Учет, анализ и планирование инвестиции (стр. 7 из 9)
Таблица 2.8 – Показатели оценки эффективности использования активов и собственного капитала акционерного общества-эмитента
| Показатель | Расчетная формула | Года | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 1. Коэффициент оборачиваемости активов | Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период | 2,21 | 2,33 | 2,34 | 2,25 | 2,09 | 1,85 | 1,86 |
| 2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала | Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость собственного капитала за расчетный период | 6,32 | 6,83 | 7,38 | 7,97 | 8,61 | 9,29 | 10,04 |
| 3. Продолжительность оборота всех активов, дни | Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости активов | 165,16 | 156,65 | 155,98 | 162,22 | 174,64 | 197,3 | 217,26 |
| 4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни | Количество дней в расчетном периоде, деленной на коэффициент оборачиваемости собственного капитала | 57,75 | 53,44 | 49,46 | 45,8 | 42,39 | 39,29 | 36,35 |
| 5. Коэффициент рентабельности активов | Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период | 0,02 | 0,1 | 0,16 | 0,2 | 0,23 | 0,24 | 0,25 |
| 6. Коэффициент рентабельности собственного капитала | Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость собственного капитала | 0,08 | 0,29 | 0,51 | 0,72 | 0,99 | 1,23 | 1,5 |
| 7. Коэффициент финансовой независимости | Капитал и резервы (собственный капитал), деленные на валюту баланса | 0,34 | 0,33 | 0,32 | 0,29 | 0,27 | 0,24 | 0,22 |
| 8. Чистый оборотный капитал | Оборотные активы – краткосрочные обязательства | 12,74 | 16,35 | 22,58 | 29,66 | 44,13 | 61,83 | 80,65 |
| 9. Текущие финансовые потребности | Оборотные активы – денежные средства – кредиторская задолженность | 7,72 | 5,23 | 6,73 | 4,23 | 5,73 | 5,23 | 4,73 |
| 10. Коэффициент маневренности | Чистый оборотный капитал, деленный на собственный капитал | 0,72 | 0,93 | 1,29 | 1,69 | 2,51 | 3,49 | 4,59 |
| 11. Коэффициент задолженности | Заемный капитал, деленный на собственный капитал | 1,76 | 1,41 | 1,04 | 0,74 | 0,52 | 0,35 | 0,26 |
| 12. Коэффициент финансовой напряженности | Заемный капитал. деленный на валюту баланса | 0,64 | 0,58 | 0,51 | 0,42 | 0,34 | 0,26 | 0,21 |
| 13. Коэффициент абсолютной ликвидности | (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения). деленные на краткосрочные обязательства | 0,37 | 0,75 | 0,99 | 1,47 | 2,04 | 2,81 | 3,49 |
| 14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности | (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторы), деленные на краткосрочные обязательства | 0,85 | 1,24 | 1,48 | 1,96 | 2,53 | 2,81 | 3,98 |
| 15. Коэффициент общей ликвидности (покрытия) | Оборотные активы, деленные на краткосрочные обязательства | 1,93 | 2,11 | 2,41 | 2,72 | 3,35 | 4,07 | 4,71 |
Коэффициент оборачиваемости активов:
1-й год: 111/50,25 = 2,21
2-й год: 119,88/51,41 = 2,33
3-й год: 129,47/55,31 = 2,34
4-й год: 139,83/62,16 = 2,25
5-й год: 151,02/72,14 = 2,09
6-й год: 163,10/88,18 = 1,85
7-й год: 176,15/105,1 = 1,68
1. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
1-й год: 111/17,55 = 6,32
2-й год: 119,88/17,55 = 6,83
3-й год: 129,47/17,55 = 7,38
4-й год: 139,83/17,55 = 7,97
5-й год: 151,02/17,55 = 8,61
6-й год: 163,10/17,55 = 9,29
7-й год: 176,15/17,55 = 10,04
2. Продолжительность одного оборота всех активов, дни
1-й год: 365/2,21 = 165,16
2-й год: 365/2,33 = 156,65
3-й год: 365/2,34 = 155,98
4-й год: 365/2,25 = 162,22
5-й год: 365/2,09 = 174,64
6-й год: 365/1,85 = 197,3
