Анализ финансово-хозяйственной деятельности транспортного предприятия на примере ОАО "Керченский таксопарк" (стр. 2 из 22)
Финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия можно определить как стабильность превышения доходов над расходами. Для дальнейших исследований финансово-экономической стабильности функционирования предприятия необходимо выяснить смысл и значение понятия «финансовой устойчивости», так как есть предположение, что именно финансовая устойчивость является основой стабильности функционирования предприятия.
Рассмотрим, какой смысл вкладывают в это понятие разные авторы:
- «финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность» [48];
- «обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности» [48];
- «финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости» [28];
- «финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска» [8].
Некоторые авторы не дают определения финансовой устойчивости, а сразу переходят к рассмотрению оценочных показателей [16, 17, 39].
Е.В. Кувшинникова, обобщая зарубежный опыт финансового анализа, дает определение: «под устойчивостью предприятия принято понимать его независимость от внешних источников финансирования, то есть заемных средств. Под устойчивостью понимается также устойчивость дохода акционеров (собственников), или степень независимости этого дохода от внешних факторов, таких как, например, процентные ставки за кредит, положение предприятия на рынке и общая деловая активность в отрасли, которые во многом определяют эффективность работы компании и рентабельность его активов» [31].
Если обобщить все определения, то финансовая устойчивость выражается в кредитоспособности, платежеспособности и в постоянном росте прибыли и капитала при минимальном риске. Однако предприятие может иметь достаточное количество кредитов для нормального функционирования и не являться кредитоспособным, что в итоге не будет означать финансовую неустойчивость предприятия. Также предприятие может осуществлять свою деятельность и иметь постоянную прибыль, не имеющую тенденции роста, что также не будет являться фактором финансовой неустойчивости, а переоснащение предприятие может осуществлять за счет финансового лизинга, оперативного лизинга и др.
Что же касается платежеспособности, то если предприятие не будет являться таковым, соответственно, оно не сможет быть и финансово устойчивым. То же можно сказать и о совокупном риске, уровень которого отражает ту или иную степень финансовой устойчивости, так как при неблагоприятных условиях, чем больше совокупный риск, тем в более короткий срок и с наибольшими потерями предприятие может оказаться в кризисном положении, либо вообще обанкротиться.
Из анализа определений можно сделать выводы, что, во-первых, в основном авторами методик [8, 28, 31, 42, 48] под финансовой устойчивостью понимается его кредитоспособность, во-вторых, предлагаемые показатели логичнее было бы вывести в раздел анализа кредитоспособности, в-третьих, финансовую устойчивость, как таковую, определяют показатели платежеспособности и уровень совокупного риска, который рассчитывается через формулу сопряженного эффекта деятельности предприятия [39]. Показатели платежеспособности предприятия характеризуют способность предприятия расплачиваться по счетам. Они отражают краткосрочную финансовую устойчивость предприятия и как информация интересуют следующих пользователей:
1. Поставщиков предприятия, так как они хотят, чтобы их счета оплатили в срок.
2. Финансовые учреждения, которые желают получить проценты по выданным кредитам и ждут погашения кредита в срок.
3. Сотрудников предприятия, так как, особенно в Украине, бывает задержка заработной платы.
Из вышеизложенного ясно, что «финансовая устойчивость», действительно, является основой «финансово-экономической стабильности функционирования предприятия», которая, в свою очередь, оценивает состояние объекта на долгосрочную перспективу. Взаимосвязь понятий очевидна, но нас также интересует, какие еще показатели и понятия объединяет в себе «финансово-экономическая стабильность функционирования предприятия».
Когда мы говорим о превышении доходов над расходами, то, естественно, подразумеваем, рентабельность предприятия, так как, из определения рентабельности следует, что «предприятие считается рентабельным, если его результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства и образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия» [8]. Важность значения показателей рентабельности отмечает Е.В. Кувшинникова: «... Если показатели платежеспособности и финансовой устойчивости невысокие, но предприятие рентабельно, оно за счет полученной прибыли сможет увеличить собственный капитал, тем самым поднять устойчивость и станет более «платежеспособным» [31].
А.Д. Шеремет: «показатели рентабельности - это важные характеристики факторной среды формирования прибыли и дохода предприятий» [48]. Таким образом, когда мы оцениваем финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия, помимо показателей финансовой устойчивости необходимо рассчитывать показатели рентабельности. Согласно зарубежному опыту [12, 14, 21, 31-33, 38], характеристикой эффективности работы предприятия, главным образом, являются показатели рентабельности собственного капитала и рентабельности активов, на которые влияют структура капитала (пассивов) и структура издержек предприятия.
Из определения - «капитал - это часть финансовых ресурсов, предназначенных для развития производственно - торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы и т.д.). Капитал - деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота» [17]. Такое определение отражает экономическую концепцию капитала В учете капитал понимается как разница между активами и обязательствами. В целях анализа расширяют термины: помимо собственного капитала рассматривают заемный капитал, который фактически является долгосрочными обязательствами. Такое расширение термина связано с узким инвестиционным подходом, когда происхождение источника средств не имеет существенного значения.
Для функционирования предприятия и получения прибыли необходим капитал, структура которого генерирует ту или иную степень финансового риска. Чем больше доля заемных средств в структуре капитала, тем больше финансовый риск и, соответственно, меньше кредитоспособность предприятия, а также финансовая устойчивость (согласно выведенному нами определению). Оценить финансовый риск можно через показатель финансового левериджа (или финансового рычага). Данному показателю уделяется большое внимание в международной практике финансового анализа [12, 14, 21, 31-33, 38].
В последние годы показатель финансового левериджа также приобрел важность при оценке финансового состояния предприятия и применяется в различных методиках [24, 25, 28, 31,]. Е.С. Стоянова дает следующее определение: «эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность» или «эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (тоже в процентах)» [31]. Если обобщить все определения, которые даются в литературе, то можно заключить, что уровень финансового левериджа показывает, насколько процентов возрастет (уменьшится) прибыль на собственный капитал при увеличении (уменьшении) прибыли на весь капитал на один процент.
Рентабельность и устойчивость предприятия подвержены влиянию структуры издержек. Соотношение постоянных и переменных издержек генерирует ту или иную степень предпринимательского риска. Чем больше доля постоянных издержек в структуре затрат, тем больше предпринимательский риск, выше порог рентабельности. Для предприятий с высокой долей длительно -иммобилизованных фондов в активах (рис. 1.1)) анализ предпринимательского риска необходим. Оценить предпринимательский риск можно через показатель производственного левериджа (или операционного рычага) [28,31]. По определению Е.С. Стояновой: «действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли... На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем ... начнет убывать...» [31].
