Сущность лизинговых операций (стр. 3 из 3)
Ряд преимуществ факторинга как для поставщиков, так и для покупателей:
Для поставщика
· Простой процесс получения финансовых средств.
· Минимальный пакет документов.
· Не требуются залог и поручительства.
· Улучшение финансовых показателей.
· Конкурентные ставки и сроки финансирования.
· Возможность предложить покупателям более гибкие сроки оплаты товара.
Для покупателя
· Привлечение новых клиентов.
· Дополнительная мотивация и поддержка работы ключевых поставщиков без дополнительных рисков и затрат со стороны покупателя.
Таблица 1. Основные отличия факторинга от кредита
| Кредит | Факторинг |
| как правило, выдается под залог | не требуется обеспечения |
| возвращается банку заемщиком | погашается из средств, выплачиваемых дебитором |
| выдается на фиксированный срок | выплачивается на срок фактической отсрочки платежа |
| выплачивается в обусловленный договором день | выплачивается в день поставки товара |
| выдается на заранее обусловленную сумму | размер финансирования не ограничен и может увеличиваться пропорционально росту объема продаж |
| необходимо оформлять/ предоставлять большое количество документов | факторинговое финансирование выплачивается при предъявлении счета-фактуры и товарной накладной |
| банк не оказывает заемщику никаких дополнительных услуг | сопровождается управлением дебиторской задолженностью |
По своей сути, факторинг – это прежде всего инструмент, обеспечивающий рост продаж без риска увеличения просроченной задолженности покупателей.
Виды факторинга
Во главе классификации, включающей в себя, в том числе факторинг, находится такое понятие, как финансирование под обеспечение активами (Asset-based Finance), подразделяющееся на две группы
· финансирование дебиторской задолженности (receivables financing)
· финансирование под иные виды активов (Asset-based Lending)
ABF основывается на философии, которая заключается в том, что сумма займа в первую очередь зависит от стоимости обеспечения, в отличие от других форм финансирования, которые первично основываются на состоятельности и кредитоспособности самого заемщика.
ABL представляет собой структурированный продукт по выплате финансирования под обеспечение различных видов активов, начиная с традиционного для факторинга актива - дебиторской задолженности, заканчивая основными средствами, а иногда и нематериальными активами. В отличие от классического факторинга, при ABL фактор не оказывает клиенту услуг с добавленной стоимостью, ограничиваясь предоставлением денежных ресурсов.
Группа продуктов, называемых финансирование дебиторской задолженности (receivables financing), объединяет в себе
· инвойс-дискаунтинг (invoice discounting)
· факторинг (factoring)
Инвойс-дискаунтинг предполагает дисконтирование портфеля денежных требований на конфиденциальной основе. Иными словами, Фактор выплачивает клиенту финансирование по реестру денежных требований, ведет учет по всему портфелю, а не в разрезе каждого отдельного денежного требования (или поставки) и перекладывает на клиента функцию по управлению дебиторской задолженностью. Таким образом, инвойс-дискаунтинг является услугой по финансированию оборотного капитала и не несет в себе добавленной стоимости классического факторинга, за счет чего является более дешевой услугой.
Факторинг же имеет множество видов и форм: традиционные виды факторинга с регрессом и без регресса; факторинг без регресса без выплаты финансирования (maturity factoring); нефинансовые услуги, связанные с управлением дебиторской задолженностью; факторинг для дебиторов, в т.ч. реверсивный факторинг, конфирминг (confirming), финансирование торгового цикла (supply chain financing), а также множество иных форм.
· регрессный факторинг. Фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся от должника, однако в случае невозможности взыскания с должника сумм в полном объеме клиент, переуступивший такой «недоброкачественный» долг, обязан возместить фактору недостающие денежные средства. Если же с должника получен излишек по сравнению с причитающейся фактору суммой, то излишек возвращается клиенту.
· безрегрессный факторинг — фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся от должника. При невозможности взыскания с должника сумм в полном объеме финансовый агент потерпит убытки (правда в рамках выплаченного финансирования клиенту). По сути, это означает полный переход права собственности на право требования клиента к должнику.
В зависимости от страны нахождения участников факторинговой сделки факторинг делится на:
· факторинг внутренний
· факторинг международный
Факторинг называется внутренним (domestic factoring), если стороны по договору купли-продажи находятся в пределах одной страны. В операциях внутреннего факторинга обычно участвуют три стороны: Поставщик, Покупатель и Фактор.
Если же Поставщик и Покупатель являются резидентами разных государств, то речь идет о международном факторинге (international factoring).
Факторинг бывает открытым (с уведомлением дебитора об уступке) и закрытым (без уведомления). Также он бывает реальным (денежное требование существует на момент подписания договора) и консесуальным (денежное требование возникнет в будущем).
Отдельно стоит отметить конферминг (от англ. confirm — подтверждать) - продукт весьма популярный на Западе, но пока не занявший должного места в России. Данный продукт подразумевает работу с кредиторской задолженностью в виде финансирования поставщиков.
