	наначало года	наконец года	изменение
1.Коэффициентфинансовой автономии	0,4321	0,4150	-0,0171
2.Коэффициентфинансовой зависимости	2,3142	2,4097	0,0955
3.Коэффициентфинансового риска	1,3147	1,4097	0,0950
4.Коэффициентманевренности собственногокапитала	-1,1247	-1,1868	-0,0621

Изтаблицы видноследующее:

Коэффициентфинансовойавтономии упална 1,71%, что вызваноснижениемфинансовойустойчивостина предприятии;
Из-западения коэффициентафинансовойавтономиивозрос коэффициентфинансовойзависимостии составил2,4097 грн. Привлеченныхсредств на 1грн. собственных;
Врезультатероста, коэффициентфинансовогориска теперьпревышаеткритическоезначение (1) почтив 1,5 раза и равен1,4097
Судяпо значениюкоэффициентаманевренностисобственногокапитала собственныйоборотныйкапитал предприятияполностьюкапитализирован.

Атеперь перейдемк рассмотрениюкоэффициентовпокрытия, которые,как и коэффициентыкапитализации,играют важнуюроль при оценкефинансовойустойчивостипредприятия.

Кп.д.в.= Долгосрочныепассивы / Необоротныеактивы = стр.480 / стр. 080

Кд.п.з.с.= долгосрочныеобязательства/ собственныйкапитал +

+долгосрочныеобязательства= стр. 480 / стр. 380 + стр.480

Коэффициентфинансовойнезависимостикапитализированныхисточников,исчисляемыхпо формулам:

Кф.н.к.и.=Собственныйкапитал / Собственныйкапитал + Долгосрочныеобязательства

стр.380

стр.380 + стр. 480

Внашем случаена начало годакоэффициентКд.п.з.с. = 0,0356, а Кф.н.к.и.= 0,9644
На конец годапоказателисоставилиКд.п.з.с. = 0,0349 и Кф.н.к.и.= 0,9651
Динамикаданных показателейсвидетельствуето снижении вдолгосрочномпериоде зависимостиот внешнихинвесторов,что можноохарактеризоватькак положительнуютенденцию напредприятии.

3 = стр.100 + стр. 110 + стр. 120 + стр.130 + стр. 140.

1.Собственныеоборотныесредства:

Кс.об.= стр.380 - стр. 080 = (стр. 260 + стр.270) - (стр. 430 + стр. 480+ + стр.620 +

+стр. 630).

Кс.дз.=(стр. 380 - стр. 080) + стр.480.

3.Общая величинаосновных источниковформированиязапасов:

Ко.= Кс.дз.+ Краткосрочныекредиты - Необоротныеактивы =
=стр. 380+ стр.480 + стр. 500 - стр. 080.

1.Излишек ( + ) илинедостаток(-) собственныхоборотныхсредств:

±Ф^С= Кс.об.- 3.

±Фт= Кс.дз. – 3

3.Излишек (+) илинедостаток(-) общей величиныосновных источниковформированиязапасов:

±Фо= Ко. - 3.

Спомощью этихпоказателейопределяетсятрехкомпонентныйтип финансовойустойчивостипредприятия:

S(Ф)={1,если Ф > О
0, еслиФ

1.Абсолютнаяфинансоваяустойчивость(трехкомпонентныйпоказательтипа финансовойустойчивостиимеет следующийвид: S = {1,1,1}). Такойтип финансовойустойчивостихарактеризуетсятем, что всезапасы предприятияпокрываютсясобственнымиоборотнымисредствами,т. е. организацияне зависит отвнешних кредиторов.Такая ситуациявстречаетсякрайне редко.Более того, онавряд ли можетрассматриватьсякак идеальная,посколькуозначает, чторуководствокомпании не
умеет,не желает илине имеет возможностииспользоватьвнешние источникисредств дляосновнойдеятельности.

2. Нормальнаяфинансоваяустойчивость(показательтипа финансовойустойчивости— S = {0,1,1}). В этой ситуациипредприятиеиспользуетдля покрытиязапасов, помимособственныхоборотныхсредств, такжеи долгосрочныепривлеченныесредства. Такойтип финансированиязапасов является“нормальным”с точки зренияфинансовогоменеджмента.Нормальнаяфинансоваяустойчивостьявляется наиболеежелательнойдля предприятия.

4. Кризисноефинансовоесостояние (S= {0,0,0}) характеризуетсяситуацией, прикоторой предприятиеимеет кредитыи займы, непогашенныев срок, а также просроченнуюкредиторскуюи дебиторскуюзадолженности.В этом случаеможно говоритьо том, что предприятиенаходится награни банкротства.

Дляудобства определениятипа финансовойустойчивостипредставимрассчитанныепоказателив табл. 3.

Табл.3.

Своднаятаблица показателейпо типам финансовойустойчивости

Показатели	Типфинансовойустойчивости
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
Ф^С=Кс.об.-3	Ф^≥0	Фс	Ф	Фс
Фт=Кс.дз.-3	Фт≥0	Фт≥ 0	Фт	Фт
Фо= Ко.– 3	Ф°≥0	Ф°≥.0	Ф°≥ 0	ф°

Табл.4.

Классификациятипа финансовогосостоянияпредприятия

Показатели	Наначало года	Наконец года
1.Общая величиназапасов (3)	2433	1887
2.Наличие собственныхоборотных средств(Кс.об.)	-58387	-58779
3.Величинафункционирующегокапитала (Кс.дз.)	-56472	-56988
4.Общая величинаисточников(Ко.)	-56472	-56988
5. Ф^С=Кс.об.-3	-60820	-60666
6. Фт=Кс.дз.-3	-58905	-58875
7.Фо= Ко.– 3	-58905	-58875
8.Трехкомпонентныйпоказатель типафинансовойустойчивости	(0,0,0)	(0,0,0)

Какследует изтаблицы 4, данноепредприятиеимеет кризисноефинансовоесостояние.

2.4.Расчет и оценкапо данным балансафинансовых
коэффициентовликвидности

Взависимостиот степениликвидности,т. е. скоростипревращенияв денежныесредства, активыпредприятияразделяютсяна следующиегруппы.

Л1.Наиболее ликвидныеактивы. К нимотносятся всестатьи денежныхсредств предприятияи текущие финансовыеинвестиции.Данная группарассчитываетсяследующим

образом:

Л1 = стр.220 + стр. 230 + стр. 240.

=0 + 721 + 0 = 721 тыс. грн. (наконец года);

=0 + 448 + 0 = 448 тыс. грн. (наначало года).

Л1.Быстро реализуемыеактивы. К этойгруппе активовотносятсяактивы, дляобращениякоторых в денежнуюформу требуетсяболее продолжительноевремя: готоваяпродукция,товары, дебиторскаязадолженность,векселя полученные.Ликвидностьэтих активовзависит от рядасубъективныхи объективныхфакторов:своевременностиотгрузки продукции,оформлениябанковскихдокументов,скоростидокументооборотав банках, отспроса на продукциюи ее конкурентоспособности,платежеспособностипокупателей,форм расчетов.Эта группарассчитываетсятак: .

Л2= стр. 130 + стр.140 + стр. 150 + стр. 160+ стр.170 +

+стр. 180+ стр. 190 +.стр. 200 + стр.210.

= 0+1+0+4567+19+146+0+0+1081 = 5814 тыс. грн.(наначало года– 4351)

ЛЗ.Медленно реализуемыеактивы. Гораздобольший срокпонадобитсядля превращенияпроизводственныхзапасов и затратв незавершенномпроизводствев готовую продукцию,а затем в денежныесредства. Крометого, к этойгруппе активовотносятсярасходы будущихпериодов, атакже оборотныеактивы, не вошедшиев первые двегруппы. Расчетэтого показателяпроизводитсяследующимобразом:

ЛЗ= стр. 100 + стр. 110 + стр.120 + стр. 250 + стр. 270.

=1885+0+1+2622+0 = 4508 тыс. грн.( изначально– 5067)

Л4.Трудно реализуемыеактивы. К этойгруппе относятсянеоборотныеактивы предприятия,стоимостькоторых отраженав первом разделеактива баланса:

Л4= стр. 080. На началогода - 110301

Наконец – 108308 тыс.грн.

Еслиже в распоряжениианалитикаимеются лишьданные, приведенныев балансе,используетсяболее стандартныйподход: обязательствапредприятиягруппируютсяв соответствиис предполагаемымисроками погашения.В этом случаегруппировкапассивов будетвесьма условной,так как отсутствуетиндивидуальныйподход к каждомупредприятиюи группировкапроводитсяв соответствиис общепризнаннымипредставлениямио срочностипогашения тогоили иного видаобязательства.

Используяэтот критерий,обязательствапредприятияможно сгруппироватьследующимобразом:

П1 =стр. 530.

= 43400тыс. грн. ( на началогода – 43472тыс.грн.)

