Смекни!
smekni.com

Управление заемными источниками финансирования компании на примере ОАО ГМК "Норильский никель" (стр. 9 из 15)

В 2006 году в структуре заемного капитала также не произошло значительных изменений, задолженность 55% заемного капитала приходится на долю задолженности по налогам и сборам, 28% - прочие кредиторы. Задолженность перед государственными внебюджетными фондами снизилась и в 2006 году составила 6% от общей суммы заемных средств.

Рис. 2.3 – Структура заемного капитала в 2006 году

Тем не менее, необходимо отметить, что в течение всего анализируемого периода большую часть заемных средств занимает именно задолженность по налогам и сборам, что отрицательно характеризует структуру заемного капитала. Очень незначительна задолженность перед поставщиками и подрядчиками – это можно характеризовать как положительный фактор, так как отсутствие задолженности перед поставщиками повышает уровень доверия к фирме и появляется возможность получения коммерческого или товарного кредита.

Вообще, нужно признать оптимальной такую структуру заемного капитала, когда большую долю заемного капитала будут составлять долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы (без отсутствия просроченной задолженности). В этом случае будет возможность говорить о рационально построенной структуре заемного капитала. В любом другом случае высокая задолженность грозит предприятию начислением штрафов и пеней, что, естественно, снижает рентабельность производства и уровень прибыльности.

Незначительная задолженность перед персоналом (в пределах месячного фонда оплаты труда) является нормальным явлением и отражает привлеченные средства.

2.3 Структура и динамика заемных средств

В таблице 2.4 представлены относительные отклонения в составе заемного капитала в динамике лет.

Таблица 2.4

Относительные отклонения в составе заемного капитала в динамике лет, тыс.руб.

ПАССИВ Код пок На конец 2004 года На конец 2005 года Относ.отклон2005г. от 2004г На конец 2006 года Относ.отклон2006г. от 2005г

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

510 17917 +100% 17502 -1%
Отложенные налоговые обязательства 515 1807 -100% 86 +100%
Прочие долгосрочные обязательства 520
ИТОГО по разделу IV 590 1807 17917 + в 10раз 17588 -1%

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

610 11000 100

- в

110раз

-100%
Кредиторская задолженность 620 377676 425814 +13% 316937 -34%

в том числе:

поставщики и подрядчики

621 16388 22260 +27% 23333 +4%
задолженность перед персоналом организации 622 13212 17140 +23% 12894 -33%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 72779 57045 -28% 19101

- в

3раза

задолженность по налогам и сборам 624 207313 241481 +14% 174335 -39%
прочие кредиторы 628 67985 87888 +23% 87274 0%
Задолженность перед учредителем по отчислениям из чистой прибыли 630 1225 +100% -100%
Доходы будущих периодов 640
Резервы предстоящих расходов 650
Прочие краткосрочные обязательства 660 2120 -100%
ИТОГО по разделу V 690 390796 427139 +9% 316937 -35%

В финансовом анализе широко используется метод построения вертикального и горизонтального баланса предприятия.

Вертикальный анализ в таблице 2.5 показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности. Для построения вертикального баланса следует итог пассива баланса и на начало и на конец отчетного периода принять за базовые (за 100%) и рассчитать процентную долю каждой балансовой статьи к общему итогу.

Горизонтальный анализ в таблице 2.6 основывается не только на абсолютных показателях, но и на относительных темпах роста (снижения). Горизонтальный анализ позволяет не только выявить скорость изменения каждого показателя, но и прогнозировать на основе полученных данных его изменение в будущем. Для построения горизонтального анализа следует принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за 100 процентов и рассчитать прирост (снижение) каждого показателя в сравнении с базовым. Для более точного прогнозирования темпов прироста (снижения) следует провести расчеты за несколько отчетных периодов - тогда тенденция изменения будет более очевидной. Ценность и правильность выводов горизонтального анализа существенно зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого показателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений.

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия.

Таблица 2.5

Вертикальный анализ 4 и 5 разделов пассива баланса 2006 года, тыс.руб.

ПАССИВ Код пок На начало 2006 года В % к итогу На конец 2006 года В % к итогу Измен
1 2 3 4 5 6 7=6 - 4

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

510 17917 2% 17502 0,9% -1,1%
Отложенные налоговые обязательства 515 86 0,004% 0,004%
Прочие долгосрочные обязательства 520
ИТОГО по разделу IV 590 17917 2% 17588 1% -1%

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

610 100 0,01% -0,01%
Кредиторская задолженность 620 425814 54% 316937 16% -38%

в том числе:

поставщики и подрядчики

621 22260 3% 23333 1% -2%
задолженность перед персоналом организации 622 17140 2% 12894 1% -1%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 57045 8% 19101 1% -7%
задолженность по налогам и сборам 624 241481 32% 174335 9% -23%
прочие кредиторы 628 87888 12% 87274 4% -8%
Задолженность перед учредителем по отчислениям из чистой прибыли 630 1225 0,2% -0,2%
Доходы будущих периодов 640
Резервы предстоящих расходов 650
Прочие краткосрочные обязательства 660
ИТОГО по разделу V 690 427139 56% 316937 16% -40%
БАЛАНС 700 757202 100% 1948444 100% -

Таблица 2.6

Горизонтальный анализ 4 и 5 разделов пассива баланса 2006 года, тыс.руб.

ПАССИВ Код пок На начало 2005 года В % к итогу На конец 2005 года В % к итогу Измен
1 2 3 4 5 6=5:3хх100% 7=6 - 4

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

510 17917 100% 17502 98% -2%
Отложенные налоговые обязательства 515 86 186% +186%
Прочие долгосрочные обязательства 520
ИТОГО по разделу IV 590 17917 100% 17588 98% %-2

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

610 100 100% - -100%
Кредиторская задолженность 620 425814 100% 316937 74% -26%

в том числе:

поставщики и подрядчики

621 22260 100% 23333 105% +5%
задолженность перед персоналом организации 622 17140 100% 12894 75% -25%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 57045 100% 19101 34% -66%
задолженность по налогам и сборам 624 241481 100% 174335 72% -28%
прочие кредиторы 628 87888 100% 87274 99% -1%
Задолженность перед учредителем по отчислениям из чистой прибыли 630 1225 100% - -100%
Доходы будущих периодов 640
Резервы предстоящих расходов 650
Прочие краткосрочные обязательства 660
ИТОГО по разделу V 690 427139 100% 316937 74% -26%
БАЛАНС 700 757202 100% 1948444 257% +157%

В современной теории финансов, пожалуй, нет более спорных концепций, нежели теории структуры капитала. Начало этим спорам положено известными американскими учеными Миллером и Модильяни, которые в конце 50-х годов доказали, что проблема структуры капитала предприятия в сущности надуманна. С тех пор появилось на свет огромное количество теорий, как дополняющих исследования первооткрывателей, так и опровергающих ее, а некоторые вообще пришли к парадоксальному выводу, что проблема структуры капитала отчасти носит мистический характер. Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет.