Страхование всех рисков – наиболее удачный способ их полностью избежать. Однако одним из недостатков общего страхования являются существенные издержки на отчисления брокерам премии опционов. Таким образом, финансовые менеджеры многих компаний предпочитают выборочное страхование рисков. Если они считают, что валютный курс изменится неблагоприятно для них, то они страхуют данный риск, а если движение обменных курсов идет в их пользу, то они оставляют такой риск непокрытым. Следует отметить, что даже специалисты по рискам обычно часто ошибаются в своих оценках.
Иным методом экономии на затратах по страхованию трансляционных валютных рисков является страхование их после того, как валютные курсы изменились в отрицательном направлении до некоторого уровня. Данный подход позволяет избежать издержки на страхование рисков в тех случаях, когда курсы валют остаются неизменными или изменяются в благоприятную сторону.
1.3 Экономический риск
Экономический валютный риск иногда ещё принято называть долгосрочным риском денежных масс предприятия, деноминированных в иностранной валюте. Английская компания, которая занимается международной деятельностью, приобретает товары за границей и продает их на зарубежных рынках. Если валютный курс фунта стерлингов изменяется, то изменяется и стоимость заграничных денежных потоков, которая измеряется в английских фунтах стерлингов. Это повлияет на весь результат международных операций предприятия.
В таком случае международное предприятие должно покупать товары, цена на которые выражается в валютах, обесцененных относительно национальной валюты, и продавать такие товары, цена на которые выражена в валютах, увеличивающих свою стоимость относительно национальной валюты данной страны.
Управление таким риском представляет собой необходимость слежения за долгосрочными изменениями курсов валют и страхования долгосрочных рисков с помощью отказа от пользования валютами, при изменении курсов которых возникает некоторая угроза для долгосрочной деятельности международного предприятия.
Экономический риск тесно взаимосвязан с влиянием изменений валютного курса на возможность фирмы вести конкуренцию и повышать её стоимость. Это влияние достаточно трудно оценить заранее из-за его долгосрочности. А методы страхования, которые описаны для обычного риска, используются не во всех случаях. Форвардные рынки валют должны использоваться для выборочных объемов, но для большинства это происходит в краткосрочный период. Таким же образом можно использовать метод согласования, который заключается в том, что заграничные активы связываются с заграничными обязательствами.
Основным методом страхования экономического валютного риска является наиболее гибкая позиция предприятия с целью реагирования на изменения курса валют, который может причинить вред предприятию. Международные предприятия должны иметь наиболее сильный уровень гибкости, чем те компании, которые основываются на 1 или 2 рынках. К примеру, предприятие с производственными активами, расположенными во многих разных странах, способно передать производство на другие заводы, где курс валют менялся в положительную сторону. Международные сборщики техники пользуются преимуществом над национальными производителями.
Изменение курса валют может значительно отразиться на стоимости сырья и других составляющих на него затрат. Предприятие может достичь преимущества в конкуренции, если будет осмотрительно планировать свою деятельность, тем самым она сможет переключаться с одного поставщика на следующего намного быстрее и дешевле.
Осведомленное предприятие даже может позволить себе изменение курса валют в то время, когда оно решает вопрос о том, в каких же странах начинать рекламные акции. К примеру, возможно, совсем бесполезно повышать долю расходов на маркетинг в той стране, в которой не так давно довольно быстро произошло обесценивание валюты, делая товар, произведенный у себя дома более дешевым. Таким же образом можно считать выгодным решение специалистов по рискам заранее планировать реагирование предприятия на изменение курса валют в отношении к ценообразованию товаров таким образом, чтобы эти действия в скором времени оправдали себя. К примеру возьмем британскую компанию, экспортирующую товары в Норвегию, в то время как стерлинг повышается. Эта компания может оставить эту же цену на товар в стерлингах, чтобы удержать прибыль и потерять доли рынка, или снизить цену в стерлингах для поддержки постоянной определенной цены в кронах, поддержав ее долю рынка. Ранняя подготовка к риску может снизить вероятность ошибочного решения.
