Чистые активы как индикатор финансовой устойчивости акционерного общества (на материалах ОАО "РусГидро") (стр. 5 из 7)

Из всех существующих типов электростанций именно ГЭС являются наиболее маневренными и способны при необходимости существенно увеличить объемы выработки в считанные минуты, покрывая пиковые нагрузки. Для тепловых станций этот показатель измеряется часами, а для атомных - целыми сутками.

Для дальнейшего освоения гидропотенциала России и развития отечественной гидроэнергетики, фактически находившейся в состоянии стагнации на протяжении 90-ых годов прошлого века, в ходе процесса реформирования российской электроэнергетики в декабре 2004 г. была создана Федеральная гидрогенерирующая компания (ОАО «ГидроОГК»). Приоритетными задачами ОАО «ГидроОГК», которые поставило государство перед компанией при ее учреждении, являются обеспечение надежной и безопасной эксплуатации действующих ГЭС, завершение существующих строек, а также проектирование и сооружение новых гидростанций. Степень износа оборудования большинства российских гидростанций превышает 40%, а по некоторым ГЭС этот показатель достигает 70%, что связано с системной проблемой всей гидроэнергетической отрасли последних пятнадцати лет - ее хроническим недофинансированием.

РусГидро – крупнейшая российская генерирующая компания и вторая в мире среди гидрогенерирующих компаний по установленной мощности. РусГидро – лидер в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающий генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, ветра и геотермальной энергии.

На 1 сентября 2009 года установленная мощность ОАО «РусГидро» составляет 25,3 ГВт, включая Саяно-Шушенскую ГЭС им. П.С. Непорожнего (6400 МВт), на которой в настоящее время ведутся восстановительные работы по ликвидации последствий аварии 17 августа 2009 г.

С учетом крупнейшей в России и одновременно в Европе Саяно-Шушенской ГЭС компания объединяет 53 энергообъекта возобновляемой энергетики (в том числе геотермальные станции на Камчатке). Холдинг «РусГидро» также объединяет научно-исследовательские, проектно-изыскательские, инжиниринговые организации и розничные энергосбытовые компании.

На момент создания и до регистрации нового фирменного наименования ОАО «РусГидро» (04.07.2008) полным фирменным наименованием Компании являлось Открытое акционерное общество «Федеральная гидрогенерирующая компания» (ОАО «ГидроОГК»). Компания создана в качестве 100%-го дочернего общества ОАО РАО «ЕЭС России» с внесением в оплату уставного капитала акций АО-ГЭС и имущественных комплексов электростанций.

В январе 2008 года завершен первый этап консолидации ОАО «РусГидро» путем присоединения акционерных обществ: ОАО «Волжская ГЭС», ОАО «Жигулевская ГЭС», ОАО «Воткинская ГЭС», ОАО «СШ ГЭС имени П.С. Непорожнего», ОАО «Зейская ГЭС», ОАО «Бурейская ГЭС», ОАО «Камская ГЭС», ОАО «Каскад ВВ ГЭС», ОАО «Нижегородская ГЭС», ОАО «Саратовская ГЭС», ОАО «Чебоксарская ГЭС», ОАО «Загорская ГАЭС», ОАО «Ставропольская электрическая генерирующая компания», ОАО «Дагестанская региональная генерирующая компания», ОАО «КаббалкГЭС», ОАО «Сулакэнерго», ОАО «Зеленчукские ГЭС», ОАО «Северо-Осетинская ГГК», ОАО «Кабардино-Балкарская гидрогенерирующая компания», ЗА О «ЭОЗ».

В июле 2008 года состоялся заключительный этап присоединения – выделенные из состава ОАО РАО «ЕЭС России» ОАО «Государственный холдинг ГидроОГК», ОАО «Миноритарный холдинг ГидроОГК», а также ОАО «Ирганайская ГЭС» и ОАО «Каскад НЧ ГЭС» реорганизованы в форме присоединения к ОАО «РусГидро», акции реорганизованных компаний конвертированы в акции ОАО «РусГидро».

На 1 сентября 2009 года (с учетом результатов размещения дополнительного выпуска акций в мае – августе 2009 года) Российской Федерации принадлежит 60,38% акций ОАО «РусГидро», миноритарным акционерам – 39,62%, общее количество размещенных акций – 269 695 430 802. Общее количество акционеров «РусГидро» - более 360 000.

Рисунок 2 - Структура акционерного капитала ОАО «РусГидро»

Корпоративное управление в ОАО «РусГидро» направлено не только на формирование положительного образа Общества в глазах его стейкхолдеров, но и на контроль и снижение рисков, поддержание устойчивого роста финансовых показателей и успешное осуществление деятельности ОАО «РусГидро», а также Холдинга в целом. Деятельность ОАО «РусГидро» базируется на следовании принципам корпоративного управления, основанным на требованиях законодательства в области корпоративного права, рекомендациях Кодекса корпоративного поведения Федеральной комиссии по ценным бумагам России и стандартах передовой практики корпоративного управления.