П2.Краткосрочныепассивы. К этойгруппе относятсякраткосрочныезаемные средства,текущие обязательствапо расчетами прочие текущиеобязательства.Кроме того,сюда следуетотнести такжечасть пассивов,представленныхв разделе второмпассива баланса“Обеспечениябудущих расходови платежей”,в части сумм,планируемыхк выплате втечение 12 месяцев,начиная с днясоставлениябаланса, илив течениеодного
операционногоцикла, если онпревышает 12месяцев. Такоеже ограничениеотносится ик разделу пятомупассива баланса“Доходы будущихплатежей”.Иными словами,в эту группу
относятсястатьи четвертогораздела пассивабаланса завычетом кредиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги, и статьивторого и пятогоразделов пассивабаланса с учетомоговоренныхвыше ограничений.Формула определениясуммы таких
пассивовимеет следующийвид:

П2= стр. 620 - стр. 530 + стр. 430+ стр. 630 = стр.640 - стр. 380 - стр. 480 - стр.530.

=67314 – 43400 + 0 + 716 = 24630 тыс. грн.

(на начало года– 22866 тыс. грн.)

ПЗ.Долгосрочныепассивы. Этагруппа пассивовпредставленадолгосрочнымиобязательствамипредприятия,отраженнымив третьем разделепассива баланса,а также статьямивторого и пятогоразделов пассивабаланса, неотнесеннымико второй группе:

ПЗ= стр.480 + стр. 430 + стр.630 = 1791+0+716 = 2507(изначально– 2658)

П4.Постоянные(устойчивые)пассивы — этостатьи первогораздела пассивабаланса:

П4= стр.380 = 49529 (на конец) и51914 тыс. грн.(наначало года)

Дляопределенияликвидностибаланса необходимосопоставитьитоги приведенныхгрупп по активуи пассиву. Баланссчитаетсяабсолютноликвидным, еслисоблюдаютсяследующиенеравенства:

Л1іП1

Л2іП2

Л3іП3

Л4ЈП4

Дляхарактеристикиликвидностианализируемогопредприятияв табл. 5 приведемрасчет группактивов и пассивов.

Табл.5.

Анализликвидностибаланса

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек(+) или недостаток(-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1Наиболее ликвидные активы(Л1)	448	721	1Наиболее срочныеобя зательства (П1)	43472	43400	-43024	-42679
2Быстро реализуемые активы(Л2)	4351	5814	2Кратко- срочные пассивы(П2)	22866	24630	-18515	-18816
3Медленно реализуемые активы(ЛЗ)	5067	4508	3Долго- срочные пассивы(ПЗ)	2658	2507	2409	2001
4Трудно реализуемые активы(Л4)	110301	108308	4Постоян- ныепассивы (П4)	51914	49529	58387	58779
БАЛАНС	120167	119351	БАЛАНС	120910	120066	-743	-715

Т.о. можно сделатьвывод, о том,что финансоваяликвидностьданного предприятия крайне малаи требуетвмешательствав ее структурус последующимиизменениямив ней.

Кобщ(тек)= Л1 + Л2 + ЛЗ/ П1 + П2

= 721+5814+4508 / 43400 +24630 = 0,1623 (на конецпериода)

= 0,1487 (на началопериода)

Кобщ=(Л1 + 0,5 Л2 + 0,3 Л3) / (П1 + 0,5 П2+ 0,3 П3) =

=721+0,5*5814+0,3*4508 / 43400+0,5*24630+0,3*2507 = 0,0882

ана начало года– 448+0,5*4351+0,3*5067 / 43472+0,5*22866+0,3*2658= 0,0744

Промежуточный(уточненный)коэффициентликвидности(взарубежнойпрактике онназываетсякоэффициентомсрочной ликвидности)считается болеежестким тестомна ликвидность, так как приего расчетене берется вовниманиенаименее
ликвиднаячасть оборотныхактивов — медленнореализуемыеактивы (ЛЗ).Существуютдве основныепричины, покоторым медленнореализуемыеактивы неиспользуютсяпри расчете
этогокоэффициента:

Коэффициентпромежуточнойликвидностирассчитываетсяпо формуле:

Кпром(сроч)= Л1 + Л2/ П1 + П2

=721+5814 / 43400+24630 = 0,0961 (в настоящеевремя);

=448+4351 / 43472+22866 = 0,0723 (ранее).

Каб.= Л1 / (П1 + П2).

=721/43400+24630 = 0,0106 (на конецпериода),

=448/43472+22866 = 0,0068 (в началепериода отчета).

Дляанализируемогопредприятиярасчет данныхкоэффициентовпредставимв табл.6.

Табл.6.

Расчеткоэффициентовликвидности

Показатель	Наначало года	Наконец года	Изменения
Коэффициентобщей (текущей) ликвидности	0,1487	0,1623	0,0136
Коэффициентпромежуточной (срочной)ликвидности	0,0723	0,0961	0,0238
Коэффициентабсолютной ликвидности	0,0068	0,0106	0,0038

Каквидно из приведенногорасчета всекоэффициентыликвидностиза отчетныйпериод возросли,что свидетельствуето хорошей тенденции,сложившейсяна предприятии.Однако, ростданных коэффициентовочень мал и ктому же самизначениякоэффициентовниже критическихпоказателей.

2.5.Виды и оценкарентабельности

Взависимостиот того, с чемсравниваетсявыбранныйпоказательприбыли, выделяютдве группыкоэффициентоврентабельности:

—рентабельностьинвестиций(капитала);

—рентабельностьпродаж.

Рентабельностьинвестиций(капитала)

Рентабельностьсовокупногокапитала (КОА).

Этоткоэффициентрассчитываетсяследующимобразом:

Rroa= Прибыль доналогообложения/ Всего источниковсредств = стр.170ф. 2 /стр.640ф.1

Показательрентабельностисобственногокапитала представляетинтерес преждевсего для инвесторов.

Рентабельностьсобственногокапитала (КОЕ)рассчитываетсяпо формуле:

Rroe= Чистаяприбыль / Собственныйкапитал = стр.220 ф. 2 / стр. 380 ф. 1

Рентабельностьпродаж

Валоваярентабельностьреализованнойпродукции:

Rgpm= Валоваяприбыль / Выручкаот реализации= стр. 050 ф. 2 / стр. 035ф. 2

Операционнаярентабельностьреализованнойпродукции:

Roim= Операционнаяприбыль / Выручкаот реализации= стр. 100 ф. 2 / стр. 035ф. 2

Чистаярентабельностьреализованнойпродукции:

Rnpm= Чистаяприбыль / Выручкаот реализации= стр 220 ф. 2 / стр 035 ф.2

Вотечественнойпрактике чащевсего используетсяименно показательчистой рентабельностиреализованнойпродукции. Впроцессе анализанеобходимоизучить динамикуперечисленныхвыше показателейрентабельностии провести ихсравнение созначениямианалогичныхкоэффициентовпо отрасли, атакже с показателямирентабельностиконкурентов.

2.6.Оценка деловойактивностипредприятия

Дляоценки уровняэффективностииспользованияресурсовпредприятия,как правило,используютразличныепоказателиоборачиваемости.

Напрактике наиболеечасто используютсяследующиепоказателиделовой активности

Коэффициентоборачиваемостиактивов (коэффициенттрансформации).Припомощи данногокоэффициентаоцениваетсяэффективностьиспользованияфирмой всехимеющихсяресурсов внезависимостиот источникових привлечения.Расчет этогокоэффициентапроизводитсяпо формуле:

Коб.а.= Выручка отреализациипродукции /Стоимостьимуществапредприятия=

= стр.035 ф. 2 / стр. 280 ф. 1

=12644 / 119350 = 0,106 (на конецотчетногопериода)

КоэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженностиПо этому коэффициентусудят, сколькораз в среднемв течение отчетногопериода дебиторскаязадолженностьпревращаетсяв денежныесредства.Коэффициентоборачиваемости
дебиторскойзадолженностирассчитываетсяпутем делениявыручи от реализациипродукции насреднегодовуюстоимостьчистой дебиторскойзадолженностиза товары, работы,услуги:

Коб.д.з.= Выручка отреализации/ стоимостьчистой дебиторскойзадолженности

=стр. 035 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.160 ф. 1 + гр. 4 стр. 160 ф.1)

=12644/ 0,5* (2035 + 4567)= 3,8304 на конецпериода

Тоб.д.з.=Количестводней в периоде/ Коб.д.з.

Соответственно23.

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для погашениякредита, взятогодебиторами.

Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности

Коб.к.з.=Себестоимостьпродукции /стоимостьчистой кредиторскойзадолженности

=стр.040 ф. 2 / 1/2(гр. 3 стр. 530 ф. I+ гр. 4 стр.530 ф. 1)

=13146/ 0,5*(43472 + 43400) = 0,3027 (на конец)

Коэффициент показывает,сколько оборотовнеобходимокомпании дляоплаты имеющейсязадолженности.

Дляанализа оборачиваемостикредиторскойзадолженности,также как идля анализадебиторской,используютпоказательпериода оборотакредиторскойзадолженности:

Тоб.к.з.= Количестводней в периоде/ Коб.к.з.

= 297 днейза квартал! (вданный момент)

Этотпоказательдает расчетноеколичестводней для погашениякредита, полученногоот поставщиковкомпании.

Коэффициентоборачиваемостизапасов

Дляхарактеристикиэффективностиуправлениязапасамииспользуютсякоэффициентоборачиваемостизапасов и показательдлительностиоборота.

