Управление заемными средствами (стр. 5 из 7)

3.2.3 Анализ источников текущих активов:

Важным направлением анализа является изучение источников финансирования текущих активов. Используются данные бухгалтерского баланса и составляется таблица 4: Таблица 4:Анализ источников текущих активов, тыс. руб.

Текущие активы	На начало полугодия	На конец полугодия	Изменение за полугодие (+;-)	Источники покрытия текущих активов	На начало полугодия	На конец полугодия	Изменение за полугодие (+;-)
А	1	2	3	Б	1	2	3
1. Запасы и затраты	3.036.402	2.622.902	-413.500	1. Собственные источники 1.1 Использованные на покрытие долгосрочных и нематериальных активов (таб2) 1.2 Использованные на покрытие оборотных активов (таб2) 2. Краткосрочные финансовые обязательства – всего (итог раздела III) 2.1 Краткосрочные кредиты банков 2.2 Краткосрочные займы 2.3 Кредиторская задолженность и прочие пассивы. 3. Всего (стр1.2+стр2)	20.201.975	21.261.253	+1.059.178
1.1 Производственные запасы (включая МБП)	2.852.949	2.424.087	-428.862		20.201.975	21.261.253	+1.059.178
								1.2 Незавершенное производство	1.123	10.142	+9.019
-	-	-
			1.3 Расходы будущих периодов		-	1.823	+1.823
			1.4 Готовая продукция		164.432	196.850	+32.418
11.174.850	15.951.459	+4.776.609
			1.5 Товары отгруженные		17.895	-	-17.895
			1.6 Товары		-	-	-
			1.7 Издержки обращения на остаток товаров		-	-	-
								1.307.574	746.826	-560.748
2. Денежные средства, расчеты и прочие активы	7.912.371	12.759.671									+4.847.300
			-		-	-
							9.867.276	15.204.633	+5.337.357
			2.1 Денежные средства		8.157	249.102				+240.945
2.2 Краткосрочные финансовые вложения	-	150.000	+150.000
					11.174.850	15.951.459	+4.776.609
2.3 Дебиторская задолженность	7.904.214	12.360.569	+4.456.355
2.4 Прочие активы	-	-	-
3. Всего (стр1+стр2)	10.948.773	15.382.573	+4.433.800

Вывод: всего за полугодие текущие активы финансировались за счет заемных средств и основную роль в финансировании играла кредиторская задолженность. Причем на конец полугодия покрытие текущих активов за счет кредиторской задолженности возросло.

На предприятиях, функционирующих длительное время, может быть и такое положение, что уставный капитал используется для финансирования оборотных активов. Это возможно в том случае, если средства уставного капитала первоначально вложены в основные средства, которые уже полностью износились и выбыли, новые же основные средства приобретались за счет долгосрочных кредитов и прибыли. Сумма уставного капитала, финансирующего оборотные средства, может быть определена как разность между уставным капиталом и суммой собственных источников, вложенных в долгосрочные и нематериальные активы.

Очень важным является сравнение дебиторской и кредиторской задолженности для которого составляется таблица 5:

Таблица 5: Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности на конец полугодия, тыс. руб.

Расчеты	Дебиторская задолженность	Кредиторская задолженность	Превышение задолженности
			дебиторской	кредиторской
А	1	2	3	4
1. С покупателями и заказчиками за товары и услуги	12.077.886	3.750.314	+8.327.572	-
2. По векселям	-	-
3. По авансам	1.300	6.255.548	-	+6.254.248
4. По внебюджетным платежам	-	675.332	-	+675.332
5. С бюджетом	-	2.342.916	-	+2.942.916
6. По отчислениям на социальные нужды	-	-	-	-
7. По оплате труда	-	1.373.329	-	+1.373.329
8. С подотчетными лицами	281.383.	-	+281.383	-
9. С прочими	-	25.393	-	25.393
10 С дочерними предприятиями	-	-	-	-
11. По претензиям	-	-	-	-
12. По имущественному и личному страхованию	-	-	-
.Итого*	12.360.569	14.422.832	+8.608.955	+10.671.218
Х	Х	-	+2.062.263

* в таблицу не включена задолженность персонала по прочим операциям, так как она характеризует задолженность по кредитам банков для работников.

Вывод: кредиторская задолженность перекрывает дебиторскую что является удовлетворительным для финансового состояния предприятия. Однако в оценке задолженности за товары и услуги дебиторская задолженность выше, чем кредиторская. В связи с этим привлекаются кредиты банка на кредитования покупателей и заказчиков и на оплату счетов поставщиков.

Показателем качества и ликвидности кредиторской задолженности может быть ее оборачиваемость. Она рассчитывается как отношение объема отгрузки по себестоимости и средней кредиторской задолженности по формуле: (2)

, где

Г – себестоимость продукции;

- средняя кредиторская задолженность. Этот коэффициент показывает, сколько раз задолженность образуется и исчезает у предприятия за изучаемый период.

На исследуемом предприятии оборачиваемость кредиторской задолженности составила:

Продолжительность первого оборота в днях определяется как отношения количества дней в периоде и коэффициента оборачиваемости:

(3)

, где Д – длительность периода

У нас:

Т. о. продолжительность исчезновения у предприятия кредиторской задолженности при реализации продукции равна 166 дням, то есть практически весь период реализации

3.3 Балансовые модели управления источниками финансирования:

Стратегия финансовой политики предприятия строится на оценке допустимых и желаемых (прогнозируемых) темпов наращивания его экономического потенциала. Она характеризуется при рассмотрении пассива баланса. Баланса в целом имеет вид уравнения: (4) А=Е+L, где

А – активы;

Е – собственный капитал;

L – задолженность сторонним контрагентам.

Желаемое или прогнозируемое увеличение ресурсного потенциала (А) или его стабилизации должно сопровождается:

а) увеличением источников средств (с неизбежностью);

б) возможными изменениями в их отношении.

Такая взаимосвязь выглядит так:

(5)

Изменение показателя Е может осуществляться за счет двух факторов: изменения дивидендной политики (соотношения между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью PR) или увеличения акционерного капитала. Тогда: А=Е+PR+L (6)

Безусловно, реинвестирование прибыли является приоритетным – в этом случаи вся заработанная прибыль а также прибыль потенциальная принадлежит настоящим владельцем предприятия. В случае увеличения уставного капитала (дополнительная эмиссия акций) или привлечения средств сторонних контрагентов частью прибыли приходится пожертвовать. Практика крупных западных фирм показывает что большинство из них крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций как постоянно составной части финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, то есть на развитие предприятия главным образом за счет реинвестирования прибыли. Что касается соотношения между собственными и привлеченными источниками средств, то оно определяется различными факторами: национальными традициями в финансировании предприятий; отраслевой принадлежностью; размерами предприятия и др.

В экономически развитых странах все большее распространение получает использование формализованных моделей управления финансами. Степень формализации находится в прямой зависимости от размеров предприятия.

Исходным элементом моделирования является построение прогнозной бухгалтерской отчетности. Для этого применяются обычно два основных приема:

а) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из динамики какого-либо одного показателя, наиболее полно характеризующего деятельность предприятия;