Важнейшими принципами эксплуатации гидроэнергетических объектов, входящих в состав ОАО «РусГидро», являются обеспечение их технической безопасности и системной надежности. С целью максимизации надежности работы оборудования и безопасности гидротехнических сооружений на всех действующих станциях ОАО «РусГидро» реализует программу технического перевооружения и реконструкции (ТПиР), которая разработана с учетом фактического и прогнозного состояния оборудования, зданий и сооружений, а также требований отраслевых и корпоративных стандартов. Ежегодно в работы по обновлению устаревшего оборудования компания инвестирует порядка 9-10 млрд. рублей.

В результате реализации программы ТПиР в 2008 году мощность станций ОАО «РусГидро» увеличилась на 24 МВт. В 2009 году за счет реконструкции турбин планируется увеличить мощность волжских станций на 24 МВт (Камская ГЭС-3 МВт, Волжская ГЭС-21 МВт), заменить трансформаторное оборудование на Рыбинской ГЭС, Саратовской ГЭС, Новосибирской ГЭС, а также осуществить комплексную реконструкцию гидростанций Северного Кавказа.

Создавая условия обеспечения системной надежности, рационально используя водные ресурсы, осваивая гидропотенциал и развивая возобновляемую энергетику, ОАО «РусГидро» способствует росту российской экономики, процветанию регионов и общества.

2.2 Расчет и анализ стоимости чистых активов

Рассчитаем стоимость чистых активов предприятия в соответствии с Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Для расчета используем формулу (1).

Поэтапный расчет стоимости ЧА содержится в таблице П2.1. Расчет произведен по данным бухгалтерской отчетности общества за 2006 , 2007, 2008 гг., приведенным в Приложении 1. Динамика изменения стоимости нетто-активов компании отражена в таблице 3.

Таблица 3 - Изменение стоимости чистых активов в 2006-2008 гг.

Дата	Стоимость чистых активов, тыс. руб.	Изменение стоимости чистых активов
		в сумме, тыс. руб.	в % к началу года
01.01.2006	104548259
31.12.2006	141734822	37186563	35,57
31.12.2007	176755185	35020363	24,71
31.12.2008	410184335	233429150	132,06

На протяжении анализируемого периода наблюдается положительная динамика изменения стоимости чистых активов. По состоянию на 01.01.2006 стоимость чистых активов составляла 104548259 тыс. руб.За 2006 г. изменение составило 37186563 тыс. руб. (или 35,57% по сравнению с началом 2006 г). В 2007 г. темп роста показателя несколько замедлился и составил 24,71% по отношению к началу года. 2008 г. характеризуется увеличением стоимости ЧА на 132,06% (что представляет собой 233492150 тыс.руб.). Столь значительное изменение показателя связано с завершением в 2008 г. консолидации общества. Как уже упоминалось, за 2006-2008 гг. к ОАО «РусГидро» были присоединены гидроэлектростанции, ранее являвшиеся самостоятельными акционерными обществами. Таким образом, рост величины ЧА в наибольшей степени обусловлен многократным увеличением стоимости основных средств. Вклад изменений остальных статей баланса в изменение стоимости чистых активов не столь велик, хотя здесь также наблюдалась положительная динамика: рост величины запасов, дебиторской задолженности, незавершенного строительства, краткосрочных финансовых вложений и прочих внеоборотных активов, увеличение суммы денежных средств.

Согласно требованиям закона, стоимость чистых активов должна составлять большую величину, чем стоимость уставного капитала и минимальный размер уставного капитала для предприятий данной организационно-правовой формы.

Проверим, выполняются ли эти условия. Как видно из таблицы 4, величина чистых активов на протяжении анализируемого периода времени превышала размеры уставного капитала и не оказывалась меньше минимально установленного размера уставного капитала. Это говорит об устойчивой позиции предприятия, а также о том, что в рассматриваемом периоде стоимость чистых активов компании позволяла осуществлять выплату дивидендов собственникам. Кроме того, отметим, что темпы роста стоимости нетто-активов превышают темпы увеличения уставного капитала: если по состоянию на 01.01.2006 чистые активы превышали уставный капитал на сумму 596936 тыс. руб., то к 31.12.2008 эта величина составила уже 165170276 тыс. руб.

Таблица 4 - Сопоставление стоимости чистых активов и уставного капитала

Дата	Чистые активы, тыс. руб.	УК, тыс. руб.	ЧА-УК, тыс. руб.
на 01.01.2006	104548259	103951323	596936
на 31.12.2006	141734822	140954760	780062
на 31.12.2007	176755185	156864374	19890811
на 31.12.2008	410184335	245014059	165170276

Итак, на основании анализа динамики чистых активов ОАО «РусГидро» в период с 01.01.2006 по 31.12.2008 можно сделать вывод, что предприятие характеризуется достаточным уровнем финансовой устойчивости. Значительное увеличение чистых активов за счет роста стоимости основных фондов дает возможности для стабильного развития компании.