На недостаточную эффективность консервативной политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, указывает применение в колхозе стратегии удовлетворительной прибыли, а не стратегии мини-максимизации. Кроме того, в 2008 году наступит срок погашения долгосрочного кредита (3 400 тыс. руб. под 12,5% годовых), а с 2009 года колхоз «Большевик» начнет равными частями ежегодно (в течение 5 лет) погашать реструктурированную задолженность по налогам и сборам (1 038 тыс. руб.) и перед внебюджетними фондами (2 551 тыс. руб.). Уплата этих сумм будет производиться из прибыли, формируя взамен погашенных долговых обязательств фонды накопления и собственных оборотных средств. В результате указанных выплат может возникнуть затруднение с денежными средствами, возрасти риск неплатежеспособности и снизиться рентабельность. Следовательно, консервативная политика станет неэффективной, поэтому ее целесообразно изменить. При этом необходим пересмотр как политики по отношению к формированию оборотных активов, так и политики финансирования оборотных активов (попытаемся обосновать в проектной части).
2.5. Оценка действующей инвестиционной финансовой стратегии
В практике российских предприятий имеются три типа финансовой политики по отношению к инвестициям и источникам их финансирования, которые различаются в зависимости от степени инвестиционного риска и доходности инвестиций:
· агрессивная (высокий риск, высокая доходность инвестиционного проекта, дорогие источники финансирования);
· консервативная (полная противоположность);
· умеренная - со средними значениями риска, доходности и стоимости финансовых ресурсов.
Политику управления инвестициями и источниками их финансированиями наглядно можно определить на основе таблицы 20.
Таблица 20. Инвестиции и источники их финансирования в колхозе «Большевик» в 2005-2007г.г.
| Инвестиции и источники их финансирования | Сумма, тыс. руб. | ||
| 2005г. | 2006г. | 2007г. | |
| Инвестиции в основные средства | 5780 | 18581 | 13669 |
| Источники, всего: | 5780 | 18581 | 13669 |
| Амортизация | 2673 | 3813 | 5363 |
| Прибыль | 3107 | 8268 | 4906 |
| Заемные средства | 0 | 6500 | 3400 |
| Бюджетные средства | 0 | 0 | 0 |
| Прочие | 0 | 0 | 0 |
| Доля амортизации в общих источниках, % | 46,25 | 20,52 | 39,23 |
| Доля прибыли в общих источниках, % | 53,75 | 44,50 | 35,89 |
| Доля заемных источников в общих источниках, % | 0 | 34,98 | 24,87 |
В колхозе «Большевик» применяется консервативная политика капитальных вложений, признаком которой является преобладание в инвестициях (во внеоборотных активах) доли низкодоходных, но высоконадежных вложений. В хозяйстве к ним можно отнести вложения в ценные бумаги предприятий (11 тыс. руб., но эта сумма вложена еще до 2005 года), а также замену выбывших основных средств (в 2005 году – 5 780 тыс. руб., в 2006 году – 18 581 тыс. руб., а в 2007 году – 13 669 тыс. руб.). Кроме того, в колхозе применяется также консервативная политика финансирования капитальных вложений. Её признаком служит отсутствие или очень низкий удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования (в 2005 году – 0%, в 2006 году – 34,98%, а в 2007 году – 24,87%). В этом случае инвестиции обеспечиваются за счет постоянных пассивов - собственных средств, в виде амортизации и отчислений от прибыли, и в незначительной мере - заемных, в виде низкорискованных долгосрочных кредитов, субсидируемых государством.
Сочетаемость различных типов политики управления инвестициями и источниками их финансирования видна на матрице, представленной в таблице 21. Очевидно, что в колхозе применяется консервативная политика комплексного оперативного управления инвестициями.
Таблица 21. Положение колхоза «Большевик» на матрице выбора политики комплексного оперативного управления инвестициями и источниками их финансирования в 2005-2007г.г.
| Политика управления источниками финансирования инвестиций | Политика управления инвестициями | ||
| Консервативная | Умеренная | Агрессивная | |
| Агрессивная | не сочетается | Умеренная ПКОУ | Агрессивная ПКОУ |
| Умеренная | Умеренно-консервативная ПКОУ | Умеренная ПКОУ | не сочетается |
| Консервативная | Колхоз «Большевик»2005-2007 г.г.Консервативная ПКОУ | Умеренная ПКОУ | не сочетается |
Исходя из того, что износ основных средств в колхозе «Большевик» намного значительнее обновления, о чем свидетельствуют значения коэффициентов обновления и износа, равные 0,196 и 0,455 соответственно, то первоочередной задачей при разработке финансовой политики по отношению к инвестициям следует считать обеспечение простого воспроизводства (замену износившихся основных средств), а затем - самофинансирования. Величина планируемой в 2008 году прибыли от продаж для этой цели пока не достаточна (для самофинансирования необходимо 40 033 тыс. руб. прибыли, а планируется получить – 35 390 тыс. руб.). В связи с этим полагаем, что действующая консервативная политика пока соответствует сложившимся условиям и в 2008 году колхозу «Большевик» целесообразно ее сохранить.