Коб.з.= Себестоимостьреализованнойпродукции /Среднегодоваястоимостьзапасов

=стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.100 - 140 ф. 1 + гр. 4 стр. 100- 140 ф. 1)

= 13146 / 0,5*(2077-1 + 1885-1) = 6,6394 на конецпериода

Коэффициентпоказывает,сколько оборотовза год совершилизапасы, т. е.сколько разони перенеслисвою стоимостьна готовыеизделия.

Показательдлительностиоборота запасовможно рассчитатьследующимобразом:

Тоб.з.= Количестводней в периоде/ Коб.з.

13 дней.

Этотпоказательхарактеризуетпериод времени,в течение которогозапасы превращаютсяв реализованныетовары.

В целом,чем выше коэффициентоборачиваемостизапасов, а,следовательно,меньше периодоборота запасов,тем меньшесредств связанов этой наименееликвиднойстатье оборотныхсредств, темболее ликвиднуюструктуруимеют оборотныесредства, итем устойчивеефинансовоеположениепредприятия(при прочихравных условиях).

Длительностьоперационногоцикла

Поэтому показателюопределяют,сколько днейв среднем требуетсядля производства,продажи и оплатыпродукциипредприятия.Иными словами,в течение какогопериода денежныесредства связаныв запасах.Рассчитываетсядлительностьоперационногоцикла следующимобразом:

Тоб.ц.= tоб.з.+ tоб.д.з.

=13+23= 36 дней.

Длительностьоборачиваемостиоборотногокапитала

Tоб.об.к.= tоб.з.+ tоб.д.з.- tоб.к.з.

=13 + 23 - 297= - 261 (конец периода).

Коб.з.= Себестоимостьреализованнойпродукции /Среднегодоваястоимость ОС

=стр. 040 ф. 2 / 1/2 (гр. 3 стр.030 ф. 1 + гр. 4 стр. 030 ф.1)

= 13146 /0,5*(107671 + 106575) = 0,1227

Рассчитаемосновные показателиделовой активностидля анализируемогопредприятия:

Табл.7.

Своднаятаблицакоэффициентов
деловойактивности

Наименованиепоказателя	Значение
Коэффициентоборачиваемостиактивов	0,106
Коэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженности	3,8304
Периодоборачиваемостидебиторскойзадолженности (заквартал (90 дней),в днях)	23
Коэффициентоборачиваемостикредиторскойзадолженности	0,3027
Периодоборачиваемостикредиторскойзадолженности (заквартал (90 дней),в днях)	297
Коэффициентоборачиваемостизапасов	6,6394
Длительностьоборачиваемостизапасов	13
Длительностьоперационногоцикла	36
Длительностьоборачиваемостиоборотныхсредств	-261

Раздел3. План санацииГОАО «Шахтаим. Калинина».

3.1.Порядок проведениясанации наГОАО «Шахтаим. Калинина».

Послезаявлениякредитора АОЗТ«Кросинг» г.Донецка варбитражныйсуд Донецкойобласти быловозбужденодело о банкротстве№37/1-10Б.

В газете«Урядовыйкурьер» от14.03.1998 года № 50-51 былоопубликованообьявлениео банкротствеГОАО «Шахтаим. М.И. Калинина»

Назаседании суда16.10.2000 года былопостановлено(одобрено)(приложение№3):

Срокипредставленияи рассмотренияплана санациипредприятия;
Вестипроцедурусанации до16.10.2001 года;
Назначитьуправляющегосанацией ираспорядителяимущества.

Назаседаниисовета кредиторов,которое состоялось23.03.2001 года, былодобрен плансанации ГОАО«Шахта им.Калинина».

26.03.2001 годасостоялосьочередноезаседаниеАрбитражногосуда Донецкойобласти, накотором былокончательноутвержден плансанации ГОАО«Шахта им.Калинина»(приложение№4).

29.11.2001 годасостоялосьзаседаниеАрбитражногосуда Донецкойобласти, накотором, всоответствиис законом Украины«О возобновленииплатежеспособностидолжника илипризнания егобанкротом»и плана санации,было одобренорешение о продлениипроцедурысанации ГОАО«Шахта им. Калинина»ДП ГХК «Донуголь»г. Донецка до10 лет – до 16.10.2010года(приложение№5).

Плансанации ГОАО«Шахта им.Калинина».

Плансанации ГОАО«Шахта им. Калинина»одобрен и согласованс Министерствомтоплива и энергетикиУкраины.

Этодокумент на28 страниц печатноготекста с 6 прилагающимисяк нему таблицами.

Плансанации ГОАО«Шахта им. Калинина»состоит из 10разделов:

Краткаяистория ихарактеристикашахты им. Калинина
Структурасобственности
Реабилитационныеисследования
Основныеэтапы производствапо делу о банкротствеГОАО «Шахтаим. Калинина»
Анализпоследствийпринятия решенияо ликвидациишахты
Цельи идеи планасанации
Стратегиядеятельностишахты им. М.И.Калинина
Поступлениеи распределениеденежных средств
Графикпогашениязадолженностиперед кредиторами
Выводы

Данныйплан санациив полном объемеприлагаетсяэтой курсовойработе (приложение№6)

ЛИТЕРАТУРА

ЗаконУкраины “Овосстановленииплатежеспособностидолжника илипризнание егобанкротом”//Голос Украины.— 1999. — С июля .
ЗаконУкраины “Опредприятияхв Украине” //Голос Украины.— 1991. — 27 марта.
ЗаконУкраины “Остраховании”// N 86/96-ВР от 07.03.96
ЗаконУкраины “Обанкратстве” //ВедомостиВерховнойРады Украины.—1992.— №2.
ПостановлениеКабинета МинистровУкраины “ОбутвержденииПоложения опорядке санациигосударственныхпредприятий”//СобраниепостановленийПравительстваУкраины. —1994.—№5.
ПостановлениеПравления НБУ“Об утвержденииПоложения опримененииНациональнымбанком Украинымер воздействияк коммерческимбанкам за нарушениебанковскогозаконодательства”.

БланкЙ. А. Стратегияитактика вправленияфинансами.— К.,1996.
БланкЙ А Основыфинансовогоменеджмента.— К.,1999. — Т. 1, 2.
КоробовМ. Я. Финансыпромышленногопредприятия.— К., 1995.
ТерещенкоО.О.Фінансовасанація табанкрутствопідприємств.К., 2000.
СутормизинаВ М, ФедосовВ. М.. РязановаН.С.Финансы зарубежных корпораций.— К.: Лебедь,1993.
ТитовМ. И. Банкротство:Материально-правовыеи процессуальныеаспекты / Заред В.М. Гайворонського.— X.: Консул, 1997.
Энциклопедическийсловарь бизнесмена:Менеджмент,маркетинг,информатика/ За ред. М. И.Молдованова.— К.: Техника,1993.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Вусловиях действиярыночных отношенийсубъектыхозяйствованиядолжны постоянноадаптироватьсяк изменениямспроса: расширятьассортимент,улучшать качество,снижать себестоимостьи цены, оптимизироватьструктурузатрат. Тем неменее отечественныепредприятияне смоглибезболезненноперейти от“рынка продавца”,который действовалпри административнойсистеме хозяйствования,к “рынку покупателя”.

Мироваяпрактика иреальное положениевещей в экономикеУкраины показывают,что последствиямитакого переходаявляетсявозникновениена предприятиифинансовогокризиса, которыйзатем перерастаетв банкротствопредприятия.рассмотренноев данной курсовойпредприятиене стало исключениемиз этого правила.Однако необходимоотметить, чтосамым действеннымсредствомпредотвращениебанкротствапредприятияявляется финансоваясанация.

Вывододних отечественныхпредприятийиз финансовогокризиса иэффективноеприменениеликвидационных процедур кдругим усложняетсядефицитомтеоретико-методическогообеспеченияпроцессовсанации (ликвидации)и отсутствиемквалифицированныхспециалистовв сфереуправлениясанацией.

В случаевыполненияплана санацииданным предприятиемв полном объеме,оно имеет высокиешансы выбратьсяиз финансовогокризиса, в которомоказалось.Определенныеположительныетенденции вэтом направленииуже имеются(что следуетиз 2 разделаэтой курсовойработы).

ПЛАНСАНАЦИИ
ГОАО"Шахта им. М.И.Калинина" - ДПГХК "Донуголь"

1.Краткая историяи характеристикашахты им. М.И.Калинина.

Шахтаим. М.И.Калининабыла сдана вэксплуатациюв августе
1961года.

Свводом первойочереди шахтыначалась работа над освоением
проектноймощности,которая составляла1 млн. 200 тыс. тоннугля в
год.Вавгусте 1962 г былапринята втораяочередь шахты"Игнатьевс-
кая".Вдальнейшемпроизошланекотораяреорганизация.Закончилиот-
работкупластов и выбылишахты N5-6 им. М.И.Калинина(1966 г),N2
"Наклонная"(196В г), N7-8 (1970 г). В 1970 годупо просьбетрудя-
щихсяшахта "Игнатьевская"приказом Министра угольной промышлен-
ностиУкраины переименованав шахту им.М.И.Калинина.

