Влияние оборотных активов и оборотного капитала на стоимость бизнеса проявляется через оборачиваемость оборотного капитала и рентабельность инвестированного капитала. Кроме того, политика финансирования оборотных активов влияет на средневзвешенную стоимость капитала, а темп роста оборотного капитала влияет на темп роста инвестированного капитала.
Анализ динамики и структуры оборотных активов и оборотного капитала представлен в таблице 18.
Таблица 18
| Показатель | начало года | конец года | изменение за год | доля факторов в изменении оборотных активов | ||||
| сумма, тыс. руб. | удельный вес, % | сумма, тыс. руб. | удельный вес, % | в тыс. руб. | темп прироста, % | в структуре, % | ||
| Запасы | 120 948 | 27,5 | 118 038 | 28,9 | (2 910) | (2,4) | 1,3 | (9,6) |
| сырье, материалы | 102 039 | 23,2 | 110 991 | 27,1 | 8 952 | 8,8 | 3,9 | 29,5 |
| затраты в незавершенном производстве | - | - | - | - | - | - | - | - |
| готовая продукция, товары отгруженные | 9 979 | 2,3 | 2 265 | 0,6 | (7 714) | (77,3) | (1,7) | (25,4) |
| расходы будущих периодов | 8 929 | 2,0 | 4 782 | 1,2 | (4 147) | (46,4) | (0,9) | (13,7) |
| прочие запасы и затраты | - | - | - | - | - | - | - | - |
| НДС по приобретенным ценностям | 3 852 | 0,9 | 3 270 | 0,8 | (582) | (15,1) | (0,1) | (1,9) |
| Дебиторская задолженность | 274 510 | 62,5 | 254 986 | 62,4 | (19 524) | (7,1) | (0,1) | (64,3) |
| Финансовые вложения | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Денежные средства | 39 998 | 9,1 | 32 651 | 8,0 | (7 347) | (18,4) | (1,1) | (24,2) |
| Прочие оборотные активы | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Итого оборотные активы | 439 308 | 100,0 | 408 945 | 100,0 | (30 363) | (6,9) | - | (100,0) |
Таблица 19
Анализ структуры оборотных активов по элементам
| Показатель | начало года | конец года | оптимальная структура (исходя из нормативных коэффициентов ликвидности), % | ||
| сумма, тыс. руб. | удельный вес, % | сумма, тыс. руб. | удельный вес, % | ||
| Запасы с НДС | 124 800 | 28,4 | 121 308 | 29,7 | 50,0 |
| Дебиторская задолженность | 274 510 | 62,5 | 254 986 | 62,4 | 47,0 |
| Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения | 39 998 | 9,1 | 32 651 | 8,0 | 3,0 |
| Итого оборотные средства | 439 308 | 100,0 | 408 945 | 100,0 | 100,0 |
Анализ структуры оборотных активов по элементам (таблица 19) позволяет сделать вывод о том, что удельный вес запасов и НДС составляет 29,7%. Удельный вес дебиторской задолженности напротив слишком высок. Денежных средств и краткосрочных финансовых вложений занимают незначительную часть. Для улучшения структуры оборотных активов, предприятию рекомендуется увеличить долю запасов и НДС и уменьшить долю дебиторской задолженности.
Для оценки финансовой устойчивости организации особое значение имеет анализ оборотных активов по ликвидности (Таблица 20).
Таблица 20
Анализ структуры оборотных активов по ликвидности
| Показатель | расчет | начало года | конец года | оптимальная структура (исходя из нормативных коэффициентов ликвидности), % | ||
| сумма, тыс. руб. | удельный вес, % | сумма, тыс. руб. | удельный вес, % | |||
| Неликвидные активы | незавершенное производство, расходы будущих периодов, прочие запасы, НДС, долгосрочная дебиторская задолженность, авансы выданные | 17 279 | 3,9 | 42 801 | 10,5 | менее 30 |
| Ликвидные активы | сырье и материалы, готовая продукция, краткосрочная дебиторская задолженность, прочие оборотные активы | 382 031 | 87,0 | 333 493 | 81,5 | более 67 |
| Высоколиквидные активы | финансовые вложения, денежные средства | 39 998 | 9,1 | 32 651 | 8,0 | приблизительно 3 |
| Итого оборотные активы | 439 308 | 100,0 | 408 945 | 100,0 | 100 | |
Результаты анализа структуры оборотных активов по ликвидности свидетельствуют о то, что неликвидные активы составляют 10,5%, что не превышает оптимального показателя, который равен 30%. Удельный вес ликвидных активов равен 81,5 %, он подходит под оптимальный показатель, который должен быть более 67%. Высоколиквидные активы не на много превышают оптимальный размер. Для улучшения структуры оборотных рекомендуется немного увеличить неликвидные активы и соответственно уменьшить ликвидные.
