Второй подэтап является разработкой авторов, основанной на принципах модели САРМ и АРТ. Показателем, характеризующим и оценивающим степень подверженности предприятия риску, выступает величина, именуемая «общая бета». Под общей бетой понимается некая переменная, значение которой зависит от динамики изменений определенных индикаторов рискованности бизнеса компании. А также от поведения других участников рынка. Индикатором рискованности бизнеса может выступать некая характеристика хозяйственной деятельности фирмы, значение которой варьируется в зависимости от уровня риска. Методику расчета и анализа общей бет предлагается разделять на 4 процесса:
1. концептуальный;
2. подготовительный;
3. расчет «частных бет»;
4. расчет и анализ общей беты.
Задача концептуального процесса состоит в том, чтобы определить минимальный набор предприятий и индикаторов, позволяющих комплексно оценить степень чувствительности предприятия к риску. Так, в качестве индикаторов чувствительности предприятия к риску предлагаются: необоротные активы, выручка от реализации, доля себестоимости в выручке, рентабельность собственного капитала. Коэффициент текущей ликвидности.
Вышеперечисленные показатели комплексно характеризуют инвестиционную, хозяйственную, финансовую деятельность фирмы, эффективность бизнеса в целом. На основе вышеперечисленных индикаторов предлагается рассчитать «частные беты» активов, выручки, себестоимости, прибыльности, коэффициента текущей ликвидности. Под «частной бетой» понимается некий показатель, оценивающий уровень риска предприятия по колебаниям определенного индикатора.
Состав частных бет не является окончательным, список моет быть дополнен и расширен в зависимости от целей и задач исследования. Что касается предложенных показателей, то основными их преимуществами являются: доступность исходных сведений для расчетов, наглядность и информативность, простота расчета, повсеместное использование в практике анализа хозяйственной деятельности предприятий.
Проиллюстрируем предлагаемую методику расчета на примере анализа ряда крупнейших предприятий хлебопекарной и молочной промышленности Брянской области.
Цель второго (подготовительного) процесса состоит в сборе и систематизации исходных сведений, а также в формировании вспомогательных таблиц. Источником исходных сведений для большинства расчетов служит бухгалтерская отчетность фирмы. Основной вспомогательной таблицей выступает таблица весов активов предприятий. Ее главное значение – проранжировать степень участия каждого предприятия в формировании средних по рынку показателей. В качестве весовой характеристики определено отношение величины активов предприятия 1 (табл. 1) в конкретный период к сумме активов всех рассматриваемых предприятий за этот период (аij). Формула расчета имеет вид:
aij = Akij/Ski=1Akij , (1.2.)
где Akij – активы i-го предприятия в j-й период.
Таблица 1. Активы предприятий, млн. руб.
| Наименование предприятий | Активы предприятия по годам (Akij) | |||||
| ОАО «Дятьково-хлеб» | 11,62 | 13,59 | 15,55 | 15,39 | 18,13 | 17,16 |
| ОАО «Бежицкий хлебокомбинат | 12,55 | 13,90 | 18,18 | 20,65 | 22,25 | 25,26 |
| ОАО «Брянский хлебокомбинат «Каравай» | 15,34 | 17,08 | 17,80 | 17,55 | 19,66 | 17,89 |
| ГУП Брянский хлебокомбинат №1 | 15,19 | 16,67 | 17,07 | 18,28 | 20,08 | 22,69 |
| ЗАО «Стародубский хлебокомбинат» | 7,59 | 8,76 | 8,14 | 12,12 | 19,53 | 21,89 |
| ОАО «БРЯНСКХЛЕБПРОМ» | 37,63 | 42,26 | 52,90 | 61,37 | 68,51 | 75,76 |
| ТнВ «Сыр Стародубский» | 28,28 | 29,73 | 43,74 | 57,10 | 107,72 | 145,50 |
| ОАО «Брянский молочный комбинат» | 71,33 | 82,26 | 103,86 | 167,91 | 150,89 | 151.56 |
Затем формируется соответствующая таблица весов (табл. 2).