Установленнаяпроизводственная мощность"шахты с 1994 г - 600
тыс. тонн в год. Шахтаразрабатывалапласты К1/5. К2/2,Н7, НВ.
НЮ. В настоящеевремя работысконцентрированына пласте НЮ"Ли-
венский"Смопяниновскойсвиты (мощностьпласта 1.2-1.3 м).Эксплу-
атационныеработы ведутсяв основном надвух горизонтах, располо-
женныхна отметкахот поверхности1070 м и 1225 м. ПластыСмопяни-
новскойсвиты особоопасны по внезапнымвыбросам угляи газа. поэ-
томушахта отнесенак сверхкатегорной. Разрабатываетсяпласт НЮ
сплошнойсистемой разработки. В качествевыемочныхмеханизмовис-
пользуютсякомплексыКМ-87УМН и комбайны1К-101У. Общаяпротяжен-
ностьгорных выработокна 1.01.2001 г равна76469 м .

Шахтадобывает угольмарки Кр класса0-200 мм с зольностью
30.5-43.07., содержанием серы 3.4-4.07., влажностью7.2-10.07. и
удельнойтеплотой сгорания4900-8150 ккал/кг. Уголькоксующийсяи
обладает стопроцентнойликвидностью. Основные конкурентышахты в
данномрегионе - этошахта им. А.М.Горького п/о" Донецкуголь"и
шахты ГХК"Макеевуголь".Пользователькоксовогоконцентрата- кок-
сохимическиезаводы Донецкойобласти. Изэтого числаследует выде-

питьАвдеевскийКХЗ.который имеетвозможностьсобственногообога-
щениярядовых углейи интерес вприобретенииих.

Существующаяна шахте схема проветривания— комбинирован-
ная.блочная.Способ проветривания-всасывающий.

Шахтав настоящее время проветриваетсядвумя вентиляторными
установкамиглавногопроветриванияВЦ-5 (скиповыйствол- произво-
дительность10522 мЗ/мин, депрессия-100 мм водяногостолба), ВЦД
47-У(восточныйствол - производительность11739 мЗ/мин. депрессия
530мм водяногостолба).

Свежаяструя поступаетпо стволам N1,2,3. Исходящаяструя вы-
даётсяпо скиповому с 'волу и восточномувентиляционномустволу.
Количествопоступающегов шахту воздухасоставляет14401 мЗ/мин.

Относительнаягазообильность шахты -55.57 мЗ/тоннусуточной
добычи.

Абсолютнаягаэообильностьшахты -84,16 мЗ/мин.

Нашахте производитсядегазацияразрабатываемыхпластов. В ра-
ботенаходится 1вакуумнасоснаяустановкаЖВН-50, в резерве3 ус-
тановкиЖВН-50, 1 установкаЖВН-50 в ремонте.Общаядлина дегазаци-
онныхтрубопроводов-13,98 км. Эффективностьдегазации пошахте
47,1'/.

Шахтаобеспечивается сжатым воздухомпоршневымкомпрессором
5Г-100/8.Протяжённостьпневмосетишахты - 20 км.

Транспортгорной массыот очистныхзабоев доскипового
стволаN3 на всех пластахосуществляетсяконвейернымтранспортом.
Нашахте эксплуатируется5 магистральныхконвейеровобщей протя-
жённостью2.6 км. 16 участковыхконвейеровобщей протяжённостью
5,6км.

Понаклонным выработкамдоставкаосуществляетсяодноконцевой
канатнойоткаткой спомощью подъёмныхмашин Ц 2,5*2, БМ-500,дос-

тавкалюдей вагонетками 1 ВЛН-15.По горизонтальным выработкам
транспортиров»-а породы, материалов, оборудования.доставка людей
осуществляетсяэлектровозами АМ-8Д, по вентиляционным выработ-
кам-АРВ-7и гировозамиГР-6, типиспользуемых вагонеток ВГ-3,3.
Протяженностьоткаточныхвыработоксоставляет- 51 км.

Среднийприток водыпо шахте составляет156 мЗ/час. Откачка
водына поверхностьпроизводитсячетырьмя центральнымиводоотлива-
ми.расположеннымина горизонтах 1200,1070,758,229 м, насосными
агрегатамиЦНС-300/240 и ЦНС-300/600.ЦНС-300/360.ЦНС-300/480.

Технологическийкомплекс наповерхностипо выдаче угля имеет
шестьбункеров емкостью100 тонн каждый, из-под которых2-мя лен-
точнымиконвейерамиуголь грузитсяв ж/д вагоны.Породный комплекс
стволаN3 оборудованбункером емкостью100 тонн и откудапорода
выгружаетсяв думпкары.

Основныепромышленно-проиэводственныефонды (стационарныеус-
тановки,промышленныеобъекты, стволыи выработкируддворов)нахо-
дятсяв удовлетворительном состоянии (при балансовой стоимости
161263тыс.грн. остаточнаястоимостьсоставляет99693тыс . грн.-61.8'/.)
изначительныхкапитальныхвложений на ремонт ивосстановление
нетребуют.

Схемаподготовкипластов- погориэонтная.Системы разработки-
сплошная и&еэцеликовая.

Общаячисленностьтрудящихся-1658человек,изних 1637 чело-
век-промышленнопроизводственный персонал, втом числеГРОЗ-241
чел.Получаютежемесячноевозмещениеущерба 1085 человек, из них
работающие-178 человек. Ежемесячнаясумма выплатсоставляет233
тыс.грн,из них 16'/.оплата работающим.

2.Ст^/ктурасобственности.

Государственноеоткрытое акционерное общество "Шахта им.
М.И.Калинина"-дочернее предприятие Государственной холдинговой
компании"Донуголь"основано согласно приказа Министра угольной

промышленности Украины от9.10.1996 г N5123 путемпреобразования
ГОАО"Шахта им.М.И.Калинина"в дочернеепредприятиеКомпании сог-
ласноУказа ПрезидентаУкраины от11.05.1994 г N224 "О холдинговых
компаниях,'что образуютсяв процессекорпоратизациии приватиза-
ции" и от 7.02.1996 г N116 "Оструктурнойперестройкеугольной
промышленности,с согласияАнтимонопольногокомитета Украины(рас-
поряжение от 9.12.1996 г N06/126-?) и Министерстваэкономики
(письмоот 8.10.1996г N22-49/372).

Цельюдеятельности шахты является удовлетворениеспроса на
угольнуюпродукцию навнутреннеми внешнем рынках, полученияпри-
были как результата производственнойи комерческойдеятельности
присоблюдениидействующегозаконадательстваУкраины.

ГОАО"Шахта им. М.И.Калинина"-ДП ГХК"Донуголь"имеет акции
документарнойформы выпускана общую суммудвадцать три миллиона
двестишестнадцатьтысяч сто семьдесятвосемь гривен.

Всоответствиис Уставом управлениеОбществомосуществляют!

-Высший органОбщества;

-Наблюдательныйсовет Общества;

-ПравлениеОбщества.

Высшиморганом Общества являются ОбщиеСборы акционеровОб-
щества.Оперативное управление производственно- хозяйственной
деятельностьюобщества осуществляетпредседательправления-дирек-
тор, назначенныйпредставителемсобственникав лице МинистраМин-
топэнергоУкраины.

Внастоящее время1007. акций ГОАО"Шахта имениМ.И.Калинина"
находитсяв государственнойсобственности.Исходя из этогооргани-
зационно-правовойстатус предприятия-государственноеоткрытоеак-
ционерноеоьщество.

Организационно-правовойстатус "государственноеоткрытоеак-
ционерноеобщество" неопределён в действующем законодательстве.
Онопределен лишьв законопроектахоб управленииобъектамиправа
государственнойсобственностии о корпоратизации предприятий, в

которыхсодержатсянормы, регламентирующиеего.

Корпоратизированныепредприятиядо моментапринятия решенияоб
ихприватизациивключены вреестр государственныхпредприятий.По-
этому привлечениевнешних инвестицийв техническоеи технологичес-
коеобновлениешахты сопряженосо значительнымисложностями.

Действующеезаконодательствоо приватизациине предусматрива-
етвозможностьнаправлениясредств отпродажи государственных па-
кетов акцийна техническоеи технологическоеобновлениепредприя-
тий.

УказомПрезидентаУкраины "О мерах по привлечению средств.
полученныхот приватизациигосударственногоимущества, наиннова-
ционноеинвестированиепредприятий, имеющих стратегическоезначе-
ние для экономики ибезопасностигосударства"от 15 июля 2000 г.
N905/2000поручено КабинетуМинистровУкраины утвердить перечень
предприятий, средства отпродажи которыхв 2000 г. будутинвести-
роватьсяв техническоеи технологическоеобновлениеэтих предприя-
тий. Верховной Раде порученовнести соответствующиеизмененияв
Законы Украины"О государственнойпрограммеприватизации"и "О го-
сударственномбюджете Украинына 2000 г." относительнонаправления
в2001-2002 г. г. 25 процентовсредств, полученныхот приватизации
государственного имущества наинновационноеинвестированиепредп-
риятий.