7-й год: 365/1,68 = 217,26
3. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни
1-й год: 365/6,32 = 57,75
2-й год: 365/6,83 = 53,44
3-й год: 365/7,38 = 49,46
4-й год: 365/7,97 = 45,8
5-й год: 365/8,61 = 42,39
6-й год: 365/9,29 = 39,29
7-й год: 365/10,04= 36,35
4. Коэффициент рентабельности активов, %
1-й год: 1,33/60,66= 0,02
2-й год: 5,13/51,4=0,1
3-й год: 8,96/55,31=0,16
4-й год: 12,71/62,16=0,2
5-й год: 17,31/72,14=0,23
6-й год: 21,54/88,18=0,24
7-й год: 26,38/105,1 = 0,25
5. Коэффициент рентабельности собственного капитала, %
1-й год: 1,33/17,55=0,08
2-й год: 5,13/17,55=0,29
3-й год: 8,96/17,55=0,51
4-й год: 12,71/17,55= 0,72
5-й год: 17,31/17,55= 0,99
6-й год: 21,54/17,55= 1,2
7-й год: 26,38/17,55 = 1,5
6. Коэффициент финансовой независимости
1-й год:17,55/50,25 = 0,35
2-й год: 17,55/51,41= 0,35
3-й год: 17,55/55,31= 0,32
4-й год: 17,55/62,16= 0,28
5-й год: 17,55/72,14= 0,24
6-й год: 17,55/88,18= 0,2
7-й год: 17,55/105,1 = 0,17
7. Чистый оборотный капитал
1-й год: 26,42– 13,68 = 12,74
2-й год: 31,13 – 14,78 = 16,35
3-й год: 38,54 – 15,96 = 22,58
4-й год: 46,9 – 17,24 = 29,66
5-й год: 62,39 – 18,26 = 44,13
6-й год: 81,94 – 20,11 = 61,83
7-й год: 102,37 –21,72 = 80,65
8. Текущие финансовые потребности
1-й год: 26,46 – 5,06 – 13,68 = 7,72
2-й год: 31,13 – 11,12 – 14,78 = 5,23
3-й год: 38,54 – 15,85 – 15,96 = 6,73
4-й год: 46,9 – 25,43 – 17,24 = 4,23
5-й год: 62,39 – 38,04 – 18,62 = 5,73
6-й год: 81,94 – 56,6 – 20,11 = 5,23
7-й год: 102,37 – 75,92 – 21,72 = 4,73
9. Коэффициент маневренности
1-й год: 12,74/17,55= 0,72
2-й год: 16,35/17,55= 0,93
3-й год: 22,58/17,55 = 1,29
4-й год: 29,66/17,55= 1,69
5-й год: 44,13/17,55= 2,51
6-й год: 61,38/17,55= 3,49
7-й год: 80,65/17,55 = 4,59
11. Коэффициент задолженности
1-й год: 13,68+18,39/17,55+0,63 = 1,76
2-й год: 14,78+15,33/17,55+3,75 = 1,41
3-й год: 15,96+12,27/17,55+9,53 = 1,04
4-й год: 17,54+9,21/17,55+18,16 = 0,74
5-й год: 18,62+6,15/17,55+29,82 = 0,52
6-й год: 20,11+3,09/17,55+47,43 = 0,35
7-й год: 21,72+0/17,55+65,83 = 0,26
12. Коэффициент финансовой напряженности
1-й год: 13,68+18,35/50,59 = 0,64
2-й год: 14,78+15,33/51,41 = 0,58
3-й год: 15,96+12,27/55,31 = 0,51
4-й год: 17,24+9,21/62,16 = 0,42
5-й год: 18,62+6,15/72,14 =0,34
6-й год: 20,11+3,09/88,18 =0,26
7-й год: 21,72+0/105,1 = 0,21
13. Коэффициент абсолютной ликвидности
1-й год: 5,06/13,68= 0,37
2-й год: 11,12/14,78= 0,75
3-й год: 15,85/15,96= 0,99
4-й год: 25,43/17,24= 1,47
5-й год: 38,04/18,62= 2,04
6-й год: 56,6/20,11= 2,81
7-й год: 75,92/21,72 = 3,49
14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности
1-й год: 5,06+6,69/13,68= 0,85млн.грн.
2-й год: 11,12+7,22/14,78= 1,24млн.грн.
3-й год: 15,85+7,8/15,96= 1,48млн.грн.
4-й год: 25,43+8,43/17,24= 1,96млн.грн.
5-й год: 38,04+9,1/18,62= 2,53млн.грн.
6-й год: 56,6+9,83/20,11= 2,81млн.грн.
7-й год: 75,92+10,62/21,72 = 3,98
15. Коэффициент обшей ликвидности (покрытия)
1-й год: 26,46/13,68= 1,93
2-й год: 31,13/14,78= 2,11
3-й год: 38,54/15,96= 2,41
4-й год: 46,9/17,24= 2,72
5-й год: 62,39/18,62= 3,35
6-й год: 81,94/20,11= 4,07
7-й год: 102,37/21,72 = 4,71
На заключительном этапе анализа устанавливают потенциал акций эмитента. Для этой цели используют систему показателей, отражающих инвестиционные качества эмиссионных ценных бумаг: сумму дивидендов, приходящихся на одну обыкновенную акцию; соотношение между стоимостью данной акции и ее доходностью; соотношение между бухгалтерской и рыночной стоимостью акции и др. Более подробно эти показатели представлены в таблице 2.9.
Таблица 2.9 – Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций
| Показатель | Расчетная формула | Года | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1. Коэффициент отдачи акционерного капитала | Чистая прибыль (после налогообложения), деленная на среднюю стоимость акционерного (уставного и резервного) капитала за расчетный период | 0,05 | 0,27 | 0,48 | 0,7 | 0,96 | 1,2 | 1,48 |
| 2. Балансовая стоимость одной акции | Сумма (уставный капитал + резервный капитал), деленная на общее количество акций акционерного общества | 0,44 | 0,44 | 0,44 | 0,44 | 0,44 | 0,44 | 0,44 |
| 3. Коэффициент дивидендных выплат | Сумма дивидендов, выплаченных акционерным обществом в рассматриваемом периоде, деленная на сумму чистой прибыли общества за расчетный период | 0,28 | 0,28 | 0,28 | 0,28 | 0,28 | 0,28 | 0,28 |
| 4. Коэффициент выплаты дивидендов | Сумма дивиденда, выплаченная по акции в определенном периоде, деленная на цену котировки данной акции на начало расчетного периода | 0,01 | 0,07 | 0,13 | 0,2 | 0,27 | 0,33 | 0,41 |
| 5. Коэффициент соотношения цены и доходности акции | Цена акции на начало расчетного периода, деленная на совокупный доход (дивиденд), полученный по акции в расчетном периоде | 70,4 | 13,3 | 7,48 | 5,09 | 3,74 | 2,98 | 2,42 |
Найдем коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций:
1. Коэффициент отдачи акционерного капитала
1-й год: 0,88/17,55 = 0,05
2-й год: 4,72/17,55 = 0,27
3-й год: 8,41/17,55 = 0,48
4-й год: 12,36/17,55 = 0,7
5-й год: 16,85/17,55 = 0,96
6-й год: 21,09/17,55= 1,2
7-й год: 25,93/17,55 = 1,48
2.Балансовая стоимость одной акции
1-й год: 17,55/40=0,44
2-й год: 17,55/40=0,44
3-й год: 17,55/40=0,44
4-й год: 17,55/40=0,44
5-й год: 17,55/40=0,44
6-й год: 17,55/40=0,44
7-й год: 17,55/40=0,44
3.Коэффициент дивидендных выплат
1-й год: 0,25/0,88 = 0,28
2-й год: 1,32/4,72 = 0,28
3-й год: 2,35/8,41 = 0,28
4-й год: 3,46/12,36 = 0,28
5-й год: 4,7/16,85= 0,28
6-й год: 5,9/21,09= 0,28
7-й год: 7,26/25,93 = 0,28
4. Коэффициент выплаты дивидендов
1-й год: 0,25/(0,44*40) = 0,01
2-й год: 1,32/(0,44*40) = 0,07
3-й год: 2,35/(0,44*40) = 0,13
4-й год: 3,46/(0,44*40) = 0,2
5-й год: 4,7/(0,44*40) = 0,27
6-й год: 5,9/(0,44*40) = 0,33
7-й год: 7,26/(0,44*40) = 0,41
5. Коэффициент соотношения цены и доходности акции
1-й год: (0,44*40) /0,25= 70,4
2-й год: (0,44*40) /1,32= 13,3
3-й год: (0,44*40) /2,35= 7,48
4-й год: (0,44*40) /3,46= 5,09
5-й год: (0,44*40) /4,7= 3,74
6-й год: (0,44*40) /5,9= 2,98
7-й год: (0,44*40) /7,26 = 2,42
2.8 Аддитивная модель сверки частных критериев оптимальности
Метод аддитивной сверки частных критериев заключается в нахождении обобщенного критерия. Обобщенный критерий получим путем суммирования частных критериев оптимальности в соответствии с выражением:
, (2.19)где λi– относительный коэффициент значимости i-го частного критерия, причем λi≥0, а сумма λiравна 1. (
)fi– i-й частный критерий оптимальности в нормируемом виде.
Поскольку все рассчитываемые показатели имеют различные единицы измерения, размерность, интервалы допустимых значений, а также характер экстремальности (одни частные критерии являются растущими, а другие убывающие), необходимо исключить это влияние на обобщенный критерий оптимальности φ (т.к. суммироваться могут только величины, имеющие одинаковую размерность.