Финансирование и кредитование инвестиционной деятельности предприятия (стр. 3 из 5)
ДПдиск= ДПi/(1+r)n,
где ДПi- денежный поток;
r – ставка дисконтирования;
n – номер шага (года).
Период окупаемости будет определен следующим образом:
Tок =6,25 +1777 /4408= 6,75 года
Таким образом, реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении 6 лет и трех кварталов от периода инвестирования средств. Период окупаемости проекта информирует о временном периоде, необходимом для возврата вложенных средств, но не учитывает динамику доходов в последующий период.
Метод чистой стоимости доходов основывается на сравнении затрат с доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.
ЧТСД = ПД - ПР,
где ПД — суммарные приведенные доходы;
ПР — приведенные затраты по проекту.
При учете потоков дохода до 2013 года включительно, а также ставки дисконтирования 14%, ЧТСД составит:
ЧТСД=37631 - 35000 =2631 тыс. руб.
Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение ЧТСД по проекту к величине инвестиций:
СДП = ЧТСД / ПР * 100 %
Для данного инвестиционного проекта ставка доходности составила 7,5%. Преимущества ставки доходности проекта заключаются в том, что этот показатель является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Однако в условиях данного инвестиционного проекта этот показатель отражает доходность лишь за период до конца 2014 г., тогда как срок эксплуатации (а соответственно и период получения прибыли от сдачи в аренду помещений) нового здания составит гораздо больший период. Таким образом, этот показатель при использовании для расчета эффективности реализуемого инвестиционного проекта строительства можно считать условным.
Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными.
Последовательность расчета следующая:
1) исходя из предыдущих расчетов при ставке дисконтирования 14% ЧТСД =2631 тыс. руб.
2) выбор новой ставки дисконтирования; т.к. ЧТСД>0, то и ставка должна быть больше 14%
3) определение суммы потока доходов, дисконтированных по ставке 18%. Они составит 34498 тыс. руб. Тогда ЧТСД(2) =33846-35000=-1154 тыс. руб.
4) на основе рассчитанных показателей составляется следующая пропорция:
Далее решается уравнение, в котором x=2,78%.
5) нахождение непосредственно внутренней ставки доходности проекта:
ВДСП=14+2,78=16,78%
Таким образом, инвестиционный проект строительства здания останется безубыточным даже при завышенной ставке дисконтирования 16,78 %.
ВСДПможно интерпретировать как некий «запас прочности» проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки дисконтирования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более привлекательны, так как потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его стоимости.
Все используемые показатели (за исключением последнего – ВСДП) оказываются под субъективным влиянием аналитика. Основой для их расчета служит ставка дисконтирования, которая может быть завышенной, либо наоборот заниженной. Особенно неблагоприятна ситуация, когда ставка занижена. В этом случае срок окупаемости проекта может быть существенно отодвинут, либо может вообще никогда не наступить. Основываясь на данных обстоятельствах ставка дисконтирования была принята равной 14%, что связано, прежде всего, с нестабильностью российской экономики в период кризиса и непредсказуемости дальнейших изменений в области экономической, а в частности инфляционной, политики государства.
2.3 Кредитование как источник финансирования инвестиционного проекта, проводимого ООО «Марка плюс»
Реализуемый инвестиционный проект строительства здания полностью финансируется за счет заемных источников, а именно за счет срочного кредита в сумме 35 млн. руб. на срок 2 года. Все условия кредитования, в т.ч. срок погашения, процентная ставка и обеспечение определены в соответствующем кредитном договоре, а также договорах залога и поручительства.
Преимущества данного метода финансирования заключаются в том, что он позволяет полностью и с наименьшими (по сравнению с другими методами) усилиями получить необходимые средства. Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Процент является фактически установленным, на этапе составления бизнес-плана легко прогнозируется. Банки предлагают гибкие схемы заимствования и погашения долга, а также могут предоставлять дополнительные услуги.
Среди недостатков, прежде всего, можно отметить необходимость платы за кредит (как заемный источник) в виде процента, причем данный процент может оказаться достаточно высоким. Ставка процента может пересматриваться (если обратное не учтено в кредитном договоре) в связи с увеличением ставки рефинансирования ЦБ РФ. Для получения кредита также необходимо предоставить обеспечение в виде залога или поручительства как гарантии возврата ссуды. Что касается суммы кредита, то она может лимитироваться в зависимости от политики банка, кредитоспособности и платежеспособности заемщика. Для определения данных характеристик заемщика ему необходимо предоставить в банк определенный пакет документов, включающий бухгалтерскую отчетность за последние года, бизнес-план инвестиционного проекта и т.д.