Но25 процентов-этонедостаточнаясумма для обновленияшахт-
ного Фонда.Поэтому,даже в случаезаконодательногоурегулирования
этоговопроса проблема финансового оздоровленияи развитияГОАО
"Шахтаимени М.И.Калинина"не будет решена.

Вразработанном КабинетомМинистровУкраины законопроекте"О
корпоратизациипредприятий"предусматриваетсяпривлечение негосу-
дарственныхинвестицийдля техническогопереоснащенияи обновления
производства,улучшенияфинансово-экономическогосостояниясоздан-
ныхпутём корпоратизациигосударственныхакционерныхобществ иск-
лючительнопутём дополнительноговыпуска акцийна размер инвести-
ций.Право на приобретениедополнительновыпущенныхакций принадле-

житинвестору.наразмер инвестиций которого проводится дополни-
тельнаязм1 .гсияакций.

Детальныйанализ актовоценки стоимостиимущества ГОАО"Шахта
имениМ.И.Калинина" м финансовойотчётностина последнююотчётную
датупоказывает,что предприятиенельзя эффективноприватизировать
либоувеличитьуставный фондна сумму негосударственныхинвестиций
путёмдополнительнойэмиссии акций.По крайнеймере, в ближайшие5
пет имеет смыслсохранитьнынешний статуспредприятияили преобра-
зоватьего в казённоепредприятиес учётом нормыстатьи 37 Закона
Украины"О предприятияхв Украине".

Такимобразом всложившейся ситуации единственным реальным
источникомфинансирования деятельности шахты являются средства
господдержьи.

3.Реа&илитационныеисследования.
3.1.Производственнаядеятельность.

В1990 году шахтойбыло добыто876.5 тыс.тонн угля при чис-
ленности трудящихся 5226 чел и количествеочистных забоев10. в
1996 году добычаснизилась до162.8 тыс.тонн причисленности тру-
дящихся2210 чел и среднегодовомколичествеочистных забоев- 3.2.
В 1996 году произошласмена руководящегосостава шахты,в 1997 го-
дудобыча возрослаи составила218.8 тыс.тонн причисленноститру-
дящихся1519 чел и количествеочистных забоев- 2. в 1998году до-
быто290 тыс. тонн, в1999 году - 330.7 тыс.тонн.Добычу угляуда-
лось увеличитьза счет изысканиявнутреннихрезервов производства
иукреплениядисциплинытруда. Производительностьрабочих подобы-
чевозросла в2000 году по сравнениюс 1996 годом в 2.1 раза. Но
достигнутый уровень добычи не позволяетобеспечитьбезубыточную
работушахты, в 1997 году убыткисоставили 7555тыс.грн, в 1998
году- 6526 тыс.грн, в 1999году - 6673 тыс грн.

Длительноеотсутствие централизованныхкапвложенийи выделе-
ниесредств господдержкив недостаточныхразмерах, атакже дефицит
собственных оборотныхсредств сталопричиной сниженияуровня тех-

ПЛАНСАНАЦИИ
ГОАО"Шахта им. М.И.Калинина" - ДПГХК "Донуголь"

1.Краткая историяи характеристикашахты им. М.И.Калинина.

Шахтаим. М.И.Калининабыла сдана вэксплуатациюв августе
1961года.

Существующаяна шахте схема проветривания— комбинирован-
ная.блочная.Способ проветривания-всасывающий.

Относительнаягазообильность шахты -55.57 мЗ/тоннусуточной
добычи.

Абсолютнаягаэообильностьшахты -84,16 мЗ/мин.

Шахтаобеспечивается сжатым воздухомпоршневымкомпрессором
5Г-100/8.Протяжённостьпневмосетишахты - 20 км.

Схемаподготовкипластов- погориэонтная.Системы разработки-
сплошная и&еэцеликовая.

2.Ст^/ктурасобственности.

Всоответствиис Уставом управлениеОбществомосуществляют!

-Высший органОбщества;

-Наблюдательныйсовет Общества;

-ПравлениеОбщества.

которыхсодержатсянормы, регламентирующиеего.

житинвестору.наразмер инвестиций которого проводится дополни-
тельнаязм1 .гсияакций.

Такимобразом в сложившейся ситуации единственным реальным
источникомфинансирования деятельности шахты являются средства
господдержьи.

3.Реа&илитационныеисследования.
3.1.Производственнаядеятельность.

В1990 году шахтойбыло добыто876.5 тыс.тонн угля при чис-
ленности трудящихся 5226 чел и количествеочистных забоев10. в
1996 году добычаснизилась до162.8 тыс.тонн причисленности тру-
дящихся2210 чел и среднегодовомколичествеочистных забоев- 3.2.
В 1996 году произошласмена руководящегосостава шахты,в 1997 го-
дудобыча возрослаи составила218.8 тыс.тонн причисленноститру-
дящихся1519 чел и количествеочистных забоев- 2. в 1998 годудо-
быто 290 тыс.тонн, в 1999 году- 330.7 тыс.тонн. Добычуугля уда-
лосьувеличить засчет изысканиявнутреннихрезервов производства
иукреплениядисциплинытруда. Производительностьрабочих подобы-
чевозросла в 2000году по сравнениюс 1996 годом в 2.1 раза. Но
достигнутый уровень добычи не позволяетобеспечитьбезубыточную
работушахты, в 1997 году убыткисоставили 7555тыс.грн, в 1998
году- 6526 тыс.грн, в 1999 году- 6673 тыс грн.

1Енциклопедичнийсловник бізнесмена:Менеджмент,маркетинг,інформатика/ За
заг. ред. М.І. Молдованова.— К.: Техніка,1993. — С. 643.

2Бланк Й. А. Основыіфинансовогоменеджмента.— К.: Ника-Центр,1999. — С.310.—Т.2.

3Титов М. І. Банкрутство:Матеріально-правовіта процесуальніаспекти / Занаук. ред
В. М.Гайворонського.— X.: Консум, 1997. —С. 49.

4Положенняпро застосуванняНаціональнимбанком Українизаходів впливудо ко-
мерційнихбанків за порушеннябанківськогозаконодавства,затвердженеПостановоюПрав-
лінняНБУ від 04.02.98 №38.

5Закон України“Про страхування”,N 86/96-ВР від07.03.96, ст. 43.

ВВЕДЕНИЕ

В процессестановлениярыночных отношенийв Украине всезвенья финансовойсистемы оказалисьв глубоком кризисе. Награнице банкротстванаходитсясегодня многопредприятий,которые неимеют возможностисвоевременновыполнять свои внешние и внутренниеобязательства.

В даннойкурсовой работемы изучимэкономическоесодержаниеи порядок проведенияфинансовойсанации напредприятии,проанализируемпоказателидеятельностиГОАО «Шахтаимени Калинина»ГХК Донуголь,а также рассмотримплан санацииданного предприятияи порядок егопроведения.

Раздел1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕСОДЕРЖАНИЕ

ФИНАНСОВОЙСАНАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1.ФИНАНСОВЫЙКРИЗИС НАПРЕДПРИЯТИИ.
ЭКОНОМИЧЕСКОЕСОДЕРЖАНИЕИ ПРИЧИНЫВОЗНИКНОВЕНИЯ

В условияхдействия рыночныхотношенийсубъектыхозяйствованиядолжны постоянноадаптироватьсяк изменениямспроса: расширятьассортимент,улучшать качество,снижать себестоимостьи цены, оптимизироватьструктурузатрат. Тем неменее, отечественныепредприятияне смоглибезболезненноперейти от“рынка продавца”,который действовалпри административнойсистеме хозяйствования,к “рынку покупателя”.

Впоследние годыв Украине наблюдаетсястойкая тенденцияк возрастаниюколичествафинансовонесостоятельныхпредприятий. Так, в1993 году убыточнымбыло каждоедвенадцатоепредприятие,в 1994-м —
каждоедевятое, в 1995-м— каждое пятое,в 1996-м — каждоетретье, а в1997—98 гг. — каждыйвторой субъектпредпринимательскойдеятельностиработал в убыток.В 1999 году, несмотряна определенныеположительныесдвиги в экономике,тенденция кувеличениючасти убыточныхпредприятийсохранилась:свыше половинапредприятий
работали убыточно.

