Состояние и пути совершенствования финансового менеджмента организации (стр. 7 из 15)
Величина добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и о его вкладе в создание национального богатства и определяется как стоимость продукции, произведённой предприятием за анализируемый период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершённое производство), за вычетом стоимости потреблённых материальных средств производства и услуг других организаций.
ЗАО "Хольстер" расширяло свою деятельность, показатель добавленной стоимости за 1997-1999 гг. увеличивается с 10361167 до 15388033 р. (табл. 3.1.1), т.е. за два года составляет 50%.
Таблица 3.1.1. Расчет добавленной стоимости (р.)
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Выручка | 19064600 | 23868860 | 28173790 |
| 2. Готовая продукция (ГП) | 9661 | 276393 | 178271 |
| 3. Незавершенное производство (НП) | - | - | - |
| 4. Материальные затраты на производство | 8708263 | 11084013 | 12874892 |
| 5. Материальные затраты в ГП[1] | 4831 | 138197 | 89136 |
| 6. Материальные затраты в НП[2] | - | - | - |
| 7. Добавленная стоимость (1)+(2)+(3)-(4)-(5)-(6) | 10361167 | 12923043 | 15388033 |
Следующим фундаментальным показателем финансового менеджмента является брутто-результат эксплуатации инвестиций. БРЭИ используется как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности. По экономической природе БРЭИ представляет собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заёмным средствам и налога на прибыль. Величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов (потенциал предприятия).
Удельный вес БРЭИ в добавленной стоимости является показателем эффективности управления предприятием и ориентиром уровня его потенциальной рентабельности.
БРЭИ получается вычитанием из добавленной стоимости расходов на оплату труда и отчислений на социальные нужды (табл. 3.1.2).
Таблица 3.1.2. Расчет брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ)
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Добавленная стоимость, р. | 10361167 | 12923043 | 15388033 |
| 2. Расходы на оплату труда[3], р. | 4113900 | 5631400 | 6777100 |
| 3. Отчисления в социальные фонды, р. (2)·38,5/100 | 1583852 | 2168089 | 2609184 |
| 4. БРЭИ, р. (1)-(2)-(3) | 4663514 | 5123554 | 6001749 |
| 5. Доля БРЭИ в ДС, % (4): (1)·100 | 45 | 40 | 39 |
В ЗАО "Хольстер" наблюдается увеличение брутто-результата эксплуатации инвестиций, однако темп роста БРЭИ отстает от темпа роста ДС. Об этом говорит снижение доли БРЭИ в добавленной стоимости.
Если из показателя БРЭИ вычесть затраты на восстановление основных фондов, то получим важнейший показатель, широко используемый в анализе, - нетто-результат эксплуатации инвестиций. НРЭИ представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль. На практике НРЭИ вычисляют путём сложения величины балансовой прибыли и процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции (табл. 3.1.3). Такой способ позволяет избежать двойного счета процентов, так как часть процентов, уплачиваемых из чистой прибыли, содержится в прибыли.
Таблица 3.1.3. Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ)
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Балансовая прибыль, р. | 1291990 | 856480 | 1096390 |
| 2. Средняя расчетная ставка процента за кредиты, % | 16 | 16 | 16 |
| 3. Кредиты и займы, р. | 1270000 | 1389843 | 1807185 |
| 4. Сумма процентов, р. (3)*((2):100) | 203200 | 222375 | 289150 |
| 5. НРЭИ, р. (1)+(4) | 1495190 | 1078855 | 1385540 |
Изменение базовых показателей финансового менеджмента показано на рис. 3.1.1.
Рис. 3.1.1. Динамика основных показателей финансового менеджмента
К основным показателям финансового менеджмента относят также экономическую рентабельность активов. В основе расчёта данного показателя лежит следующая формула:
Экономический смысл показателя экономической рентабельности заключается в следующем: его значение показывает размер отдачи на вложенный капитал в относительном выражении (табл. 3.1.4).
Таблица 3.1.4. Расчёт экономической рентабельности ЗАО "Хольстер"
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. НРЭИ, р. | 1495190 | 1078855 | 1385540 |
| 2. Актив, р. | 7602572 | 11143835 | 13245908 |
| 3. ЭР, % (1)/(2)´100 | 19,67 | 9,68 | 10,46 |
Наибольшее значение ЭР было в 1997 г. и составляло 20%, в 1998 г. ЭР снизилась больше чем в два раза, однако в 1999 г. наблюдается рост ЭР на 0,8%. Выявить причины изменения ЭР можно с помощью наглядного и эффективного инструмента – факторного анализа рентабельности, предложенного корпорацией DuPont.