Таблица 2. Весовые характеристики активов
| Наименование предприятий | Веса активов по годам (aij) | |||||
| 1 | 2 | |||||
| ОАО «Дятьково-хлеб» | 0,0583 | 0,0606 | 0,0561 | 0,0416 | 0,0425 | 0.0359 |
| ОАО «Бежицкий хлебокомбинат» | 0,0629 | 0,0620 | 0,0656 | 0,0558 | 0,0521 | 0,0529 |
| ОАО «Брянский хлебокомбинат «Каравай» | 0,0769 | 0,0762 | 0,0642 | 0,0474 | 0,0461 | 0,0375 |
| ГУП Брянский хлебокомбинат №1 | 0,0761 | 0,0743 | 0,0616 | 0,0493 | 0,0470 | 0,0475 |
| ЗАО «Стародубский хлебокомбинат» | 0,0380 | 0,0391 | 0,0293 | 0,0327 | 0,0458 | 0,0458 |
| ОАО «БРЯНСКХЛЕБПРОМ» | 0,1886 | 0,1884 | 0,1908 | 0,1657 | 0,1605 | 0,1586 |
| ТнВ «Сыр Стародубский» | 0,1417 | 0,1326 | 0,1578 | 0,1542 | 0,2524 | 0,3046 |
| ОАО «Брянский молочный комбинат» | 0,3575 | 0,3668 | 0,3746 | 0,4534 | 0,3536 | 0,3173 |
По итогам реализации подготовительного этапа осуществляется расчет частных бет.
Последовательность расчета показателя «частная бета» следующая:
1. определение средних значений индикатора для каждого конкретного предприятия и по рынку в целом;
2. расчет вариации средних по рынку значений индикатора;
3. расчет ковариации средних значений индикатора по предприятию и средних значений индикатора по рынку в целом;
4. расчет бета-покказателя.
Проиллюстрируем расчет частных бет на примере определения беты прибыли.
В указанном примере в качестве исходных данных выступают: балансовая прибыль предприятия (БП) (табл. 3). Объем собственного капитала (СК), объем активов предприятия (Akij).
Таблица 3. Объем собственного капитала, млн. руб.
| Наименование предприятий | Объем собственного капитала (СК) | |||||
| ОАО «Дятьково-хлеб» | 8,33 | 9,20 | 10,37 | 10,80 | 11,62 | 12,97 |
| ОАО «Бежицкий хлебокомбинат» | 10,36 | 11,17 | 12,73 | 13,45 | 13,77 | 14,09 |
| ОАО «Брянский хлебокомбинат «Каравай» | 9,87 | 10,82 | 11,88 | 11,69 | 11,29 | 11,15 |
| ГУП Брянский хлебокомбинат №1 | 13,18 | 13,82 | 15,00 | 16,95 | 16,84 | 18,57 |
| ЗАО «Стародубский хлебокомбинат» | 3,85 | 3,85 | 3,11 | 2,31 | 2,44 | 2,48 |
| ОАО «БРЯНСКХЛЕБПРОМ» | 27,73 | 32,52 | 41,50 | 49,24 | 56,61 | 64,89 |
| ТнВ «Сыр Стародубский» | 13,15 | 17,57 | 26,41 | 43,08 | 60,89 | 56,92 |
| ОАО «Брянский молочный комбинат» | 44,86 | 45,32 | 44,32 | 36,46 | 38,15 | 28,17 |
Последовательность действий при расчете беты прибыли следующая:
А) рассчитывается отношение балансовой прибыли к объему собственного капитала для каждого предприятия (Rij) и формируется соответствующая таблица (табл. 4);
Таблица 4. Отношение величины прибыли до налогообложения к объему собственного капитала предприятий