Ещеодной отрицательнойтенденцией,которая являетсяследствиемнеудовлетворительногофинансовогосостояниябольшинстваотечественныхпредприятий,являетсякатастрофическийрост их кредиторскойи дебиторскойзадолженности.Около 55% дебиторскойи где-то 60% кредиторскойзадолженностиявляютсяпросроченными.Это являетсяследствиемнеплатежеспособностибольшинствасубъектовхозяйствование.Неплатежеспособность,в свою очередь,является основаниемдля объявленияпредприятиябанкротом. Какследствие,значительноеколичествоисковых заявленийк арбитражнымсудам поступаетв связи с банкротствамипредприятий.Так, на протяжении1996 года арбитражныесуды возбудили6552 дела о банкротстве,из них 1691 закончиласьпринятиемпостановленияо признаниидолжника банкротом;в 1997 году этицифрысоставилисоответственно9645 и 4107, в 1998 году —12281 и 4525, ав 1999 году — 12618 и 6244,эта же тенденциясохраняетсяи ныне.Заметим, чтобанкротствои ликвидацияпредприятияозначаютне только убыткидля его акционеров,кредиторов,производственныхпартнеров,потребителейпродукции, аи уменьшениеналоговыхпоступленийв бюджет, возрастаниебезработицы,которая, в концеконцов, можетстать однимиз факторовмакроэкономическойнестабильности.
Важнымявляется то,что средипредприятий,дела о банкротствекоторыхнаходятся нарассмотрении,значительныйпроцент составляюттакие, чтовременно попалив затруднительноеположение.Стоимость ихактивов намноговыше, чем ихкредиторскаязадолженность.При условиипроведениясанации (оздоровление)или реструктуризацииэти предприятиямогут рассчитатьсяс долгами ипродолжитьдеятельность.Тем не менее,из-за несовершенногозаконодательства,отсутствиянадлежащеготеоретико-методическогообеспечениясанации, дефицитквалифицированногофинансовогоменеджмента,нехваткугосударственнойфинансовойподдержкипроизводственныхструктур ииз-за другихсубъективныхи объективныхпричин много потенциальножизнеспособныхпредприятий,в том числетех, что принадлежатк приоритетнымобластямнародногохозяйстваУкраины, становятсяпотенциальнымибанкротами.На границефинансовогокризиса оказалсяи немалофинансово-кредитнихучреждений.

В рыночнойэкономикебанкротствопредприятий— нормальноеявление.Из каждых 100новообразованныхпредприятийна рынкеудерживаетсяне более чем20-С. В США, например,общее количествопредприятий,объявленныхбанкротамив 1997 году, достиглаоколо 30.000. ДляГермании проблемабанкротствапредприятийсейчас являетсяактуальнойне менее чемдля Украины.Так, в ФРГ начинаяс 1990 года наблюдаетсястойкий ростколичествапредприятий,которые объявленыбанкротами:1990 — 8730; 1991 — 8837; 1992 — 10920; 1993 —15148; 1994 — 18837; 1995 — 22344; 1996— 25 530.

Причемколичествофинансово-несостоятельныхпредприятийвозрастаетне только вабсолютном,а и в относительномвыражении. Так,на каждуютысячу предприятий1991 года приходилось3,4 банкротства;1992-го —4,1; 1993-го — 5,8; 1994-го —6,8; 1995-го — 8,0; 1996-го— 9,2.Наибольшееколичествообанкротившихсяв ФРГ предприятий,как правило,наблюдаетсяв областистроительства(в 1996 году — 27,5% всехпредприятий-банкротов).А в Украинеболее всегообанкротившихсяпредприятийприходитсяна областьматериально-техническогоснабжения исбыта, хотяпотенциальнобанкротамиявляются почтивсе сельскохозяйственныепредприятия.

Главнымиэкзогеннымифакторамифинансовогокризиса напредприятиимогут быть:

• спадконъюнктурыв экономикев целом;

• уменьшениепокупательнойспособностинаселения;

• значительныйуровень инфляции;

• нестабильностьхозяйственногои налоговогозаконодательства;

• нестабильностьфинансовогои валютногорынков;

• усилениеконкуренциив области;

• кризисотдельнойобласти;

• сезонныеколебания;

• усилениемонополизмана рынке;

• дискриминацияпредприятияорганами властии управление;

• политическаянестабильностьв стране местонахожденияпредприятияили в странахпредприятий— поставщиковсырья (потребителейпродукции);

• конфликтымежду основателями(собственниками).

1. Низкоекачество менеджмента.

2. Дефицитыв организационнойструктуре.

3. Низкийуровень квалификацииперсонала.

4. Недостаткив производственнойсфере.

5. Просчетыв области снабжения.

6. Низкийуровень маркетингаи потеря рынковсбыта продукции.

7. Просчетыв инвестиционнойполитике.

8. Нехваткаинноваций ирационализаторства.

9. Дефицитыв финансировании.

10. Отсутствиеили неудовлетворительнаяработа службконтролинга(планирование,анализ, информационноеобеспечение,контроль).

Типичныеследствиявлияния указанныхпричин и факторовна финансово-хозяйственноесостояниепредприятиятакие:

потеряклиентов ипокупателейготовой продукции;
уменьшениеколичествазаказов и контрактовиз продажипродукции;
неритмичностьпроизводства,неполная загрузкамощностей;
повышениесебестоимостии резкое снижениепроизводительностиработы;
увеличениеразмера неликвидныхоборотныхсредств и наличиесверхнормативныхзапасов;
возникновениевнутрипроизводственныхконфликтови повышениятекучестикадров;
повышениедавления нацены;
важноеуменьшениеобъемов реализациии, как следствие,недополучениевыручки отреализациипродукции.

Различаюттри вида кризиса:

стратегическийкризис (еслина предприятииразрушенпроизводственныйпотенциал иотсутствуютдолгосрочныефакторы успеха);
кризисприбыльности(перманентныеубытки выхолащиваютсобственныйкапитал, и этоприводит кнеудовлетворительнойструктуребаланса);
кризисликвидности(предприятиеявляетсянеплатежеспособнымили существуетреальная угрозапотери платежеспособности).

Основныефакторы, которыепредопределяютлюбой из приведенныхвидов кризиса,представленныев табл. 1.

Таблица1.

ФАКТОРЫ,КОТОРЫЕ ПРЕДОПРЕДЕЛЯЮТРАЗНЫЕ ВИДЫКРИЗИСА

Стратегическийкризис

Кризисприбыльности

Кризисликвидности

• неправильныйвыбор производственнойплощадки(местоположенияпредприятия)

• неэффективнаяполитика

сбытуи ассортиментная

политика

•несовершенное

планированиеи

прогнозирование

•ошибочнаяполитика

диверсификации

•неэффективныйаппарат

управления

•дефицитыв

организационной

структуре

•отсутствие

производственной

программы

•лишниепроизводственные

мощности

•отсутствиеили

недееспособностьсистемы

контролинга

•форс-мажорные

обстоятельства

• неблагоприятноесоотношение

цени себестоимости

• неоправданноезавышениецен

• возрастаниесебестоимостиза

стабильныхцен

• уменьшениеоборота от

реализациипродукции

• убыточностьотдельных

структурныхподразделов

• приобретениеубыточных предприятий

• значительныезапасы готовой продукциина составе
•высокие затратына персонал

• высокиепроцентныеставки;
•форс-мажорные

обстоятельства

• неэффективнаямаркетинговая

политика

• неучтенныетребования

золотогоправила

финансирования

(конгруэнтностьсроков)

• неудовлетворительная

структуракапитала

• отсутствиеили

незначительныйуровень

страховых(резервных)

фондов

• неудовлетворительная

работас дебиторами

• предоставление

необеспеченных

товарныхкредитов

• большойобъем

капиталовложенийс

продолжительнымсроком

окупаемости

• большиеобъемы

низколиквидныхоборотных

активов

• снижение

кредитоспособности

предприятия
• высокий уровень

кредиторскойзадолженности

• форс-мажорные

обстоятельства

Существуюттри фазы кризиса:

а) фазакризиса, котораянепосредственноне угрожаетфункционированиюпредприятия(при условиипереведенияего на режимантикризисногоуправления);

б) фаза,которая угрожаетдальнейшемусуществованиюпредприятияи требуетнемедленногопроведенияфинансовойсанации;

1.2.ЭКОНОМИЧЕСКАЯСУЩНОСТЬ САНАЦИИПРЕДПРИЯТИЙ

Самымдейственнымсредствомпредотвращениебанкротствапредприятияявляется

финансоваясанация.

М. И.Титов в монографии,посвященнойматериально-правовыми процессуальнымаспектам банкротства,предлагаетдать такоезаконодательноеопределениесанации: санация— это оздоровлениянесостоятельногодолжника,предоставлениенему финансовойпомощи со сторонысобственникаимущества,кредиторови других юридическихи физических
лиц (в том числезарубежных),направленныхна поддержкудеятельностидолжника ипредотвращениеего банкротства^³.

Своетолкованиепонятия “санация”имеет и Национальныйбанк Украины:режим финансовойсанации— этосистема непринудительныхи мер принуждения,направленныхна увеличениеобъемов капиталак необходимомууровню на протяженииопределенногопериода с цельювосстановленияликвидностии платежеспособности, устранениенарушений,которые привелокоммерческийбанк к убыточнойдеятельностиили затруднительногофинансовогосостояния, атакже следствийэтих нарушений^⁴.

В ЗаконеУкраины “Остраховании”мы находимтакже “оригинальное”толкованиетермина “санация”.В соответствиис этим Закономпринудительнаясанация страховойкомпаниипредусматривает:

проведениекомплекснойпроверкифинансово-хозяйственнойдеятельностистрахователя,в том числеобязательнойаудиторскойпроверки;
установлениезапрета насвободноепользованиеимуществомстрахователяи принятиестраховыхобязательствбез разрешенияКомитета поделам надзораза страховойдеятельностью;
установлениеобязательногодля выполненияграфика осуществлениерасчетов сстрахователями;
принятиерешения о ликвидацииили реорганизациистрахователя^⁵.

