МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Экономический факультет
Отделение Экономики и Управления
ДИПЛОМНАЯ РАБОТА
ЛИЗИНГ КАК ФОРМА ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Юрченко Максима Александровича
Оглавление
Введение
Глава 1. Проблема обновления производственных фондов
1.1 Общее состояние ОПФ в России
1.2 Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов
1.3 Обзор рынка лизинговых услуг Сибири
1.4 Факторы, препятствующие развитию лизинга
Глава 2: Различные варианты финансирования инвестиций в основные производственные фонды. Модели для их оценки.
2.1 Различные источники финансирования инвестиций
2.2 Сравнение кредита и лизинга как формы финансирования
2.3 Модели для оценки стоимости реализации проекта при различных формах финансирования
Глава 3: Расчет стоимости реализации проекта и финансовых потоков для различных форм финансирования
3.1 Описание предприятия и инвестиционного проекта
3.2 Расчет стоимости проекта при использовании различных схем финансирования. Сравнение полученных результатов.
3.3 Особенности реализации различных форм финансирования
Заключение
Список литературы
Приложение
лизинговая услуга инвестиция финансирование
Жесткие условия конкуренции в современном рыночном экономическом пространстве заставляют компании постоянно искать пути для развития и роста более выгодные и удобные для них. Поиск новых источников финансирования, более выгодных и более гибких схем предоставления займов является очень важным условием выживания и развития для всех компаний, находящихся в конкурентной среде. Наряду с широко известными и распространёнными банковскими кредитами на рынке существуют и другие инструменты, дающие возможность компании привлечь необходимые ей ресурсы на более приемлемых для неё условиях. Одним из таких инструментов является лизинг. Его доля в структуре источников инвестиций в среднем по миру достигает 30%, а в России по экспертным оценкам не превышает 10-12%. Так что изучение возможностей лизинга в условиях Российской экономики является крайне актуальным.
Целью данной работы является проведение сравнительного анализа лизинга и альтернативных вариантов финансирования инвестиционных проектов направленных на расширение и обновление основных производственных фондов российскими компаниями.
Для достижения данной цели в процессе работы над дипломом были поставлены и решены следующие задачи:
Анализ возможностей лизинга при финансировании обновления основных производственных фондов
Оценка уровня его развития в Сибирском федеральном округе
Сравнительный анализ возможных альтернатив привлечения финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов
Построение имитационной модели финансовых потоков, генерируемых в рамках выявленных альтернатив
Оценка конкретного инвестиционного проекта на основе построенной имитационной модели
Построение имитационной модели финансовых потоков, генерируемых в рамках сравниваемых альтернатив, проводится с учетом особенностей действующего законодательства в области налогового и бухгалтерского учета. Полученные результаты подчеркивают количественные преимущества лизинга перед другими формами финансирования, за счёт его прямых эффектов (экономии на налогах). Однако кроме этого присутствую и качественные преимущества, выражающиеся в дополнительных услугах, предоставляемых при лизинге.
Аналогичные расчеты с использованием предложенной в работе имитационной модели генерируемых финансовых потоков можно провести для любого предприятия малого и среднего бизнеса.
Работа выполнена на 70 страницах машинописного текста, в том числе представлены 15 иллюстраций и 25 таблиц, и состоит из введения, трёх глав, заключения, приложений и списка литературы.
В первой главе показано общее состояние основных производственных фондов, указаны основные проблемы при финансировании инвестиционных проектов, направленных на обновление и расширение производственных фондов. Представлен обзор лизинга, различных его форм, выделены преимущества, представлен анализ рынка лизинговых услуг Сибирского Федерального округа, а также указаны факторы, способствующие и, напротив, мешающие его развитию в России.
Во второй главе представлены возможные варианты для решения проблем с расширение производственных фондов, указанных в первой главе. Проведено сравнение лизинга и кредита, как двух альтернативных форм привлечения заемных средств для финансирования инвестиционных проектов. И представлены модели для оценки стоимости реализации проектов при рассматриваемых формах финансирования.
В третьей главе на основе данных моделей проводится расчет стоимости реализации реального инвестиционного проекта по приобретению объектов основных производственных фондов для кредита и лизинга. Также представлен альтернативный расчет стоимости реализации этого же проекта за счет собственных средств компании. Результаты, полученные в ходе расчетов, представлены в сводной таблице, позволяющей выбрать более выгодное решение.
1. Проблема обновления производственных фондов
О состоянии основных производственных фондов в России говорят и пишут в основном в негативных тонах, чтобы не быть голословными и показать реальную ситуацию приведем некоторые данные статистики, характеризующие состояние основных фондов, активов, играющих ключевую роль в обеспечении эффективной деятельности предприятий и развитии экономики в целом.
