По-видимому, «инвариантность» доли амортизации в финансировании капитальных вложений можно объяснить тем, что и в 2000 г. и в 2008 г. помимо огромного количества предприятий, медленно, но верно проедающих свой основной капитал (амортизационные отчисления у них уменьшают базу по уплате налога на прибыль, но фактически основные средства в рамках этих отчислений не приобретаются), существовало множество новых, динамично развивающихся компаний, у которых никаких «невыбранных» амортизационных фондов нет, а есть острая потребность в инвестициях, которую можно удовлетворить только за счет собственной прибыли, заемных и привлеченных средств.
Таким образом, по мнению А. Алексеева [1], высокая доля прибыли и соответственно низкая доля амортизации как источника инвестиций является, по-видимому, следствием трех следующих факторов:
1. Часть предприятий не осуществляет никаких инвестиционных программ, постепенно тратит начисляемую амортизацию и тихо идет к банкротству. Начисляемая здесь амортизация «теряется» с точки зрения осуществления воспроизводственного процесса в целом и, соответственно, снижает долю амортизации в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования.
2. Другой группе предприятий, напротив, недостаточно начисляемой амортизации для осуществления как простого, так и тем более расширенного воспроизводства. Здесь на инвестиционные цели активно используется прибыль, а в случае ее недостаточности привлекаются заемные средства. Эта группа в значительной степени и определяет высокую долю прибыли и заемных средств в финансировании инвестиций.
3. Наконец, высокая доля прибыли и заемных средств и низкая доля амортизации в финансировании инвестиционных программ - это следствие инфляции.
Действительно, амортизационных начислений в условиях стабильно высокой инфляции по определению не может быть достаточно для осуществления простого воспроизводства (амортизационных отчислений на основное средство, приобретенное, например, семь лет назад, заведомо не хватит на приобретение аналогичного основного средства по завершении амортизационного периода). Недостаток средств приходится покрывать из прибыли, естественно, после уплаты налога на нее, а в случае недостаточности прибыли, то и за счет заемных ресурсов. То есть чем выше инфляция, тем в большей степени бизнес вынужден финансировать простое воспроизводство из прибыли и заемных средств, что вообще противоречит логике простого воспроизводства.
Лучшее решение проблемы финансирования простого воспроизводства за счет прибыли - очевидно, снижение инфляции. Расчеты также показывают, что рассматриваемая проблема напрямую связана с нормативным сроком амортизации: даже при невысокой инфляции за длительный период разница между ценой оборудования на момент приобретения и на момент его ликвидации становится значительной. Чем короче период амортизации, тем менее инфляция подавляет инвестиционный процесс. Весьма эффективен механизм амортизационной премии - списывания значительной части стоимости оборудования (например, до 30%) в первый год эксплуатации основного средства.
Если инфляция тяготеет к гиперинфляции, государство начинает предпринимать попытки защитить амортизационные начисления. Пример тому - регулярная переоценка основных фондов, практикуемая в России в период высокой инфляции. Технически эта процедура довольно сложна для бизнеса, но в принципе ее можно и упростить. Например, использовать коэффициенты пересчета стоимости основных средств за соответствующие годы, принимаемые на законодательном уровне. Понятно, один коэффициент не может адекватно отражать изменения, происходящие на рынках тысяч и тысяч видов оборудования, но если он даже и окажется завышенным для каких-то видов основных средств, это будет означать, что какие-то предприятия получат свою инвестиционную премию (правда, за счет сокращения отчисления налога на прибыль в бюджет). Если занижен - частично простое воспроизводство так и будет осуществляться за счет прибыли, но все же в меньшем масштабе, чем это происходит сегодня.
