На этапе зрелости предприятие может использовать комбинацию различных источников финансирования, в том числе привлекая долгосрочные заемные средства путем эмиссии облигаций, что позволяет финансовым менеджерам наиболее эффективно управлять структурой капитала предприятия.
В структуру ресурсной базы инвестиций для предприятий с учетом реальных возможностей рынка могут войти суммы, привлеченные путем выпуска и размещения корпоративных облигаций; суммы, полученные при размещении финансовых векселей; увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных выпусков акций; суммы, привлеченные путем выпуска еврооблигаций; суммы, полученные при размещении акций на зарубежных рынках, в том числе с использованием депозитарных расписок. Указанные направления в комплексе уже осваиваются многими предприятиями, ориентированными на собственное развитие с использованием возможностей рыночной экономики.
Предприятия в поисках новых вариантов привлечения инвестиционных ресурсов находят альтернативы, те, кто предлагает услуги, получают стимулы к их совершенствованию и развитию. Выигрывает и профессиональный рынок ценных бумаг, получая новые, более надежные и привлекательные инструменты, совершенствуя технику и технологию проведения операций.
инвестиционный государственный финансовый ценная
2. РОЛЬ ГОСУДАРСТВА В ФОРМИРОВАНИИ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
В условиях развития и трансформации экономики государственное регулирование финансового рынка обеспечивает целостность, сбалансированность и устойчивость всей финансовой системы страны. Прямое государственное регулирование осуществляется посредством создания системы правовых норм, исполнение которых обеспечивают государственные органы. Косвенное государственное регулирование финансового рынка заключается в осуществлении налоговой и денежной политики, управлении государственной собственностью и пр.
В странах с развитой экономикой государственное участие в большей степени выражается в корректировке уже существующих и отлаженных рынком процессов, формализации существующей практики отношений, их совершенствовании, а также формировании предпосылок для дальнейшего развития национальной финансовой системы.
Однако развивающиеся рынки в процессе своего становления характеризуются: несовершенством законодательной базы, отсутствием качественной инфраструктуры (биржевых площадок, количества профессиональных участников рынка, незначительным объемом представленного капитала и пр.), неразвитостью устойчивых взаимоотношений между участниками рынка и практикой их поведения.
Кроме того, недостаточная наполняемость развивающегося финансового рынка как профессиональными участниками, так и необходимым капиталом также существенно влияет на уровень развития национального финансового рынка. Сроки и темпы наполнения финансового рынка в каждой отдельной экономической системе различны. Как следствие, различна и степень участия государства в формировании рынка. В частности, относительно развивающегося рынка роль государства заключается, во-первых, в устранении дисбаланса в системе взаимоотношений между участниками, во-вторых, в повышении или ускорении процессов развития финансового рынка, с тем чтобы он обеспечивал потребности реального сектора экономики необходимыми финансовыми ресурсами. Так, рынок ценных бумаг позволяет значительно расширить источники финансирования предприятий, не повышая нагрузку на бюджет и/или банковский сектор.
Как показал мировой опыт, именно фондовый рынок стал одним из основных источников инвестиционных ресурсов в динамично развивающихся странах (например, Великобритании, Германии). Причина этого заключается в том, что рынок ценных бумаг способствует превращению сбережений в инвестиции, обеспечивает движение финансовых ресурсов из одних секторов рынка в другие, что, в свою очередь, способствует экономическому росту страны и повышению благосостояния граждан.
В последнее время все чаще поднимается вопрос о совершенствовании регулирования финансового рынка, что особенно актуально в период преодоления последствий мирового кризиса и падения темпов развития отечественной экономики. Кроме того, решение задач, определенных Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 г. (утв. Распоряжением Правительства Российской Федерации от 29.12.2008 N 2043-р), также требует повысить качество государственного регулирования и вовлечь в оборот весь инвестиционный потенциал, которым обладает российская экономика.
При финансово-правовом регулировании рынка ценных бумаг государство руководствуется определенными целями, а именно:
созданием благоприятного инвестиционного климата, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов, привлечением инвестиций в промышленность;
снижением рисков, связанных с обращением государственных и корпоративных ценных бумаг;
повышением ликвидности рынка путем защиты прав инвесторов;
повышением стандартов профессиональной деятельности, а также уровня компетентности специалистов на рынке ценных бумаг;
развитием системы сбора и раскрытия информации о профессиональных участниках рынка ценных бумаг;
повышением конкурентоспособности отечественных профессиональных участников рынка ценных бумаг по сравнению с зарубежными;
пресечением незаконной деятельности и борьбой с мошенничеством на рынке ценных бумаг и др.
Регулирование российского финансового рынка в настоящее время осуществляет несколько ведомств: Центральный Банк РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Федеральная антимонопольная служба (ФАС), Федеральная служба страхового надзора (ФССН), Министерство Финансов России (Росфинмониторинг), отчасти и Министерство экономического развития. Объектами регулирования являются: российские фондовые биржи; паевые инвестиционные фонды (ПИФ, ЗПИФ); пенсионные фонды; страховые компании; кредитные организации; брокеры, дилеры, депозитарии.
Регулирование при этом осуществляется не по функциональному признаку, а по группам финансовых институтов, что в условиях интеграционных процессов и унификации функций участников рынка (когда многие игроки предлагают схожие финансовые продукты и принимают активное участие на рынке) затрудняет развитие отечественного финансового рынка. Поскольку существует несколько регуляторов, которые выполняют одновременно и нормативно-правовые, и надзорные функции, происходит разобщенность в построении единой модели регулирования финансового рынка, а также возникают диспропорции в уровнях развития его отдельных секторов. Таким образом, нарушается целостность потока капитала, который бы обеспечил динамичность развития рынка и повысил капитализацию российской финансовой инфраструктуры, что является необходимым элементом конкурентоспособности России и формирования ее в качестве мирового финансового центра. И хотя все ведомства понимают необходимость формирования новой модели регулирования, однако процесс переосмысления и переустройства идет достаточно медленными темпами.
Государству необходимо провести ряд организационных мероприятий для создания оптимальных условий, в которых происходит сосредоточение капитала, и только после этого оно может наиболее эффективно осуществлять деятельность по образованию, распределению и использованию фондов денежных средств. Следует отметить, что сегодня в плане мобилизации свободных финансовых ресурсов наиболее активно развиваются рынок государственных ценных бумаг, рынок ценных бумаг коммерческих банков и частных компаний.