ООО «Марка плюс» был предоставлен кредит в сумме 35 млн. руб. сроком на 2 года. Целевое назначение кредита – осуществление инвестиционного проекта строительства здания. За пользование кредитом предприятие обязано уплачивать банку проценты по ставке 15% годовых. Проценты начисляются на остаток задолженности по основному долгу, учитываемой на ссудном счете на начало операционного дня. День зачисления денежных средств на счет Заемщика не учитывается при расчете суммы начисленных процентов. При полном гашении кредита проценты за пользование кредитом Заемщик обязан уплатить одновременно с возвратом кредита.
Схема гашения кредита предоставлена в таблице ниже:
Таблица 3.2, тыс. руб.
Схема гашения кредита
| Период погашения кредита | Остаток задолженности | Проценты уплаченные | Гашение основного долга |
| 4 квартал 2007 года | 35000 | 1323 | 0 |
| 1 квартал 2008 года | 35000 | 1295 | 0 |
| 2 квартал 2008 года | 35000 | 1308 | 0 |
| 3 квартал 2008 года | 35000 | 1323 | 0 |
| 4 квартал 2008 года | 35000 | 1323 | 0 |
| 1 квартал 2009 года | 32300 | 1222 | 2700 |
| 2 квартал 2009 года | 29300 | 1095 | 3000 |
| 3 квартал 2009 года | 0 | 741 | 29300 |
| Итого | х | 9630 | 35000 |
Стоимость кредита составила 9630 тыс. руб. Расчет производился методом простых процентов исходя из количества календарных дней. Достаточно высокая сумма уплаченных процентов объясняется тем, что до фактического окончания срока строительства (т.е. до 1 кв. 2009 г.) ООО «Марка плюс» не производило гашение суммы основного долга. Большую часть основного долга планируется погасить в 3 кв. 2009 г. за счет увеличения уставного капитала путем продажи объекта собственности учредителя – АЗС.
Кредит, предоставленный по настоящему договору, обеспечивается:
· залогом двухэтажного кирпичного здания офиса с подвалом, площадью 672,1кв.м., одноэтажного кирпичного здания гаража, площадью 113,1 кв.м., земельного участка площадью 4017 кв.м. согласно договору залога от №0553-З от 01.10.2007 года
· поручительством ООО «Марка» согласно договору поручительства №0553П-1 от 01.10.2007года
· поручительством Иванова А.Г. согласно договору поручительства №0553П-2 от 01.10.2007года
· поручительством Смирнова А.А. согласно договору поручительства №0553П-3 от 01.10.2007года
Исходя из этого, можно отметить, что учредители предприятия ООО «Марка плюс» имеют достаточное имущество для частичного покрытия кредита (частично кредит обеспечивается за счет строящегося здания), а следовательно можно предложить иные менее затратные способы и схемы финансирования данного инвестиционного проекта, которые делают акцент на использование в том числе и собственных средств.
3. Совершенствование структуры источников финансирования инвестиционного проекта, реализуемого ООО «Марка плюс»
В процессе анализа финансирования инвестиционного проекта строительства, реализуемого ООО «Марка плюс», были выявлены некоторые недостатки используемого метода финансирования за счет заемного капитала. Наиболее значимый из них – это дороговизна кредитных ресурсов. Поэтому необходимо изыскать более дешевые и одновременно эффективные способы финансирования данного инвестиционного проекта.
В теоретической части курсовой работы были рассмотрены разнообразные методы финансирования инвестиций, которые имеет смысл рассмотреть как потенциальные методы для данного предприятия. Изначально необходимо отметить, что использование бюджетных средств не представляется возможным ввиду чисто коммерческой направленности проекта, отсутствия социальной значимости. Также, исходя из того, что предприятие не является крупным и, в принципе, осуществляя инвестиционный проект, таковой цели не ставит, такие способы как акционирование и проектное финансирование являются нецелесообразными и малоэффективными. Финансирование полностью за счет собственных средств (т.е. самофинансирование) также представляется нерациональным, т.к. деятельность предприятия фактически остановится (за исключением строительных работ), предприятие потеряет значительную часть доходов и соответственно резко возрастет риск банкротства.