- Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
Структура источников финансирования характеризуется удельным весом собственного, заемного и привлеченного капитала в общем его объеме. При формировании структуры капитала, как правило, на многих российских предприятиях определяют долю собственного и заемного капитала. Оценка данной структуры очень важна. Минимальным будет риск у тех предприятий, кто строит свою деятельность преимущественно на собственном капитале, но доходность деятельности таких предприятий невысока, так как эффективность использования заемного капитала в большинстве случаев оказывается более высокой. Оптимальным вариантом формирования финансов предприятия считается следующее соотношение: доля собственного капитала должна быть больше или равна 60%, а доля заемного капитала – меньше или равна 40%.
3.2 Расчет эффективного внедрения мероприятия по совершенствованию капитала ОАО «АБС ЗЭиМ Автоматизация»
Капитал организации – это источник финансирования финансово-хозяйственной деятельности. Величина совокупного капитала организации отражается в пассиве бухгалтерского баланса. Совокупный капитал состоит из собственного и заемного. В форме № 3 «Отчет об изменениях капитала» отражается информация о состоянии и движении собственного капитала организации. А в форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» есть информация о состоянии и движении заемного капитала.
Для анализа и обоснования оптимальной структуры средств финансирования можно использовать следующую классификацию.
Подразделение собственного капитала
· На внешние (за счет эмиссии акций) источников средств;
· И внутренние (за счет части прибыли) источники средств;
· Выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования позволяет аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед собственниками (владельцами, акционерами) организации и ее кредиторами.
Анализ структуры собственного капитала преследует следующие основные цели:
· Выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
· Определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли.
Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости.
Для анализа структуры и динамики источников средств (капитала) организации составляется следующая табл. 3.1
Таблица 3.1Анализ структуры и динамики основных источников финансирования ОАО «АБС ЗЭиМ Автоматизация» за 2007-2009 гг.
| Показатели | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. | Абсолютное изменение (+;-) | Темп роста % | ||
| 2008 – 2007гг. | 2009 – 2008гг. | 2008/2007гг. | 2009/2007гг. | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 1.Собственные средства финансирования | 606157 | 605164 | 596275 | -993 | -8889 | 99,8 | 98,5 |
| 1.1.Уставный капитал | 79100 | 79100 | 79100 | - | - | - | - |
| 1.2.Добавочный капитал | 41758 | 41758 | 41758 | - | - | - | - |
| 1.3.Резервный капитал | 19775 | 19775 | 19775 | - | - | - | - |
| 1.4.Нераспределенная прибыль | 465524 | 464531 | 455642 | -993 | -8889 | 99,8 | 98,5 |
| 2.Заемные источники финансирования | 157921 | 453024 | 383533 | 295103 | -69491 | 102,8 | 84,6 |
| 2.1.Банковские кредиты | 74871 | 311538 | 242848 | 236667 | -68690 | 416,1 | 77,9 |
| 2.2.Отложенные налоговые обязательств | 10623 | 11094 | 14704 | 471 | 3610 | 104,4 | 132,5 |
| 2.3.Прочие средства | 72427 | 130392 | 125981 | 57965 | -4411 | 180,0 | 96,6 |
| 3.Итого средств финансирования | 764078 | 1058188 | 979808 | 294110 | -78380 | 138,4 | 92,5 |
На основании расчетов, приведенных в табл. 3.1 следует, что уставный капитал, добавочный капитал и резервный капитал не изменились. Нераспределенная прибыль снизилась. Заемные источники финансирования снизились за счет банковских кредитов и прочих средств. В целом, с точки зрения рациональности структуры источников финансирования, данные табл. 3.1 нельзя оценить положительно.
Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки:
· Скорость возврата вложенного капитала;
· Показатель рентабельности собственного капитала;
· Показатель «прибыль на акцию»;
· Среднюю взвешенную цену капитала.
Рассмотрим методику использования каждого критерия оценки.
Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели:
· Рентабельность собственного капитала;
· Экономическая рентабельность;
· Финансовый рычаг.
Чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала (целевого показателя, учитывающего интересы владельцев организации).
В качестве критерия оптимизации обобщающего показателя, который, с одной стороны, учитывает интересы собственников организации, с другой стороны, соединяет в себе частные показатели рентабельности и финансового риска, можно использовать соотношение «рентабельность – финансовый риск».
Изменения в капитале организации проходят в результате операций с собственниками, приобретающими выпущенные в отчетном периоде акции, в пользу которых начисляются и выплачиваются дивиденды, а также за счет накопления нераспределенной прибыли, уценки и дооценки различных видов имущества. В общем виде эти изменения выражаются в изменении чистых активов за отчетный период или физической величины собственного капитала в зависимости от принятой концепции. Изменения собственного капитала возникают в результате:
· Расчетов с собственниками по дивидендам и эмиссии акций;
· Прибылей и убытков, не признающихся в отчете о прибылях и убытках;
· Накопленной (нераспределенной) прибыли;
· Изменений в учетной политике.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Предприятие заинтересовано и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (эффективность использования предприятием собственных средств).
Так как эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность, и уплаты налога на прибыль. Предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.
Рассмотрим эффект финансового рычага в табл. 3.2
Таблица 3.2Расчет эффекта финансового рычага ОАО «АБС ЗЭиМ Автоматизация» за 2007-2009гг
| Показатели | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. | Абсолютное изменение (+;-) | |
| 2008 – 2007гг. | 2009 – 2008гг. | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1.Собственный капитал, ден. ед. | 606157 | 605164 | 596275 | -993 | -8889 |
| 2.Заемный капитал, ден. ед. | 157921 | 453024 | 383533 | 295103 | -69491 |
| 3.Операционная прибыль, ден. ед. | 24764 | 8318 | 23113 | -16446 | 14795 |
| 4.Ставка налога на прибыль, % | 20 | 20 | 20 | - | - |
| 5.Налогооблагаемая прибыль, ден. ед. | 137874 | 17381 | 9655 | -120493 | -7726 |
| 6.Чистая прибыль, ден. ед. | 101944 | 10036 | 4118 | -91908 | -5918 |
| 7.Рентабельность собственного капитала, % | 0,16 | 0,16 | 0,02 | - | -0,14 |
| 8.Эффект финансового рычага, % | 0,01 | 0,02 | 0,06 | 0,01 | 0,04 |
Рентабельность активов снижается в 2009 г. (это видно из табл. 2.3). Если в прогнозном 2010 г. она повысится, то возрастет эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага в 2009 г. увеличился. Это является положительной динамикой.
Расчет эффекта финансового рычага дает точные результаты только в том случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.
Заключение
Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.
Прибыльность (доходность, рентабельность) является нетто-результатом определенной политики предприятия и принятия управленческих решений. Поэтому при попытке сделать прогноз финансового благополучия предприятия многие аналитики основное внимание уделяют изучению динамики именно этой группы показателей. Знание механизма воздействия финансового рычага позволяет целенаправленно управлять стоимостью и структурой финансов.