Наконец, можно снизить налог на прибыль, мотивировав это тем, что предприятие не может осуществлять простое воспроизводство за счет амортизации и признает, что оно происходит за счет чистой прибыли.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В настоящее время российская экономика не получает достаточных средств для развития, учитывая ее инфраструктурные проблемы, несмотря на тенденцию постоянного роста инвестиционных вложений за последние десять лет. Хотя темп роста объема инвестиций в принципе не имеет явной тенденции к росту, за последний год упав на 8%. Также следует отметить, что российская экономика постепенно эволюционирует в сторону западной модели финансирования роста. Так, еще в начале 2000-х гг. примерно половина инвестиций в основной капитал представляла собой собственные средства и еще столько же - заемные. Во второй половине текущего десятилетия это соотношение стало уверенно смещаться в сторону привлеченных средств - 40 : 60 % (во многих западных компаниях доля привлеченного капитала достигает 80% и выше). До осени 2008 г. ограничения по источникам финансирования развития бизнеса постепенно снимались, однако в настоящее время, очевидно, произошел откат к жестким финансовым ограничениям прошлых лет. Поэтому на данный момент очень важно, по крайней мере, сохранить существующий приток инвестиций, необходимый предприятиям.
В условиях кризиса значительную роль должно сыграть государство, причем просто бюджетного финансирования здесь не достаточно. Необходимо применять рычаги регулирования инфляции, разрабатывать нормативно-правовую базу, которая защитила бы интересы как предприятий, так и инвесторов и давала бы возможность для развития инвестиционной деятельности в стране.
Предприятиям же в свою очередь также следует совершать определенные действия по привлечению инвестиций, например, повышая инвестиционную привлекательность или мобилизируя собственные ресурсы, отслеживая их должное распределение на простое и расширенное воспроизводство.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Алексеев, А. Инвестиции в России, 2009
2. Бердникова, Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Т.Б. Бердникова // ЭКО. - 2005. - №15. с.28-37 7
3. Зимин, А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006 -256 с.
4. Игонина, Л.Л. Инвестиции: учебное пособие / Л.Л. Игонина. – М.: ИНФРА-М, 2007 – 478 с.
5. Инвестиции: Системный анализ и управление/Под ред. Проф. К.В. Балдина – 2 изд. – М.: Издательско-торговая корп. «Дашков и Ко», 2007 – 288с.13
6. Инвестиции: учеб./ А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, Н.В. Воробьев [и др.] – 2-е изд., перераб. и. доп. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект,2007 – 584 с.14
7. Инвестиции: учебное пособие / М.В. Чиченов и др. – М.: КНОРУС, 2007 – 248 с.
8. Кистерева, Е.В. Инвестиционная политика предприятия./Е.В. Кистерева // Справочник экономиста. – 2004. - №12. с.14-16 16
9. Колтынюк, Б.А. Инвестиции: Учебник./Б.А. Колтынюк - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003. - 848 с.17
10. //Коммерсантъ № 221(4038) от 04.12.2008
11. Конторович, С.П. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия. / С.П. Конторович // Вопросы экономики. – 2003. -№8. с. 31-36 18
12. Кузнецов, Б.Т. Инвестиции: уч. Пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика»/ Б.Т. Кузнецов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 – 679 с.21
13.Маленко, Е.; Хазанова, В. Инвестиционная привлекательность и ее повышение /Е. Маленко, В. Хазанова // Top – Manager. – 2005. - №10. с.39-43 22
14. Нешитой, А.С. Инвестиции: Учебник. – 5-е изд., перераб. и испр. – М.:Издательско-торговая корп. «Дашков и Ко», 2007 – 372 с.26
15. Ройзман, А.А. Принятие инвестиционных решений. / А.А. Ройзман // Практика международного бизнеса. - 2005. - №13. с.11-19 32
16. Язвина, И.М. Проблемы повышения инвестиционной привлекательности предприятий агропромышленного комплекса / И.М. Язвина // Инвестиции. – 2006.- №11. с.20-24 40
17. www.budgetrf.ru
18. www.gks.ru
19. www.iip.ru Изряднова, О. Инвестиции в реальный сектор экономики
20. www.sunrisefinances.ru