Лекции по финансам (стр. 7 из 11)
Основные фонды классифицируются:
По участию в производстве → производственные и непроизводственные;
По целевому назначению → здания, сооружения и т.д.;
В зависимости от степени участия в производстве производственные фонды делятся на активные (машины, оборудование) и пассивные (обеспечивают нормальное функционирование активных).
Величина и структура ОФ в стоимостном выражении зависит от способа их оценки. При принятии на учет, они отражаются по первоначальной стоимости, которая складывается из стоимости приобретения или создания ОФ (цена приобретения + расходы, связанные с доставкой, установкой, монтажом). При создании ОФ в первоначальную стоимость включаются все расходы, связанные с их созданием. Впоследствии, ОФ отражаются в балансе по остаточной стоимости.
Остаточная стоимость – это разница между начальной стоимостью и суммой начисленной амортизации.
Стоимостную оценку ОФ можно регулировать с помощью способа начисления амортизации.
Линейный способ:
В документе «Нормы амортизационных отчислений ОФ» утверждены годовые ставки амортизационных отчислений по каждому виду основных средств (действует с 1990 г.).
Современный взгляд на амортизацию отличается от традиционного полит.-экономического подхода (ОФ равномерно переносят амортизацию на готовую продукцию). Амортизация в современном финансовом менеджменте уже не выступает в виде фонда, накапливаемого постепенно.
Показатели использования основных фондов.
Основными финансовыми показателями эффективности использования ОФ являются 2 показателя:
Рентабельность ОФ 
Роф = ВП / ОФ ; Роф = ЧП / ОФОборачиваемость ОФ
Коб.оф = Выручка РПРУ / ОФ Как правило, в промышленности ОФ значительно больше, чем выручка, т.к. промышленность – это фондоемкая отрасль. Коэффициент, связанный с Коб.оф, - это коэффициент Скорости оборота: Кск.об. = (ОФ / Выручка) * 365 днейИнвестиционная деятельность предприятия
Понятие инвестиций и их классификация.
Источники финансирования инвестиционной деятельности.
Методы оценки инвестиционных проектов.
Финансовые инвестиции.
Закон РФ «об инвестиционной деятельности» от 1991 г.
Закон РФ «о финансовом лизинге» от 1998 г.
Инвестирование – это вложение средств в материальные / нематериальные активы с целью получения прибыли или соц. эффекта. В соответствии с Законом «об инвестиционной деятельности», определены следующие виды инвестиций:
Реальные → инвестиции во внеоборотные активы и оборотные средства. Понятие реальных инвестиций шире, чем понятие капитальных вложений, т.к. под понятие «капитальные вложения» не подпадали инвестиции в оборотные средства.
Финансовые → вложения, которые осуществляются с участием финансовых посредников (банки, финансовые компании, брокерские конторы и т.д.): вложения на банковский депозит, приобретение ценных бумаг, вложения в уставный капитал другой компании.
Они делятся на:
прямые (вложения в уставные капиталы, инвестиционные компании);
портфельные (через вторичный рынок).
Источники финансирования реальных инвестиций.
К капиталовложениям относятся затраты на:
создание ОФ (новое строительство);
реконструкция действующих ОФ;
расширение и техническое перевооружение ОФ;
приобретение ОФ.
Собственные источники:
Главным источником финансирования капитальных вложений являются амортизационные отчисления;
Фонды, формируемые из чистой прибыли:
фонд накопления;
фонд развития социальной сферы;
Нераспределенный остаток прибыли прошлых лет и отчетного года.
Источники, приравненные к собственным:
Прирост устойчивых пассивов. Текущие пассивы, которые носят устойчивый характер, отражаются в V разделе баланса и включают переходящий остаток задолженности перед бюджетом и бюджетным фондом, работниками (зарплата), расчеты с кредиторами (текущая кредиторская задолженность). В том случае, когда наблюдается увеличение текущих пассивов на конец периода, то предприятие вовлекает дополнительно средства своих кредиторов. В настоящее время, нет эффективного механизма регулирования кредиторской задолженности предприятия, и такие законодательные акты, как Закон «о банкротстве» пока не способны понижать кредиторскую задолженность, поскольку причины неплатежей очень многогранны, носят и макро-, и микро-, и политический характер. Реально регулировать величину кредиторской задолженности можно с помощью договорного права (штрафы, пени за просрочку).
Внешние источники:
Кредиты банков;
Займы других юридических лиц;
Выпуск ценных бумаг (акций и облигаций);
Финансовый лизинг;
Средства целевого финансирования (либо прямые бюджетные инвестиции на безвозмездной основе, либо бюджетные ссуды);
Средства материнской компании, либо отраслевых целевых фондов.
Структура источников финансирования:
Существуют различные критерии определения доли, уровня самофинансирования. В последние годы наблюдается тенденция к снижению доли собственных источников в пользу заемных средств.
Эффективность инвестиций.
При выборе инвестиционного проекта сопоставляются затраты, связанные с проектом, и отдача. До 1992 г. в СССР применялись следующие критерии, не утратившие отчасти свою актуальность до сих пор:
Срок окупаемости проекта;
Расчет эффективности проекта с помощью единого нормативного коэффициента эффективности Е (0,12 – 0,2).
Расчет срока окупаемости проекта основан на простом бухгалтерском методе сопоставления потоков затрат и поступлений.
Метод на основе единого коэффициента эффективности является бледным отражением западных методов на основе дисконтирования.
Дисконтирование – это учет фактора времени в финансовом расчете. С течением времени, капитал теряет свою ценность. Сила влияния времени на капитал зависит от 3-х факторов:
альтернативная отдача;
риск;
инфляция.
Цена отказа от альтернативных вложений – это, по сути дела, цена капитала WCC. Цена капитала – ставка процента.
Индивидуальная стоимость. Средневзвешенная стоимость капитала. (WCC)
А) История
Б) по аналогии с другими проектами из этой области.
WCC » 4 – 6%
Плата за риск
Чем больше рисковый проект, тем больше плату за риск нужно закладывать в ставку дисконтирования. » 4 – 5 %
Инфляция » 3%
Следовательно еденица приблизительного значения ставки дисконтирования, применимая в западных странах 15 – 20 % (сложили » 1, 2, 3)
Матиматическая точка зрения дисконтирование – это операция, обратная начислению сложных процентов. При дисконтированиии должны определить будущие поступления.
DV = FV / (1+R) t
DV – Текущая стоимость.
FV – сами будущие поступления или затраты
t – количество периодов начисления
(1+R) – ставка дисконтирования (складывается из 1, 2, 3)
Главная сложность: правильно выбрать R и правильно расчитать денежные потоки, связанные с проектом.
Основой дисконтирования разработаны следующие методы оценки проектов.
Метод чистой текущей стоимости NPV
(1+R) t – lдисконтированный денежный поток
CJ – вложение капитала.
Предприятию нужно заменить станок на новый. Станок стоит 8000$ Предполагаемый срок службы станка 5 лет.
1 2 3 4 5 å
000 1500 1500 1200 1000 8200 + 200 получаем
Продисконтированием при ставке 10 % то получим:
Тогда получится что NPV < 0 следовательно этот проект не приемлем для предприятия.
2. Внутренняя норма рентабельности JRR
Это такая величина ставки дисконта при которой чистая текущая стоимость проекта становится = 0. Или максимальная ставка дисконта которую выдерживает этот проект.
Чем выше JRR, тем лучше (тот проект предпочтителен).
 |
21 % -ная ставка дисконтирования, при которой чистая стоимость проекта = 0. Для расчета внутренней нормы рентабельности в настоящее время используется компьютерная программа со встроенной функцией, т.к. расчет – способом подбора. В ручную с помощью метода линейной апроксимации.
A – стоимость дисконтирования при которой чистая текущая стоимость положительна.
B – ставка дисконтирования, при которой NPV (+) (-), В примере: > 21%
С – значение NPV
D – Чистая текущая стоимость (-)
Например при ставке дисконтирования 25 % - +85 т.р., а при ставке 30 % чистая текущая стоимость проекта - -67 т.р.