2. Практическая часть
Задача 5
Предприятие планирует приобрести новую технологию, для чего необходимо затратить 50 млн. руб. В первые три года денежные потоки от ее использования составят соответственно 10 млн. руб., 25 млн. руб., 60 млн. руб. На четвертый год при достижении финансовой устойчивости и с целью усовершенствования выпускаемой продукции, придания ей уникальных свойств предприятие планирует провести модернизацию производства, затраты на которое составят 180 млн. руб. Как результат, в последующие три года денежные потоки составят соответственно: 100 млн. руб., 250 млн. руб., 400 млн. руб. Жизненный цикл данного инвестиционного проекта оценочно равен семи годам. Определите значение NPV, если ставка дисконтирования составит 10%.
Решение:
NPV, Net Present Value (Чистая текущая стоимость) - представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом дисконтированных затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.
Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем.
1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.
2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (Cash Flow; денежный поток) приводятся к текущей дате.
Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (PV):
3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):
NPV = PV - Io;
Если капитальные вложения, связанные с предстоящей реализацией проекта, осуществляют в несколько этапов (интервалов), то расчет показателя NPV производят по следующей формуле:
, гдеCFt - приток денежных средств в период t;
It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
r - ставка дисконтирования;
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, ..., n (или время действия инвестиции).
r= 10%=0,1
PV1= 10/ (1+0,1)=10/1,1=9,09
PV2= 25/ (1+0,1)2=25/1,21=20,66
PV3= 60/ (1+0,1)3=60/1,331=45,08
PV5= 100/ (1+0,1)5=100/1,61051=62,09
PV6= 250/ (1+0,1)6=250/1,77156=141,12
PV7= 400 /(1+0,1)7=400/1948717=205,26
PV=9,09+20,66+45,08+62,09+141,12+205,26=483,3
I1= 50
I2(4)=180/(1+0,1)4= 180/1,4641=122,94
Io=50+122,94=172,94
NPV = 483,3-172,94=310,36
Сведем все расчеты в таблицу:
| Года | CFt(денежныйпоток) | It(инвести ции) | (1+r)t | CFt/(1+r)t | It/(1+r)t | NPV | Остаток свободных денежных средств |
| 50 | -50 | -50 | |||||
| 1 | 10 | 0 | 1,01 | 9,09 | 0 | 9,09 | -40,91 |
| 2 | 25 | 0 | 1,21 | 20,66 | 0 | 20,66 | -20,25 |
| 3 | 60 | 0 | 1,331 | 45,08 | 0 | 45,08 | 24,83 |
| 4 | 0 | -180 | 1,4641 | 0 | -122,94 | -122,94 | -98.11 |
| 5 | 100 | 0 | 1,61051 | 62,09 | 0 | 62,09 | -36,02 |
| 6 | 250 | 0 | 1,77156 | 141,12 | 0 | 141,12 | 105,1 |
| 7 | 400 | 0 | 1,948717 | 205,26 | 0 | 205,26 | 310,36 |
| Итого | 845 | -230 | 483,3 | -172,94 | 310,36 |
Ответ: NPV=310,36 млн.руб.
Задача 15
Портфель инвестора на 45% состоит из акций А с бета-коэффициентом 0,8 и на 55% из акций Б с бета-коэффициентом – 1,55. Безрисковая ценная бумага приносит 7% дохода, доходность средней акции на рынке равна 12%. Определите требуемую доходность по портфелю инвестиций.
Решение
Под требуемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. Требуемая доходность инвестиционного портфеля равна:
R портфеля, % = R1 × W1 + R2 × W2 + ... + Rn × Wn ,
где Rn — ожидаемая доходность i-й акции;
Wn — удельный вес i-й акции в портфеле.
Акция А имеет доходность равную 7% по условию задачи, так как бета-коэффициент 0,8 указывает на то, что она имеет меньший риск.
Соответственно акция Б имеет доходность 12 % по условию задачи.
Rпортфеля = (0,45*0,07) + (0,55*0,12) = 0,0315 + 0,066 = 0,0975 или 9,75%
Ответ: Rпортфеля = 9,75%
ЛИТЕРАТУРА:
1.Федеральный закон №164 от 29.10.98 (в ред. от 23.12.2003) "О финансовой аренде (лизинге)"
2.Артемьев С. П., Литвин Ю. Н. Проектно-сметное дело - М.: Финансы и статистика, 2007. - 208с.
3.Бабичев С. Н., Лабзенко А. А. Большая энциклопедия российского рынка факторинга, М.2008
4.Лапыгин Ю.Н. Лизинг: Учеб. пособие /Ю.Н. Лапыгин, Е.В. Сокольник. - М.: Академ. Проект: Альма Матер, 2010.-432с.
5. Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб.пособие для Вузов / ГУУ - М.: ЗАО “Финстатинформ”, 2009 - 175 с.