Анализ финансово-хозяйственной деятельности (стр. 5 из 6)

Рассчитаем вероятность наступления банкротства за 1-й год

При расчете последнего коэффициента (X₄) к интегральным затратам относим производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты, то есть учитываем себестоимость проданной продукции, амортизацию, коммерческие и административные расходы, эксплуатационные расходы, затраты на рекламу, проценты к уплате и прочие расходы:

З_{интеграл} = 91 879 +2 984 + 26 382 +2 046 + 10 792 + 2 277 + 7 111 =143 471 тыс. долл.

Рассчитаем вероятность наступления банкротства за 2-й год

Интегральные затраты равны:

129 364 + 3 998 + 32 664 + 3 015 + 14 258 + 2 585 + 13 058 = 198 942

тыс. долл.

Таблица 8Шкала вероятности банкротства

R-счет	Вероятность, %
Ниже 0	Высочайшая (90-100)
От 0 до 0,18	Высокая (60-80)
От 0,18 до 0,32	Средняя (35-50)
От 0,32 до 0,42	Низкая (15-20)
Выше 0,42	Минимальная (до 10)

На основе произведенных расчетов можно сказать, что показатель R-model составляет в первом году 4,24 и во втором году – 3,7, тем самым попадает в интервал выше 0,42, то есть отражает вероятность наступления банкротства в минимальной степени (до 10 %). Тем не менее, за данный период показатель R-model снизился на 0,54, что характеризует повышение вероятности возникновения банкротства.

Снижение показателя R-model связано со снижением коэффициента Х₁ на 0,07. Это вызвано ростом текущих пассивов, темп роста которых больше темп роста текущих активов. Это говорит о снижении текущей ликвидности, то есть повышении риска возникновения текущей неплатежеспособности. То есть предприятию следует сократить заемные средства и обеспечивать укрепление собственной капитальной базы.

По мимо этого за текущий период произошло увеличение коэффициентов Х₂, Х₃, Х₄, которые не повлияли на увеличение показателя R-model. Рост коэффициента Х₂ вызван тем, что чистая прибыль увеличилась в большей степени чем собственный капитал (на 37,64 %). Об увеличении коэффициента Х₃ говорит превышающий темп роста выручки от реализации продукции над темпом роста активов (на основании горизонтального анализа на 15,38 %). При анализе коэффициента Х₄ можно сделать вывод, что его увеличение вызвано превышающим ростом чистой прибыли по отношению к интегральным затратам, то есть это говорит о том, что расширение операционной деятельности привело к росту чистой прибыли.

На основании выявленных причин роста коэффициентов Х₂, Х₃, Х₄ можно сказать, что предприятие имеет эффективную операционную деятельность, которую стремится расширять, тем самым повышать прибыльность предприятия.

Если проанализировать показатели по каждому способу определения вероятности наступления банкротства, то можно сказать, что оба способа дают наименьшую вероятность, как в первом году, так и во втором году. Но все же показатели, полученные при расчете модели Альтмана, значительно превышают показатели R-model, это связано с тем, что первый расчет охватывает более укрупненные показатели и является более обширным. А также расчет модели Альтмана показывает рост данного индекса, что характеризует снижение вероятности возникновения банкротства, а при расчете второй модели показатель R-modelснижается, что говорит о повышении вероятности возникновения банкротства. Это вызвано тем, что в показатель R-modelпридает высокое значение коэффициенту X₁, и даже не значительное его изменение может привести к значимым изменениям показателя.

3. Расчет и анализ рычагов и рисков

3.1 Операционный рычаг

Проведем дифференциацию операционных затрат. Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции составляет 100 %, в коммерческих и административных расходах – 5 %, соответственно получим:

З_пер в 1-й год = 91 879*100% + 26 382 * 5% = 91 879 + 1 319,1 = 93 198,1 тыс. долл.

З_пер в 2-й год = 129 364*100% + 32 664 * 5% = 129 364 + 1 633,2 = 130 997,2 тыс. долл.

Таким образом, постоянные затраты включат амортизацию, 95 % коммерческих и административных расходов, эксплуатационные расходы, затраты на рекламу, что составляет:

З_пост в 1-й год = 2 984 + (26 382 – 1 319,1) + 2 046 + 10 792 = 40 884,9 тыс. долл.

З_пост в 2-й год = 3 998 + (32 664 – 1 633,2) + 3 015 + 14 258 = 52 301,8 тыс. долл.