Чтобы использовать формулу Дюпона, необходимо рассчитать ещё один показатель – оборот предприятия. Последний складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов (табл. 3.1.5).
Таблица 3.1.5. Расчет оборота
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Выручка | 19064600 | 23868860 | 28173790 |
| 2. Внереализационные доходы | 200000 | 258000 | 418230 |
| 3. Оборот (1)+(2) | 19264600 | 24126860 | 28592020 |
Модель Дюпона выглядит следующим образом:
,
где КМ – коммерческая маржа или рентабельность продаж;
КТ – коэффициент трансформации или показатель оборачиваемости активов.
Факторный анализ рентабельности для ЗАО "Хольстер" осуществлён в табл. 3.1.6.
Таблица 3.1.6. Анализ экономической рентабельности по модели Дюпона
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. НРЭИ, р. | 1495190 | 1078855 | 1385540 |
| 2. Оборот, р. | 19264600 | 24126860 | 28592020 |
| 3. Актив, р. | 7602572 | 11143835 | 13245908 |
| 4. КМ, % (1): (2)´100 | 7,76 | 4,47 | 4,85 |
| 5. КТ (2): (3) | 2,53 | 2,17 | 2,16 |
| 6. ЭР, % (4)´(5) | 19,67 | 9,68 | 10,46 |
Таким образом, на снижение ЭР в 1998 г. оказало влияние уменьшение рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов. Увеличение экономической рентабельности в 1999 г. обусловлено лишь небольшим увеличением коммерческой маржи.
3.2. Анализ уровня операционного левереджа
Для проведения оценки уровня операционного левереджа воспользуемся методом определения порога рентабельности (табл. 3.2.1, 3.2.2).
Порог рентабельности – это минимальный объем реализации, при котором данный бизнес окупает вложенные в него затраты. Если объем реализации ниже порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает прибыль.
Таблица 3.2.1. Вспомогательная таблица для расчета порога рентабельности для ЗАО "Хольстер" за 1997-1999гг.
| Показатели | 1997 | 1998 | 1999 |
| 1. Выручка, р. | 19064600 | 23868860 | 28173790 |
| 2. Переменные затраты, р. | 15833100 | 20152850 | 23408860 |
| 3. Валовая маржа | |||
| 3.1. Валовая маржа, р. (1)-(2) | 2317151 | 3716010 | 4764930 |
| 3.2. Доля валовой маржи в выручке (3.1): (1) | 0,1695 | 0,1557 | 0,1691 |
| 4. Постоянные затраты, р. | 1939510 | 2859530 | 3668540 |
| 5. Прибыль, р. | 1291990 | 856480 | 1096390 |
| 6. Порог рентабельности, р. (4): (3.2) | 11442537 | 18365639 | 21691122 |
Таблица 3.2.2. Вспомогательная таблица для расчета порога рентабельности для ЗАО "Хольстер" по изделиям за 1999г.
| Показатели | Ремни | Чехлы | Папки |
| 1. Выручка, р. | 6245818 | 7841130 | 14086900 |
| 2. Переменные затраты, р. | 3928667 | 4931916 | 8860100 |
| 3. Валовая маржа, р. (1)-(2) | 2317151 | 2909214 | 5226800 |
| 4. Доля валовой маржи в выручке (3): (1) | 0,371 | 0,371 | 0,371 |
| 5. Постоянные затраты, р. | 807079 | 1027191 | 1834270 |
| 6. Прибыль, р. | 2424421 | 2688819 | 2930660 |
| 7. Порог рентабельности, р. (5): (4) | 2175415 | 2768709 | 4944124 |
| 8. Порог рентабельности, шт. | 10714 | 2331 | 3510 |
Не представляют трудности и графические способы определения порога рентабельности. Первый из этих способов основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации (см. рис. 3.2.1., 3.2.2., 3.2.3.). Второй графический способ определения порога рентабельности базируется на равенстве выручки и суммарных затрат при достижении порога рентабельности (см. рис. 3.2.4., 3.2.5., 3.2.6.). Результатом будет пороговое значение физического объёма производства.