В таблице 1 приведены средние числа по всем отраслям. Есть отдельные предприятия, где коэффициент износа значительно выше. Большинство предприятий остро нуждаются в обновлении основных фондов.
Таблица 1 Характеристики состояния основных фондов в экономике РФ
| Показатели | Годы | ||||
| 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | |
| ОФ по полной стоимости на начало года, млрд. руб. | 16605 | 20241 | 24431 | 30329 | 32502 |
| Коэффициент обновления, % | 1,4 | 1,5 | 1,7 | 1,8 | 2,0 |
| Коэффициент выбытия, % | 1 | 1 | 1,1 | 1,1 | 1,1 |
| Степень износа на начало года, % | 39,4 | 41,2 | 44,0 | 42,2 | 42,4 |
По данным опроса Росстата, проведенного осенью 2005 г. инвестиционную деятельность в течение года осуществляли 95% крупных и средних организации промышленности и 40% представителей малого бизнеса. В значительной степени инвестиции были направлены на обновление изношенного оборудования (73% респондентов, в 2004 г. – 70, в 2000 г. эта цифра составляла 56%).
Основным источником финансовых ресурсов были собственные средства предприятий, их доля составляла в 2004-2005 гг. 45,4 – 47,7%. При этом несколько повысилась доля бюджетных средств с 17,9 до 20,1%.
Таблица 2. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (в процентах к итогу)
| 1995 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | |
| Инвестиции в основной капитал - всего | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| в том числе по источникам финансирования: | |||||||
| собственные средства | 49,0 | 47,5 | 49,4 | 45,0 | 45,2 | 45,4 | 47,7 |
| из них: | |||||||
| прибыль, остающаяся в распоряженииорганизации | 20,9 | 23,4 | 24,0 | 19,1 | 17,8 | 19,2 | 22,4 |
| амортизация | 22,6 | 18,1 | 18,5 | 21,9 | 24,2 | 22,8 | 22,1 |
| привлеченные средства | 51,0 | 52,5 | 50,6 | 55,0 | 54,8 | 54,6 | 52,3 |
| из них бюджетные средства (средства консолидированного бюджета) | 21,8 | 22,0 | 20,4 | 19,9 | 19,6 | 17,9 | 20,1 |
| в том числе: | |||||||
| из федерального бюджета | 10,1 | 6,0 | 5,8 | 6,1 | 6,7 | 5,3 | 6,7 |
| из бюджетов субъектов Российской Федерации | 10,3 | 14,3 | 12,5 | 12,2 | 12,1 | 11,6 | 12,4 |
Таким образом, задача поиска источников инвестиций является актуальной для большинства промышленных предприятий. При этом одним из важных направлений остается обновление основных фондов, которые характеризуются высокой степенью изношенности. В 2005 году наметилась позитивная тенденция, при которой закупки нового оборудования инвестиционно-активными предприятиями сопровождались повышением доли списанных основных средств. Средний возраст основной части машин и оборудования в 2005 году составил 19,3 года против 20 лет в 2004. При этом каждая пятая организация использует оборудование, купленное до 1995 года. В таблице показано, насколько активно приобретается новое оборудование.
Таблица 3 Приобретение машин и оборудования промышленными организациями
| Приобретение новых машин и оборудования | В том числе на условиях финансового лизинга | ||||
| отечественное | импортное | ||||
| 2004 г. | 2005 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2004 г. | 2005 г. |
| 88 | 87 | 60 | 65 | 17 | 22 |
В таблице даны средние цифры, по отраслям наблюдаются значительные колебания. В целом увеличилось количество предприятий, приобретавших новое оборудование. Так же заметен рост доли лизинга в структуре привлекаемых источников.
Завершая представление состояния ОПФ, приведем перечень ограничений, препятствующих инвестиционной активности.
Таблица 4 Факторы, ограничивающие инвестиционную деятельность
| Фактор | 2004 | 2005 |
| Недостаток собственных финансовых средств | 60 | 65 |
| Высокая стоимость финансового кредита | 30 | 31 |
| Неопределенность экономической ситуации | 20 | 18 |
| Инвестиционные рынки | 24 | 25 |
| Сложный механизм получения кредита | 17 | 17 |
| Несовершенство нормативно-правовой базы | 21 | 17 |
| Недостаточный спрос на продукцию | 15 | 21 |
| Неудовлетворительное состояние технической базы | 12 | 9 |
| Низкая прибыльность инвестиций | 11 | 14 |
Как мы можем видеть, данные различных опросов групп предприятий и государственная статистика подтверждают необходимость масштабного обновления машин и оборудования, при этом необходимо провести активизацию инвестиционной деятельности. Однако в реальности имеются существенные ограничения, ограничивающие возможности предприятий заниматься процессом обновления основных производственных фондов.