Считается, что рынок ценных бумаг выполняет собой две функции: общерыночную и специфическую.
Общерыночная функция связана с определением уравновешивающей цены на товар. Кроме того, под общерыночной функцией понимается также и информационный характер рынка ценных бумаг, потому что для принятия любого решения, в том числе и на рынке ценных бумаг, очень большое значение отводится той информации, которая имеется. К общерыночной функции еще относят аспект, связанный с формированием прибыли предприятия, посредством обращения ценных бумаг. Последний аспект общерыночной функции связан с тем, что рынок ценных бумаг является регулятором перетекания финансовых ресурсов между отраслями, предприятиями посредством вложения средств в ценные бумаги.
К специфической функции можно отнести такие аспекты, как страхование финансовых рисков, ценообразование и т.д.
На рынке ценных бумаг обращается специфический товар – ценная бумага. Ценная бумага, которая выпускается на время – это облигация, а без срока – это акция.
Любой ценной бумаге присущи три качества: доходность, риск вложения в ценную бумагу и ликвидность.
Доходность – это возможность получить определенную прибыль на средства, вложенные на приобретение ценных бумаг. Здесь очень важно знать налоговую систему по ценным бумагам. Доходность вложения в ценную бумагу зависит от многих обстоятельств: в первую очередь от качества ценной бумаги, от вида ценной бумаги (акция обыкновенная или привилегированная), от срока владения ценной бумагой и от того, насколько правильно определен момент приобретения или продажи ценной бумаги. Найти правильный ответ на вопрос о сроках помогает технический анализ. А ответ на вопрос о том, что продавать и что покупать дает фундаментальный анализ, который связан с оценкой финансового состояния эмитента.
Различают общерыночный риск, связанный с невозможностью эмитента выполнить свои обязательства, и риск, связанный со спецификой самого акционерного общества, расстановка сил в котором может быть не проведена до конца (смена управления акционерным обществом и его дивидендной политики).
Ликвидность – означает возможность легко "избавиться" от ценной бумаги. Наибольшей ликвидностью обладают деньги. Однако в отношении ценных бумаг большую роль играет цена, по которой может быть продана ценная бумага.
Особенности национальных рынков ценных бумаг
Особенности национальных рынков ценных бумаг связаны с длительностью существования акционерных обществ (корпораций) и сложившимся опытом поведения на рынке ценных бумаг, участников этого рынка.
I. Национальные особенности российского рынка ценных бумаг
Национальной особенностью Российского рынка ценных бумаг является то, что его функционирование было связанно с приватизацией. Основная масса акционерных обществ в нашей стране возникло в результате приватизации (разгосударствления собственности).
Особенности акционирования в условиях приватизации:
Было намечено только три варианта акционирования, причем третий вариант, как показал мировой опыт – самый прогрессивный – не использовался.
1. По первому варианту, члены трудового коллектива часть акций получали бесплатно, причем не все акции давали право голоса. Другая проблема состояла в том, как распределить максимальное количество уставного капитала (25%) между членами трудового коллектива (членами трудового коллектива являются не только те, кто работали на момент приватизации, но и уволившиеся пенсионеры предприятия и лица, проработавшие на предприятии определенное количество лет). Особенность этих акций заключалась в том то, что они имели жестко заданный доход, хотя права голоса не предоставляли. Доход был привязан к размеру чистой прибыли предприятия. В этом же первом варианте, работники могли купить часть обыкновенных акций. Продажная цена этих акций была жестко задана и составляла 0,7 номинала (таким образом, продавалось 10% уставного капитала). Особым условием при первом варианте было то, что 5% обыкновенных акций распределялось между руководством предприятия. Остальные акции подлежали продаже. Продажа при приватизации тоже имела свои особенности: часть собственности работники получали бесплатно, однако голосующих акций, минимум имели 15% (минимум, потому, что они имели право участвовать в продаже всех оставшихся акций).
2. Второй вариант акционирования, как правило, выбирался чаще и предусматривал продажу членам трудового коллектива 51% обыкновенных голосующих акций через закрытую подписку (цена таких акций превышала номинальную примерно на 70%). Процедура закрытой подписки определенным образом регламентировалась (надо было подать заявки, в которых указывалось количество акций и т.д.). Если количество заявок было меньше чем на 51% акций, то они удовлетворялись все, а если их было больше, то рассчитывался понижающий коэффициент.
3. Третий вариант был связан с тем, что трудовой коллектив доверял работу в качестве управляющих, определенной инициативной группе, которая в течение года гарантировала прибыльную работу предприятия (своим личным имуществом). Если через год группа оправдывала надежды, то могла приобрести 20% голосующих акций. Члены трудового коллектива тоже могли приобрести 20% акций по закрытой подписке. Этот вариант акционирования очень хорошо сработал при приватизации в Африке. К сожалению, у нас он практически не использовался.
Таким образом, происходило распределение голосов и ценных бумаг между членами трудового коллектива при акционировании в ходе приватизации. Кроме того, в некоторых акционерных обществах еще выделялся фонд акционирования работников предприятия (ФАРП). И даже сейчас, этот фонд по законодательству предусмотрен, только меняется сущность этого фонда. Дополнительное количество акций, которое отмечалось в плане приватизации, через год продавалось членам трудового коллектива. Оставшимся количеством ценных бумаг владело государство. Государство эти акции продавало специфическим образом.
Варианты продажи акций, находящихся в государственной собственности:
1. Специализированные чековые аукционы. Особенность этого варианта заключалось в том, что в качестве платы за ценную бумагу можно было предложить приватизационный чек и подать заявку первого или второго типа. Заявка первого типа означала, что инвестор хочет вложить определенное число приватизационных чеков и приобрести то количество ценных бумаг, которое сложится в результате торгов. Заявка второго типа содержала определенное ограничение по цене.
2. Специализированный денежный аукцион. Смысл его аналогичен, только в качестве оплаты за акции необходимо было внести деньги.
3. Продажа акций на конкурсной основе. При этом варианте продажи ценных бумаг выставлялся пакет с определенной стоимостью и покупатель должен был выполнить определенные условия конкурса. Самые традиционные условия заключались в следующем: соблюдение профиля предприятия в течение года, сохранение численности работающих. Победителем становился тот, кто назначал большую цену при выполнении всех условий.
4. Денежный аукцион (в виде открытых и закрытых торгов). При открытых торгах назначался определенный шаг от первоначальной стоимости и те, кто хотели купить, давали отметку, что согласны на первоначальную стоимость плюс этот шаг. Условия продажи при данном варианте отсутствовали.
5. Инвестиционный конкурс. Покупатель, кроме оплаты определенной суммы за продаваемый пакет, должен был реализовать инвестиционную программу.
6. Продажа с ограниченным числом участников. Данный вид продаж был характерен для предприятий, находящихся в сельской местности. Участвовать в торгах могли только предприятия, находящиеся в данной местности или лица, прописанные в данной местности не менее определенного количества лет.
Вопросами приватизации и реализации ценных бумаг, занимались два органа: Комитет по управлению имуществом (он готовил предприятия к приватизации, а также готовил план, в котором расписывалось по какому варианту, какое количество будет реализовано) и Фонд имущества, который выступал конкретным продавцом.
Государство могло часть акций закрепить в своей собственности на три года. В государственной собственности акции могли быть закреплены:
1. Путем выпуска особых акций (золотых акций). За этой акцией стояло очень много прав: без того, чтобы владелец золотой акции или представитель владельца золотой акции проголосовал "За", не могло быть принято решение о реорганизации акционерного общества и т.п.
2. Определенная часть акций (пакет акций) закреплялся в федеральную или областную собственность (в Омске – это акции Нефтезавода, Электросвязи).
Государство, до момента продажи акций, которые ему принадлежали, голосовало на собрании не более 20% (за исключением тех акций, которые были закреплены в государственной собственности). В момент продажи, неголосующие акции, принадлежавшие государству, конвертировались в голосующие.
На сегодняшнем рынке ценных бумаг, у нас присутствуют эмитенты, которые в своей структуре уставного капитала имеют первый или второй вариант акционирования. А часть акционерных обществ основано на частном капитале, и там при распределении уставного капитала и акций между учредителями они могли установить любой другой порядок. Поэтому сейчас на рынке можно встретить привилегированные акции типа А (это безголосые акции, раздаваемые членам коллектива), привилегированные акции типа Б (принадлежали государству и конвертировались в момент продажи в обыкновенные акции).
Знание того, каким образом акционерные общества появились на рынке ценных бумаг и какова структура уставного капитала, позволяет раскрыть национальные черты рынка ценных бумаг в России. Также можно выделить и другие черты Российского рынка ценных бумаг:
1. Постепенное регулирование рынка ценных бумаг. Изначально рынок регулировали: Министерство финансов, Центральный банк, Государственный комитет по управлению имуществом, Антимонопольный комитет, причем каждый регулировал свои аспекты. Только несколько позже была создана Комиссия по рынку ценных бумаг при президенте РФ (она так сначала называлась), потом при правительстве, а сейчас это Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Поэтому, в начале своего возрождения, было много махинаций на рынке ценных бумаг.