Характеристика системы источников финансирования инвестиционной деятельности в современной России (стр. 2 из 3)

В уставе общества определяются размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа.

Ценные бумаги в организации инвестиционной деятельности выполняют две основные функции. Во-первых, это один из самых эффективных способов мобилизации капитала (ресурсов), особенно когда речь идет о крупных вложениях капитала. Второй функцией ценных бумаг является то, что их наличие удостоверяет, что совершилась мобилизация ресурсов, т. е. сформировалось предложение капитала в соответствии с инвестиционным спросом.

К достоинствам акционерной формы принадлежит то, что дивиденд находится в непосредственной зависимости от эффективности работы предприятия, привлечение капитала не ограничивается сроком возврата, АО по типу открытого способствует повышению ликвидности акций и др.. К недостаткам — доход дробится между участниками акционерного капитала; рост числа акционеров затрудняет управление, что может привести к потере контроля над капиталом; законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, ставит условия максимально возможной прозрачности финансовой информации о эмитенте; эмиссия и размещение акций требует больших расходов и др.

4. Место заемных источников в системе финансирования инвестиционной деятельности. Кредитные источники инвестиций

Заемные источники инвестиций предполагают безусловный последующий возврат полученных для финансирования средств. Кроме этого их родовыми особенностями являются: срочность предоставления, платность и приоритетность возврата в сравнении с другими внешними источниками. Заём средств может быть как результатом эмиссии долговых ценных бумаг, так и использования различных форм долгосрочного кредита.

К основному виду долговых ценных бумаг, используемому в качестве источника финансирования, относят облигации. Они, как и акции являются эмиссионными ценными бумагами, то есть их реализация возможна только после государственной регистрации условий выпуска. Облигация предоставляет безусловное право ее держателю на получение через определенный срок номинальной стоимости. Облигация может так же предоставлять ее держателю право на получение зафиксированного в условиях выпуска процента или иного имущественного эквивалента. Должником, а соответственно и плательщиком по облигации является эмитент.

Облигации могут быть именными или на предъявителя. Размещение облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала общества. Облигации могут быть обеспеченными залогом или без обеспечения. Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования эмитента и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества. В условиях выпуска может быть предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев.

Заем средств является более удобным и дешевым методом привлечения капитала в сравнении с выпуском акций. Это связано, во-первых, с тем, что выплата процентов по долговым обязательствам включается в себестоимость и уменьшает облагаемую налогом прибыль. Во-вторых, высвобождение прибыли положительно сказывается на выплате дивидендов по акциям. Таким образом, решаются сразу две задачи: привлекаются дополнительные ресурсы и создаются предпосылки для погашения долгов по привлеченным средствам. Вместе с тем появление заемных источников финансирования инвестиций связано с расходами по обслуживанию долга. Поэтому налоговые и другие выгоды могут оказаться недостаточными в сравнении с указанными расходами.

Особое место среди источников финансирования инвестиций занимают кредитные источники: банковский инвестиционный кредит, лизинговое кредитование, ипотечное кредитование и др.

В рыночном хозяйстве банковский инвестиционный кредит является одним из важнейших источников инвестиционных ресурсов. Чем развитее экономические отношения, тем активнее кредит участвует в опосредовании основной деятельности. При его использовании для финансирования инвестиций важное значение имеет оценка его места и определение экономических границ применения.

Преимущества кредита как источника финансирования инвестиций заключается в том, что он имеет долговременный характер и позволяет получить денежные средства для организации инвестиционной деятельности раньше, чем достигается доход. Второе достоинство кредита заключается в том, что двойственная возмездность его движения ставит кредитора в такую же зависимость от конечного результата, что и заемщика. Т.е. на период кредитного договора кредитор и заемщик выступают как партнеры. Поэтому при принятии окончательного решения по кредитной заявке под инвестиционные цели большое значение имеет выявление целевой направленности затрат (технологическая и маркетинговая проработка проекта), временной лаг (прежде всего, срок окупаемости) и совокупные риски (в том числе и риски управленческого проектного менеджмента). Указанные особенности кредитных отношений обусловливают третье достоинство кредита как источника инвестиций - необходимость контроля со стороны банка за движением кредитных ресурсов, что фактически сливается с контролем за исполнением инвестиционного проекта. Эта особенность реализуется в организации кредитного мониторинга при инвестиционном кредитовании в банке.

