Лекции по финансам (стр. 8 из 11)
Финасовый лизинг.
Федеральный закон от 25.02.99 «Об инвестиционной деятельности, осуществляющих в форме капитальных вложений».
Федеральный закон «Об иностранных инвесторах» от 4 июля 1991 с изменениями от 10,02,1999 г.
По лизингу:
Постановление Правительства РФ от 21 июля 1997 года за № 915 О мероприятиях по развитию лизинга в РФ в 1997 – 2000 годах.
Октябрь 1998 года Федеральный закон о лизинге. Лизинг в международной практике считается способом инвестирования в основные фонды. Лизинговая деятельность требует лицензирования (компании в форме АО, преимущественно ОАО). Их количество в РФ незначительно. Условия очень жесткие: банковская гарантия, высокая ставка процента, в соответствии с Федеральным Законом сущность лизинга:
Это система экономических отношений по поводу приобретения в собственность имущества через его аренду. В настоящее время под лизингом понимается все формы аренды которая осуществляется через лизинговую компанию.
Основные формы лизинга:
внутренний лизинг
международный лизинг
Для осуществления международного лизинга – либо лизингодатель, либо лизингополучатель –нерезиденты. Если лизингодатель – резидент, попадает под действие закона РФ
долгосрочный
среднесрочный (1,5 - 3)
краткосрочный (> 1,5)
Финансовый лизинг
- Возвратный
- Оперативный
Финансовый лизинг, это такой вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и передать его лизингополучателю на определенный срок и на определенных условиях. При этом арендный срок лизинга должна быть соизмерием со сроком полной аммортизации.
«+» для лизингополучателя.
Современный закон дает возможность в количестве договора, внести пункт об ускорении амортизации. Амортизационные отчисления включает в состав с начала лизингополучателю, а затем поступает к лизингодателю.
Сохраняется срок перехода в собственность (получается не изношенное а списанное).
Финансовый лизинг выгоден лизингодателю, потому что имущество которое приобретается у производителя, приобретается за кредит, а расплачивается лизингополучатель. В течении срокализингодатель получает лизинг, платежи но в конце срока службы избавляется от имущества.
Возвратный разновидность финансового лизинга, при которой продавец (поставщик предмета лизинга) одновременно выступает и как лизингополучатель.
Оперативный – вид лизинга, при котором лизингодатель закупает имущество без заказа лизингополучателем, и продает его лизингодателям во временое владение и пользование, т.е в данном случае предполагается что срок лизинга меньше срока амортизации (текущая аренда).
Для лизингополучателя оперативный лизинг выгоден тем что имущество не переходит в право собственности и нет проблем с его дальнейшей эксплуатацией и реализацией. Лизинг относится к разряду инвестиций, т.к. и лизингодатель и лизингополучатель в конечном счете являются инвесторами.
В соответствии с законом лизингополучатель обязан возместить лизингополучателю инвестиционные затраты и выплотит вознограждения.
Налог на имущество.
Расходы на транспортировку и установку, включая монтаж и расходы на обучение персонала лизингополучателя.
Расходы на охрану предмета лизинга и страхования.
Расходные выплаты % за пользование.
Плата за предает гарантий 3-им лицам.
Расходы на создание резервов в условиях капитального ремонта.
Расходы на оказание возмещающих в ходе эксплуатации дополнительных услуг.
Вознаграждения лизингодателя – денежная сумма, предусмотренная договором лизинга и включает в себя оплату услуг по осуществлению лизинговой сделки, процент за использование собственных средств лизингодателя.
А – амортизация
ПК – процент за кредит
ТП – таможенный платеж
НИ – налог на имущество
ВАД – вознаграждение лизингополучателю.
В дополнительные услуги:
- Техническое обслуживание
- Обучение персонала
- Расходы на регистрацию
Порядок расчета устанавливается договором, а периодичность платежей может быть различна.
Если рассматривать конкретный договор лизинга с позиции оценки инвестиционного проекта и применить методы, основанные на дисконтировании, то как правило, расчета, показывают окажутся в сумме меньше чем единовременная сумма которая требуется на приобретение имущества.
Если сравнить вариант приобретения имущества с помощью других средств кредита и возврат лизинга. Лизинг более предлагает, т.к. лизинговая компания получает кредит в банке , либо они используют собственные ресурсы.
В условиях рыночных отношений, формирование финансовых ресурсов предприятия и их размещение невозможно без функционирования фондового рынка (он существует, чтобы наиболее эффективно перераспределять капитал). Использование ФР в целях инвестирования предполагает формирование портфеля ценных бумаг.
Портфель – это совокупность финансовых активов с заданными свойствами. Такими свойствами являются ликвидность, доходность и безопасность. Т.о., формируются различные типы портфелей:
1. Портфель роста → ориентирован на растущие ценные бумаги. Их цель – увеличение капитала инвестора. Здесь рост не может быть бесконечным, т.е. он может прекратиться. Рынок «перегревается» Þ происходит обвал (существует определенный риск);
2. Портфель дохода → получение стабильного дохода (дивидендов) и умеренный рост курсовой стоимости;
3. Портфель рискованного капитала → формируется из ценных бумаг молодых компаний (Þ новые технологии). Но перспективы этого нового бизнеса весьма завуалированы;
4. Сбалансированный портфель → сочетание высокодоходных бумаг с умеренными (сочетание дохода и риска);
5. Специализированный портфель → может формироваться по другим признакам, например, по региональной или отраслевой принадлежности.
Критерии оптимальности (эффективности) портфеля определяются методами матем. статистики. Родоначальником теории портфеля является Г. Марковиц. Он разработал модель сочетания дохода и риска → оптимальный портфель с учетом доходности и риска.
Другой представитель, развивающий эту теорию – У. Шарп, который разработал модель Прогнозирования цены акций. Эта модель также используется для определения цены собственного капитала.
CAPM = Rf + β*(Rm - Rf),
где Rf – доходность бумаг, свободных от риска (на Западе - это государственные ценные бумаги);
Rm – среднерыночная доходность;
Β – риск ценных бумаг конкретной компании.
Здесь увязывается колебание фондового индекса (Rm) и конкретных ценных бумаг. Это используется для прогнозирования
Взаимосвязи между риском и доходностью (%):
 |
При оценке доходности портфеля используется метод средневзвешанной:
Σ Удельный вес * доходность
Оптимальным считается наличие 10-15 видов бумаг. Если менее 10, то это опасно, т.к. уровень диверсификации недостаточен Þ могут быть рискованные бумаги. Если более 15, то сложно управлять таким портфелем.
Риски, связанные с формированием портфеля, относятся к финансовым рискам. Бывают разные риски (деловые, общепроизводственного характера, политические и т.д.).
С формированием портфеля связаны диверсифицированные риски (т.е. их можно снизить с помощью диверсификации): риски конкретной компании, отраслевые риски (это несистемные риски). Системных (недиверсифицированных) рисков нельзя избежать с помощью диверсификации (общеэкономические риски, инфляция, политические рискиЮ снижение процентной ставки, понижение курса валюты).
При выборе конкретных ЦБ и оценке их инвестиционных свойств, используется 2 вида анализа:
1. фундаментальный;
2. технический (им занимаются участники фондового рынка). Он основан на отслеживании колебаний курсовой стоимости ЦБ с целью их прогнозирования.
Нельзя опираться на данные только техн. анализа, т.к. за колебаниями рынка стоят конкретные экономические проблемы Þ нужно использовать фундамент. анализ → он основан на анализе и оценке финансового состояния эмитента. По данным финансовой отчетности расчитываются и анализируются основные фин. коэффициенты, которые характеризуют ликвидность, платежеспособность, финансовую устойчивость, рентабельность. Именно финансовое положение эмитента является важнейшим фактором.
Кроме того, должна быть конфиденциальная информация об эмитенте.
Третий фактор – спекулятивный. Он связан с определенными рынками: объемы торгов, доля фьючерсных контрактов, инфляционные ожидания.
Курсовая стоимость – это рыночная стоимость, которая отражает соотношение между спросом и предложением в определенный интервал времени.
Ценные бумаги характеризуются:
1. Номинальной стоимостью;
2. Эмиссионной ценой →цена продажи ЦБ при ее первичном размещении (она может отличаться или совпадать с ном. стоимостью). Если ЭЦ больше, чем НС, то у предприятия возникает эмиссионный доход, который отражается в балансе в составе Добавочного капитала;
3. Балансовая стоимость → стоимость имущества АО, созданного за счет собственных источников;
4. Учетная стоимость → в бухучете и отчетности финансовые инвестиции отражаются отдельно в форме краткосрочных и отдельно в форме долгосрочных вложений. На счете «Долгосрочные финансовые вложения» 06 отражаются ЦБ больше 1 года (облигации и акции на неопределенный срок). Они отражаются по покупной стоимости (рыночной стоимости). Рыночная стоимость ЦБ неустойчива. Возникает положительная или отрицательная разница при изменении курсовой стоимости ЦБ. Положительная разница относится к результату, прибыли, нереализованному доходу. Если разница отрицательная, то она должна покрываться из специально созданных «резервов под обесценение ЦБ». На счете «Краткосрочные финансовые вложения» 58 записываются финансовые вложения до 1 года, акции, купленные с целью продажи в течении года.