Таблица 21
Структура оборотного капитала по пассиву (источники формирования оборотного капитала)
| Показатель | начало отчетного года | конец отчетного года | доля факторов в изменении капитала, % | ||
| значение, тыс. руб. | удельный вес, % | значение, тыс. руб. | удельный вес, % | ||
| Собственные оборотные средства | (801 804) | (465,06) | (933 251) | (698,33) | (339,08) |
| Долгосрочные обязательства | 893 230 | 518,09 | 993 912 | 743,72 | 259,72 |
| Краткосрочные кредиты и займы | 80 981 | 46,97 | 72 980 | 54,61 | (20,64) |
| Оборотный капитал | 172 407 | 100,0 | 133 641 | 100,0 | (100,0) |
Оценивая структуру оборотного капитала по источникам формирования, можно отметить, что в оборотном капитале доминируют долгосрочные обязательства и их удельный вес растет. Величина собственных оборотных средств отрицательна и продолжает увеличиваться. Величина чистого оборотного капитала уменьшилась и составила 60 661 тыс. руб.
Таблица 22
Структура оборотного капитала по активам (использование оборотного капитала)
| Показатель | начало отчетного года | конец отчетного года | доля факторов в изменении капитала, % | ||
| значение, тыс. руб. | удельный вес, % | значение, тыс. руб. | удельный вес, % | ||
| Запасы и НДС по приобретенным ценностям | 124 800 | 72,39 | 121 308 | 90,77 | 9,01 |
| Дебиторская задолженность | 47 607 | 27,61 | 12 333 | 9,23 | 90,99 |
| Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, прочие | - | - | - | - | - |
| Оборотный капитал | 172 407 | 100,0 | 133 641 | 100,0 | 100,0 |
Структура оборотного капитала по направлениям использования такова: в отчетном году сокращается дебиторская задолженность и повышается показатель запасы и НДС по приобретенным ценностям.
Следующим этапом анализа является анализ производственного, операционного и финансового циклов.
Длительность циклов, которая зависит от оборачиваемости оборотного капитала, самым существенным образом влияет на рентабельность инвестированного капитала - один из важнейших первичных факторов стоимости бизнеса.
Таблица 23
Расчет длительности операционного и финансового цикла
| Показатель | предыдущий год | отчетный год |
| 1 | 2 | 3 |
| Длительность пребывания запасов сырья и материалов на складе | 34 | 34 |
| Коэффициент нарастания затрат | 0,8212 | 0,7898 |
| Длительность производственного процесса | 3 | 1 |
| Длительность пребывания запасов готовой продукции на складе (включая товары отгруженные) | 2 | 0 |
| Длительность дебиторской задолженности | 55 | 38 |
| Длительность кредиторской задолженности | 56 | 47 |
| Длительность производственного цикла | 39 | 36 |
| Длительность операционного цикла | 94 | 74 |
| Длительность финансового цикла | 39 | 27 |
Длительность производственного, операционного и финансового циклов снизились за счет снижения длительности пребывания на складе готовой продукции, сокращения производственного процесса, а также существенного снижения длительности дебиторской и кредиторской задолженности задолженности. Коэффициент нарастания затрат уменьшается.
Таблица 24
Обоснование длительности операционного и финансового цикла (упрощенный расчет).
| Наименование показателя | расчет | предыдущий год | отчетный год | темп прироста |
| Длительность пребывания запасов на складах | (запасы) / себестоимость проданных товаров, продукции х 365 | 24 | 18 | (26,5) |
| Длительность оборота НДС | НДС / выручка х 365 | 1 | 0 | (36,1) |
| Длительность дебиторской задолженности | (дебиторская задолженность / выручка) х 365 | 55 | 38 | (30,0) |
| Длительность кредиторской задолженности | (кредиторская задолженность / Расходы по обычным видам деятельности) х 365 | 53 | 41 | (22,3) |
| Длительность операционного цикла | Длительность оборота запасов | 80 | 57 | (29,0) |
| Длительность финансового цикла | Длительность операционного цикла + Длительность дебиторской задолженности - Длительность кредиторской задолженности | 26 | 15 | (42,6) |
Таблица 25.