Лекции по финансам (стр. 5 из 11)
ВП снижается
Эи снижается, но Rис возрастает
ЧП снижается.
DRис позволяет принимать решения по финансовому менеджменту, используя эффект финансового рычага, т.е. за счет привлечения заемных средств и роста кредита есть возможность увеличения Rис лучшего использования, или за счет сравнительной дешевизны привлеченного капитала.
Рассмотренный пример иллюстрирует европейский подход к понятию финансовый рынок, эффективность финансового рычага проявился в том, что при привлечении ЗК предприятие может получить приращение рентабельности СК.
Если предприятие не привлекает кредит, тогда СК мало рентабелен.
Рентабельность собственного капитала возрастает при условии если Y исходная экономическая рентабельность предприятия выше, чем % ставка за кредит.
Если % ставка больше экономической рентабельности, то эффективность финансового рычага будет отрицательна, т. е. привлечение заемных средств приведет к снижению рентабельности собственного капитала.
+11,7 – эффективность финансового рычага.
Можно рассчитать по формуле:
ЗК – заемный капитал
СК – собственный капитал
ЭР – экономическая рентабельность
СРСП – средний расчет ставки %
(1-Т) – влияние налогов
Т » 30-35 %
На эффективность оказывает влияние 3 компонента:
плечо рычага (соотношение заемного и собственного капитала).ЭР – СРСП – дифференциал
ОТ Т- ставки налога на прибыль.
ЭФР широко используется в финансовом менеджменте при принятии решения о привлечении заемных средств.
РСК является одним из важнейших финансовых показателей, е важны для инвесторов (характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия).
Второй момент:
Если предприятие систематически имеет отрицательный финансовый рычаг то предприятие не только не эффективно использует СК, но и заемный капитал. У них как правило, большие проблемы с денежными средствами. Перспектив мало.
Показатели рентабельности
Существуют традиционные показатели рентабельности (еще в СССР), но они больше экономические чем финансовые. Это:
Балансовая рентабельность (БР)
Расчетная Рентабельность (РР)
Финансовые показатели:
- рентабельность активов. 
- рентабельность собственного капитала.Рентабельность продукции (РП)
Рентабельность продаж (реализации) 
Многофакторная модель, разработанная компанией «Dupont», в 60-е годы (сначала двухфакторная модель рентабельности активов)
Двухфакторная модель:
В – выручка
А – активы
Факторы:
Первый коэффициент
- рентабельность продаж.Второй факт:
- оборачиваемость активов.Недостаток ROA – он не учитывает структуру капитала, и не дает ответа на вопрос о факторах влияющих на рентабельность собственного капитала.
Появилась трехфакторная модель РСК
- структура капитала.Вопрос № 2 Планирование прибыли методом расчета точки безубыточности.
Для предприятия важно определить не только величину ВП и ЧП, но так же необходимо знать предельный минимальный объем реализации при при котором нет ни прибыли, ни убытка.
Точка безубыточности – один из критериев эффективности работы предприятия.
Чем ниже точка безубыточности, тем предприятие более конкурентно способно.(т.к. ему нужно меньше продать).
Расчет точек безубыточности широко применяется на тех предприятия, на которых организован управленческий учет.
Управленческий учет предполагает как расчет фактических показателей, так и плановый, а так же анализ фактических и плановых показателей.
Управленческий учет ведется в свободной форме и является коммерческой тайной, т.к. эти расчеты могут существенно расходится с финансовыми результатами.
Управленческий учет зародился в 2-30 годы.
Для его организации необходимо, чтобы на предприятии учитывались и планировались затраты по постоянным и переменным издержкам.
Управленческий учет дает возможность принимать оперативные решения об изменении ассортимента, цен, и объема реализации, для того чтобы обеспечить безубыточность.
Для расчета точек безубыточности воспользуемся алгебраическим выражением:
Q*P = VC * Q + FC + P
Q*P – выручка
FC – постоянные издержки
P – прибыль
Q – объем реализации в натуральном выражении,
Р – цена.
VC – переменные издержки за единицу.
В натуральном выражении.P-VC - это валовая маржа одного изделия.
Чем больше постоянные издержки, тем хуже, следовательно надо снижать их.
Чем больше валовая маржа, тем лучше.
Чтобы посчитать в денежном выражении, надо умножить на цену.
Точка «А» - точка где, нет ни прибыли, ни убытков /Выше – прибыль, ниже - убытки/
QP – выручка.
В реальной жизни предприятия имеют много ассортиментное производство, зависимость между переменными затратами и объемом реализации не имеет линейного характера, постоянные издержки являются условно постоянными. /т.е. много примеров когда издержки трудно однозначно отнести к постоянным или переменным, следовательно данная формула усложняется. Расчет многоступенчатый / с помощью компьютеров, методов математического моделирования, линейного программирования/. Часто расчеты ведутся в разрезе цехов.
Так же рассчитывают кромки безопасности /запас финансовой прочности/ предприятия. В абсолютном выражении, это разница между фактической выручкой и минимальной /чем она больше, тем больше ЗФП/.
С помощью точек безубыточности можно планировать и валовую прибыль:
- объем реализации для получения заданной прибыли.В реальных условиях, в российской практике, надо учитывать, особенности н/н. Есть ряд налогов которые относятся на финансовые результат, налог на имущество, на рекламу, на содержание правоохранительных органов и. т. д.
Точки безубыточности используются для расчета, определения эффекта производственного рычага. Его величина зависит от доли постоянных затрат. Этот эффект проявляется в том, что между валовой прибылью и объемом реализации нет прямолинейной зависимости. Изменение объема реализации вызывает более сильное изменение прибыли.
Эффект производственного рычага = (Прибыль + Постоянные издержки)/Прибыль
Т.о., сила ЭПР зависит напрямую от Постоянных издержек.
Пример: Магазин продает игрушки. Цена у оптовика = 500 рублей. Цена продажи = 90 руб. Аренда и другие постоянные затраты = 20000 руб. Количество: 1000 шт. в месяц. Надо посчитать прибыль (т.е. разницу между выручкой и затратами).
Выручка: 90 * 1000 = 90000
Переменные издержки: 50 * 1000 = 50000
Постоянные издержки: 20000
ЭПР = 20000 + 20000 = 2
20000
При изменении объемов производства и реализации на 1%, прибыль изменится на 2%.
ЭПР является также измерителем производственного риска, т.к. размах колебаний прибыли характеризует степень риска. Риск – величина вероятностная. Т.о., он рассчитывается с помощью математической статистики (например, дисперсия).
Предприятиям не рекомендуется сочетать высокий производственный риск с высоким финансовым риском. На это обращают внимание банки. Оценка уровня ЭПР и финансового рычага является обязательным элементом при разработке бизнес-плана (инвестиционные соглашения, получение кредита, при выпуске акций).
ЭПР и ЭФР используются при разработке прогнозов в процессе планирования прибыли и при определении оптимальной структуры капитала.
Цена капитала. Оптимизация структуры капитала.
Концепция структуры капитала является одной из краеугольных концепций в финансовом менеджменте.
Прирост собственного капитала является одной из важных целей ФМ. Другая важнейшая цель – это увеличение его рыночной стоимости (выражается в виде курса акций).