2. Ценные бумаги, в основной массе, приобрело население, которое не имело опыта связанного с обращением ценных бумаг.
3. Особенности формирования инфраструктуры рынка ценных бумаг. Инфраструктура рынка ценных бумаг – это различного рода учреждения рынка ценных бумаг (брокерские конторы, дилеры, фондовые биржи, фондовые отделы товарно-сырьевых бирж, а также консультационные фирмы, информационные издания и т.д.).
II. Национальные особенности рынка ценных бумаг наиболее развитых стран
Развитие рынка ценных бумаг в зарубежных странах, было связанно с образованием акционерных обществ и с развитием фондовых бирж. Самая первая ценная бумага – вексель. Считается, что он впервые возник в Месопотамии, еще до нашей эры, а затем в Китае, в VIIIвеке, появились, так называемые, "летающие деньги" – векселя. Но, считается, что развитие рынка ценных бумаг было связанно с организацией первых фондовых бирж.
Первая фондовая биржа появилась в Голландии, после того, как появились ост-индские компании (первые акционерные общества). Вообще, их было две (ост-индские компании), причем английская компания была создана на два года раньше голландской компании (1600 год). С акциями голландской, ост-индской компании и связана организация биржевых спекуляций. Дело в том, что ост-индской компании, были даны очень большие полномочия и она, по сути дела, обладала полной монополией на торговлю с Индией. И если кто-то торговал с Индией не через ост-индскую компанию, он мог быть лишен как имущества, так и жизни. В соответствии с этим, курс акций голландской ост-индской компании сразу после выпуска возрастал до пяти тысяч номиналов. В 1605 (через три года после своего образования) голландская ост-индская компания впервые выплатила дивиденд акционерам (акционером мог стать любой житель Голландии), который составлял 15% номинальной стоимости. Интересно то, что дивиденд был выплачен перцем, то есть в натуральной форме.
В начале VIIвека в Голландии начали процветать биржевые спекуляции на акциях ост-индской компании. В то время появляется очень интересный труд Жозефа де ла Вега по биржевым спекуляциям. Позже, Голландия переквалифицировалась в сторону тюльпанов и от центра фондовой торговли отошла.
В настоящее время в Англии насчитывается 22 фондовые биржи и до Первой Мировой войны Лондонская фондовая биржа была крупнейшей в мире. Биржа появилась в Англии в 1698 году, а до этого процветала уличная торговля ценными бумагами, которая осуществлялась, к примеру, в кафе, в помещениях банков и в помещении ост-индской английской компании. Интересно, что в 1802 году часть брокеров заключило между собой соглашение о закрытой торговле только для тех брокерских компаний, которые платили годовой взнос (он составлял 8 фунтов в год).
Французский рынок ценных бумаг интересен тем, что даже само здание Парижской фондовой биржи располагается в здании, которое было предназначено для императора Наполеона. Строительство Парижской фондовой биржи было завершено в 1827 году. Также, это единственная биржа, которая располагает винными погребами.
Вообще развитие торговли связывают во Франции с 1141 годом, когда для менял было отведено специальное место на мосту через Сену, где они могли заключать между собой сделки. Затем, постепенно они переезжали то во дворец Кардинала, то в Нотр Дам, в одно время даже торговали в Лувре и, наконец-то, им надоело менять место торговли и они обратились к Наполеону. Тот проект, который Наполеона не устраивал в качестве императорского дворца, был реализован для французской фондовой биржи.
В настоящее время рынок ценных бумаг во Франции представлен следующими организациями:
1. Биржевые общества (различные брокерские конторы).
2. Совет фондовых бирж. Он представлен двенадцатью членами. Десять из них – это биржевые общества, один член – от эмитентов и последний член от сотрудников брокерских контор. Обязательно сюда входит комиссар, назначаемый министром финансов.
3. Общество фондовых бирж, которое занимается организацией торговли внутри Франции.
4. Французская ассоциация биржевых обществ занимается внешними связями.
5. Государственная комиссия по биржевым операциям (у нас ФКЦБ), которая осуществляет контроль за рынком ценных бумаг.
В 1983 году Франция перешла от документарной формы выпуска ценных бумаг к электронной. Это все привело к изменению правил и организации торговли с преобладанием компьютерных торгов. Для Франции в последние годы характерно увеличение число акционеров физических лиц (за последние восемь лет их количество увеличилось в три раза и достигло 5,1 млн. человек).
Считается, что зарождение фондовой торговли в Америке произошло в 1746 году в Филадельфии. Сначала шла вексельная торговля, через восемь лет образовалась гильдия брокеров, которая вырабатывала общие правила торговли и в 1800 году была основана фондовая биржа Филадельфии.
