Рынок ценных бумаг (стр. 3 из 12)
Региональный риск - риск, особенно свойственный многопродуктовым регионам. В российской экономике высокие уровни региональных рисков связаны также с угнетенным состоянием хозяйства ряда районов.
Риски предприятия.
Риск предприятия - риск, сходный с отраслевым риском и во многом производный от него. Риск предприятия - это риск финансовых потерь от вложений в ценные бумаги конкретного предприятия, наступающий в связи с отрицательными результатами в его финансово-хозяйственной деятельности. Риск предприятия включает и риск мошенническтва.
Кредитный риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и/или основную сумму долга.
Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества. Это один из самых распространенных на российском рынке.
Процентный риск - риск потерь, которые могут принести инвесторы и эмитенты в связи с изменениями процентных ставок на рынке.
Риски управления портфелем и технические риски.
Капитальный риск - риск существенного ухудшения качества портфеля ценных бумаг, что приводит к необходимости масштабных списаний потерь и, как следствие, к значительным убыткам и может затронуть капитал держателя портфеля, вызывая необходимость его заполнения путем выпуска новых ценных бумаг.
Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Это риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг.
Временной риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.
Отзывной риск - риск потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.
Риск поставки - риск невыполнения обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, имеющихся у их продавца. Особенно велик этот риск при проведении спекулятивных стратегий с ценными бумагами, основанных на коротких продажах.
Операционный риск - риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по оработке информации, связанной с ценными бумагами, низким качеством работы технического персонала и т.д.
Риск урегулирования расчетов - риск потерь по операциям с ценными бумагами, связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой системе.
Сравнительный диапазон рисков, которые несут финансовые институты, действующие в российском хозяйстве и в стабильных западных экономиках (например, на фондовом рынке США) следующий (в 10-бальной шкале, сепень повышения риска от 1 до 10):
Сравнительная характеристика уровней рисков.
| Виды рисков | Фондовые рынки | |
| России | США | |
| Систематичсекий риск | 8-10 | 1-4 |
| Страновой риск | 9-10 | 1-2 |
| Риск законодательных изменений | 6-10 | 1-3 |
| Региональный риск | 6-10 | 1-4 |
| Отраслевой риск | 6-10 | 1-4 |
| Риск предприятия | 6-10 | 1-4 |
| Риск ликвидности | 8-10 | 1-2 |
| Кредитный риск | 6-10 | 1-4 |
| Валютный риск | 6-10 | 1-2 |
| Селективный риск | 5-6 | 5-6 |
| Инфляционный риск | 7-10 | 1-3 |
| Отзывной риск | 1-3 | 5-10 |
| Процентный риск | 9-10 | 1-4 |
| Капитальный риск | 7-10 | 1-4 |
| Риск поставки | 5-10 | 1-3 |
| Операционный риск | 5-10 | 1-2 |
| Риск урегулирования расчетов | 7-10 | 1-3 |
| Средние значения | 6,5-10 | 1,1-3,7 |
Данная таблица хорошо демонстрирует степень риска и агрессивность хозяйственной среды, в которой работают российские участники рынка ценных бумаг.
2.2.7. Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг.
1). Преодоление высокой инфляции и хозяйственного кризиса, политической и соци-альной нестабильности.
2). Целевая переориентация рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг должен быть направлен на выполнение своей главной функции - на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России.
3). Выбор модели рынка. Выбор ориентации на североамериканскую или европейскую практику (в настоящее время сильна ориентация на фондовый рынок США).
4). Наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг. Для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся рынков ценных бумаг, по оценке, размер капитализации рынка акций в % к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%. Это означает, что современный объем рынка ценных бумаг в России должен быть увеличен в 10-15 раз.
5). Долгосрочное, перспективное управление. Большой рынок нуждается в более профессиональном регулировании, в предупреждении крупного падения рынка ценных бумаг.
6). Укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка. Это необходимо, т.к. более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж в России - это ненормально.
7). Отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий. Мы держим промышленность на голодном пайке, ограничивая вторые эмиссии и распродавая ее по дешевке.
8). Суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке. Государство создает систему надзора за рынком. Выпущено несколько сот нормативных актов. Результат всей этой деятельности - свободное обращение билетов “МММ”.
9). Повышение роли государства на рынке ценных бумаг. Речь идет не об опрежающем развитии рынка государственных ценных бумаг, это могло бы означать переключение все большей части денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства. Наоборот, эта тенденция должна быть преодолена. Имеются ввиду: необходимость преодоления раздробленности многих госорганов, регулирующих рынок ценных бумаг; формирование сильной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку; ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы, как способа ограничить риски инвесторов; создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг; создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами; государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг; приоритетное выделение государством финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг и т.д.
10). Повышение роли государства должно определяться и тем, что у него должна появиться долгосрочная концепция и политика действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования. Иначе, должно начаться осознанное воздействие на макропропорции спроса и предложения на рынке, на направление движения денежных ресурсов с тем, чтобы рынок устоялся в одной из известных мировых схем его организации.
11). Необходимость активного воздействия со стороны государства на макрофинансовые пропорции фондового и смежных с ним рынков связана также с крайней узостью спроса на ценные бумаги: в любой момент предложение может превысить спрос и рынок рухнет.
12). Опрежающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интерсах эмитентов и выполнения других технических функций.
Можно было бы выделить еще много проблем, связанных с развитием рынка ценных бумаг в России, но если все перечисленные выше будут учтены и выполнены, то лет через 5-7 мы сможем увидеть еще далеко не стабильный, но уже более развитый и близкий по своему действию и составу к современным западным рынок.
2.3. Хроника восстановления рынка ценных бумаг в России (1988 - 1995 гг.)
Что дальше ? Российский рынок ценных бумаг вступает в наиболее интересный период роста объемов, ликвидности и вместе с тем острых, краткосрочных или более продолжительных колебаний, крахов и быстрых подъемов, которые неизбежны в период становления фондового рынка и вторичного передела собственности в России.
Ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.д.). В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:
· обращаемость
· доступность для гражданского оборота
· стандартность и серийность
· документальность
· регулируемость и признание государством
· рыночность
· ликвидность
· риск.
Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только поку-паться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения и т.д.).
Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание. Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.