| Наименование предприятий | Отношение БП к объему собственного капитала | Rci | |||||
| ОАО «Дятьково-хлеб» | 0,241 | 0,206 | 0,228 | 0,114 | 0,161 | 0,077 | 0,1713 |
| ОАО «Бежицкий хлебокомбинат» | 0,658 | 0,528 | 0,410 | 0,369 | 0,131 | 0,213 | 0,3848 |
| ОАО «Брянский хлебокомбинат «Каравай» | 0,312 | 0,338 | 0,239 | 0,074 | 0,059 | 0,054 | 0,1792 |
| ГУП Брянский хлебокомбинат №1 | 0,474 | 0,481 | 0,370 | 0,326 | 0,306 | 0,280 | 0,3728 |
| ЗАО «Стародубский хлебокомбинат» | 0,415 | 0,190 | 0,210 | 0,102 | 0,071 | 0,081 | 0,1780 |
| ОАО «БРЯНСКХЛЕБПРОМ» | 0,376 | 0,417 | 0,502 | 0,264 | 0,202 | 0,177 | 0,3231 |
| ТнВ «Сыр Стародубский» | 0,498 | 0,650 | 0,837 | 0,428 | 0,324 | 0,361 | 0,5163 |
| ОАО «Брянский молочный комбинат» | 0,101 | 0,146 | 0,102 | -0,070 | 0,089 | -0,349 | 0,0033 |
Б) определяется Rci– среднее за все периоды наблюдения значений Rij по каждому предприятию путем определения средней арифметической (табл. 4) по формуле:
Rсi= Snj=1Rij/n . (2.2.)
где Rij– отношение балансовой прибыли к объему собственного капитала i-го предприятия в j-й периоде;
В) по периодам определяется Rmj – среднее по рынку значение Rijпо формуле:
Rmj=Ski=1(Rij*aij). (3.2.)
Результаты расчетов представлены в табл. 5.
Таблица 5 Определение средних по рынку показателей
| Наименование предприятий | Rij* aij | |||||
| ОАО «Дятьково-хлеб» | 0,0141 | 0,0125 | 0,0128 | 0,0047 | ||
| ОАО «Бежицкий хлебокомбинат» | 0,0414 | 0,0328 | 0,0269 | 0,0206 | ||
| ОАО «Брянский хлебокомбинат «Каравай» | 0,0240 | 0,0257 | 0,0154 | 0,0035 | ||
| ГУП Брянский хлебокомбинат №1 | 0,0361 | 0,0358 | 0,0228 | 0,0161 | ||
| ЗАО «Стародубский хлебокомбинат» | 0,0158 | 0,0074 | 0,0062 | 0,0034 | ||
| ОАО «БРЯНСКХЛЕБПРОМ» | 0,0709 | 0,0786 | 0,0958 | 0,0438 | ||
| ТнВ «Сыр Стародубский» | 0,0705 | 0,0861 | 0,1321 | 0,0660 | ||
| ОАО «Брянский молочный комбинат» | 0,0362 | 0,5432 | 0,0383 | -0,0316 | ||
| Rmj | 0,3088 | 0,3324 | 0,3502 | 0,1264 | ||
Г) определяется среднее (RM) за все периоды наблюдения значение Rmj (рассчитывается как средняя арифметическая данных, полученных на предыдущем шаге). Формула расчета имеет следующий вид:
RM = Snj=1Rmj/ n = (0,3088+0,3324+0,3502+0,1264+0,1799+0,0605)/6=0,226; (4.2.)
Д) рассчитывается вариация Var(Rmj) по формуле:
Var(Rmj) = (0,3088-0,226)2+(0,3324-0,226)2+…
+(0,0605-0,226)2 / 6 = 0,0122; (5.2.)
Е) рассчитывается ковариация Cov(Rij, Rmj) по каждому предприятию по формуле:
Cov(Rij, Rmj) = Sni=1(Rmj– RM)( Rij– Rci) / n ; (6.2.)