А теперь о Нью-йоркской фондовой бирже (New-YorkStockExchange– NYSE). В 1792 году на WallStreetпод платаном собрались 24 брокера, которые договорились осуществлять сделки купли-продажи ценных бумаг только между собой с уплатой определенного процента комиссионных (0,025%). Год возникновения Нью-йоркской фондовой биржи – 1817.
Для американского фондового рынка характерна трехслойная структура. Самый высший уровень – торговля через Нью-йоркскую фондовую биржу. Сюда допускаются акционерные общества, имеющие более двух тысяч акционеров, собственных средств на сумму не менее 18 миллионов долларов и с минимальной ежегодной прибылью 2 миллиона.
Нью-йоркская фондовая биржа насчитывает 1366 членов. Характерной особенностью является то, что купить брокерское место может только физическое лицо, а не брокерская контора. Поэтому, брокерская контора заключает соглашение с физическим лицом, для которого покупается место на бирже. Причем, это соглашение строго регламентируется и в нем есть три варианта возможности расторжения этого договора: либо физическое лицо покупает новое место и отдает его другому физическому лицу, с которым компания заключает соглашение, либо продает место и возвращает компании деньги, либо просто передает свое место другому лицу.
На Нью-йоркской фондовой бирже осуществляется ѕ всех операций по купле-продаже ценных бумаг в Америке. Всего в Америке 16 фондовых бирж.
Не все американские корпорации попадают под те условия, чтобы выставляться или иметь котировки на Нью-йоркской фондовой бирже. Для акций второго эшелона создана американская фондовая биржа, которая насчитывает 661 член.
Также существовала достаточно разветвленная уличная торговля ценными бумагами и для ее осуществления, Национальная ассоциация дилеров создала специальную систему, которая называется NASDAQ, для торговли бумагами, которые не попадали ни в первый, ни во второй эшелоны. Цены продажи акций первого уровня (NYSE) – $32, второго уровня (ASE) ¾$20 и в системе NASDAQ– $10.
Центр финансовых операций перемещается на Восток. С 1989 года Токийская фондовая биржа обошла по объему торгов Нью-йоркскую (до этого она занимала второе место).
Возникновение Токийской фондовой биржи связывают с 1878 годом. В то время на бирже шла торговля государственными облигациями. Выпуск большого количества государственных облигаций был связан с тем, что в это время шла, так называемая, капитализация пенсий, когда предлагалось самураям получить пенсию на 5 ¾14 лет вперед. Причем 50% пенсии выплачивалось деньгами, а оставшиеся 50% – государственными облигациями, вот их реализацией и занималась биржа.
До Второй мировой войны торговля шла очень вяло. Однако, после Второй мировой войны, ежегодно, валовой национальный продукт Японии увеличивался на 5% и достаточно быстро росли курсы акций японских компаний. Все это привело к увеличению объема торгов на Токийской фондовой бирже.
Электронная система торгов была введена только в 1985 году. В это же время были заменены сертификаты ценных бумаг электронной формой, и как раз в это время было разрешено торговать фьючерсными контрактами, до этого фьючерсные контракты на бирже были запрещены.
В Японии насчитывается 17 фондовых бирж и 85% всех сделок осуществляется через Токийскую биржу.
В Японии внебиржевой (уличный) рынок практически не развит, что связано с Японским менталитетом и с тем, что в основном преобладают институциональные инвесторы. Частному лицу стать акционером очень сложно. Лет сорок – тридцать назад для Японии было характерно следующее явление: на собрания акционеров приглашались гангстеры, для того, чтобы они затыкали рот нерадивым акционерам. Это с одной стороны, а с другой стороны, когда в Японии учреждается компания, то основная масса ценных бумаг остается в компании, потому что если продать акции компании, то значит продать саму компанию, а для японского менталитета это означает смерть. Поэтому для Японского рынка ценных бумаг характерна континентальная модель, которая характеризуется тем, что в свободном обращении находится в среднем 20% ценных бумаг.
Разновидности рынков ценных бумаг
Существует много разновидностей рынков ценных бумаг:
I. Международные рынки ценных бумаг
На международном рынке ценных бумаг действуют две организации:
1) Международная ассоциация рынка ценных бумаг (со штаб-квартирой в Париже). Насчитывает 31 член и согласовывает условия торговли ценными бумагами различных стран (особенно, правила компьютерных торгов). В основном представлена биржами.
2) Ассоциация международных дилеров рынка облигаций. Вторая организация в основном представлена компаниями, которые торгуют на рынке (насчитывает 860 членов). Штаб-квартира находится в Цюрихе.