Даже самые незначительные изменения валютных курсов могут привести к ухудшению или улучшению положения предприятия. Экономический риск всегд является долгосрочным риском и наиболее опасным, так как связан с иностранными валютами. Он может иметь самые ужасные последствия для развития крупных предприятий, вплоть до их разорения. Существует 2 основных последствия экономического риска для предприятия в случае отрицательного для компании изменения курса валют:
- снижение доходов по предстоящим сделкам. (Прямой экономический риск)
- утрата некоторой части ценовой способности конкурировать по сравнению с иностранными предприятиями. (Косвенный экономический риск)
Источниками формирования прямого риска являются сделки, которые будут производиться в будущем. После подписания контракта прямой экономический риск превращается в операционный риск. Таким примером формирования убытков могут служить предложения сделок, оцененных в иностранной валюте, или предъявление прайс-листа так же в валюте другой страны. Любое предприятие, покупающее или продающее товар за рубежом, подвергает себя прямому экономическому риску.
К виду косвенного экономического риска можно отнести изменение ценовой способности конкурировать, которое вызвано изменением валютных курсов. Косвенным риском является риск несения убытков, которые в свою очередь связаны со снижением способности предприятия конкурировать по сравнению с иностранными предприятиями. Это вызвано движением валютных курсов, большими издержками или небольшими ценами товаров.
Такое действие экономического риска на способность компании конкурировать с другими предприятиями можно описать с помощью одного простого примера. Пусть на международном рынке имеются 2 доминирующих предприятия, первый британский, а второй американский. Но товары обоих предприятий оцениваются в американских долларах.
Британское предприятие:
Прибыль 100% в долларах
Издержки 100% в фунтах стерлингов
Американское предприятие:
Прибыль 100 % в долларах
Издержки 100% в долларах
Вполне хорошо виден экономический риск для британского предприятия. Если валютный курс английского фунта стерлингов увеличится относительно американского доллара, то стерлинговая стоимость выручки в долларах упадет, что снизит прибыль. Но относительно конкурентоспособности, то такому валютному риску подвергаются оба предприятия. Стабильность фунта стерлингов делает британское предприятие менее прибыльным, и это обеспечивает преимущество американскому предприятию в привлечении большего международного пространства. Все по этой же причине рост американского доллара по отношению к английскому фунту стерлинга дает существенные преимущества британскому предприятию.
Наиболее возможные издержки экономического валютного риска:
- снижение чистого потока денежных масс
- уменьшение дохода на 1 акцию
- снижение доли рынка по сбыту
- снижение способности конкурировать
- уменьшение рентабельности предприятия
2. Управление валютными рисками
Для управления валютными рисками в международных банках используются различные методы, позволяющие максимально снизить воздействие таких рисков на международные операции и контракты. Самым первым шагом в управлении такими рисками является установление ограничений на валютные сделки. К примеру, в настоящее время стали довольно распространенными следующие виды ограничений:
1. Ограничения на зарубежные страны (установление максимально возможных сумм для сделок в течении дня с компаниями из каждой конкретной зарубежной страны)
2. Ограничения на сделки с предприятиями и клиентами (установление максимально возможной суммы для сделок на каждое предприятие или клиента)
3. Ограничение инструментария (устанавливаются ограничения по используемым предметам и валютам с выявлением списка готовых к торговле валют и таких инструментов, которые предназначены для торговли)
4. Ограничения на каждый день компании и по каждому ее клиенту (установление размера позиции, которая являлась бы максимально открытой по иностранным валютам)
5. Ограничение убытков (установление уровня убытков, после которого все позиции, являющиеся открытыми, должны будут закрыться с убытками).
Кроме ограничений в международной практике используются следующие способы уменьшения валютных рисков:
1. Взаимный расчет купле-продажи валют по активам и пассивам (то есть мэтчинг - с помощью вычитания поступлений валюты из ее потоков предприятие имеет возможность влиять на размер потоков и на собственные риски)
2. Метода «неттинг», заключающийся в снижении количества валютных операций с помощью их увеличения. Для таких целей предприятия создают филиалы, которые координируют заявки клиентов на купле-продажу иностранной валюты
3. Поиск новой информации из данных специальных компаний, в режиме реального времени. Данная информация отображает движение курсов валют и новые сведения на международных рынках.
Оценка различных видов валютного риска обеспечивает выявление основных методов страхования этих рисков. Это касается в первую очередь, разработки оперативной стратегии страхования, которая направлена на антирисковое управление финансовым балансом и манипулирование сроком и методом платежей. Кроме того, предприятие должно использовать для страхования валютного риска некоторые методы контрактной стратегии, а именно, форвардные валютные сделки и опционы.