Финансовые издержки представляют собой расчеты по процентам:

ФИ = 2 277 тыс. долл.

ФИ = 2 585 тыс. долл.

Таблица 9 Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель) (тыс. долл.)

Таблица 10 Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности

Рассчитаем контрибуционную маржу:

КМ = В – З_пер ,

где В – выручка от продаж;

З_пер – переменные затраты.

КМ в 1-й год = 153 000 – 93 198,1 = 59 801,9 тыс. долл.

КМ во 2-й год = 215 600 – 130 997,2 = 84 602,8 тыс. долл.

На основании данных вычислений можно сказать, что контрибуционная маржа за первый год составила 59 801,9 тыс. долл., что превышает постоянные расходы за данный период на 18 917 тыс. долл., тем самым свидетельствует о достаточности их покрытия и способности предприятия получать прибыль. Во втором году контрибуционная маржа составила 84 602,8 тыс. долл., то есть также превышает постоянные затраты на 32 301 тыс. долл., соответственно покрывает постоянные затраты за данный период и предоставляет предприятию прибыль.

Определим коэффициент контрибуционной маржи:

,

где КМ – контрибуционная маржа;

В – выручка от продаж.

за 1-й год

за 2-й годы

За текущий год выросла выручка на 62 600 тыс. долл., а также возросли и постоянные затраты на 25 404,7 тыс. долл., в соответствии с этим коэффициент контрибуционной маржи практически не изменился, но все же на основании его увеличения на 0,003 можно сделать вывод, что предприятие пытается более эффективно осуществлять управление операционными затратами.

Зная коэффициент контрибуционной маржи, можно рассчитать точку безубыточности в натуральном выражении, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:

На основании расчета данного показателя, можно сказать, что за прошедший год порог рентабельности вырос на 28 320,39 тыс. долл., данное увеличение произошло за счет увеличения постоянных затрат, по скольку коэффициент контрибуционной маржи за данный год не изменился. Рост порога рентабельности говорит о том, что снижается возможность прибыльности производства, но однозначно такового вывода давать нельзя, так как видно, что за текущий год предприятие увеличило обороты своего производства, соответственно рост порога рентабельности сказывается именно этим. Для того, что бы сделать полный вывод о достаточности выручки для покрытия всех операционных расходов и получения прибыли необходимо рассчитать запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности = Выручка – Порог рентабельности ,

Запас финансовой прочности за 1-й год = 153 000 – 105 102,57 = 47 897,43 тыс. долл.

Т.е. 47 897,43 / 153 000 * 100 = 31,3 % от выручки составляет запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности за 2-й год = 215 600 – 133 422,96 = 82 177,04 тыс. долл.

Т.е. 82 177,04 / 215 600 * 100 = 38,12 % от выручки составляет запас финансовой прочности.

Таким образом, можно сказать, что прибыльность предприятия в первом году составила 31,3% (47 897,43 тыс. долл.), а во втором году – 38,12% (82 177,04 тыс. долл.), то есть повысилась на 6,82% (34 279,61 тыс. долл.), что положительно характеризует деятельность предприятия.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Проанализируем изменение операционной прибыли за счет изменения продаж. Для этого необходимо рассчитать силу воздействия операционного рычага:

,

где %∆ - процентное изменение.

СВОР в 1-й год = 59 198,1 / 18 917 = 3,13

СВОР в 2-й год = 84 602,8 / 32 301 = 2,62

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат эксплуатации инвестиций, то есть прибыль до уплаты налога и процентов за кредит). Сила воздействия операционного рычага в 1-й год составила 3,13, а во 2-й год – 2,62, то есть это говорит что, при возможном увеличении выручки от реализации, на пример, на 3 %, прибыль возрастет на 3 % * 2,62 = 7,86 %. За текущий период сила воздействия операционного рычага снизилась на 0,51, это связано со снижением темпа роста постоянных затрат по сравнению с темпами роста валовой моржи, что говорит о росте прибыли. Также данное снижение операционного рычага говорит о снижении предпринимательского риска.

3.2 Финансовый рычаг

Постоянные затраты порождают также и воздействие финансового рычага, при этом финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью:

,

где %∆ - процентное изменение.

СФР за 1-й год = 18 917 / (18 917 – 2 277) = 18 917 / 16 640 = 1,14

СФР за 2-й год = 32 301 / (32 301 – 2 585) = 32 301 / 29 716 = 1,09