Правильно выбранная предприятием инвестиционная политика позволяет более рационально использовать финансовые ресурсы, повысить инвестиционную активность, вывести экономику предприятия из кризисного состояния и увеличить его капитал.
3. Проект совершенствования финансовой стратегии колхоза «Большевик»
3.1. Использование матрицы финансовой стратегии для выбора стратегической цели предприятия
В 2007 году колхоз «Большевик» на матрице финансовой стратегии находился в зоне успеха в квадрате 4 «Рантье» (раздел 2.2.). Такие предприятия обычно довольствуются умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и поддерживают задолженность на нейтральном уровне. Эти черты характерны и для колхоза «Большевик»: темп роста оборота в 2006 году составил 124,25% по отношению к 2005 году, а в 2007 году - 129,93%; коэффициент соотношения заемных и собственных средств в 2006 году составил 0,18, а в 2007 году - 0,12. Для ускорения темпов роста оборота и для того, чтобы добиться положения устойчивого равновесия, можно использовать один из самых распространенных способов - метод элементарной подгонки (последовательных итераций). Данный метод предполагает всяческое комбинирование результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности с целью приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при результате хозяйственной деятельности и результате финансовой деятельности, находящихся в интервале между 0% и ± 10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки. Однако эту «подгонку» нужно осуществлять с учетом экономической целесообразности, т.е. с учетом результатов финансового анализа конкретного предприятия.
Результат хозяйственной деятельности колхоза «Большевик» в 2007г. (РХД) = Платежи в бюджет за счет себестоимости + Амортизация + Сумма процентов за кредит + Прибыль до налогообложения – Прирост (+ снижение) финансово эксплуатационных потребностей за год (ФЭПкг – ФЭПнг) – Производственные инвестиции + Обычные продажи имущества = 2 292 + 5 363 + 699 + 18 324 – 39 794 + 35 838 – 7132 + 0 = 15 590 тыс. руб.,
где Финансово эксплуатационные потребности на конец года = Запасы + Дебиторская задолженность – Кредиторская задолженность = 38 827 + 3 241 – 2 274 = 39 794 тыс. руб.,
Финансово эксплуатационные потребности на начало года = Запасы + Дебиторская задолженность – Кредиторская задолженность = 36 554 + 2 307 – 3 023 = 35 838 тыс. руб.
Результат хозяйственной деятельности (РХД) в % от добавленной стоимости = РХД / Добавленная стоимость * 100% = 15 590 / 46 264 * 100% = 33,70%
Положительное значение результата хозяйственной деятельности предприятия позволяет осуществить в проектном 2008 году новые производственные инвестиции, при том, что износ основных средств в колхозе «Большевик» намного выше обновления (коэффициент обновления равен 0,196, а коэффициент износа - 0,455). В результате данных действий, согласно формуле и нашим дополнительным расчетам, произойдет снижение результата хозяйственной деятельности предприятия, возможно, до значения, находящегося в интервале между 0% и ± 10% добавленной стоимости, а возможно и намного ниже 0%.
В другом показателе, - результат финансовой деятельности - отражается финансовая политика предприятия по отношению к внешним источникам: при привлечении заемных средств результат финансовой деятельности может иметь положительное значение, а без привлечения заемных средств - отрицательное.
Результат финансовой деятельности колхоза «Большевик» в 2007г. (РФД) = Изменение заемных средств предприятия за анализируемый период (прирост +, снижение -) - Сумма процентов за кредит - Налог на прибыль - Выплаченные дивиденды + Сумма, полученные от эмиссии акций - Средства, вложенные в уставные фонды других предприятий - Другие долгосрочные финансовые вложения + Полученные отчисления от прибыли учрежденных предприятий + Доходы от других долгосрочных финансовых вложений = 3 400 – 6 500 - 699 - 507 - 0 + 0 - 0 - 0 + 0 + 0 = - 4 306 тыс. руб.