Помоему мнениюнаиболее полнымможно считатьопределение, которое былодано известнымизарубежнымиэкономистами Н. Здравомысловым,Б. Бэкенфердом,М. Гелингом,ведущимиспециалистамив вопросахвывода предприятийиз финансовогокризиса: санация— это системафинансово-экономических,производственно-технических,организационно-правововыхи социальныхмероприятий,направленныхна достижениеили восстановлениеплатежеспособности,ликвидности,прибыльности,конкурентоспособностипредприятия-должникав долгосрочномпериоде или санация— эт совокупностьвсе возможныхмероприятий,которые способныепривести предприятиек финансовому
оздоровлению.

В этомконтекстеразличают двавида санации:

1. Санацияс сохранениемсуществующегоюридическогостатусапредприятия-должника.

2. Санацияс изменениеморганизационно-правовойформы и юридическогостатуса предприятия(реорганизация).

1.3.МЕНЕДЖМЕНТФИНАНСОВОЙСАНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Процессорганизациифинансовойсанации предприятийможно представитьтремя основнымифункциональнымиблоками:

1. Разработкасанационнойконцепции иплана санации.

2. Проведениесанационногоаудиту.

3. Менеджментсанации.

Кфункциональнымсферам менеджментасанации следуетотнести такие:

а)постановкацелей;

б)формированиеи анализ проблемы(главная проблема— финансовыйкризис);

в) поискальтернатив,прогнозированиеи оцениваниеих реализации(отбор и оцениваниенеобходимогокаталога санационныхмероприятий);

г)принятие решения;

д)реализация(проведениеконкретныхсанационныхмероприятий);

е)контроль;

є) анализотклонений.

1.4. ПРИНЯТИЕРЕШЕНИЯ О ПРОВЕДЕНИИ
ФИНАНСОВОЙСАНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Решениео проведениисанации можетприниматьсяв таких основныхслучаях:

1. Поинициативесубъектахозяйствование,которое находитсяв кризисе —если существуетугроза неплатежеспособностии объявлениеего банкротомв недалекомбудущем. Решениео санации принимаетсяк обращениюкредиторовв арбитражныйсуд с заявлениемоб объявлениибанкротомданного предприятия(досудоваясанация).

2. Послетого как должникпо собственнойинициативеобратился варбитражныйсуд с заявлениемо возбуждениидела о своембанкротстве(если предприятиестало финансовоенесостоятельнойили существуетреальная угрозатакой невозможности).Одновременнос представлениемзаявлениядолжник можетподать в арбитражныйсуд план санации
и(или) проектмирового соглашения.Понятно, чторешение о санациипринимаетсялишь в случае,если предприятиедокажет кредиторам,что оно являетсясанационноспособным.

3. Поокончаниимесячного срокас моментаопубликованияв официальномпечатном органеВерховной Радыили КабинетаМинистровУкраины объявлениео нарушениидела о банкротстведанного предприятия— если поступилипредложенияот физическихили юридическихлиц, которыежелают удовлетворитьтребования
кредиторовк должнику илиподали акцептованныекомитетомкредиторови арбитражнымсудом предложенияотносительносанации (реорганизации)несостоятельногопредприятия.В случае согласиякредиторовс условиямии механизмомудовлетворенияих претензийарбитражныйсуд принимаетрешение о прекращениипроведенияв деле пробанкротствои об осуществлениифинансовойсанации юридическоголица.

4. Поинициативефинансово-кредитногоучреждения.Согласно законуУкраины “Обанках и банковскойдеятельности”учреждениебанка имеетправо относительноклиента, объявленногонеплатежеспособным,применитькомплекс мероприятийпо его санации,в том числе:передать оперативноеуправлениеданным предприятиемадминистрации,сформированнойс участиембанка; реорганизоватьдолжника; изменитьпорядок платежей;направить напогашениекредиторскойзадолженностивыручку отреализациипродукции.

5. Поинициативезалогодержателяцелостногоимущественногокомплексапредприятия.В случае невыполненияобязательств,обеспеченныхипотекой целостногоимущественногокомплексапредприятия,залогодержательимеет правоосуществитьпредусмотренныедоговороммероприятияпо оздоровлениюфинансовогосостояниядолжника, включаяназначениясвоих представителейв руководящиеорганы предприятия,ограничениев правые распоряжатьсявыпущеннойпродукциейи другим имуществомсоответствующегосубъектахозяйствование.Если санационныемероприятияне привели квозобновлениюплатежеспособностипредприятия,то залогодержательимеет правообратитьсяв арбитражныйсуд с заявлениемо взысканииимущества,которое находитсяв ипотеке.

6. ПоинициативеГосударственногооргана по вопросамбанкротства,если речь идето государственныхпредприятиях.

7. ПоинициативеНациональногобанка Украины— если речьидет о финансовомоздоровлениикоммерческогобанка. Режимсанации естьпревентивноймерой воздействияНБУ на коммерческийбанк перед применениемсанкций, предусмотренныхЗаконом Украины“О банках ибанковскойдеятельности”.

1.5.КЛАССИЧЕСКАЯМОДЕЛЬ ФИНАНСОВОЙСАНАЦИИ

В рамкаханализа осуществляетсяэкспертнаядиагностикафинансово-хозяйственногосостоянияпредприятия,анализируютсяего сильныеи слабые стороны.На основаниирезультатовпричинно-следственногоанализа, всоответствиис классическоймоделью санации,делается выводо санационнойвозможностипредприятия,целесообразностьили нецелесообразностьсанации соответствующейхозяйственнойединицы. Еслипроизводственныйпотенциалпредприятияразрушен, рынкисбыта продукцииутрачен, структурабалансанеудовлетворительная,то принимаетсярешение о консервациии ликвидациисубъектахозяйствование.

Добровольнаяликвидацияпредприятия-должника— этопроцедураликвидациинесостоятельногопредприятия,которая осуществляетсявне судебныхорганов наоснованиирешения собственниковили соглашения,заключенноймежду собственникамиданного предприятияи кредиторамии под контролемкредиторов.

В случае,если предприятиеимеет реальнуювозможностьвосстановитьплатежеспособность,ликвидностьи прибыльность,владеет достаточноподготовленнымуправленческимперсоналом,рынками сбытатоваров, производствопродукцииотвечает приоритетнымнаправлениямэкономикистраны, топринимаетсярешениео разработкесанационнойконцепциис целью проведенияфинансовогооздоровленияс одновременнымопределениемцелевых ориентиров.Чем раньше насанационноспособномпредприятииначнется санация,тем большиешансы на ееконечный успех.

В случаепринятия решениев пользу санацииследует осуществитьнеотложныемероприятияпо улучшениюликвидности,платежеспособностипредприятияи оптимизацииструктурыкапитала всторону уменьшенияудельного весакредиторскойзадолженности.Ведется о реализациитак называемойпервоочередной(Сгасh)программы.Данной программоймогут бытьпредусмотренныетакие санационныемероприятия:лизинг вместокупли, обратныйлизинг, факторинг,замораживаниеинвестиций,увеличениесобственногокапитала, пролонгациязадолженности,акции по распродажитоваров посниженным ценами некоторыедругие.

•сферудеятельности,ассортиментпродукции иее потребителей;

• основныестоимостныецелевые показатели(выручка, прибыль,ликвидностьи т.п.);

• социальныецели.

ЛИТЕРАТУРА

ЗаконУкраины “Овосстановленииплатежеспособностидолжника илипризнание егобанкротом”// ГолосУкраины. — 1999. —С июля .
ЗаконУкраины “Опредприятияхв Украине” //Голос Украины.— 1991. — 27 марта.
ЗаконУкраины “Остраховании”// N 86/96-ВР от 07.03.96
ЗаконУкраины “Обанкратстве” // ВедомостиВерховной РадыУкраины.—1992.— №2.
ПостановлениеКабинета МинистровУкраины “ОбутвержденииПоложения опорядке санациигосударственныхпредприятий”//СобраниепостановленийПравительстваУкраины. — 1994.—№5.
ПостановлениеПравления НБУ“Об утвержденииПоложения опримененииНациональнымбанком Украинымер воздействияк коммерческимбанкам за нарушениебанковскогозаконодательства”.

БланкЙ. А. Стратегияи тактикавправленияфинансами.— К.,1996.
БланкЙ А Основыфинансовогоменеджмента.— К.,1999. — Т. 1, 2.
КоробовМ. Я. Финансыпромышленногопредприятия.— К., 1995.
ТерещенкоО.О. Фінансовасанація табанкрутствопідприємств.К., 2000.
СутормизинаВ М, ФедосовВ. М.. РязановаН. С.Финансы зарубежных корпораций.— К.: Лебедь,1993.
ТитовМ. И. Банкротство:Материально-правовыеи процессуальныеаспекты / Заред В.М. Гайворонського.— X.: Консул, 1997.
Энциклопедическийсловарь бизнесмена:Менеджмент,маркетинг,информатика/ За ред. М. И.Молдованова.— К.: Техника,1993.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

В условияхдействия рыночныхотношенийсубъектыхозяйствованиядолжны постоянноадаптироватьсяк изменениямспроса: расширятьассортимент,улучшать качество,снижать себестоимостьи цены, оптимизироватьструктурузатрат. Тем неменее отечественныепредприятияне смоглибезболезненноперейти от“рынка продавца”,который действовалпри административнойсистеме хозяйствования,к “рынку покупателя”.