К инвестиционному кредиту на практике относят долгосрочные ссуды на производственные нужды, в том числе на капитальное строительство, инвестиционные кредиты государственных институтов и ипотечный кредит.

Экономическая природа кредита связана с экономическим риском. Поэтому он как источник инвестиционных ресурсов имеет количественные и качественные границы. Первая определяется потребностью в средствах у хозяйствующего субъекта. Данная потребность задает предельный объем кредитных вложений, который равен недостатку собственных средств в пределах свободного остатка инвестиционных ресурсов. Вторую составляет экономически обоснованная потребность в банковском инвестиционном кредите, т.е. с учетом возвратности и платности, как инвестиционном ресурсе.

Инвестиционные кредиты классифицируют по разнообразным признакам:

- По форме предоставления – на товарный и денежный.

- Типу кредитора – иностранный, государственный, банковский, межхозяйственный (коммерческий или лизинг).

- По сроку – среднесрочный и долгосрочный (свыше 5 лет).

В условиях развитой рыночной экономики основным видом инвестиционного кредита является банковский кредит.

К заемным источникам относят так же устойчивую кредиторскую задолженность (например, по зарплате), но в инвестиционной деятельности она может быть использована для финансирования в очень редких случаях.

Заемным источникам финансирования инвестиций присущ общий ряд положительных и отрицательных черт. К положительным относятся:

- высокий объем возможного привлечения средств,

- наличие эффекта рычага.

К отрицательным особенностям относят:

- сложность привлечения и оформления,

- повышение риска банкротства в связи с несвоевременным возвратом средств,

- потеря части прибыли от инвестиционной деятельности.

Кредитные источники имеют еще две отличительные черты:

- значительный внешний контроль над эффективностью их использования,

- необходимость предоставления гарантии или залога.

5. Иностранные источники инвестиций

Иностранные инвестиции регулируются ФЗ от 9.07.99 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». В соответствии с законом, иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору.

Финансовый кризис 1998 г. привел к резкому увеличению в 1999 г. оттока средств иностранных инвесторов в сравнении с их притоком. В 1999 г. накопленный объем иностранных инвестиций уменьшился на более, чем 6 млрд. руб. (17 %). В 2000 г. ситуацию удалось стабилизировать, и к 2007 году объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов увеличился более чем в 11 раз (табл.1).

2000		2005		2006		2007
Млн. долл. США	В процен- тах к итогу	Млн. долл. США	В процен- тах к итогу	Млн. долл. США	В процен- тах к итогу	Млн. долл. США	В процен- тах к итогу
Всего инвестиций	10958	100	53651	100	55109	100	120941	100
в том числе:
прямые инвестиции	4429	40,4	13072	24,4	13678	24,8	27797	23,0
из них:
взносы в капитал	1060	9,7	10360	19,3	8769	15,9	14794	12,2
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	2738	25,0	2165	4,0	3987	7,1	11664	9,7
прочие прямые инвестиции	631	5,7	547	1,1	922	1,8	1339	1,1
портфельные инвестиции	145	1,3	453	0,8	3182	5,8	4194	3,5
из них:
акции и паи	72	0,7	328	0,6	2888	5,2	4057	3,4
долговые ценные бумаги	72	0,6	125	0,2	294	0,6	128	0,1
в том числе векселя	1	0,0	121	0,2	93	0,2	125	0,1
прочие инвестиции	6384	58,3	40126	74,8	38249	69,4	88950	73,5
из них:
торговые кредиты	1544	14,1	6025	11,2	9258	16,8	14012	11,6
прочие кредиты	4735	43,2	33745	62,9	28458	51,6	73765	61,0
в том числе на срок:
до 180 дней	2042	18,6	2656	4,9	3057	5,5	3429	2,8
свыше 180 дней	2693	24,6	31089	58,0	25401	46,1	70336	58,2
прочее	105	1,0	356	0,7	533	1,0	1173	0,9

Таблица 1. объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам