Оценка рыночной стоимости 100% акций ЗАО "АЛИКОМ" (стр. 10 из 23)
Показатель длительности оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам (163 дн.), рассматриваемый как индикатор платежеспособности в краткосрочном периоде, не превышал 180 дней. Таким образом, можно предположить, что сроки выполнения обязательств Предприятия еще не истекли или у Предприятия хватит ресурсов, чтобы расплатиться с кредиторами.
Финансовая устойчивость
| Наименование показателя | на 01.01.2006 | на 01.01.2008 | Отклонение |
| Соотношение заемного и собственного капитала (фактического) | 66,415 | 447,383 | 380,968 |
| Уровень собственного капитала (фактического) | 0,015 | 0,002 | -0,013 |
| Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом (фактическим) | 0,017 | 0,004 | -0,013 |
| Коэффициент обеспеченности собственными средствами | -6,540 | -0,999 | 5,542 |
| Коэффициент покрытия | 0,790 | 1,138 | 0,347 |
| Промежуточный коэффициент покрытия | 0,347 | 1,056 | 0,709 |
| Коэффициент срочной ликвидности | 0,002 | 0,025 | 0,023 |
| Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэф. Бивера) | 0,018 | 0,032 | 0,014 |
| Интервал самофинансирования, дни | 41,876 | 431,037 | 389,161 |
Анализ финансовой устойчивости Предприятия позволяет говорить о незначительном запасе прочности, обусловленном низким уровнем собственного капитала (фактического), который на конец анализируемого периода составил 0,002 (при рекомендуемом значении не менее 0,600).
Таким образом, к концу анализируемого периода у Предприятия имелись ограниченные возможности привлечения дополнительных заемных средств без риска потери финансовой устойчивости.
Уменьшение уровня собственного капитала (фактического) за анализируемый период способствовало снижению финансовой устойчивости Предприятия.
Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом (фактическим) на конец периода составил 0,004 (на начало 0,017) (при рекомендуемом для соблюдения требования финансовой устойчивости значении не менее 1). При этом коэффициент покрытия внеоборотных активов не только собственным, но и долгосрочным заемным капиталом на конец периода был равен 1,121 (на начало 0,960). Следовательно, на конец анализируемого периода все долгосрочные активы финансируются за счет долгосрочных источников, что может обеспечить относительно высокий уровень платежеспособности Предприятия в долгосрочном периоде. При этом динамика данного показателя может быть оценена как позитивная.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами составил на конец периода -0,999, что хуже установленного нормативного значения (0,10).
Соотношение заемного и собственного капитала (фактического) на начало анализируемого периода равнялось 66,415, на конец периода 447,383 (при рекомендуемом значении менее 0,700).
Коэффициент срочной ликвидности (отражающий долю текущих обязательств, покрываемых за счет денежных средств и реализации краткосрочных ценных бумаг) на конец периода составил 0,025, что на 0,023 пунктов выше его значения на начало периода (0,002) при рекомендуемом значении от 0,20 до 0,40.
Промежуточный коэффициент покрытия (отражающий долю текущих обязательств, покрываемых оборотными активами за вычетом запасов) на конец периода составил 1,056, что на 0,709 пунктов выше его значения на начало периода (0,347) при рекомендуемом значении от 0,50 до 0,80.
Коэффициент покрытия краткосрочной задолженности оборотными активами на конец периода составил 1,138, что на 0,347 пунктов выше его значения на начало периода (0,790) при рекомендуемом значении от 1,00 до 2,00. Таким образом, за анализируемый период Предприятие стало способным погасить текущие обязательства за счет производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.
Коэффициент Бивера, равный отношению притока денежных средств к общей сумме задолженности, на конец анализируемого периода составил 0,032, на начало 0,018. По международным стандартам рекомендуемое значение данного показателя находится в интервале 0,170 - 0,400. Полученное значение показателя позволяет отнести Предприятие к высокой группе "риска потери платежеспособности", т.е. уровень покрытия задолженности суммой чистой прибыли и амортизации у Предприятия низкий.