Заметим, чтоне существуетединых рецептоворганизациименеджментасанации предприятия.Каждый случайфинансовогокризиса требуетиндивидуальногоподхода к управлениюпроцессом еепреодоление.

2Бланк Й. А. Основыіфинансовогоменеджмента.— К.: Ника-Центр,1999. — С.310.—Т.2.

5Закон України“Про страхування”,N86/96-ВР від 07.03.96, ст.43.

ПЛАНСАНАЦИИ
ГОАО"Шахтаим. М.И.Калинина" - ДПГХК "Донуголь"

1.Краткая историяи характеристикашахты им.М.И.Калинина.

Шахтаим. М.И.Калининабыла сдана вэксплуатациюв августе
1961года.

Свводомпервойочереди шахтыначалась работа над освоением
проектноймощности,которая составляла1 млн. 200 тыс. тоннугля в
год.Вавгусте 1962 г былапринята втораяочередь шахты"Игнатьевс-
кая".Вдальнейшемпроизошланекотораяреорганизация.Закончилиот-
работкупластов и выбылишахты N5-6 им. М.И.Калинина(1966 г), N2
"Наклонная"(196В г), N7-8 (1970 г). В 1970 годупо просьбетрудя-
щихсяшахта "Игнатьевская"приказом Министра угольной промышлен-
ностиУкраины переименованав шахту им.М.И.Калинина.

Установленнаяпроизводственная мощность"шахты с 1994 г - 600
тыс. тонн в год. Шахтаразрабатывалапласты К1/5. К2/2,Н7, НВ.
НЮ. В настоящеевремя работысконцентрированына пласте НЮ"Ли-
венский"Смопяниновскойсвиты (мощностьпласта 1.2-1.3 м).Эксплу-
атационныеработыведутся в основномна двухгоризонтах, располо-
женныхна отметкахот поверхности1070 м и 1225 м. ПластыСмопяни-
новскойсвиты особоопасны по внезапнымвыбросам угляи газа. поэ-
томушахта отнесенак сверхкатегорной. Разрабатываетсяпласт НЮ
сплошнойсистемой разработки. В качествевыемочныхмеханизмовис-
пользуютсякомплексыКМ-87УМН и комбайны1К-101У. Общаяпротяжен-
ностьгорных выработокна 1.01.2001 г равна76469 м .

Шахтадобывает угольмарки Кркласса 0-200 мм с зольностью
30.5-43.07., содержанием серы 3.4-4.07., влажностью7.2-10.07. и
удельнойтеплотой сгорания4900-8150 ккал/кг. Уголь коксующийсяи
обладает стопроцентнойликвидностью. Основные конкурентышахты в
данномрегионе- это шахтаим. А.М.Горького п/о" Донецкуголь"и
шахты ГХК"Макеевуголь".Пользователькоксовогоконцентрата- кок-
сохимическиезаводы Донецкойобласти. Изэтогочисла следуетвыде-

пить АвдеевскийКХЗ. которыйимеет возможностьсобственногообога-
щениярядовыхуглей иинтерес вприобретенииих.

Существующаяна шахте схема проветривания— комбинирован-
ная.блочная.Способ проветривания-всасывающий.

Шахтав настоящее время проветриваетсядвумя вентиляторными
установкамиглавногопроветриванияВЦ-5 (скиповыйствол- произво-
дительность10522 мЗ/мин, депрессия -100мм водяногостолба), ВЦД
47-У(восточныйствол - производительность11739 мЗ/мин. депрессия
530мм водяногостолба).

Относительнаягазообильность шахты -55.57 мЗ/тоннусуточной
добычи.

Абсолютнаягаэообильностьшахты -84,16 мЗ/мин.

Нашахте производитсядегазацияразрабатываемыхпластов. В ра-
ботенаходится 1вакуумнасоснаяустановкаЖВН-50, врезерве 3 ус-
тановкиЖВН-50, 1 установкаЖВН-50 в ремонте.Общаядлина дегазаци-
онныхтрубопроводов-13,98 км. Эффективностьдегазации пошахте
47,1'/.

Шахтаобеспечивается сжатым воздухомпоршневымкомпрессором
5Г-100/8.Протяжённостьпневмосетишахты - 20 км.

Технологическийкомплекс наповерхностипо выдаче угля имеет
шестьбункеров емкостью 100 тоннкаждый, из-подкоторых 2-мялен-
точнымиконвейерамиугольгрузитсяв ж/д вагоны.Породный комплекс
стволаN3 оборудованбункером емкостью100 тонн и откудапорода
выгружаетсяв думпкары.

Основныепромышленно-проиэводственныефонды (стационарныеус-
тановки,промышленныеобъекты, стволыи выработкируддворов)нахо-
дятсяв удовлетворительном состоянии (при балансовой стоимости
161263тыс.грн.остаточнаястоимостьсоставляет99693тыс .грн .-61.8'/.)
изначительныхкапитальныхвложений на ремонт ивосстановление
нетребуют.

Схемаподготовкипластов- погориэонтная.Системы разработки-
сплошная и&еэцеликовая.

2.Ст^ /ктурасобственности.

Всоответствиис Уставом управлениеОбществомосуществляют!

- Высшийорган Общества;

-Наблюдательныйсовет Общества;

-ПравлениеОбщества.

Высшиморганом Общества являютсяОбщие СборыакционеровОб-
щества.Оперативное управление производственно- хозяйственной
деятельностьюобщества осуществляетпредседательправления-дирек-
тор, назначенныйпредставителемсобственникав лице МинистраМин-
топэнергоУкраины.

Организационно-правовойстатус "государственноеоткрытоеак-
ционерноеобщество" неопределён в действующем законодательстве.
Онопределенлишь в законопроектахоб управленииобъектамиправа
государственнойсобственностии о корпоратизации предприятий, в

которых содержатсянормы, регламентирующиеего.

Корпоратизированныепредприятиядо моментапринятия решенияоб
их приватизациивключены вреестр государственныхпредприятий.По-
этому привлечениевнешних инвестицийв техническоеи технологичес-
коеобновлениешахты сопряженосо значительнымисложностями.

жит инвестору.наразмеринвестиций которого проводится дополни-
тельнаязм1 .гсияакций.

Детальныйанализ актовоценки стоимостиимуществаГОАО"Шахта
имениМ.И.Калинина" м финансовойотчётностина последнююотчётную
датупоказывает,что предприятиенельзя эффективноприватизировать
либоувеличитьуставный фондна сумму негосударственныхинвестиций
путёмдополнительнойэмиссии акций.По крайнеймере, в ближайшие5
пет имеет смыслсохранитьнынешний статуспредприятияили преобра-
зоватьего в казённоепредприятиес учётом нормыстатьи 37 Закона
Украины"О предприятияхв Украине".

Такимобразом в сложившейся ситуации единственным реальным
источникомфинансирования деятельности шахты являются средства
господдержьи.

3.Реа&илитационныеисследования.
3.1.Производственнаядеятельность.

В1990 году шахтойбыло добыто876.5 тыс.тонн угля при чис-
ленности трудящихся 5226 чел и количествеочистных забоев10. в
1996 году добычаснизилась до162.8 тыс.тонн причисленности тру-
дящихся2210 чел и среднегодовомколичествеочистных забоев- 3.2.
В 1996 году произошласмена руководящегосостава шахты,в 1997 го-
дудобыча возрослаи составила218.8 тыс.тонн причисленноститру-
дящихся1519 чел и количествеочистных забоев- 2. в 1998 годудо-
быто 290 тыс.тонн, в 1999 году- 330.7 тыс.тонн. Добычуугля уда-
лосьувеличить засчет изысканиявнутреннихрезервов производства
иукреплениядисциплинытруда. Производительностьрабочих подобы-
чевозросла в 2000году по сравнениюс 1996 годом в 2.1 раза. Но
достигнутый уровень добычи не позволяетобеспечитьбезубыточную
работушахты, в1997 году убыткисоставили 7555тыс.грн, в 1998
году - 6526 тыс.грн,в 1999 году - 6673 тысгрн.

Длительноеотсутствие централизованныхкапвложенийи выделе-
ниесредствгосподдержкив недостаточныхразмерах, атакже дефицит
собственных оборотныхсредств сталопричиной сниженияуровня тех-

Финансовая санация

Своднаятаблица показателейпо типам финансовойустойчивости

Классификациятипа финансовогосостоянияпредприятия

Кобщ(тек)= Л1 + Л2 + ЛЗ / П1 + П2

Табл.6.

Показатель

Наименованиепоказателя

Коэффициентоборачиваемостиактивов

ФАКТОРИ,ЩО ЗУМОВЛЮЮТЬРІЗНІ ВИДИКРИЗИ

ЛІТЕРАТУРА

ФАКТОРЫ,КОТОРЫЕ ПРЕДОПРЕДЕЛЯЮТРАЗНЫЕ ВИДЫКРИЗИСА

ЛИТЕРАТУРА