Интервал самофинансирования (или платежеспособности) Предприятия на конец периода составил 431 дн. (на начало периода 42 дн.), что свидетельствует о высоком уровне резервов у Предприятия для финансирования своих затрат (без амортизации) в составе себестоимости и прочих издержек за счет имеющихся денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и поступлений от дебиторов. В международной практике считается нормальным, если данный показатель превышает 360 дней.
Комплексная оценка финансового состоянияна 01.01.2008 г.
| Наименование показателя | Группы | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Рентабельность собственного капитала (ROE, приведённая к году), % | > 13,000 | 6,500 - 13,000 | 0.001 - 6,499 | <= 0 |
| 525,560 | ||||
| Уровень собственного капитала, % | >= 70 | 60 - 69.999 | 50 - 59.999 | < 50 |
| 0,220 | ||||
| Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом | > 1.1 | 1.0 - 1.1 | 0.8 - 0.999 | < 0.8 |
| 0,004 | ||||
| Длительность оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам, дни | 1 - 60 | 61 - 90 | 91 - 180 | > 180; = 0 |
| 163 | ||||
| Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала, дни | 1 - 30 | > 30; (-10) - (-1) | (-30) - (-11) | < -30; = 0 |
| -327 | ||||
| Цена интервала | 5 | 3 | 1 | 0 |
| Сумма баллов | 6 | |||
Предприятие относится к третьей[2] группе инвестиционной привлекательности
Предприятие финансово неустойчиво, оно имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такое Предприятие имеет просроченную задолженность. Для выведения Предприятия из кризиса следует предпринять значительные изменения в его финансово-хозяйственной деятельности. Инвестиции в Предприятие связаны с повышенным риском.
Раздел 5. Выбор подходов и методов оценки
5.1 Классификация подходов и методов оценки бизнеса
При оценке рыночной стоимости имущества в соответствии со стандартами, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности, Оценщик обязан применять три стандартных подхода.
* затратный подход;
* сравнительный подход;
* доходный подход.
Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки, с учетом износа.
Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки,основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
Доходный подход – совокупность методов оценки стоимостиобъекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Метод оценки - способ расчета стоимости объекта оценки в рамах одного из подходов к оценке.
Однако в существующем разделении оценочной методологии нужно видеть не более чем диалектику стоимости:
3атратный подход – это история возникновения стоимости с точки зрения технологии создания объекта оценки;
Сравнительный подход – современный взгляд на стоимость объекта оценки, определяемую через процедуры сравнения продаж, происходящих в соответствующем секторе рынка;
Доходный подход – взгляд на стоимость объекта с точки зрения будущих выгод, ожидаемых к получению его владельцем.
Фундаментальное уравнение оценки (1) отражает жизненный цикл стоимости оцениваемой собственности.
(1)Затратный Сравнительный Доходный
где i k – индекс цен в к-том году;
Ck– затраты на создание в к-том году;
FD – физический износ;
FO – функциональное устаревание;
EO – экономическое устаревание;
FMT – фактическая рыночная стоимость;
CF t – поток прибыли в t году;
r – ставка дисконтирования;
m – время создания объекта оценки;
n – время будущей жизни объекта оценки.
Классификация методов оценки бизнеса в рамках каждого из подходов отражена в следующей таблице.
Классификация подходов и методов оценки бизнеса
| ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД | Метод чистых активов |
| Метод ликвидационной стоимости | |
| СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД | Метод рынка капитала |
| Метод сделок | |
| Метод отраслевых коэффициентов | |
| ДОХОДНЫЙ ПОДХОД | Метод прямой капитализации |
| Метод DCF | |
| Метод дисконтирования чистых денежных потоков | |
| Метод Ольсона (ЕВО) |
В оценочной практике сложились определенные предпочтения к последовательности применения вышеуказанных подходов. При оценке бизнеса затратный подход применим ко всем предприятиям, его используют для расчета в первую очередь, доходный подход – во вторую очередь, сравнительный подход – слабо применим в силу закрытого характера информации о сделках с акциями (долями) большинства предприятий.